洪通燃气（605169）2025年年报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期洪通燃气（605169）发布2025年年报。根据财报显示，洪通燃气增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入31.27亿元，同比上升13.61%，归母净利润1.22亿元，同比下降29.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.4亿元，同比上升5.93%，第四季度归母净利润2918.3万元，同比上升255.38%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.98亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.61%，同比减25.37%，净利率3.81%，同比减39.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.08亿元，三费占营收比6.64%，同比减14.79%，每股净资产7.09元，同比增3.44%，每股经营性现金流0.74元，同比减24.06%，每股收益0.44元，同比减29.03%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为5.9%,原因:公司生产、经营规模扩大，人工支出、折旧及摊销等增加。
2. 管理费用变动幅度为-7.98%,原因:职工薪酬、折旧费用减少。
3. 财务费用变动幅度为-81.54%,原因:归还贷款，利息支出减少；银行存款利息收入增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.06%,原因:购买原料气、液化天然气（LNG）、压缩天然气（CNG）支付的现金较上年同期增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-165.26%,原因:购买交易性金融资产支付的现金增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.04%,原因:银行借款较上年同期减少，归还银行借款较上年同期增加。
7. 货币资金变动幅度为-47.51%,原因:购买理财产品。
8. 交易性金融资产的变动原因:购买理财产品。
9. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:汇票到期承兑及背书转让。
10. 应收款项变动幅度为-35.49%,原因:回款周期缩短。
11. 应收款项融资变动幅度为-88.1%,原因:汇票到期承兑及背书转让。
12. 预付款项变动幅度为147.08%,原因:预付气款增加。
13. 其他应收款变动幅度为-53.95%,原因:保证金、押金减少。
14. 存货变动幅度为67.16%,原因:库存商品增加。
15. 一年内到期的非流动资产的变动原因:购买大额定期存单。
16. 债权投资的变动原因:购买大额定期存单。
17. 其他权益工具投资变动幅度为42.22%,原因:股权投资公允价值变动。
18. 短期借款变动幅度为-81.49%,原因:短期借款减少。
19. 预收款项变动幅度为32.83%,原因:资产租金增加。
20. 应付职工薪酬变动幅度为-32.33%,原因:应付工资减少。
21. 长期借款变动幅度为-54.12%,原因:银行固定资产项目贷款减少。
22. 营业收入变动幅度为13.61%,原因:公司主要产品之液化天然气（LNG）、压缩天然气（CNG）销量比上年同期增加。
23. 营业成本变动幅度为18.92%,原因:原料气及公司主要产品之液化天然气（LNG）采购量比上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.33%，资本回报率一般。去年的净利率为3.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.5%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为5.33%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.7%/12.6%/8.4%，净经营利润分别为1.55亿/1.74亿/1.19亿元，净经营资产分别为13.3亿/13.82亿/14.22亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.02/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.03亿/-6354.62万/2202.34万元，营收分别为18.83亿/27.53亿/31.27亿元。

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