一诺威（920261）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期一诺威（920261）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司为国内专业的聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品规模化生产企业，主要从事聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品的研发、生产与销售。公司产品分为三大类，一类是聚氨酯弹性体类系列产品，包括浇注型聚氨酯弹性体（又称预聚体，英文简称CPU）、热塑性聚氨酯弹性体（英文简称TPU）、微孔弹性体、铺装材料及防水材料等；一类是聚酯多元醇、聚醚多元醇（英文简称PPG）及聚氨酯组合聚醚等；一类是EO、PO其他下游衍生物，包括表活聚醚单体、减水剂聚醚单体等。

公司是高新技术企业、国家制造业单项冠军企业，始终坚持以技术研发为核心驱动力，持续加大研发投入，自主攻克并掌握多项聚氨酯材料生产及应用核心技术，构建起完备的科技自主创新体系。公司设有博士后科研工作站，依托山东省工程技术研究中心、山东省企业技术中心、山东省工程研究中心、山东省工业企业“一企一技术”研发中心等多个省市级高水平科研平台，形成了多层次、系统化的技术创新支撑体系。

凭借持续的技术突破与质量深耕，公司先后荣获国家知识产权示范企业、山东省技术创新示范企业、山东省“十强”产业集群领军企业、山东省瞪羚企业、山东省质量标杆企业等多项国家级、省级荣誉；科研成果屡获嘉奖，包括教育部科技进步二等奖、中国石油和化学工业联合会科技进步一、二等奖、山东省科技进步二、三等奖、淄博市重大科技创新成果一等奖等多项重要科技奖项，同时获评山东省制造业高端品牌培育企业、山东优质品牌、山东知名品牌、山东化工新材料行业十强、山东省石油和化工工业百强、山东省专利创新百强企业等品牌与行业资质。

公司已获授权并在有效期内的发明专利达到526项，主持或参与起草了20余项国家标准及多项行业标准，以核心专利与标准引领行业技术发展方向。

基于多样化的产品及出色的产品性能，公司产品被广泛应用于轻工、建筑、机械、纺织、冶金、运输、水利、印刷、医疗器械、石化、矿山、体育等众多行业。

        公司商业模式：

公司基于“以销定产、先款后货”的业务模式建立了从签订销售订单到原材料采购再到产品交付的一整套供应链解决方案，形成了主要采取“先款后货”的销售模式、“以产定购、合理库存”的采购模式以及“以销定产”的生产模式，使得公司得以严格控制经营风险。

1、销售模式

公司主要采取“先款后货”的产品销售模式。公司建立并执行严格的信用政策，仅对于少数信誉度较高或稳定合作的优质客户，在综合评估其经营资质、合作情况及销售规模等因素后，给予一定信用额度及信用期。其中，对部分境外客户在中国出口信用保险公司承保前提下，公司可给予相应信用额度及信用期。

公司主要采用直接销售模式进行产品销售，细分客户，深挖客户需求，加大战略合作客户的开发，有规划地进行市场拓展，提高营销效率。为提高产品交付速度，公司在山东、华东、华南及西南等地区设置了异地仓库。在深耕国内市场的同时，公司积极开拓国际市场，产品已远销东南亚、中东、欧美等国家和地区。同时，在客户使用产品过程中，公司会提供持续的技术指导，研发团队深入客户生产现场，协助客户科学使用公司产品。

2、采购模式

公司主要采取集中化采购模式，各类大宗原材料、化学助剂、备品备件及固定资产采购业务由采购中心统一负责，采购中心制定了供应商全生命周期管理、寻源招标、现场互联、物资请购、采购计划及采购合同等内部控制流程，并通过预算管理、集中招标、询比价与询竞价相结合等方式提高公司规模经济效益。

公司每年年末，由采购中心牵头，组织技术、生产、财务、仓储等相关部门人员，对供应商开展年度综合评估。借助SRM(供应商管理系统)，在线进行评估，筛选并建立合格供应商名录，确保供应商在业务合规、廉洁阳光、质量稳定、安全运营、服务高效等方面符合公司标准。公司主要原料一般从国内外知名企业采购，并与供应商建立了长期、紧密、稳定、友好的合作关系。针对同一种采购物料，至少选择两家合格供应商，以此规避供应风险，保障货源供应的稳定性与连续性。

