久泰邦达能源（02798.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期久泰邦达能源（02798.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,中国在复杂的外部环境中航行,其特点是全球经济复苏不平衡、地缘政治紧张局势加剧以及国际贸易格局发生深刻变化。在此背景下,在政策措施、结构优化和国内需求逐渐增强的支持下,中国经济继续实现稳步增长。规模以上工业企业盈利小幅上升,利润总额达到人民币73,982亿元,较2024年增长0.6%,反映出更为稳定的经营环境。
      尽管整体具有韧性,但采矿业面临持续的逆风。2025年,采矿活动利润总额为人民币8,345亿元,同比下降26.2%,凸显了该行业持续面临的压力。在此背景下,煤炭行业在不同地区和产品类别中表现各异。
      全国范围内,煤炭产量略有扩大,总产量达到48.3亿吨,同比增长1.2%,反映出政策从「扩产保供」转向维持产量稳定、优化结构并确保产能有序开发。2025年焦煤市场遵循「下跌、反弹及宽幅波动」的模式。这一走势主要受供应侧政策变化和市场预期演变的驱动,且由于建筑和制造业复苏依然缓慢,下游钢铁需求疲软,市场情绪进一步受到限制。
      贵州作为中国西南部主要的产煤省份之一,尽管煤价面临下行压力,但显示出更强的基本面。贵州省统计局的数据显示,煤炭在当地经济中发挥着重要作用,煤炭开采和洗选业增加值同比增长8.8%,而采矿业总增加值增长9.4%。该省煤炭产能达到每年约2.16亿吨,自2020年以来增长33.3%,其中大中型矿井占总产能的87.1%。能源领域投资保持活跃,在省级旨在加强能源安全并促进高质量、高效资源开发的倡议下,一系列重点项目正在推进。

业务展望：

展望2026年,尽管存在外部不确定因素及持续的结构性挑战,中国经济预计将维持稳步增长。根据高盛研究,在出口表现的韧性及房地产行业(已连续五年下滑)拖累减小的支持下,中国实际GDP预计将增长约4.8%。虽然楼市尚未显示出明确的复苏迹象,但持续的宏观政策支持及具针对性的消费刺激措施预计将维持工业活动的适度动力。
      在钢铁行业,整体需求可能维持疲软,但结构将继续演变。需求重心正逐步从传统建筑活动转向高价值制造业及基础设施现代化。这一再平衡趋势预计将放缓钢铁消耗量的整体下降速度。在此情况下,焦煤市场可能从采购情绪改善及下游需求增强中获得支持。
      在煤炭行业,发展范式已发生根本性转变。产能扩张已让位于对结构优化、资源高效利用及技术进步的长期关注。在贵州省,该等优先事项正透过促进优质煤炭资源的精准开发、优先考虑有能力的运营商及培育产业协作而得到推进。该等努力预计将巩固贵州作为中国西南部关键产煤枢纽的地位。
      在市级层面,六盘水市正加速发展其能源基础设施,包括规划煤层气输送网络以及推进「智慧矿山」及「智慧电力」倡议。在人才发展、项目投资及技术创新方面的针对性政策支持下,该等倡议旨在加强区域能源安全,并为中国「十五五」规划开局之年的可持续、高质量增长作出贡献。
      为应对不断演变的市场格局,本集团亦采取策略性举措以优化其资产结构并加强其资源基础。回顾年度内,本集团宣布一项涉及贵州邻近焦煤矿的拟议整合,旨在提升营运效率并实现长期协同效应。尽管交易仍有待完成,但这佐证了本集团积极应对行业动态变化并为可持续增长定位的做法。

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