财报快递｜索通发展(603612)2025年度净利大增174%但扣非净利激增365%，锂电负极业务持续亏损拖累业绩

2026年4月23日，索通发展股份有限公司（603612）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入176.93亿元，同比增长28.68%；归属母公司净利润达7.47亿元，较上年同期大幅增长174.09%；扣非归母净利润7.37亿元，同比激增365.19%；经营活动产生的现金流量净额为7.12亿元，同比增长66.94%。加权平均净资产收益率（ROE）为13.73%，同比增加8.72个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为预焙阳极、锂电池负极材料和薄膜电容器的研发、生产及销售。2025年，预焙阳极产品实现收入160.81亿元，同比增长30.87%，占总营收比重超90%，是公司业绩增长的核心驱动力；锂电负极材料业务收入6.38亿元，同比增长37.31%，但该业务毛利率为-5.09%，仍处于亏损状态；电容器业务收入1.50亿元，同比微降0.37%。

报告期内，公司所处的预焙阳极行业迎来复苏。2025年12月，预焙阳极月均价格指数较年初上升34.76%，主要原材料石油焦价格指数较年初上升39.80%。同时，下游原铝市场需求旺盛，价格同步上涨。公司通过与下游优质客户合资建厂的模式锁定客户，索通创新二期34万吨、陇西索通30万吨等新增产能项目稳步运行，带动了销量增长。然而，锂电负极材料业务受下游行业增速放缓、市场需求不及预期，叠加行业产能过剩影响，竞争激烈，产品价格大幅下降，毛利率显著下行，行业整体盈利能力大幅下滑。

年报显示，索通发展2025年度业绩大幅增长主要原因：一是预焙阳极所处原铝产业链发展态势良好，产品价格与原材料价格同步上升；二是公司与下游客户合资的新增产能项目稳步运行，预焙阳极销量同比增长；三是公司加强成本管控，预焙阳极业务毛利率同比增加4.36个百分点至14.19%。

费用方面，2025年公司销售费用为7437.96万元，同比增长25.43%，主要系海外业务拓展相关服务费增加所致；管理费用为3.23亿元，同比增长29.79%，主要系职工薪酬增加所致；研发费用为1.79亿元，同比增长14.93%。值得注意的是，公司财务费用大幅增长53.68%至2.48亿元，主要原因：一是报告期内利率下降导致利息收入减少；二是汇率波动导致汇兑损失增加。其中，利息支出为2.68亿元，利息收入为4227.26万元，汇兑净损失为976.74万元。

风险方面，公司2023年收购的佛山市欣源电子股份有限公司（欣源股份）连续三年未完成业绩承诺。欣源股份2023至2025年度累计实现扣非归母净利润为-3.08亿元，远低于累计承诺净利润6亿元。根据补偿协议，截至2025年末承诺方应向公司补偿现金及退回分红金额合计4.20亿元，但公司认为该补偿款可收回性存在重大不确定性，2025年度未确认相关变动收益，并已提交仲裁申请。此外，公司存货较期初大幅增加52.01%至41.68亿元，主要系原材料价格上涨及产能释放所致，需关注存货跌价风险。截至报告期末，公司货币资金为15.78亿元，短期借款为31.19亿元，一年内到期的非流动负债为13.86亿元，存在一定的短期偿债压力。2025年度，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.20元（含税），加上2025年半年度已实施的每10股派2.10元，全年现金分红总额占归母净利润比例为21.90%。

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