广脉科技（920924）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期广脉科技（920924）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

     公司是一家专业的致力于提供信息通信综合解决方案的高新技术企业。公司立足信息通信产业，以“数智引领”为战略导向，依托核心技术，把握5G、物联网、云计算、大数据和人工智能等技术发展新趋势，聚焦于5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化、资产运营服务等领域，为通信运营商、轨道交通、政府、企业等客户提供技术先进、安全可靠的产品及服务解决方案。

报告期内公司从事的主要业务包括5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化、资产运营服务等业务。公司业务板块涉及运营商的网络建设、网络优化、政企业务等部门，触及到运营商的全业务链经营，满足运营商对于信息通信综合技术服务的全方位需求。

对于5G新基建业务，公司定位为该领域的服务提供商，为电信运营商提供5G基础网络集成服务及配套产品；公司的关键资源为全国性多区域多专业的业绩积累、良好的后评估成绩、管理水平、经营资质、行业经验丰富的核心团队以及相关的专利技术；主要销售模式为直销方式，收入来源为系统集成服务收入。

对于ICT行业应用业务，公司定位为该领域相关硬件、软件产品研发生产商及技术服务提供商，公司运用AI、云计算、大数据等技术，通过电信运营商为公安、学校等各行业最终客户提供相关软硬件产品和相应的技术服务，以及智算中心建设及运营服务；公司的关键资源为专业研发核心团队、相关的核心技术、对业务有深度理解的运营团队、全国性多区域的市场资源累积、在行业内逐渐建立的品牌效应以及经营资质；主要销售模式为直销方式，主要收入来源为系统集成服务收入及技术服务收入。

对于高铁信息化业务，公司定位为该领域公网、专网和信息化集成服务提供商以及铁路相关专用信息化产品提供商，为中国通号等铁路建设总包方及铁路设计院等提供系统集成服务及配套专用产品；公司的关键资源为高铁相关业绩积累、专业方案能力和相关专利技术、行业经验丰富的核心团队、全国业务布局以及专业化管理；主要销售模式为直销方式，主要收入来源为系统集成服务收入及设备销售收入。

对于资产运营服务业务，公司定位为信息通信基础设施资产投资运营商，为电信运营商提供智慧城市基础设施运营服务、5G信息通信基础设施（包括通信站址资源、室内分布等）运营服务及算力运营服务；公司的关键资源为精细的综合运营管理水平（包括质量、安全、风险控制、供应链管理等）、行业经验丰富的核心团队以及相关的专利技术；主要销售模式为直销方式，收入来源为服务收入。

在国家以5G、数据中心、高速铁路、人工智能等为基础的新基建战略部署引领下，公司开展5G基础网络集成服务、5G+AI+云计算+大数据等各种应用场景开发，并大力拓展算力运营服务业务，紧跟运营商“通信+算力+智能”战略转型，全面赋能数智升级，深度融入并协同构建智能化应用生态，力争成为运营商全业务链生态合作伙伴。

报告期内，公司的主要商业模式未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    1、报告期内业务、产品或服务有关经营计划的实现情况：

报告期内，公司实现营业收入48,369.07万元，同比增长20.20%，主要系公司5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化及资产运营服务四大业务板块均有所增长，其中5G新基建和ICT行业应用业务收入显著提升，主要源于前期累积的在手订单在报告期内陆续转化；资产运营服务业务增长主要来自于算力业务的增长。

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润同比下降36.26%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,752.91万元，同比下降29.70%，主要系：（1）公司募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”在报告期内已转固投入使用，计提折旧、项目建设产生的银行贷款利息计入财务费用、计提房产税以及投入运营导致物业配套及办公费等费用较上年同期大幅增加；（2）本期公司未获得大额的政府补贴及奖励，其他收益较上年同期减少；（3）本期营业收入增加导致应收账款继续增长，信用减值损失较上年同期增加。

