方盛股份（920662）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期方盛股份（920662）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司是一家专业从事换热器和换热系统的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，面向全球提供解决方案、专业服务与优质产品。

公司产品应用领域广泛，已覆盖风力发电、氢能、储能、电网、工程机械（含农机）、空压机、轨道交通、数据中心、余热回收等多个应用场景。公司持续推进“碳达峰、碳中和”战略目标，坚定实施“差异化、集成化”发展战略，经过多年实践创新与技术积淀，综合竞争力与抗风险能力稳步提升，企业发展前景广阔。报告期内，公司聚焦新能源与新基建市场，针对风电、储能、氢能及数据中心数据中心等关键新兴领域，公司强化产品研发与市场开拓，加速推进新型高效换热器及热管理系统的技术迭代。

公司产品换热器和换热系统属于通用设备，具有广阔的应用场景和市场潜力。公司不断深入挖掘客户潜在需求，顺应行业技术发展趋势，完善实验数据库信息，提高公司研发能力及协同创新能力，为不同领域的客户提供高质量的定制化产品。公司凭借可靠的产品质量优势及逐步拓宽的产品应用场景，在行业内树立了良好的口碑，与国内外众多知名企业建立了稳定并长久的合作关系，逐步提升了市场竞争力。

公司根据客户不同需求为客户提供定制化产品及解决方案。销售模式为直销模式，并采取“以销定产”的定制化生产模式、“以产定购”的采购模式。在客户获取方面，公司销售业务人员积极参加国际、国内各种专业领域展会、行业论坛，通过互联网平台等渠道及时了解客户应用信息、竞争对手及公司产品市场评价等信息，积极挖掘潜在客户需求并进行主动销售。通过业务和技术交流积极推广公司产品、介绍服务优势，使客户了解公司产品的技术性能和应用特性，帮助客户选择满足其应用要求的换热产品。必要时选派专业技术人员访问客户，了解产品的使用环境和各项性能要求，以满足客户定制化需求。

公司始终贯彻“创新驱动、技术先行”的研发理念，在不断提升自主研发能力的同时，注重不同下游客户的应用需求，从实践中不断地提炼总结，以保证公司的研发技术具有前瞻性，能够顺应行业的发展趋势，满足快速迭代的产品需求。

公司研发模式分为内部自主研发模式与市场需求导向研发模式。公司先后与上海理工大学、东华大学、江南大学、兰州理工大学等高等院校建立了产学研合作关系。截至报告期末，公司已获得113项专利证书，其中发明专利21项，实用新型专利87项，德国实用新型专利4项，外观设计专利1项。2025年通过江苏省工信厅“江苏省先进级智能工厂”、“江苏省绿色工厂”认定。

报告期内，公司的商业模式较上年度在无重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    （一）总体经营情况

2025年，作为“蓄力提升”的布局之年，公司坚定实施“差异化、集成化”发展战略，在复杂多变的市场环境中保持了健康稳定的发展态势。全年工作围绕“精准定位、夯实基础、协同共赢”三大主线展开，取得了扎实成效。

1、聚焦主业，以行业核心客户驱动硬件升级与市场拓展

公司精准定位市场，将核心资源集中于服务核心头部客户的需求。为此，我们系统性地推进了生产布局与产线升级优化，为核心头部客户的定制化产品开发筑牢了硬件基础。经营团队协同努力，在维护好存量客户的同时，聚焦产品在新兴领域的应用拓展，并加强对客户潜在增量新品的预研与开发，为后续增长储备了动能。

2、苦练内功，以供应链协同与组织革新积蓄发展势能

面对激烈的行业竞争，公司坚持以自我革新应对压力。对外，我们积极打造战略供应链体系，致力于构建与上下游合作伙伴全方位、共赢的协同关系，显著提升了市场响应与服务支撑能力。对内，我们通过调整组织架构、复盘检视经验，持续苦练内功、积蓄势能。同时，积极对标行业优秀企业，谋划长远未来，确保了各项经营工作稳步推进。

3、正视不足，在持续改进中夯实高质量发展基础

在肯定成绩的同时，我们清醒认识到发展中存在的短板与不足。这要求我们必须将问题识别与机会发现作为持续改进的关键。未来，我们将针对具体问题制定优先级明确的改进措施，并将资源有效分配到优化内部流程、强化团队建设等关键环节，以系统的修正方案确保企业持续适应市场变化，实现稳定增长。

