中巨芯（688549）2025年年报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期中巨芯（688549）发布2025年年报。根据财报显示，中巨芯增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入12.12亿元，同比上升17.68%，归母净利润-1659.62万元，同比下降265.71%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.31亿元，同比上升18.01%，第四季度归母净利润-4180.56万元，同比下降112.0%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6950万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.03%，同比减1.62%，净利率-2.0%，同比减284.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计4807.89万元，三费占营收比3.97%，同比减7.38%，每股净资产2.03元，同比减0.86%，每股经营性现金流0.13元，同比增218.06%，每股收益-0.01元，同比减257.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-13.36%,原因:本期公司加强费用控制，对应的销售费用也有所下降。
2. 管理费用变动幅度为-3.38%,原因:本期公司加强费用控制，对应的管理费用也有所下降。
3. 财务费用变动幅度为27.45%,原因:本期部分闲置募集资金进行现金管理产生的利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为12.52%,原因:本期研发投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为218.06%,原因:加强应收账款管控，经营活动产生的现金流量好于上年同期。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-150.96%,原因:报告期支付工程款开立承兑汇票保证金增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-147.39%,原因:报告期用于偿还债务所支付的现金流量增加。
8. 交易性金融资产变动幅度为30.13%,原因:本期期末交易性金融资产增加。
9. 应收票据变动幅度为35.78%,原因:本期期末收到的银行承兑汇票增加。
10. 应收款项融资变动幅度为-80.79%,原因:本期期末收到的应收票据直接背书转让量减少。
11. 预付款项变动幅度为-30.26%,原因:本期期末预付款项有所减少。
12. 其他流动资产变动幅度为-51.16%,原因:报告期末留抵增值税额减少。
13. 其他权益工具投资变动幅度为-100.0%,原因:赎回其他权益工具投资。
14. 在建工程变动幅度为67.56%,原因:募投项目建设推进。
15. 使用权资产变动幅度为1323.0%,原因:本期期末租赁资产增加。
16. 商誉变动幅度为-61.17%,原因:本期计提了商誉减值。
17. 递延所得税资产变动幅度为34.34%,原因:本期期末递延收益增加带来递延所得税有所增加。
18. 其他非流动资产变动幅度为1432.36%,原因:本期期末预付长期资产款增加。
19. 短期借款变动幅度为32.26%,原因:本期期末新增短期借款。
20. 应付票据变动幅度为55.95%,原因:本期期末对外签发的票据增加。
21. 应交税费变动幅度为158.2%,原因:本期应交增值税、所得税金额有所增加。
22. 长期借款变动幅度为-37.74%,原因:本期期末长期借款减少。
23. 营业收入变动幅度为17.68%,原因:公司加大市场开拓，营收增长。
24. 营业成本变动幅度为18.0%,原因:营业收入增长带来营业成本也有所增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-0.33%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-5.27%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.9%/0.7%/--，净经营利润分别为1454.32万/1117.93万/-2426.02万元，净经营资产分别为15.68亿/16.93亿/17.8亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.15/-0.03/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.32亿/-2967.77万/-9966.7万元，营收分别为8.94亿/10.3亿/12.12亿元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是信达澳亚基金的冯明远，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为96.88亿元，已累计从业9年188天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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