毕得医药（688073）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期毕得医药（688073）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入13.24亿元，同比上升20.13%，归母净利润1.52亿元，同比上升29.22%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.45亿元，同比上升18.6%，第四季度归母净利润3200.56万元，同比下降4.67%。本报告期毕得医药盈利能力上升，毛利率同比增幅7.75%，净利率同比增幅7.57%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.48亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率44.54%，同比增7.75%，净利率11.46%，同比增7.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.05亿元，三费占营收比23.07%，同比增15.75%，每股净资产22.51元，同比增0.9%，每股经营性现金流0.31元，同比减82.11%，每股收益1.75元，同比增32.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为167.14%,原因:公司使用部分闲置资金投资于银行理财产品，相关收益分别计入投资收益及公允价值变动损益；以及受汇率波动影响，本期汇兑损失有所增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-82.11%,原因:公司围绕产品结构丰富度与供应能力持续投入，通过扩充产品库规模,从而带动采购支出相应增长。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.58%,原因:上期因购置海外仓库发生相关投资支出，而本报告期无此类投资事项。
4. 交易性金融资产变动幅度为32.42%,原因:本期购买的理财产品增加。
5. 应收票据变动幅度为74.61%,原因:本期收到客户的银行承兑汇票增加。
6. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:上期购置海外仓库配套的待安装调试设备本期安装调试完毕转入固定资产。
7. 商誉的变动原因:本期收购子公司形成的商誉。
8. 递延所得税资产变动幅度为62.16%,原因:尚未解锁的股权激励摊销带来的所得税影响。
9. 其他非流动资产的变动原因:本期预付款工程设备暂未验收。
10. 短期借款变动幅度为-98.87%,原因:信用借款到期归还。
11. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:上期开具的银行承兑汇票本期到期兑付。
12. 合同负债变动幅度为31.69%,原因:本期预收货款的增加。
13. 应付职工薪酬变动幅度为41.85%,原因:业绩增长带来的职工薪酬的增加。
14. 应交税费变动幅度为45.3%,原因:营业收入及利润增长，导致应交增值税、企业所得税等相关税费相应增加。
15. 其他应付款变动幅度为594.07%,原因:本期有应付股权转让款暂未支付。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为36.19%,原因:本期新增一年内到期的长期借款本金及利息。
17. 其他流动负债变动幅度为41.7%,原因:本期待转销项税的增加。
18. 长期借款的变动原因:公司为优化信用借款结构，新增使用长期借款。
19. 预计负债的变动原因:会员积分相关义务形成的预计负债增加。
20. 库存股变动幅度为100.0%,原因:本期持续回购股份。
21. 其他综合收益变动幅度为81.1%,原因:汇率波动带来的外币报表折算。
22. 盈余公积变动幅度为47.02%,原因:根据公司章程按照母公司净利润的10%提取盈余公积。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.81%，资本回报率一般。去年的净利率为11.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.72%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-48.97%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.5%/12.4%/13.3%，净经营利润分别为1.08亿/1.17亿/1.52亿元，净经营资产分别为8.64亿/9.47亿/11.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.68/0.67/0.74，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.37亿/7.41亿/9.77亿元，营收分别为10.92亿/11.02亿/13.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达167.02%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.27亿元，每股收益均值在2.5元。

持有毕得医药最多的基金为信澳信用债债券A，目前规模为24.39亿元，最新净值1.333（4月23日），较上一交易日下跌0.52%，近一年上涨20.31%。该基金现任基金经理为张旻。

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