金山云（03896.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金山云（03896.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期内业务回顾
      二零二五年,我们继续秉持高质量、可持续发展的原则,坚持「技术立业」。本财年,我们的云收入达至前所未有的高度,这得益于我们智能云计算服务的大规模扩展。此财务表现印证了我们于人工智能时代的信心及承诺,人工智能时代云行业的目标市场已实现根本性扩张。
      于报告期内,二零二五年的总收入达到人民币9,558.6百万元(1,366.9百万美元),同比增加22.8%。公有云服务收入为人民币6,633.5百万元(948.6百万美元),同比增加32.5%,行业云服务收入为人民币2,925.1百万元(418.3百万美元),同比增加5.3%。毛利为人民币1,503.4百万元(215.0百万美元),较二零二四年的人民币1,340.9百万元增加12.1%。毛利率为15.7%,而二零二四年则为17.2%。非公认会计准则毛利为人民币1,541.7百万元(220.5百万美元),较二零二四年的人民币1,357.8百万元增加13.5%。非公认会计准则毛利率为16.1%,而二零二四年则为17.4%。非公认会计准则EBITDA为人民币2,336.4百万元(334.1百万美元),较二零二四年的人民币638.9百万元增加265.7%。非公认会计准则EBITDA利润率为24.4%,而二零二四年则为8.2%。
      产品及行业特定解决方案
      我们凭藉广泛的基础设施提供全套云产品,并基于相同的基础技术能力打造我们的行业解决方案。我们的模块化云产品,包括统一的IaaS基础设施、PaaS层、SaaS应用软件、AI训练与推理平台及交付服务,可用于设计不同的解决方案,以满足各种业务需求。我们的云产品主要包括云计算、存储和分发。
      我们设计了各种行业特定解决方案,可以释放我们基础设施资源的全部潜力并为我们的客户创造价值。作为行业先行者,凭藉我们深厚的行业洞察力,我们已战略性地将业务范围扩展至选定的垂直行业,并通过不懈的执行力建立了领先的市场地位。随着我们持续为垂直行业的领先客户提供服务,我们的产品和解决方案将不断根据客户的反馈进行迭代和调整。通过与垂直行业的领导者合作,我们累积了专有的行业知识,并对每个选定的垂直行业形成深度见解,这使我们能够始终站在行业特定云解决方案的前沿。我们设计了涵盖广泛垂直行业的行业特定解决方案,包括互联网、公共服务、医疗健康、金融服务和企业服务等。
      我们继续秉持「技术立业」,围绕计算、存储、网络、大数据、数据库、星流平台及银河云进行技术升级与迭代。特别是面向智算云高速发展的时代机遇,我们推出的金山云星流平台,是面向人工智能大模型与具身智能时代打造的一站式AI训推全流程平台,提供从模型开发、训练到推理的完整生命周期管理,具备开发、训练、推理和数据处理能力。其中,金山云星流平台模型API服务提供高可用、易集成的模型调用与管理能力,覆盖模型调用的全生命周期。该服务支持高并发推理与多模型管理,能够帮助用户高效接入多种模型资源,助力大模型应用落地。
      基础设施
      我们的分布式基础设施是我们技术的根基。截至二零二五年十二月三十一日,我们主要在中国拥有两个数据中心和约101,500台服务器,并实现了EB级的存储容量。我们一直在投资基础设施,升级我们的计算能力和存储能力,以提供更高质量的云服务并增强规模经济效益。我们向行业领先供应商购买及租赁服务器、网络设备和网络资源,并租赁数据中心,确保我们网络基础设施的可靠性和可用性。我们的供应商主要包括中国的互联网数据中心运营商、电信运营商、服务器提供商及网络耗材供应商。
      二零二五年,我们重申高质量可持续发展战略的初心,坚决落实降本增效举措。我们遵循业务计划,审慎地将资本支出分配到战略领域,并专注于提高我们的效率,优化我们的资源,以提高整体盈利能力、可持续性和长期竞争优势。二零二五年,我们的资本开支总额(包括通过第三方资金支付的资本开支)为人民币4,994.3百万元(714.2百万美元),而截至二零二四年十二月三十一日止年度则为人民币4,124.7百万元。
      展望未来,我们将继续拥抱AI训练和推理所带来的不断增长的云需求,提高我们的效率,优化我们的资源,以提高整体盈利能力、可持续性和长期竞争优势。
      研究与开发
      我们坚持技术立业。我们始终致力于云原生技术开发,并建立了以客户为中心的研发能力。为满足客户的业务需求,我们一直在促进项目解决方案开发和服务团队与研发团队之间的无缝协作。通过对客户业务的第一手观察,我们能够及时响应并定制解决方案来满足他们的需求。凭藉我们的行业知识,我们还创先开发解决方案以优化客户体验。例如,除大数据中间件之外,我们还开发了适用于不同行业的不同数据管理系统。我们的技术平台作为产品开发和创新的基础,旨在不断满足客户不断变化的业务需求,使我们能够不断提高客户参与度。
      二零二五年,我们的研发费用为人民币810.3百万元(115.9百万美元),而截至二零二五年十二月三十一日,我们的研发人员达1,120人。
      环境、社会及管治事宜(ESG)
      ESG一直是我们企业策略的重要组成部分,我们已将ESG融入日常业务营运及管理。凭藉我们对ESG的坚定承诺,我们已将ESG管理提升至董事会层面。我们的董事会认为,持续推进ESG管理框架有利于本公司的可持续发展。因此,董事会已委任企业管治委员会,代表董事会密切监督及指导ESG事宜。截至二零二五年十二月三十一日止年度,我们将于二零二六年四月发布ESG报告连同年度报告。这将是我们自二零二零年在纳斯达克上市第一年积极发布报告以来,连续发布的第六份ESG报告。

业务展望：

展望未来,云行业的新周期从根本上由AI与业务运营核心结构的系统整合所推动。我们将继续投资于智能云计算,并在「agenticAI」系统快速演进的过程中与客户共同成长。在AI时代,我们将继续与小米及金山生态系统保持紧密合作。我们旨在持续为客户、股东、员工和社会创造价值。

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