2、报告期内业务、产品或服务的重大变化及对公司经营情况的影响：

报告期内，公司积极拓展业务，中标金额7.44亿元，同比增长37.75%，其中5G新基建、高铁信息化业务中标金额均大幅增长；截至期末的在手订单金额8.97亿元，较期初增长20.99%，为公司未来业绩发展打下了坚实的基础。

报告期内，公司积极规划布局算力业务，构建起从算力基建、算力运营服务到AI应用的业务生态闭环，为公司未来长远发展奠定基石。

报告期内，公司获得5项发明专利；加强产品研发力度，铁路智能视频控制箱推向更多高铁沿线，新型反向室分系统得到应用，高校算力管理实训平台上线并获取订单；公司坚持向“服务+产品”一体化战略目标前行，构建核心竞争能力。

报告期内，公司募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”投入使用，虽然短期因折旧摊销致利润承压，但为公司汇聚人才、提升研发实力和竞争力夯实根基。

    (二)行业情况

    根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“I-信息传输、软件和信息技术服务业”之“I65-软件和信息技术服务业”；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“I65软件和信息技术服务业”之“I6531信息系统集成服务”。

    1、报告期内行业发展情况及对公司经营情况的影响

    工信部发布的《2025年通信业统计公报》显示，2025年我国通信业实现平稳增长，产业结构持续优化，用户规模实现量质双升，5G、千兆等新型信息基础设施建设加快部署，高质量发展纵深推进。

    行业总体情况：（1）电信业务量收保持稳步增长：2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，比上年增长0.7%。按照上年价格计算的电信业务总量同比增长9.1%。（2）固定互联网宽带接入业务收入平稳增长：2025年，完成固定互联网宽带接入业务收入2896亿元，比上年增长5.9%，在电信业务收入中占比由上年的15.9%提升至16.5%，拉动电信业务收入增长0.9个百分点。（3）新兴业务收入小幅增长：2025年，完成云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务收入4508亿元，比上年增长4.7%，在电信业务收入中的占比由上年的25%提升至25.7%，拉动电信业务收入增长1.2个百分点。其中，云计算、大数据、移动物联网业务收入比上年分别增长2.9%、7.8%和4.9%。

    网络基础设施情况：（1）千兆光网建设持续推进：2025年，新建光缆线路长度211.3万公里，全国光缆线路总长度达7499万公里；其中，长途光缆线路、本地网中继光缆线路和接入网光缆线路长度分别达114.3万、3006万和4379万公里。截至2025年底，固定互联网宽带接入端口数达到12.51亿个，比上年末净增4877万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.1亿个，比上年末净增5030万个，占比由上年末的96.5%提升至96.8%。截至2025年底，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达3162万个，比上年末净增341.9万个。（2）5G网络建设覆盖持续深化：截至2025年底，全国移动电话基站总数达1287万个，比上年末净增22.7万个。其中，4G基站为719.2万个，比上年末净增8万个。5G基站为483.8万个，比上年末净增58.8万个，5G基站占移动电话基站总数达37.6%，占比较上年末提升4个百分点。其中，具备5GRedCap接入能力的基站数达206.4万个，占5G基站的42.7%。（3）数据中心建设协调推进：中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业推动算力布局从“广覆盖”迈向“深融合”，截至2025年底，对外提供服务数据中心机架数量93.8万个，较上年增加10.8万个，发展重点转向深化算网融合，通过着力推进资源一体化协同与智能调度能力建设，企业正从提供基础云资源转向供给智能、绿色、多元的算力服务。

    2025年2月19日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会。会议强调，国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期，强化科技创新，聚焦关键领域加快掌握“根技术”，坚定攻关大模型，积极参与开放生态建设，推动产生更多“从0到1”的原始创新，加速推进成果转化和产业化发展。要强化深度赋能，瞄准战略意义强、经济收益高、民生关联紧的高价值场景，强化行业协同、扩大开放合作，加大布局突破力度。要夯实算力基座，为技术突破、应用落地提供有力支撑。要突破数据难题，分批构建重点行业数据集，建设好通用基础数据集，做强做优数据产业。

