远航精密（920914）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期远航精密（920914）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售。公司作为国内较早从事精密导体材料制造的企业，通过在行业内多年的经验积累，具备多种技术规格的镍带、箔以及下游精密结构件一体化的研发和生产能力。公司主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中；少部分作为复合材料用于金属纪念币行业。公司主要产品下游终端广泛应用于消费电子产品、新能源汽车、电动工具、电动二轮车、储能、氢能制造、航空航天、金属纪念币等领域。

    1、盈利模式

    公司拥有独立完整的研发、采购、生产和销售体系，以自身技术优势和规模生产为基础，立足于精密导体材料的研发与应用，通过采购电解镍及其他材料，为客户提供镍带、箔和精密结构件产品获取合理利润，为消费电子产品、新能源汽车、电动工具、电动二轮车、储能、氢能制造、航空航天、金属纪念币等领域提供配件及支持。

    2、采购模式

    公司采购的主要原材料为电解镍，属于大宗商品，市场价格透明，公司主要通过贸易公司进行采购，与主要供应商均建立了良好稳定的合作关系，能有效保障主要原材料供应的及时性和产品质量的稳定性。公司一般根据客户的订单情况和生产经营计划来组织当期的生产，生产部门据此将原材料需求汇总至采购部门，采购部门根据库存量和原材料需求情况来制定当月和次月的采购计划，并按照计划安排采购。公司对主要原材料电解镍设有一定量的备货，当备货量低于一定量时，生产部门会通知采购部门补足近期生产所需。

    3、生产模式

    公司主要采取以销定产的生产方式，镍带、箔产品由远航精密生产，精密结构件产品由金泰科生产。生产部门根据订单情况制定生产计划，严格按照生产计划及安全库存标准组织生产，品质部负责对生产过程的质量控制点和工艺纪律进行监督检查。公司生产管理体系以精益生产为基础，以保证产品的高度一致性。生产部门定期按各车间的产量、成材率、合同交货率、生产成本、安全生产、现场管理等相关指标对其进行统一考核。

    4、销售模式

    公司采取直销模式对外销售产品。公司销售镍带、箔产品时，采用“镍价+加工费”的定价模式，销售人员与客户就规格、数量等确定后，客户直接向公司下达订单，销售价格以市场上公开的镍价为基础，根据产品规格、加工工序和工艺的难易程度并合理考虑利润空间加成一定比例而定；公司销售精密结构件产品时，销售人员了解客户的实际需求后，根据生产、技术部门的反馈，与客户确定产品的规格、价格、数量、交货时间等事项后再行签订合同，在规定的时间内提供相应的产品。报告期内，公司经营模式未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    1、公司经营成果

    2025年是中华人民共和国成立76周年，也是“十五五”规划谋篇布局的重要一年。面对全球经济复苏乏力、国内产业结构深度调整的复杂环境，宏观经济总体保持企稳向好态势。本年度，公司继续深耕精密镍基导体材料领域，立足核心产品镍带、镍箔，深度拓展新能源汽车、储能、氢能等下游精密结构件与功能材料市场，业务规模稳步提升。

    原材料价格波动方面，2025年电解镍市场整体呈现宽幅震荡、重心下移、年末回升的运行趋势。面对原料价格波动与市场竞争压力，公司通过精益库存管控、全流程成本优化、边角料循环利用等举措，保障生产经营的稳健性。

    产品销售方面，报告期内，尽管新能源汽车行业增速放缓，但储能电池、氢能电解槽、AI产品终端等新兴领域增长显著，带动精密镍基导体材料与结构件需求持续旺盛。公司紧抓行业机遇，深化与头部动力电池、储能系统集成商的战略合作，持续拓展产品在氢能等新场景的应用，核心产品销量与销售额实现双增长。

