药师帮（09885.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期药师帮（09885.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年是「健康中国2030」战略纵深推进的关键节点,我国院外医药健康产业也迎来了需求升级与基层需求增长的结构性机遇。在此背景下,药师帮坚定践行「多元生态+数智基建」驱动战略,系统完善品类供给矩阵与服务履约体系,深度赋能上下游用户数字化经营能力升级。尽管市场环境存在不确定性,我们通过供应链的极致效率与精准触达,推动核心业务实现韧性增长,进一步巩固了公司在院外医药领域的平台竞争力与生态价值。
      报告期内,公司在波动市场中展现出强大韧性,业务实现稳健增长。这得益于我们对用户需求的持续洞察、全场景服务能力的构建以及数字化工具的深度赋能。报告期内,我们的月均活跃买家数461,000家,同比增长6.5%。月均付费买家数435,000家,同比增长8.4%。用户黏性显着增强,我们的付费率,即月均付费买家数占月均活跃买家数的比率稳定在94%的高位,且每个付费买家月均订单数约29.6单。
      平台业务
      作为中国领先的院外医药产业数字化服务平台,我们持续加强数字化能力建设,优化用户体验,将平台的服务能力做厚做实,实现客户黏性与市场竞争力的协同提升。
      报告期内,我们全面提升平台产品丰富度,覆盖更多客户需求场景。通过大数据分析和用户需求洞察,我们平台精准选品,优化扩充品类,确保上架商品符合市场需求。报告期内,平台月均SKU数已持续增长至约4.2百万个。针对中药饮片消费升级趋势,平台通过优化、推广金方标准、加强用户教育和覆盖,依托数字化的技术创新,构建了从田间到终端的全链路数字化生态。同时,平台业务严格执行中药饮片的质量控制标准,推动行业从「经验炮制」向「数据驱动」转型。药师帮深入道地药材产区,实现药材源头可控;同时依托已建立的365个金方品种及898个等级标准,反向推动入驻药师帮的中药饮片上游卖家向中药材产地延伸产业链,健全产业链追溯体系,提升中药生产全过程质量控制水平。报告期内,我们共向下游买家销售了约40,000吨中药饮片,同比增长约32.8%。
      报告期内,平台沉淀了一批兼具优质供应能力与强合规意识的上游卖家。依托大数据驱动的品类聚焦策略,我们精准识别下游买家的长期核心需求,通过供应链协同与深度的库存管理支持,赋能上游卖家实现精准供给及高效周转。同时,平台向下游终端输出海量大数据洞察,赋能其科学预判与采购策略优化。这一全链路响应机制不仅重塑了供应链的柔性与速度,更通过深度服务强化了用户黏性。报告期内,月均活跃买家数与付费买家数的稳健双增,充分验证了平台作为供需「连接器」与「放大器」的价值。
      我们根据上游卖家在我们平台业务中销售金额的一定比例向其收取佣金。报告期内,我们平台业务收取的平均佣金率(等于我们自第三方卖家收到的佣金除以相应的交易规模)为3.3%。与此对应的,我们以优惠券的形式向我们的下游买家提供补贴。在保证平台留存与活跃度的基础上,我们2025年平台业务的补贴率(等于向买家提供及用于平台业务的补贴金额除以来自平台业务的交易规模)为0.5%,与2024年相比下降约0.1个百分点。
      常规自营业务
      报告期内,我们围绕「多、快、好、省」四大核心维度全面进阶,持续提升自营业务运营效率与用户体验,实现业务稳健增长。
      「多」的维度上,我们依托供应链整合能力持续加速自营业务全品类广度覆盖。
      基于平台交易大数据与下游需求洞察,建立「需求预测-智能选品-质量管控」的数字化采购决策机制,重点引入高采购频次、高质量标准的SKU。同时,我们系统性拓展医疗器械、滋补保健等健康消费品类,满足下游买家多元化采购需求。截至2025年12月31日,自营业务供应商超过12,000家;月均SKU数达430,000个,品类丰富度与供给质量同步提升。
      「快」的层面,我们聚焦智能供应链提效,持续优化「采购-仓储-配送」全链路智能供应链体系,实现医药健康产品高效履约。报告期内,订单交付准时率进一步提升至2025年的96.70%,在业务规模持续扩张的背景下,以更高标准兑现了对下游买家的时效承诺,有效提升了终端采购体验,带动了客户黏性的增长。
      「好」的环节上,我们坚守品质底线,以严选标准与全程追溯机制筑牢品质基石,确保每一件交付产品的安全与可靠。我们建立覆盖采购、验收、仓储、配送、售后的全流程质量管控体系,执行严格的供应商准入与商品审核机制,依托数字化系统实现药品来源可溯、去向可查、责任可究,从源头保障医药健康产品安全可靠。
      「省」的维度上,我们坚持精细化运营与全链路成本管控,通过极致效率优化释放价值红利。我们坚持以「源头直采+厂家直供」模式深化供应链变革,通过压缩中间环节,将价格优势直接转化为下游买家的采购红利。报告期内,我们与以岭药业、广州白云山中一药业、广州白云山奇星药业等优质品牌建立战略合作,建立稳定的高性价比供给体系。此外,通过单品包邮、厂牌补贴、会员专享价等多元化让利政策,切实降低下游买家采购成本,让他们真正实现采购更省心、成本更可控、经营更轻松。
      厂牌首推业务
      厂牌首推业务依托平台与常规自营积累的行业经验与市场洞察,精准挖掘高潜力产品,通过「深度合作药企+自有品牌双轮驱动」的模式,将潜在市场机遇转化为实际销售业绩,在为合作伙伴创造价值的同时,也为下游买家提供更优质、多元的药品及健康产品选择,持续驱动公司业务增长与盈利能力提升。报告期内,厂牌首推业务交易规模合计达人民币2,445百万元,同比增长111.2%。
      报告期内,我们把厂牌首推业务战略布局的重点聚焦于自有品牌产品在下游药店及基层医疗机构的覆盖,推动品牌影响力的深度渗透。自有品牌的拓展方面,我们坚持以质量与安全为核心,根据下游药店及基层医疗机构的实际需求,持续致力于挖掘具有渠道爆品潜力的产品,全面提升自有品牌的产品覆盖率,并以此作为实现差异化竞争与提升盈利能力的关键路径。
      截至期末,我们已成功布局乐药师、元典、回泰、安泰邦、辅太、博为、培彤、时珍令、杏林泰等多个自有品牌,覆盖中成药、妇科用药、器械耗材、养生中药等多个高潜力品类,SKU数量超1,200个,广泛触达单体药店、连锁药店、基层医疗机构等全类型客户。尤为关键的是,自有品牌凭藉其显着高于常规自营业务的毛利率,有效带动了自营业务整体毛利率的提升,成为公司盈利增长的核心引擎与差异化竞争的关键。报告期内,自有品牌交易规模达人民币1,937百万元,同比增长约282.8%。
      报告期内,药师帮高效推进对一块医药的收购整合工作,资源复用与渠道协同已转化为切实的经营成果。2025年,一块医药的核心业务营收同比增速与净利润均达成收购时设定的年度绩效目标,展现出强劲的增长潜力。这也充分印证了公司本次战略收购在扩大市场份额、优化供应链成本及提升服务能力方面的显着协同价值。