    算力产业发展中三大通信运营商将承担重要使命，算力规模、布局日趋完善，三大通信运营商在数据中心市场的市场份额占比较高，运营商或将在今后的AI垂直行业应用的算力服务需求上发挥重要作用。公司为运营商全业务链合作伙伴，围绕运营商进行战略布局，公司主营的ICT行业应用业务使公司在运营商生态的垂直行业市场积累了一定的优势，公司将积极与运营商合作，努力发展算力在垂直应用领域的业务，并向AI应用方向延伸拓展，在算力服务赛道持续深耕。

    公司定位于信息通信技术综合服务提供商，主要客户为电信运营商、政企、轨道交通行业客户。在国家5G、高铁、算力新基建战略部署引领下，运营商大力投资5G基础网络建设及行业应用。公司深耕信息通信技术服务领域多年，已形成了5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化、资产运营服务为主的业务布局，并积极拓展运营商算力服务业务，力争成为运营商全业务链生态合作伙伴，并紧跟其“通信+算力+智能”战略转型，全面赋能数智升级，深度融入并协同构建智能化应用生态。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    2026年是“十五五”规划开局之年，也是通信行业深化数智融合、践行新质生产力的关键攻坚期。2025年12月25-26日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议强调，2026年要推动信息通信业高质量发展。启动实施“宽带升级”专项，开展新一轮万兆光网试点。加快移动物联网“万物智联”发展。加强算力网络体系建设，深入实施城域“毫秒用算”专项行动。

1、网络能力不断优化提升，架构演进迈向内生智能

2024年11月，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委等12部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，面向2027年底提出了“构建形成‘能力普适、应用普及、赋能普惠’的发展格局，全面实现5G规模化应用”这一总体目标，围绕应用、产业、网络、生态“四个升级”，系统部署了13项重点任务和4项保障措施，通过持续增强5G规模应用的产业全链条支撑力、网络全场景服务力和生态多层次协同力，全力推进5G实现更广范围、更深层次、更高水平的多方位赋能。

2025年1月6日，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部联合印发的《国家数据基础设施建设指引》提出，推动传统网络设施优化升级，有序推进5G网络向5G-A升级演进，全面推进6G网络技术研发创新。

2026年1月，工业和信息化部在发布会上提出，将实施“宽带升级”专项，在城市地区和重点场景部署5G-A网络和万兆光网，推动“双千兆”向“双万兆”升级。

2026年三大运营商在5G-A网络建设上，都聚焦于从“千兆下行”迈向“万兆下行+千兆上行”，以支撑正在爆发的AI应用。中国移动计划在2026年底实现5G-A全量商用，网络覆盖扩展至全国超300个城市。中国联通持续推进共建共享，深化“双千兆”网络覆盖。中国电信已在六省启动大上行试点，部署超13万座5G-A基站，覆盖超300个重点城市。

公司的5G新基建和资产运营服务业务（通信站址资源服务业务）为5G基础网络建设业务，涵盖5G、5G-A网络建设、维护与优化的全流程，尤其在当前深度覆盖阶段正大规模展开。通过成功交付亚运重大赛事通信保障专项服务等重大项目，公司已积累5G-A关键技术和实践经验，为承接相关业务奠定了坚实基础。同时，公司的ICT行业应用与资产运营服务（平安城市业务）致力于推动IT与CT技术的深度融合，将5G与物联网、云计算、大数据、人工智能等前沿技术结合，为电信运营商、政企等行业客户提供系统解决方案，全面赋能各类5G应用场景。