    报告期内，公司实现营业收入104,286.22万元，同比增长22.38%；实现归母净利润5,348.24万元，同比下降20.70%；经营活动产生的现金流量净额-5,995.73万元，同比下降374.72%。截至报告期末，公司总资产137,642.39万元，较上年末增长18.52%；归属于上市公司股东的净资产96,782.79万元，较上年末增长5.95%。

    报告期内，公司管理层扎实推进董事会战略部署，以提质增效、创新驱动为核心，深化生产制造、研发创新、供应链协同、质量管控与数字化转型。年内全力推进“年产2500吨精密镍带材料项目”、“研发中心建设项目”建设；募投项目“年产8.35亿片精密合金冲压件项目”顺利投产。公司持续优化组织与流程，强化跨部门协同与资源整合，运营效率与成本控制能力显著提升，为长期高质量发展筑牢根基。

    2、公司核心竞争力

    技术铸就核心竞争力，高端产品应用于航天等领域。经过多年发展、沉淀，公司掌握了精密镍基导体材料熔铸、轧制、分切成型和精密结构件制模、冲压、焊接、模切等各生产环节的核心技术。公司凭借专有的制造配方，能够生产多种规格的高品质产品，在保持一定规模的通用性产品加工的基础上，制定了“小批量、多批次、个性化定制”的高端产品发展方向。依托稳定的质量和多样化的产品，公司与下游行业中龙头企业均建立了长期稳定的合作关系。高端产品应用于载人航天等领域。截至报告期末，公司共拥有发明专利及实用新型专利85项，其中发明专利14项。

    垂直一体化发展，打造核心竞争力。公司早期以镍带、箔生产为核心业务，并以此为优势逐步向下游延伸，实施精密镍基导体材料产业链垂直一体化发展战略。公司掌握镍带、箔和精密结构件核心技术，可实现产品串联研发，快速匹配下游新产品开发。镍基精密结构件产品均为定制化产品，具备“小批量、多批次、多规格”的特点。公司凭借一体化优势，快速响应客户端市场需求，在客户研发阶段提前介入，优化产品配方与工艺，实现与下游技术迭代的同步。同时，公司具备自产镍带、箔的成本优势，降低精密结构件库存压力、采购成本，边角料可快速回炉重熔，材料利用率接近100%。

    产业进一步延伸，布局FPCA。2024年公司通过控股孙公司黑悟空能源将产业链进一步延伸至FPCA领域。区别于传统厂商来料加工模式，公司在材料、结构、布线方面具备自主开发设计能力，并基于一体化优势，在产品质量、快速响应等方面具备行业竞争力，已与下游头部企业开展业务合作。

    深耕产业链，长期合作形成渠道优势。公司深耕于镍带、箔以及电池精密结构件行业近二十年，依托先进的研发设计平台、高效的柔性化生产系统、完善的质量管控体系，赢得了众多下游客户的信赖，与多个国内外知名电池厂家以及终端客户均建立了长期稳定的合作关系，在产业链内具有较强的渠道优势。通过业务延伸，公司为客户提供从材料到成品的一站式供应体系，降低客户供应链复杂度和沟通成本，进一步增强公司影响力及产品竞争力，扩大市场份额。

    下游应用边界持续拓宽，客户呈现多元化。公司产品主要应用于锂电池等二次电池，二次电池下游应用领域广泛，随着电池技术的创新升级，新能源汽车、储能、电动工具的兴起，电池应用边界不断拓展。未来新型智能产品，如低空飞行器（eVTOL）、智能机器人的推出和应用，电池的使用场景有望不断扩大，同时电池技术向半固态、固态演进，带动行业空间增长。目前公司直接客户以电池生产商、精密结构件加工商为主，包括松下、LG、珠海冠宇、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、天鹏电源、孚能科技等，终端客户包括联想、惠普、苹果、小米、华为、vivo等消费电子厂商，TTI、格力博、泉峰控股等电动工具厂商，奔驰、特斯拉、比亚迪、小牛等汽车、电动二轮车厂商，以及中国电子科技集团公司第十八研究所等其他领域客户。

