哈药股份（600664）2026年一季报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期哈药股份（600664）发布2026年一季报。根据财报显示，哈药股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入41.75亿元，同比上升0.02%，归母净利润1.61亿元，同比下降24.33%。按单季度数据看，第一季度营业总收入41.75亿元，同比上升0.02%，第一季度归母净利润1.61亿元，同比下降24.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.11%，同比减9.57%，净利率3.86%，同比减26.37%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.33亿元，三费占营收比17.55%，同比减6.36%，每股净资产2.33元，同比增5.34%，每股经营性现金流-0.07元，同比增59.95%，每股收益0.06元，同比减25.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.36%，资本回报率一般。去年的净利率为2.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-12.8%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报35份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/18%/9.2%，净经营利润分别为4.74亿/6.91亿/3.99亿元，净经营资产分别为40.29亿/38.31亿/43.41亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.14/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为24.15亿/22.09亿/29.08亿元，营收分别为154.57亿/161.76亿/159.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为64.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.71%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1338.03%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司前三季度经营业绩有所下降的原因？
答：公司 2025 年前三季度利润总额为 48,103.91 万元，同比下降32.31%；归属于上市公司股东的净利润为 32,859.45 万元，同比下降35.35%。主要业务影响为工业板块行业资源加速向头部企业集中，市场集中度显著提升，竞争愈发激烈。同时，市场非药类制剂以强势宣传推广手段大力抢占市场份额。公司虽及时调整销售策略积极应对，加大推广力度进一步稳定市场占有率，但仍呈销售承压态势，故公司主要产品营业收入下降，进而医药工业板块业绩下滑；商业板块一是批发板块受集采等政策的持续影响，毛利空间收紧，二是随销售变动，与经营相关的费用随之变动；三是依据应收账款账龄变化，计提应收账款坏账准备增加。

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