2、算存运软全面迭代升级，智算供给能力持续强化

2025年10月，工业和信息化部办公厅发布《关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》，明确提出要聚焦算力网络发展，构建高速大容量、确定低时延、泛在广覆盖的城域网络，在城域内提供毫秒级算力资源网络通达能力，即面向基础设施实现算力中心毫秒互连（<1毫秒），面向重点场所实现算力资源毫秒接入（<1毫秒），面向应用终端实现算力应用毫秒可达（网络时延<10毫秒）。以专项行动为牵引，带动产业各方聚焦畅通毫秒用算通道，在全国范围内梯次推进毫秒用算网络建设，到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。

2025年，公司紧抓人工智能与算力发展带来的战略机遇，积极拓展算力服务业务。公司不仅成功中标中国移动（浙江）创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台（高校版）等项目，还入围上海临港算力智算服务合作伙伴名录，在算力服务领域不断开疆拓土。为进一步深化算力业务布局，公司专门成立了控股子公司广脉智算及孙公司甘肃广脉智算，并与上海燧原科技股份有限公司签订相关合作合同，积极探索国产算力服务领域，为公司的长远发展注入新动能。

3、铁路数字化转型发展

中国国家铁路集团有限公司印发了《数字铁路规划》，明确加强数字铁路建设整体布局，即夯实铁路数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与工程建设、运输生产、经营开发、资源管理、综合协同、战略决策六大业务领域深度融合。到2027年，铁路数字化水平大幅提升，重点领域实现智能化，基本形成纵向贯通各层级业务场景，横向联通各专业系统的推进格局，数字铁路建设取得重要进展。到2035年，数字铁路建设取得重大成就，铁路数字化转型全面完成，铁路各业务领域智能化程度全面提高，铁路信息安全保障能力全面增强，铁路信息技术创新应用实现全面覆盖，铁路数据要素价值全面释放，铁路数字技术、应用创新和人才队伍领先全球同行业，有力支撑铁路率先实现现代化。

2026年全国铁路监督管理工作会议于1月8日在京召开，会议强调要加快铁路规划建设和绿色低碳转型，服务国家战略实施。完善科技创新体系，推进铁路数智化建设，推进关键核心技术装备研发。

公司的高铁信息化业务包含新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维等业务，并积极向高铁专网、信息化集成及铁路信息化相关产品业务方向发展，深耕高铁行业领域，力争成为高铁细分行业龙头企业。

公司立足信息通信产业，以“数智引领”为战略导向，依托核心技术，把握5G、物联网、云计算、大数据和人工智能等技术发展新趋势，聚焦于5G新基建、ICT行业应用、高铁信息化、资产运营服务等领域，为通信运营商、轨道交通、政府、企业等客户提供技术先进、安全可靠的产品及服务解决方案。上述行业发展趋势将对公司未来的经营业绩及盈利能力产生重要作用，公司力争在新一轮信息化、数字化、智慧化浪潮中把握机遇，夯实实力，发展壮大。

    (二)公司发展战略

    公司秉持着“诚信、务实、创新、共赢”的核心价值观，以“链接数字世界”为使命，以“数智引领”为战略导向，融合IT与CT，致力于成为运营商的全业务链服务商。

1、5G新基建业务保持稳定发展：（1）已入围区域争取更高份额。（2）积极拓展入围更多专业。（3）开拓新业务区域，扩大区域范围。（4）紧抓5G-A建设高峰，力争更多5G-A相关业务。（5）为6G到来做相应储备。

2、ICT行业应用业务提升价值：（1）从以集成为主的智慧城市、未来社区等业务向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等业务不断推进，业务更具技术性及专业性，通过业务结构的不断改善，努力提升ICT行业应用业务的盈利水平，不断提高自身竞争实力。（2）加大与现有ICT行业应用业务相关的产品研发，推出更多的产品，形成“产品+服务+解决方案”的业务模式。