    (二)行业情况

    公司主营业务为电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售。根据中国上市公司协会颁布的《上市公司行业统计分类指引》，参照《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司业务属于制造业（C）-电气、电子及通讯（CH）-计算机、通信和其他电子设备制造业（CH39）-电子元件及电子专用材料制造（CH398）。

    电子专用材料制造业务属于国家鼓励和扶持的行业，国家一系列产业政策及指导性文件的推出，为公司所处行业的健康发展提供了良好的制度与政策环境。根据《国家战略新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》，“纯镍，镍合金丝，线、棒、管、带、板等型材，印花镍网，镍基合金”属于新材料产业中的“3.2先进结构材料产业-3.2.2高性能有色金属及合金材料”；“新型片式元件、新型连接元件”属于新一代信息技术产业中的“1.3电子核心产业-1.3.3新型元器件”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司镍带、箔业务属于新材料范畴，精密结构件业务属于新一代信息技术产业范畴。

    本公司所处行业的发展与电池行业的发展密不可分。电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液和精密结构件组成。精密结构件是电子信息产业终端应用产品的重要组成部分，主要有壳体、盖板、连接片和安全结构件等种类，起到传输能量、固定支撑、外观装饰等作用，也是电池安全防护技术的核心组成部分。根据电池应用环境的不同，电池精密结构件需要具备可导电性、可焊接性、可散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能，因而对精密导体材料的性能和技术规格提出了更高的要求。精密镍基导体材料制作的精密结构件，凭借其突出的物理和化学性能，在电池用连接片、汇流排、极耳、氢能源电解槽用电极材料等领域占据重要地位。

    1、上游镍价波动逐步趋稳

    2025年公司主要原材料电解镍价格呈现宽幅震荡。1月至3月印尼镍矿定价机制调整、雨季制约出矿等因素支撑镍价震荡上行；4月至11月美国关税政策冲击、地缘局势紧张、需求不足等因素致使镍价震荡走弱；12月印尼计划大幅削减镍矿RKAB配额消息引发镍价强势拉升。生意社数据显示，2025年末镍价较上年同期增长了12,258元/吨，涨幅为9.77%。数据来源：生意社

    2、下游应用多行业兴起

    公司的镍带、箔主要作为电池电芯的极耳材料、引流材料、电池精密结构件加工材料和金属纪念币复合材料、氢能源电解槽重要部件。公司的精密结构件主要具有导电连接、热敏保护等功能，直接应用于电池模组和PACK配件的制造上，根据成分的不同可分为镍结构件和非镍结构件，最终应用于消费电子、动力和储能等领域电池上，以锂电池应用领域为主。相关细分产品的市场需求空间与终端应用领域的规模直接相关，终端应用领域的景气度及规模决定镍带、箔和精密结构件行业的市场空间。

    3、电池应用：下游多个行业需求高景气

    下游多行业需求激增驱动电池产业市场空间进一步打开。在新能源汽车领域，新能源汽车的渗透率提升成为动力电池的核心驱动力；储能市场在国内外需求共振带动下增长超出市场预期。此外，AI笔记本电脑、智能穿戴、无人机等新兴消费电子领域需求增长，带动3C数码电池需求。低空经济、人形机器的发展潜力与电动工具市场的复苏也贡献了多元化应用场景。

    2025年受益于储能电池和动力电池需求的持续高增长，全球及中国锂电池出货量保持高增态势。EVTank、GGII等机构数据显示，2025年全球锂电池出货量2,280.5GWh，同比增长48%；2025年中国锂电池出货量1,888.6GWh，同比增长55.5%。下游需求的增长为锂电池结构件行业注入强劲发展动力，SPIR数据显示，2025中国锂电池结构件市场规模为610.6亿元，同比增长25.3%，预计到2030年将超过1,291亿元。