3、生产模式

公司持续推进精益化管理运营体系，深化员工岗位培训和车间标准化管理，建立员工KPI绩效管理体系，践行标准化操作，精益求精、卓越精进。公司通过生产制造系统加快信息化建设，采用“MES（制造执行系统）+BATCH（批处理控制系统）+DCS（集散控制系统）+SIS（安全仪表系统）”的指导型生产模式，通过条码管理、一键启停以及人机交互，实现标准化生产。SRM、CRM（客户管理系统）、MES、TMS（运输管理系统）、WMS（仓储管理系统）以及ERP（管理信息化系统）等信息化系统的应用实现了公司产供销方面的有效协同，加强了公司对整个生产过程精细化、全面化的管控，保证产品批次间的稳定。通过对原材料的检测、加工过程的监控、产品的成品检验等，实现从原材料到成品的全过程质量控制，确保产品达到质量标准并满足客户的需求。

4、研发模式

公司市场和研发部门根据市场现状与行业发展情况深入了解市场需求以及新的应用领域，以市场和客户需求为导向，建立产品开发课题立项制，进行新产品、新工艺、新技术的研发以及现有产品配方优化和工艺改进。公司以自主研发为主，配备有完善的研发组织体系，产品经小试、中试达到要求后交由客户试用，经测试确保品质稳定后推向市场。

同时，公司重视科技创新和人才培养，经过多年发展已形成稳定的研发技术团队，形成科技自主创新体系。公司已先后与山东理工大学、青岛科技大学、东华大学等国内高校建立并保持产学研合作关系，且设有博士后科研工作站，持续推动高端人才联合培养。

报告期内，公司的商业模式较上年度未发生变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式也未发生变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内，公司明确了聚焦环氧丙烷、环氧乙烷、己二酸及下游衍生物三大产业链，立足主业，创新驱动的经营指导思想。公司聚焦差异化、高附加值产品的创新开发，提升产品竞争力；夯实基础管理，高品质、低成本、快交付，提升服务竞争力；着力推进项目建设，合规内控，防范经营风险，保持公司健康可持续发展。

一、深耕市场，进一步提高市场份额

面对激烈的市场竞争和复杂的国内外市场形势，公司继续发挥聚醚、聚酯双产业链规模优势，全面推进营销模式的创新，增强市场竞争力，驱动业务持续增长。全面推动差异化、品牌化销售战略，加强高端客户开发，通过行业活动、社交媒体等多种渠道，提升品牌知名度，持续提升市场份额。

2025年度，公司实现营业收入750,002.04万元，同比增长9.37%；归属于上市公司股东的净利润18,668.28万元，同比增长5.73%；截至2025年末，公司总资产285,640.80万元，较上年末增长13.56%；归属于上市公司股东的净资产164,506.02万元，较上年末增长6.86%。

二、以客户为关注焦点，加大科技创新

充分运用IPD产品研发管理模式，以市场需求为导向，从需求调研到课题立项，再到产品发布，跨部门协同，实现了快速响应市场变化、缩短了产品上市时间、减少了资源浪费。2025年，研发立项课题47项，申请发明专利66件，获国内发明专利授权57件，参与制定国家标准1项，不断提升科技创新效能，满足市场对高品质、差异化、高性能的需求，支撑引领高质量发展。

三、安全生产，工艺革新，高品质低成本快交付

公司围绕安全生产、能源管控、设备管理、工艺技术改进等关键节点，以精益管理为抓手，全年实现安全零事故的目标。持续推进设备自动化、智能化改造，加大工艺技术革新力度，优化工艺、缩短周期，人效明显提升，单吨制造费用同比降低。

四、人才培养与团队建设

报告期内持续注重人才的引进与培养，坚持人才强企战略，从全国各高校持续招聘应届生，强化人才梯队建设；结合实际优化培训体系，快速提升员工专业技能与综合素质；通过建立科学的激励机制，激发员工积极性与创造力，打造一支高素质、高凝聚力的团队，发挥人力资源的核心驱动力，为公司长远发展奠定坚实基础。

五、稳链强链，战略布局

公司围绕环氧丙烷、环氧乙烷、己二酸及下游衍生物系列产品，进一步强化现有产业布局做大做强。“年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目”、“30万吨/年环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目”、“20万吨/年低碳环保型硬质聚氨酯组合聚醚项目”等如火如荼开展，通过项目建设的科学规划、规范设计，建设高标准、现代化、国际化的工厂，打造特色优势产业链。

