冠城新材（600067）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期冠城新材（600067）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入123.9亿元，同比上升46.64%，归母净利润7468.16万元，同比上升111.19%。按单季度数据看，第四季度营业总收入39.62亿元，同比上升84.06%，第四季度归母净利润-832.14万元，同比上升98.6%。本报告期冠城新材应收账款上升，应收账款同比增幅达126.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率9.74%，同比减11.44%，净利率1.05%，同比增114.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.89亿元，三费占营收比3.95%，同比减41.92%，每股净资产4.03元，同比减3.98%，每股经营性现金流1.11元，同比增99.49%，每股收益0.05元，同比增110.2%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-9.84%,原因:受本期房地产业务广告宣传费以及售后服务费较上年同期减少影响。
2. 管理费用变动幅度为-1.66%,原因:受本期差旅费、招待费等较上年同期减少影响。
3. 研发费用变动幅度为7.3%,原因:受电磁线业务增加研发投入影响。
4. 财务费用变动幅度为-30.77%,原因:受本期利息费用较上年同期减少影响。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为99.49%,原因:受房地产项目回款较上年同期增加且采购支出较上年同期减少以及电磁线业务本期销售回款增长超过采购支出增长综合影响。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为6.95%,原因:受本期处置固定资产收回的现金净额以及电磁线技改投入较上年同期增加综合影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.1%,原因:受本期支付2024年度分红款和本期借款本息净流出较上年同期减少以及上年同期支付大通新材少数股东股权收购款、实施股份回购等因素综合影响。
8. 货币资金变动幅度为79.69%,原因:受收到西北旺新村D1地块清算补偿阶段性回款以及偿付金融机构借款本息、支付2024年度分红款等因素综合影响。
9. 应收款项变动幅度为126.56%,原因:受本期确认太阳宫D区（CY00-0215-0627地块）土地一级开发以及西北旺新村D1地块清算移交收入但暂未收回全部补偿费影响。
10. 预付款项变动幅度为-54.96%,原因:受预付款项结算影响。
11. 存货变动幅度为-47.05%,原因:受太阳宫D区（CY00-0215-0627地块）土地一级开发项目收储以及西北旺新村D1地块清算移交而相应结转存货成本影响。
12. 在建工程变动幅度为47.07%,原因:受电磁线业务技改投入影响。
13. 其他非流动资产变动幅度为-76.99%,原因:受预付长期资产采购款结转影响。
14. 应付票据变动幅度为32.62%,原因:受电磁线业务以银行承兑汇票结算的采购业务增加影响。
15. 应付账款变动幅度为-34.18%,原因:受支付工程款影响。
16. 合同负债变动幅度为-53.42%,原因:受房地产项目预收款结转收入影响。
17. 其他应付款变动幅度为-55.69%,原因:受项目款结算影响。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-33.49%,原因:受到期偿还金融机构借款影响。
19. 长期借款变动幅度为71.65%,原因:受下属公司新增中长期流贷影响。
20. 租赁负债变动幅度为-39.77%,原因:受结转至一年内到期的非流动负债影响。
21. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:受结转至一年内到期的非流动负债影响。
22. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:受新能源锂电池发生售后服务费影响。
23. 递延收益变动幅度为127.63%,原因:受新增与资产相关的政府补助影响。
24. 营业收入变动幅度为46.64%,原因:受本期西北旺新村D1地块清算移交，太阳宫D区土地一级开发项目（CY00-0215-0627地块）收储，电磁线业务销量同比增加且原材料铜价上涨使电磁线销售单价提高等因素综合影响。
25. 营业成本变动幅度为48.71%,原因:受本期西北旺新村D1地块清算移交，太阳宫D区土地一级开发项目（CY00-0215-0627地块）收储，电磁线业务销量同比增加且原材料铜价上涨使电磁线营业成本同比增加等因素综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.82%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.38%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-4.15%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报37份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/2.3%，净经营利润分别为-3.94亿/-6.33亿/1.3亿元，净经营资产分别为72.22亿/61.17亿/56.34亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.92/0.89/0.52，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为89.2亿/75.32亿/63.88亿元，营收分别为97.21亿/84.49亿/123.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4754.01%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司目前电磁线、地产、新能源三大板块的战略优先级是怎样的？未来是否会彻底去地产化？
答：公司主营业务为电磁线生产销售、房地产开发、新能源锂电池电解液添加剂生产经营等。公司坚持以发展实业为目标，立足现有材料行业，进一步做大做强电磁线业务，加快“去地产化”步伐，促进公司产业结构转型。
目前，公司房地产业务大部分项目处于尾盘状态。公司正加速现有地产项目开发和销售进度，逐步清理与公司主业无关的资产，并筹划转让持有的房地产开发业务相关资产及负债，以实现“去地产化”目标。

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