    （1）动力电池

    政策支持下，动力电池出货量延续高增长。国内，在“两新”政策及免征增值税优惠延续等政策支持下，国内新能源汽车销量稳步增长，海外在明确的二氧化碳排放法规驱动下，欧洲新能源汽车市场加速进入快车道。BenchmarkMineralIntelligence报告称，2025年全球新能源汽车销量达2070万辆，同比增长20%，其中中国市场1,290万辆，同比增长17%，欧洲市场430万辆，同比增长33%。在新能源汽车的销量带动下，2025年全球动力电池出货量达到1,495.1GWh，同比增长42.2%，增速提高20.7个百分点。

    （2）储能电池

    储能电池受多因素影响迎来爆发式增长。2025年国内储能行业逐步进入市场化发展阶段，独立储能持续增长，海外受数据中心等场景需求拉动，大储和工商业储能需求高增，有效拉动储能电池的需求，全年储能电池产能持续紧张。EVTank数据显示，2025年全球储能电池出货量达到651.5GWh，同比增长76.2%，其中中国企业储能电池出货量为614.7GWh，占全球储能电池出货量的94.4%。

    （3）消费类电池

    新技术和以旧换新释放需求，消费类锂电池有望保持增长。消费类电池主要应用于手机、笔记本电脑、智能可穿戴设备、电动工具、无人机等领域。随着国内以旧换新政策激发消费活力，全球范围内AI手机、AIPC的普及浪潮推动存量设备更新换代，同时无人机、AI学习机、智能穿戴设备等新品类爆发式增长，2025年全球3C及小动力电池出货量为133.9GWh，同比增长7.9%。未来随着需求的不断释放，AI、机器人等新技术、新应用的不断拓宽，消费类锂电需求有望保持增长。

    4、氢能应用：政策密集，产业发展迎来机遇

    氢能产业的发展也为公司业务发展带来了新的机遇。制氢设备的大型电解槽采用的电极大多为镍基，具体包括纯镍网、泡沫镍、以纯镍网或泡沫镍为基底喷涂高活性催化剂。镍基材料不仅具有良好的导电性和耐腐蚀性，还能在碱性环境下保持较高的催化活性，促进水电解反应的进行。

    氢能产业前景广阔。作为一种重要的二次能源，氢能因其清洁、环保、高热值等特性，在能源转型和可持续发展中扮演着至关重要的角色。据国际能源署等机构预测，到2050年氢能有望满足全球最终能源需求的12%-13%，突显其作为未来能源支柱的巨大潜力。中国氢能联盟预计，2025年我国氢能产业产值达到1万亿元；到2050年氢能在我国终端能源体系中占比将超过10%，产业链年产值达到12万亿元，成为引领经济发展的新增长极。

    2025年以来，国内氢能产业发展明显提速。1月起实施的《中华人民共和国能源法》首次明确将氢能由危化品管理纳入能源管理体系，为氢能产业的发展提供了法律保障。国家能源局在6月发布的《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》中表示，将探索氢能产业发展的多元化路径，形成可推广的经验。国家能源局数据显示，截至2025年底，我国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长。

    2026年3月，工信部等多部门联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》。政策明确，在规模方面，设定全国燃料电池汽车保有量较2025年实现翻番，力争达到10万辆的目标，同时推动燃料电池、电解槽、储运装备等关键技术与产品迭代升级。2026年以来，各地积极响应国家氢能综合应用试点部署，全国已有22个省市将氢能产业纳入年度重点工作推进。

    据观研天下数据，2021年我国电解槽产能约为2.9GW，2023年提升至11.5GW，年均复合增长率超99%，目前我国电解槽行业仍在扩大产能，2025年产能或将超40GW，在绿氢发展趋势下，中国电解槽行业或迎重大机遇。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    1、所处行业受下游行业的驱动快速发展