    (二)行业情况

    聚氨酯材料具有制备工艺通用、结构性能调控性强、综合性能优异等优势，被誉为“第五大塑料”，广泛应用于弹性体、涂料、胶黏剂、泡沫、塑料等。作为一种高性能、功能化、绿色化和可持续化的新型材料，聚氨酯已逐渐成为我国化工和新材料行业中增长最快的行业之一，产品应用领域涵盖工业、建筑、体育、交通、日用消费品等国民经济的各个方面，与人们的生活息息相关。我国是全球最大的聚氨酯生产和消费国，并已成为全球聚氨酯战略中心，行业和材料集聚效应凸显，聚氨酯产业亦被列入国家产业政策重点鼓励支持范畴。公司主营产品精准契合产业升级与行业技术进步趋势，市场发展空间广阔，市场占有率与核心竞争力持续稳步提升。

近年来，我国聚氨酯行业深入推进供给侧结构性改革。化工行业安全、环保监管政策持续收紧，法规体系日趋完善，对企业生产运营提出更高标准，国家政策层面对环保绿色类型产品倾斜，有力推动行业资源整合、结构优化与高质量转型，行业规范化水平显著提升，规模以上龙头企业综合竞争优势进一步凸显。在严格的环保政策约束下，行业传统粗放式生产模式加速出清，众多小型企业面临生存压力，而具备技术、资金、合规优势的大型企业则依托技术升级与产能优化持续扩大市场份额。根据最新数据，未来几年，中国聚氨酯行业的集中度将进一步提高，头部企业的竞争优势愈加明显。公司严格执行国家安全、环保政策的要求，积极顺应行业发展态势，以市场需求为导向，持续提升公司安全与环保管控水平，聚焦主业深耕细作，通过科技创新、人才梯队建设与管理机制优化，充分发挥公司产业链协同优势，扎实推进产业升级，不断增强公司核心竞争力，促进高质量发展。

2025年，中国聚氨酯行业整体呈现总量平稳增长、结构持续优化、绿色转型提速、龙头企业领跑的发展格局。我国作为聚氨酯材料全球最大的生产与消费国，逐步进入从规模扩张转向高质量发展的关键阶段。就行业发展态势而言，总体与化工行业基本一致，一方面，受国内房地产、纺织服装等主要下游制造行业复苏较弱不利影响，国内大宗化工品市场需求增长承压。另一方面，伴随国家政策法规的鼓励支持，在制造业升级和基建投资加速的大背景下，建筑节能、家电、汽车、新能源、电子、医疗健康等新兴行业持续快速发展，对高性能、复合型聚氨酯材料的需求持续攀升。例如，建筑领域因其高效的热绝缘特性而越来越依赖聚氨酯产品；而家电行业则因消费者对产品轻便与节能的双重要求，促进了聚氨酯的应用。

同时，在中国制造提质升级的背景下，我国聚氨酯行业依托产能优势与技术进步，产品质量稳定性、交付保障能力持续提升，正逐步实现对海外高端材料的进口替代，全球供给话语权不断增强。原材料及成品出口规模稳步扩大，产品结构持续优化，以更高品质参与国际市场竞争，持续优化出口结构。报告期内，公司坚持深耕主业，聚焦高性能、功能化与绿色低碳产品研发与推广，凭借品质升级与差异化优势，有效替代同类进口产品，国内外市场综合竞争力与出口业务规模同步提升。

产能供应方面，2020年以来国内化工行业产能扩张节奏加快，新增产能集中释放对行业供需格局形成明显压制，整体化工品供应增速显著高于下游制造业需求增速。成本端，尽管原油、煤炭等基础能源价格较2022-2023年高位有所回落，但大宗化工品整体成本支撑依然较强。叠加全球经济复苏乏力、部分产业链向东南亚转移、欧美市场进入主动去库存周期等多重外部因素影响，行业成本向下游传导受阻，利润持续向上游资源端集中，中下游企业经营成本高企、盈利空间持续承压，行业整体处于供大于求状态，景气度仍处于修复进程中。

2025年，我国沿着“十四五”发展规划方向，整体化工产业在绿色低碳、高附加值产品等方面持续发力，化工行业将迎来产业重构、产业转型的重大发展机遇。化工新材料--聚氨酯产业发展整体步入高技术引领、产品迭代速度快、产业规模和需求不断扩大的阶段。长期来看，在“双碳”目标引领下，产业结构升级与行业集中度持续提升，将成为未来几年聚氨酯及化工新材料行业发展的核心主线。报告期内，公司立足行业实际与自身经营状况，持续推进提质、降本、增效各项工作，有效对冲外部市场波动带来的经营压力；同时积极响应行业政策和市场新态势，着力布局多项新产品、新技术，为公司高质量发展培育持续稳定的新增长动能。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    当前，我国已成为全球最大的聚氨酯原料及制品生产国，主要原材料产能占全球比重约50%，具备显著的产业规模优势。随着国民经济稳步发展、居民消费结构持续升级、聚氨酯应用场景不断拓展，叠加国家绿色环保与新材料产业政策的引导支持，我国聚氨酯行业正迎来传统领域提质升级、新兴赛道需求集中释放的双重市场机遇，整体市场规模持续稳步扩大，预计2026年国内市场需求规模将达到1500余万吨。

