迎驾贡酒（603198）2026年一季度营收稳健增长但盈利能力承压，三费占比显著上升

近期迎驾贡酒（603198）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

迎驾贡酒（603198）2026年一季报财务分析

一、整体经营表现

迎驾贡酒2026年第一季度实现营业总收入22.3亿元，同比增长8.91%；归母净利润为8.35亿元，同比增长0.73%；扣非净利润为8.18亿元，同比增长0.18%。尽管收入保持稳健增长，但利润增速明显放缓，反映出盈利端面临一定压力。

二、盈利能力变化

• 毛利率：本期为75.6%，同比下降1.17个百分点。
• 净利率：本期为37.56%，同比下降7.55个百分点，显示整体盈利能力有所下滑。
• 每股收益：为1.04元，与去年同期持平。
• 每股经营性现金流：达到1.42元，同比增长129.02%，表明公司经营活动现金创造能力显著增强。

三、费用控制情况

本期销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为12.25%，较上年同期上升32.7%。三费总额达2.73亿元，占营收比重提升明显，是压制净利润增长的重要因素之一。

四、资产负债结构

• 货币资金：期末余额为8.91亿元，较去年同期的23.92亿元大幅下降62.78%。
• 应收账款：为5378.16万元，同比下降56.16%，回款效率改善明显。
• 有息负债：增至5亿元，较去年同期的2.52亿元增长98.20%，债务压力有所上升。

五、股东权益与资产质量

• 每股净资产：为14.34元，同比增长7.47%，反映股东权益持续积累。
• 资本回报能力：根据历史数据，公司近年来ROIC维持在较高水平，2025年为18.26%，近十年中位数达18.99%，长期资本回报稳定且优异。

六、营运效率观察

从过往三年趋势看，公司净经营资产收益率呈下降态势，由2023年的45.6%降至2025年的28.1%；同期营运资本占营收比重从0.44升至0.6，表明单位营收所需垫付资金增加，运营效率有所弱化。

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