老白干酒（600559）2026年一季度营收利润双增，盈利能力改善但现金流压力显现

近期老白干酒（600559）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

老白干酒（600559）2026年一季报显示，公司营业总收入为12.2亿元，同比上升4.49%；归母净利润达1.65亿元，同比上升8.55%；扣非净利润为1.59亿元，同比上升12.43%。单季度数据显示，营业收入和净利润均实现同比增长，反映出公司在报告期内保持了稳健的增长态势。

盈利能力分析

尽管毛利率为64.1%，同比下降6.53个百分点，但净利率提升至13.56%，同比上升3.89个百分点，表明公司在成本控制或费用管理方面有所优化。三费合计为3.52亿元，占营收比重为28.88%，较去年同期下降18.67个百分点，费用管控成效显著。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8.69亿元，相比上年同期的16.05亿元大幅减少45.83%。应收账款为2570.11万元，较上年同期的249.48万元激增930.17%，需关注回款风险。有息负债维持在100万元，处于极低水平，偿债压力较小。

每股经营性现金流为0.39元，同比大增101.10%，显示当期经营活动现金生成能力明显增强。然而，财报体检工具提示应关注公司现金流状况，因货币资金/流动负债仅为45.3%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.63%，短期偿债保障能力偏弱。

股东回报与资本效率

每股净资产为5.99元，同比增长0.23%；每股收益为0.18元，同比增长5.88%，股东权益稳步增长。根据证券之星价投圈分析，公司2025年度ROIC为7.71%，低于近十年中位数10.8%，资本回报率整体一般。历史最低年份2016年ROIC为6.87%，反映其长期投资回报波动较大。

商业模式与运营特征

公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视营销投入的实际转化效果。过去三年（2023–2025年）净经营资产收益率分别为24.6%、25.2%、10.8%，呈现先升后降趋势；同期净经营利润分别为6.66亿元、7.87亿元、4.3亿元，净经营资产则由27.11亿元增至39.83亿元，资产利用效率有所下滑。

此外，近三年营运资本/营收比率持续上升，分别为0.3、0.35、0.52，说明每单位营收所需垫付的营运资金增加，营运压力加大。

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