通过上述举措，公司不仅克服了外部挑战，更强化了主业根基，为未来的高质量发展奠定了坚实基础。

（二）经营成果

截至报告期末，公司总资产620,269,376.38元，较上年末增加4.02%，总负债157,987,349.73元，较上年末增加12.57%，归属于上市公司股东的净资产459,526,220.48元，较上年末增加1.32%。为回馈投资者，本报告期内实施了权益分派共计派发现金红利15,058,187.15元。

报告期内，公司实际完成营业收入386,423,474.05元，同比增长11.31%，其中内销业务同比增加21.13%，境外销售业务同期下降6.36%。（1）内销收入增长主要原因是一方面受益于风电装机需求增长带动风电领域产品订单量增长，公司在储能业务领域通过近年来市场拓展和产品开发的投入，实现重点客户批量订单；另一方面受储能锂电业务需求增长带动，公司余热回收领域订单在报告期内呈现恢复性上涨。（2）外销收入下降的主要原因是受关税政策变化带来的不确定性、叠加地缘政治紧张局势，全球经济增速放缓影响，2025年度公司海外存量客户需求量有所下降，导致公司外销收入有所下降。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润19,833,236.46元，同比下降33.47%，主要原因（1）虽然本期营业收入增长11.31%，但本期铝锭结算均价较上年增长2.97%，本期产品销售毛利率下降2.91%，同比减少毛利额240.16万元；(2)本期因货款结算诉讼导致信用减值损失增加498.21万元；（3）本期结构性存款理财等投资收益较上年同期减少177.38万元；受以上因素综合影响，本期营业利润较上年同期有所下降。

（三）公司经营计划实施情况

1、市场拓展与客户结构优化：双轮驱动业绩增长基础

2025年，公司经营团队在市场条线协同发力，不仅稳固了传统基本盘，更在战略性新兴领域实现了关键突破，客户结构得到显著优化，为未来增长开辟了清晰路径。

（1）传统优势领域根基稳固：在工程机械、空压机、轨道交通等传统优势领域，公司相关产品销售业绩保持相对稳定，展现了成熟业务的市场韧性。这为公司提供了稳定的现金流和利润来源，是应对市场波动的“压舱石”。

（2）新兴赛道实现突破性增长：公司抓住能源结构转型机遇，集中优势资源聚焦于风电、储能等高成长性新领域。年内，公司在这些领域的业务收入实现显著增长。此外，公司成功通过了行业内多家头部客户的严格验厂审核，这标志着公司的技术实力、制造水平和管理体系获得了高端市场的准入资格，为未来承接高价值的系统集成产品业务奠定了坚实基础。

（3）头部客户群战略性拓展取得里程碑成果：通过持续的技术预研和深入的客情管理，公司成功打入行业顶尖客户供应链，正式成为金风科技、中车等一批优质头部客户的合格供方。这些客户的获取，不仅助力于公司未来订单增量，更提升了公司的品牌势能，为2026年及以后的业绩提升构筑了坚实的客户基础。

2、研发创新与制造升级：构筑核心竞争壁垒

公司深知技术创新是可持续发展的核心驱动力，2025年在此领域实现了从内部能力建设到外部行业引领的双重跨越。

（1）技术实力获权威背书，标准制定引领行业：公司的技术实力与智能制造水平获得省级权威认可，成功获评“江苏省绿色工厂”与“江苏省先进级智能工厂”。更具战略意义的是，公司不仅参与市级关键技术研发立项，更牵头起草并发布了《风电集中热管理系统》团体标准。这一举措实现了从技术跟随到标准制定的跃升，显著增强了公司在特定细分领域的话语权和竞争壁垒。

（2）产能布局与制造升级夯实交付根基：为支撑市场拓展，公司有序完成了三大厂区的布局调整与产线升级。其中，雪云路19号厂区办公楼及车间产线的顺利落地，是产能扩张的关键一步。通过推动车间目视化升级、优化作业环境，公司不仅提升了生产运营效率，也增强了员工的归属感。同时，推进产品分级管理和信息化能力升级，有效提升了管理效益，为满足头部客户对交付和质量的苛刻要求提供了硬件与体系保障。

3、运营体系与组织能力：面向未来的系统性重塑

面对市场挑战与内部发展需求，公司2025年着力于运营管理和组织能力的深层优化，旨在构建支撑长期发展的韧性体系。

（1）供应链战略与业务发展深度适配：公司以打造战略供应链为核心，主动优化供应链布局，使其与市场拓展和客户需求紧密匹配。这种前瞻性的供应链建设，旨在提升响应速度、保障交付安全、控制综合成本，为企业生产运营与市场冲锋筑牢了后方支撑。

