万讯自控（300112）2026年一季报财务分析：营收下滑但亏损收窄，盈利能力与现金流承压

近期万讯自控（300112）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

万讯自控2026年第一季度营业总收入为1.95亿元，同比下降13.96%。归母净利润为-573.06万元，相比去年同期的-755.54万元，同比上升24.15%，显示亏损有所收窄。然而，扣非净利润为-837.85万元，较上年同期的-834.15万元略有下降，同比下降0.44%，表明公司核心经营亏损基本持平，改善有限。

盈利能力指标

公司毛利率为41.94%，较去年同期下降3.44个百分点。净利率为-3.07%，同比减少1.39个百分点，反映在收入下降背景下，整体盈利水平进一步承压。三费合计为6964.74万元，占营收比重达35.76%，较上年同期上升0.65个百分点，费用控制压力显现。

资产与现金流状况

截至2026年一季度末，公司货币资金为1.05亿元，较去年同期的1.26亿元减少16.25%。应收账款为3.67亿元，较去年同期的3.72亿元微降1.37%。有息负债为2.89亿元，较上年同期的2.47亿元增长16.73%，债务负担有所加重。

每股净资产为3.2元，同比下降7.3%；每股收益为-0.02元，同比提升32.07%。每股经营性现金流为-0.13元，较去年同期的-0.08元下降53.48%，显示经营性现金流出压力加大。

综合财务评价

从业务评价角度看，公司2025年度净利率为-6.46%，产品附加值较低。近十年中位数ROIC为5.35%，投资回报整体偏弱，2025年ROIC更是降至-3.84%，投资回报极差。公司上市以来共披露15份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性较弱。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注其驱动力的可持续性。过去三年净经营资产收益率分别为3.3%、--、--，净经营利润分别为3314.62万元、-6325.88万元、-6657.66万元，呈现持续恶化趋势。同期净经营资产分别为10.06亿元、9.69亿元、8.55亿元，逐年递减。

营运方面，过去三年营运资本/营收比率维持在0.37至0.39之间，其中营运资本分别为4.13亿元、4.05亿元、3.78亿元，对应营收分别为11.27亿元、10.31亿元、10.31亿元，显示经营垫资需求仍较高。

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