华懋科技（603306）2025年年报财务简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期华懋科技（603306）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入25.03亿元，同比上升13.12%，归母净利润2.18亿元，同比下降21.51%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.19亿元，同比上升6.84%，第四季度归母净利润4526.84万元，同比下降44.32%。本报告期华懋科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达87.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.49%，同比减1.39%，净利率8.32%，同比减31.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.22亿元，三费占营收比16.87%，同比增87.34%，每股净资产9.62元，同比减10.25%，每股经营性现金流1.28元，同比减36.63%，每股收益0.63元，同比减27.31%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据的变动原因:报告期末公司收到的银行承兑汇票同比增加。
2. 应收款项融资变动幅度为70.01%,原因:报告期末公司收到的银行承兑汇票同比增加。
3. 预付款项变动幅度为-46.27%,原因:本报告期达到结算条件的预付货款陆续结算，冲减预付账款。
4. 其他流动资产变动幅度为69.64%,原因:报告期增值税留抵税额增加。
5. 在建工程变动幅度为53.92%,原因:本报告期东阳华芯及东阳华碳新建项目厂房及设备投资支出增加。
6. 使用权资产变动幅度为358.94%,原因:本报告期新增租赁办公场地致租赁费用同比增加。
7. 租赁负债变动幅度为876.39%,原因:本报告期新增租赁办公场地致租赁费用同比增加。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为107.47%,原因:本报告期新增租赁办公场地致租赁费用同比增加。
9. 无形资产变动幅度为161.15%,原因:报告期收购东阳华芯股权，将其纳入公司合并范围。
10. 递延所得税资产变动幅度为96.94%,原因:本报告期实施员工持股计划，股份支付产生的暂时性差异增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为82.3%,原因:本报告期预付投资相关款项增加。
12. 短期借款的变动原因:本报告期末将已贴现未到期的银行承兑汇票增加。
13. 预收款项的变动原因:本报告期新增预收设备使用款。
14. 其他应付款变动幅度为53.03%,原因:本报告期新增应付股权投资款。
15. 其他流动负债变动幅度为2935.12%,原因:报告期末已背书未终止确认的银行承兑汇票增加。
16. 长期借款的变动原因:报告期新增股票回购贷款和项目贷款。
17. 递延收益变动幅度为35.96%,原因:报告期收购东阳华芯股权，将其纳入公司合并范围导致与资产相关的政府补贴增加。
18. 递延所得税负债变动幅度为58.14%,原因:报告期固定资产加速折旧及其他非流动金融资产公允价值变动形成的暂时性税会差异增加。
19. 库存股变动幅度为140.36%,原因:报告期公司根据《关于2024年第二次回购公司股份方案的议案》，实施了股份回购。
20. 其他综合收益变动幅度为-424.08%,原因:外币汇率波动导致本报告期末公司外币财务报表折算差额同比减少。
21. 少数股东权益变动幅度为44.42%,原因:合并东阳华芯增加少数股东权益。
22. 营业收入变动幅度为13.12%,原因:海内外汽车行业持续增长，推动公司汽车被动安全业务收入稳健上升。
23. 营业成本变动幅度为13.82%,原因:营业收入增长。
24. 销售费用变动幅度为50.02%,原因:随着公司营业收入的增长及业务的扩展，销售费用支出相应增加。
25. 管理费用变动幅度为91.56%,原因:公司营业规模扩大及业务板块扩张，股权激励费用、管理人员工资性支出及固定资产折旧上升，其中股份支付费用9,924.72万元，较2024年增加9,370.82万元。
26. 财务费用变动幅度为29314.48%,原因:可转债利息因厂房投入使用全额费用化，导致财务费用中可转债利息费用化同比增加3,195.44万元，叠加新增股票回购贷及研发贷利息增加1,260.03万元。
27. 研发费用变动幅度为17.39%,原因:公司业务板块扩张，持续加大研发投入。
28. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.53%,原因:报告期货款票据结算占比提升，导致销售商品、提供劳务收到的现金收入相应减少。
29. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为16.14%,原因:报告期投资支付的现金减少，导致投资活动产生的现金流量净额有所提升。
30. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为110.04%,原因:新增银行借款，且收到员工持股计划筹资款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.23%，资本回报率一般。去年的净利率为8.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.7%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为5.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.9%/13.1%/8.6%，净经营利润分别为2.28亿/2.69亿/2.08亿元，净经营资产分别为15.32亿/20.51亿/24.15亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.37/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.91亿/8.15亿/8.05亿元，营收分别为20.55亿/22.13亿/25.03亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.33%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达364.32%）

持有华懋科技最多的基金为博时汇兴回报一年持有期混合，目前规模为28.85亿元，最新净值1.2142（4月23日），较上一交易日下跌0.56%，近一年上涨86.37%。该基金现任基金经理为吴渭。

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