（2）人才引育与组织架构优化同步推进：公司围绕关键业务链条（销售、质量、供应链等）大力引进各层次专业人才，优化组织架构。在引进外部“活水”的同时，强化内部团队培育，推动各部门专业能力建设，为企业的创新与运营管理提升提供了动态的人才保障。

（3）直面管理短板，明确改进方向：公司也清醒地认识到，在职能管理方面，战略目标向日常工作的穿透、跨部门协同效率以及统一管理平台的搭建等方面仍存在提升空间。对此，公司已将其列为后续工作重点，这种客观的自我审视和问题导向，正是企业追求管理精细化、实现持续健康发展的体现。

总结而言，2025年对于公司而言，是一个“蓄力提升”的布局之年。尽管面临行业共性挑战，年度净利润表现承压，但公司始终立足热管理主业，坚定不移地执行了“市场突破牵引、研发创新驱动、运营体系支撑”的发展路径，一方面巩固了当期经营的基本盘，同时为持续经营能力提升和未来业绩的释放夯实了基础。

    (二)行业情况

    换热器是实现工业生产过程中热量交换和传递不可缺少的设备，几乎在所有的工业领域中都有应用，尤其广泛应用于化工、能源、机械、交通、冶金、动力及航空航天等。

在国家“双碳”目标背景下，绿色低碳、节能减排成为经济社会建设的主基调，节能减排是未来工业发展的重要方向。随着现代工业的迅速发展，以能源为中心的环境、生态等问题日益加剧。世界各国在寻找新能源的同时，也更加注重节能新途径的研发。换热器是工业生产装置中提高能源利用率的主要设备之一，是重要的节能设备，大量用于高耗能工业领域。换热器在节水、节能、减排，实现国家“双碳”战略目标方面，起到了非常重要的作用。

近年来，随着新兴产业的发展，换热器的应用呈现多元化、高效化趋势，尤其在新能源、新基建、高端制造、数据中心及算力等领域的需求呈现高速增长态势。

板翅式换热器因具有结构紧凑、轻巧、传热效率高的特点，受到科技和工业界的广泛关注，成为近年来发展最为迅速的新型热交换设备之一，在各工业节能减排、新兴产业等环节中得到大量应用。

我国换热器行业主要集中于东北地区、西北地区、华北地区和华东地区，其中，华东地区经济发达，具有完善产业供应链，依托下游市场优势，无锡、南京、苏州、宁波、上海等地区形成了一大批换热器企业。

在板翅式换热器的生产上，江苏省无锡市滨湖区马山地区起步较早，已经形成了具有一定知名度的板翅式换热器产业集群。公司位于马山地区，专注板翅式换热器及换热系统的研发、设计、生产和销售，主要围绕满足发电、输电、用电等各环节设备的换热需求。产品应用主要覆盖风力发电、氢能、储能、电网、工程机械（含农机）、空压机、轨道交通、数据中心、余热回收等多个场景，通过“差异化、集成化”发展战略的推进，产品类别从提供单一的换热器板片向提供成套的系统总成方向拓展。公司技术实力及产品性能广受客户认可，未来将聚焦新能源与新基建市场，强化产品研发与市场开拓。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    结合政策导向与产业动态，换热器行业未来将呈现以下清晰趋势：

1.高效化与节能化成为主流：在“能耗双控”和碳成本内部化的压力下，下游客户购买决策的核心指标将从“初始投资成本”转向“全生命周期成本”。更高传热效率、更低运行阻力的换热产品将成为市场首选，推动新材料（如高性能铝合金、不锈钢、复合材料）、新结构（如更复杂的翅片形式）和新工艺的研发应用。

2.应用场景专业化与定制化加深：不同下游行业的热管理需求差异巨大。例如，储能系统要求换热器具备高可靠性、紧凑性和低功耗；数据中心追求极高的散热密度和精确温控；氢能产业则面临材料抗氢脆等特殊挑战。因此，能够深度理解特定行业工艺、提供定制化解决方案的企业将获得更强的客户粘性和溢价能力。方盛股份在风电等领域的客户拓展，正是顺应了这一趋势。

3.智能化与系统集成化：单一的换热设备正在向“智能热管理系统”演进。集成温度、压力传感器，配备智能控制算法，能够实现自适应调节、故障预警和能效优化的系统级产品，是未来的发展方向。这要求企业具备软硬件结合的能力，从设备制造商向解决方案提供商转型。