聚氨酯材料具备低温柔顺性好、抗冲击强度高、耐辐射性能突出、回弹范围广、粘接性能优良、节能环保等综合特性，已广泛应用于国民经济生产与居民生活诸多领域，并逐步替代塑料、橡胶、金属等传统材料，成为高端制造与民生领域的关键基础材料。在经历21世纪初期的高速增长阶段后，我国聚氨酯行业已全面步入高质量发展新阶段，绿色低碳化、高附加值化、高端功能化成为行业发展主流方向，新型应用场景持续扩容，高端市场需求稳步攀升。未来，行业生产工艺将进一步转型升级，聚焦生态环保、本质安全两大核心，实现资源高效循环与绿色低碳发展。

未来聚氨酯市场的发展主要有以下几方面特点：

1．原材料供应方面。我国异氰酸酯制备技术已经处于世界领先水平，原料产能稳步释放，配套设施逐渐完善，产业布局将更趋科学合理；多元醇制备技术持续提升，产品差异化发展需求及国内成本控制能力明显，高端产品国产化占比稳步提升；各类关键助剂研发与产能建设成效显著，国际市场竞争力持续增强。同时，生物基符合绿色低碳、可循环的要求，具有生物基属性的聚氨酯及相关原材料技术研发和产业化将不断获得市场认可和推广。在全球供应链重构背景下，凭借完整的产业链配套、规模化产能及成本优势，我国聚氨酯原料与成品出口规模持续增长，国际市场份额进一步提升，成为全球聚氨酯供应链的核心稳定支撑力量。

2．企业竞争方面。在全球经济温和复苏、国内制造业转型升级的宏观背景下，聚氨酯整体市场需求保持稳健向好。同时，化工及制造业安全环保监管日趋严格，供给侧结构性改革持续深化，落后低效产能加速出清，行业集中度稳步上行。具备核心技术、可持续发展能力，且率先实现安全化、绿色化、智能化升级的企业，将获得更大的市场空间与竞争优势。尽管当前行业面临部分产能向东南亚转移、新增产能集中投放带来的供给过剩压力，但依托庞大的本土消费市场、完备的产业链配套、显著的规模效应及持续优化的产业政策，我国仍具备极强的产业吸引力，持续吸引国际头部企业来华布局。部分外资企业依托高端配方技术与系统应用解决方案，通过本土化建厂降本增效，进一步加剧行业高端领域竞争；而随着行业整合深化、集中度持续提升，市场将迈入高质量良性竞争阶段，产业集聚带来的产业链协同与规模红利，以及企业核心技术、产品质量的综合竞争力，将成为决定市场地位的关键因素。

3．下游产品需求方面。伴随国民经济发展和消费升级，聚氨酯传统应用领域对产品的安全、环保和舒适性要求持续提高。例如，受政策驱动，2026年ODS发泡剂HCFC-141b将全面淘汰，倒逼行业工艺革新，超临界二氧化碳发泡、全水（水性）聚氨酯等环保生产工艺渗透率快速提升。产品研发层面，高性能、功能化和可持续成为主流方向，目前常规品类已基本实现供需自主保障，但部分高端特种原料仍以国外进口为主。随着国民经济的高速发展，安全环保、高附加值的高性能产品供给缺口明显，研发无毒无害、可降解、可循环回用的功能性聚氨酯材料，已成为行业创新核心目标。同时，聚氨酯新兴领域应用不断涌现，在新能源电池、汽车制造、轨道交通、电力运输和医疗器械等已有相应聚氨酯材料产业化应用，涵盖电池灌封胶、汽车漆面保护膜、轨道交通枕木、密封胶、减震垫板、风电叶片、人工心脏等多元产品。凭借优异的力学性能、生物相容性及可调节性，聚氨酯可广泛替代传统塑料及金属复合材料，在高端新兴领域持续渗透，进一步提升高端产品市场占有率。