3、算力服务业务紧抓市场机遇：公司算力业务正从算力基础设施建设、算力运营服务向垂类AI应用方向延伸拓展，未来将在AI应用方向努力探索，实现业务延伸。

4、高铁信息化业务高速发展，力争公网龙头地位，深拓专网与产品领域：（1）紧抓我国高铁5G建设高峰，向高铁公网新建线覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维业务全面拓展。（2）深入拓展高铁行业领域，从高铁公网向高铁专网、信息化集成方向辐射。（3）加大高铁业务相关产品研发，打造高铁业务核心竞争能力。

5、资产运营服务业务：（1）不断拓展通信站址的多平台、多系统、多客户共享，提高收益率。（2）拓展平安城市视频监控运营服务，占领杆路资源，提高利用率。（3）竭力争取服务期满后的合同续签，平安城市及通信站址项目投资的资产设计或实际使用寿命一般高于五或十年，在服务期满后，资产残值仍将为公司带来后续的经营红利。（4）紧抓我国AI与算力发展浪潮，积极拓展算力租赁运营服务业务，在算力服务赛道持续发展。

各业务板块的协同效应：公司各业务板块中，5G新基建、高铁信息化和资产运营服务（通信站址资源服务）业务为电信运营商提供信息通信网络建设及优化服务，ICT行业应用及资产运营服务（平安城市）业务为电信运营商拓展政企行业应用业务。公司业务与电信运营商工程、网络、政企等部门紧密合作，为运营商提供了全业务链服务，从为运营商提供网络服务到为其拓展政企用户，合作地位逐步提升，并紧跟运营商“通信+算力+智能”战略转型，全面赋能数智升级，深度融入并协同构建智能化应用生态。公司通过各业务板块实现人员复用、资源共享、客户协同和业务协同，结合公司核心技术研发与商业模式创新，不断提升自身核心价值与能力，从满足客户需求，到为客户创造价值。

    (三)经营计划或目标

    1、5G新基建业务

以5G、5G-A专业能力与技术实力优势，扩大公司在5G新基建市场的总体份额，保持该业务稳定发展。

该业务投资资金可由其自身流程的正常循环进行供给，为自有滚动资金，无成本，将依据公司的项目预算进行使用。

2、ICT行业应用业务

发挥研发及技术实力，大力拓展网络安全服务、信创、算力服务相关业务，调整公司ICT行业应用业务结构，从以集成为主的智慧城市、未来社区等业务向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等业务不断推进，业务更具技术性及专业性，提升ICT行业应用业务的盈利水平，不断提高自身竞争实力。

该业务除算力服务业务外投资资金可由其自身流程的正常循环进行供给，为自有滚动资金，无成本，将依据公司的项目预算进行使用。对于算力服务业务，公司将利用公司良好的银行授信条件进行业务发展，资金的使用将依据公司的项目预算进行使用。

3、高铁信息化业务

在全国范围内大力拓展高铁业务，扩充高铁业务团队，并进行业务线专业管理，全面发展高铁公网新建线覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维业务，力争成为高铁公网覆盖细分行业龙头企业；同时向高铁专网、信息化集成及铁路相关信息化产品业务方向发展，深耕铁路行业领域。

该业务投资资金可由其自身流程的正常循环进行供给，为自有滚动资金，无成本，将依据公司的项目预算进行使用。

4、资产运营服务业务

（1）拓展通信站址的多平台、多系统、多客户共享，提高收益率；（2）拓展平安城市视频监控运营服务，占领杆路资源，提高利用率；（3）紧抓我国AI与算力发展浪潮，积极拓展算力租赁运营服务业务；（4）随着部分资产运营项目服务期满，利用资产残值，争取合同续签，提高收益。

该业务将利用公司良好的银行授信条件进行业务发展，资金的使用将依据公司的项目预算进行使用。

    (四)不确定性因素

    在国家大力推进5G、数据中心、高铁、人工智能等新基建战略的背景下，公司有望迎来一定的市场机遇。然而，宏观环境、行业政策及市场需求的不断变化，也可能使公司业务发展面临一定的不确定性。本报告涉及发展战略及经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。

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