业务展望：

作为院外医药产业数字化生态的领航者,我们将依托深厚的产业积淀与前沿技术势能,在院外医药数字化变革的浪潮中勇立潮头。我们将进一步通过深化全链路协同,全面赋能产业链伙伴提效增收;以数字化、智能化引擎驱动产业升级,让优质医药资源普惠可及。
      在平台业务板块,我们将以「赋能伙伴、引领标准」为核心战略,致力于将自身打造为上游卖家的数字化增长引擎与供应链枢纽。一方面,我们将进一步精进全链路数字化运营体系,通过精准的市场趋势研判、智能库存管理系统及定制化营销策略,全方位赋能上游卖家提升经营效能,助力其实现稳健增长。另一方面,我们将持续深耕高品质供应链建设,优化产品矩阵,拓宽品类边界,整合优质医药资源与健康服务,实现用户需求的精准触达与即时满足。
      在常规自营业务板块,我们将深度释放智慧供应链管理系统的核心潜能,通过持续迭代仓储网络与物流配送体系,构筑高效履约的「数字底座」。上游采购端,我们将深化与医药头部工业的战略协同,不仅丰富产品矩阵,更致力于通过源头直采与价值共创提升供应链韧性与合作效益;下游服务端,我们将以数据智能精准匹配终端需求,持续优化采购、履约体验与售后保障,致力于将常规自营业务打造为下游买家「首选、可信赖」的医药健康供应链伙伴。
      就厂牌首推业务而言,我们将坚定深化「向上走」战略,锚定「供应链价值共创」与「自有品牌生态化」驱动。在品类覆盖上,我们将构建覆盖常见病、慢病管理及健康养生的全场景产品矩阵,形成从基础治疗到健康预防的完整闭环;在品牌影响力建设上,我们将通过差异化定位与精细化运营,深度占领用户心智,打造「质优价优」的品牌认知;在市场渗透层面,依托数字化全链路协同能力,我们将精准触达并深耕基层医药终端,以高转化效率持续挖掘增量市场,稳步提升自有品牌在基层医药场景中的市场份额。
      在技术创新端,我们将持续深化AI技术在院外医药健康产业的全场景应用,推动平台价值向智能化、协同化纵深发展。通过迭代数智化驱动的动态供应链体系,为全链路降本增效注入技术动能。在业务创新端,我们将持续聚焦医药即时零售等业态的最优履约模型探索,通过精细化运营实现成本与效率的极致平衡,打造全时段、全场景的智慧履约网络。
      面向更长远未来,我们将秉持「战略审慎+积极进取」的投资策略,在保持财务稳健的前提下,通过产业链投资与并购布局,打破业务边界,激活发展新动能,最终构建一个全面协同、自我进化的医药健康产业新生态。

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