十五五”期间，我国聚氨酯行业将受益于政策赋能与市场扩容双重红利，消费量呈现稳健增长态势，聚氨酯原料及成品出口规模持续扩大，国际市场份额进一步提升。从增长动力看，主要来自三大维度：一是政策驱动，“十五五”规划的重大工程中，城市更新、冷链物流、乡村振兴等基建投资加码，叠加消费品以旧换新政策，直接拉动建筑、家电、汽车等传统领域更新需求，持续加大对聚氨酯材料的新增需求；二是新兴赛道拉动，国内新能源汽车产业维持高增长态势，相关聚氨酯材料需求持续增长，同时新能源电池封装、光伏密封、医疗可穿戴设备等高端应用快速渗透，国产替代领域同步贡献新增需求；三是绿色低碳产品替代，生物基、可回收聚氨酯材料契合“双碳”战略目标，在家居、建材领域渗透率持续提升，进一步扩大消费规模。

未来五年，聚氨酯行业整体市场规模将持续扩张，伴随国内产业链自主升级、需求结构持续优化、行业竞争格局优化及集中度进一步提升，行业将聚焦核心技术自主可控、绿色低碳转型、高端产品国产替代三大主线，朝着高端高性能、绿色环保化、复合功能化方向持续深耕，整体迈入更高质量、更高能级的发展新阶段。

    (二)公司发展战略

    公司的发展战略是聚焦环氧丙烷、环氧乙烷、己二酸及下游衍生物三大产业链，立足主业，精益求精，纵向产业链、横向多元化，致力于打造多个细分领域单项冠军；以客户关注为焦点，创新驱动、协同发展，聚焦差异化、高附加值产品的开发；持续增强人才梯队建设，夯实基础管理，建立现代化企业管理制度；高品质、低成本、快交付，致力于成为全球最可信赖的聚氨酯原料供应商。

    (三)经营计划或目标

    2026年，国际环境复杂，地缘政治冲突和局部战争风险或将加剧，市场不确定性因素增多；部分产品产能过剩，下游市场需求不足，竞争激烈。同时2026年为“十五五”开局之年，挑战和机遇并存，2026年公司将继续沿着立足主业，精益求精的发展方向，聚焦差异化、高附加值产品的开发，继续夯实基础管理，提升产供销协同，全面推动项目建设，增加出海占比，提升企业综合竞争力。2026年主要有以下几个方面重点工作：

一、守住安全、环保、资金底线，稳健经营

以安全标准化和《化工过程安全管理导则》AQ/T3034-2022为安全管理纲要，持续完善和强化安全体系建设，落实全员安全生产责任制，提升全员安全意识。突出财务“支撑战略、支持决策、服务业务、创造价值、防控风险”功能作用，加强信用管理，合理支配资金，防范资金风险。充分发挥审计委员会的监督审查职责，进一步完善内部控制体系。

二、项目建设纵深突破，达产达效

2026年是公司在建项目阶段性完成建设并进入投产阶段，重点进行资源整合，部门协同，加强项目施工过程风险管理，确保在建项目按计划高质量完成。“年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目”、“30万吨/年环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目”、“20万吨/年低碳环保型硬质聚氨酯组合聚醚项目”年内实现达产达效为项目建设的首要目标。

三、创新驱动，产业融合

基于各产品系列及细分领域应用情况，有针对性地建设提升下游应用实验室，提高科技成果转化和产业化水平；深化课题制管理，加强信息化在研发中应用，提升研发效率与效果；借助外部优势资源，产教融合，优势互补，对重点开发课题进行联合攻关；对老产品进行配方工艺革新，提升市场竞争力。

四、打造新型营销体系

以销定产，加强销售龙头作用，全面服务市场，以增加客户群体和提高市场占有率作为市场开拓的首要目标。以全面预算为主线驱动战略执行，制定年度、季度、月度目标，聚焦大客户战略，集中优势资源进行差异化客户服务，提升客户满意度；加强队伍建设，持续进行营销培训，全面提升营销队伍素养；利用海外办事处加大海外市场的开拓，国内国外两大市场充分协同，做好资源整合。

    (四)不确定性因素

    公司海外销售遍及欧洲、中东非和东南亚等国家和地区，目前全球各区域面临政治环境等对合作带来不确定影响。但得益于公司丰富完备的产品体系和应用领域，国外各市场业务均衡发展，抗风险能力较强，公司会坚持以技术研发为驱动，发挥自主创新优势，以客户需求为导向，持续完善产品体系，持续提升抗风险能力。

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