4.绿色制造与可持续发展：随着北交所等监管机构对ESG（环境、社会及治理）信息披露的要求日益明确，行业龙头企业不仅需要提供绿色产品，其自身的生产过程也需向绿色制造转型。这包括采用环保材料、优化生产工艺以降低能耗和排放、开展产品回收再利用等，可持续发展能力将成为企业综合竞争力的重要组成部分。

    (二)公司发展战略

    公司以助力世界绿色可持续发展为使命，以成为世界一流热管理服务商为愿景，将积极落实“碳达峰、碳中和”国家战略，加快向清洁能源、节能减排等领域布局与探索，不断致力于新型高效换热器和热管理系统的技术革新，提高资源利用效率，为客户提供更可靠、更高效、更节能的产品、系统化的解决方案，加快服务升级。

公司将继续推进“领域多元化、产品集成化”的发展战略，提高综合竞争力和抗风险能力，在保持原有风力发电、工程机械、空压机、轨道交通、余热回收等领域相关产品业务稳健增长的同时，将紧密围绕双碳目标，继续向风电、储能、氢能、数据中心液冷热管理等新兴领域市场拓展，并进一步提升热管理系统集成度，不断提高公司市场竞争力和抗风险能力。此外，公司将增加其他新结构、不同钎焊工艺的换热器的开发，作为对原有产品类别的补充。

    (三)经营计划或目标

    2026年，公司将围绕“提升核心成长能力”这一核心经营方针，紧抓国家“十五五”规划与产业升级机遇，聚焦市场、研发、制造、品质、组织与治理六大维度，系统性地推动企业高质量发展。具体经营任务如下：

1.市场开发与技术研发双轮驱动

①战略聚焦：坚持国家新质生产力战略导向，重点推进新能源、新基建等战略性新兴领域的热管理产品市场开发。

②产品升级：以服务行业头部主机厂为核心，持续提升产品集成度，为客户提供更具竞争力的系统化解决方案。

③技术破局：突破传统铝制板翅式结构的技术路径依赖，结合下游产业链客户的差异化需求，积极开发新型结构的热管理产品，实现领域差异化竞争。

2.加大研发投入，构筑技术壁垒

秉持“创新驱动、科技为先”理念，持续加大研发投入，提升团队技术工艺水平。加快特定行业产品的预研工作，深化与目标客户的技术方案对接，打造更具市场竞争力的产品矩阵。核心目标是不断提升产品附加值，构筑核心技术壁垒，以技术创新抢占市场发展先机。

3.挖掘精益制造潜能，强化内部协同

随着产品集成度提高及对头部客户增量市场的开拓，公司对技术、质量、成本、交付的综合管理能力提出更高要求。为此，公司将重点在降本增效、标准化管理、供应链协同与技术工艺革新四个方面发力，提升技术、供应链、生产等各部门的协同作战能力，以支撑销售前端有效获取订单。

4.深化品质革命，筑牢质量生命线

将质量管控视为企业发展的生命线，致力于建立覆盖产品全生命周期的质量管理体系。通过打造全链条质量控制闭环，强化全员质量意识，坚决杜绝任何缺乏质量保障的行为。目标是系统性提升质量控制水平，为服务中高端市场及头部客户筑牢坚实的质量根基。

5.优化组织管理，全面提升运营效率

围绕市场需求动态优化企业组织架构，全面梳理并简化管理流程，旨在减少内部消耗、提升工作效率。在合规受控的前提下，加快各项工作推进节奏，显著缩短产品开发与交付周期，提升整体运营周转率，以管理升级释放发展活力，以速度优势拓展市场空间。

6.强化董办职责，夯实合规治理根基

面对新《公司法》、《上市公司治理准则》及证监会的强监管要求，董秘办将聚焦四大要点开展工作。一是深化政策宣贯，精准传导监管要求，筑牢实际控制人及其一致行动人、董事、高级管理人员合规意识。二是优化治理与内控，严格规范董事会、股东会等会议流程，与独董及董事会专门委员会保持密切沟通，推动公司治理从“程序合规”迈向“实质有效”。三是严控信息披露全流程，建立“业务-披露”一体化机制，切实提升信息披露的有效性。四是利用市值管理工具，通过合规的投资者关系管理与资本运作，促进公司内在价值与市场价值的良性循环。

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