    全球范围内新能源汽车渗透率的持续提升，储能应用从家庭储能到电网调峰多元化发展，实现高速增长，为电池产业带来持续的需求增量。同时，下游应用，尤其是低空飞行器、智能机器人等新兴智能设备以及消费领域的需求，驱动着电池行业向着高密度、低成本、高安全性、高扩充性能等方向发展。精密导体材料作为电池行业的重要配套，受下游行业的驱动，产品亦朝着高性能、高质量、高效率、规模化、低成本的方向发展。

    2、产业链上下游企业合作紧密度逐步增强

    精密导体材料主要为定制化产品，下游客户对上游供应商产品品控的要求较高，下游客户选取供应商时会对上游供应商产品质量、生产规模、技术研发能力、产能转化能力等多个方面综合评估合格后，才能准许其进入合格供应商名单，通常需经过1-3年的认证周期。鉴于前期合格供应商选择的成本较高，一般上下游企业建立合作后较易形成长期紧密的合作关系。未来，随着用户需求的日益丰富化、多样化，定制产品的精细化、专业化程度将进一步提高，上下游企业的合作紧密度将不断加强。

    3、产品应用场景呈现多元化态势

    精密导体材料目前主要应用于消费电池、动力电池、储能电池、制氢设备等领域，未来随着低空飞行器（eVTOL）、智能机器人、固态电池技术等产品的推出和发展，产品应用场景会更加多元化。

    (二)公司发展战略

    公司秉承“无隙整合，无限融合”的经营理念，实施以材料技术为核心、产业链垂直协同为支撑的精密导体材料一体化发展战略。通过深化基础材料与终端应用的创新联动，持续强化技术壁垒和产业协同优势，完善产业布局，提升一站式解决方案的能力。未来将重点布局新材料研发和产品创新，同时把握下游应用边界拓展带来新兴需求的发展机遇，优化产业资源配置，增强产品竞争力、提升附加值。

    (三)经营计划或目标

    公司管理层将在董事会的带领下，秉持“为社会、客户、股东、员工创造价值”的宗旨，以镍基材料为基础，致力于将公司打造成为新能源电池、氢能行业优质解决方案提供商。

    1、充分发挥企业研究院创新研发优势，抓住下游智能产品、新能源、新型储能产业发展机遇，战略布局固态电池、氢能相关领域，结合生产经营、市场实际需求以及自身技术优势进行新产品的研发，不断满足客户需求，为客户提供优质的服务，巩固公司在镍基导体材料行业的领先地位。

    2、做好募投项目的建设和投产工作，扩大产能，逐步提升“年产8.35亿片精密合金冲压件项目”产能利用率，稳步推进“年产2,500吨精密镍带材料项目”建设工作，通过产能提升持续扩大公司业务市场规模。

    3、持续加强与下游领域头部客户的深度合作，发挥公司垂直一体化优势，实现与下游产业同频共振，同时强化一站式服务能力，培育精密结构件、FPCA业务增长动能。

    4、根据业务发展需要，持续引进先进生产设备，推动生产自动化、智能化升级，优化工艺流程，降低生产成本，推动产品品质与生产效率双提升。

    5、深耕数字化、智能化转型，多措并举提升系统化管理水平与日常工作效率，加强核心人才梯队建设，不断完善以价值创造为导向的全员创新增效激励机制，全面赋能并助力企业在复杂多变的市场环境中实现健康、长远的跨越式发展。

    (四)不确定性因素

    公司主要生产原材料为电解镍，其作为重要大宗商品，市场价格易受地缘政治局势、宏观经济周期波动、矿山供给产能释放及全球供需关系结构性变化等多重因素综合影响，价格波动具有较强不确定性。若未来电解镍价格因印尼镍矿政策调整、美联储货币政策路径变化、全球贸易摩擦及新能源需求结构切换等因素出现大幅波动，一方面将直接影响公司原材料采购成本与存货账面价值，可能导致存货跌价风险；另一方面也会传导至下游市场，影响客户采购意愿与产品定价空间，进而对公司经营业绩、盈利能力及财务状况产生一定不确定性。

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