财报快递｜海控南海2025年度营收净利双降，亏损扩大近四分之一，经营现金流恶化

海控南海发展股份有限公司（002163）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入35.00亿元，同比下降10.52%；归属母公司净利润为-4.72亿元，亏损同比扩大24.46%；扣非后净利润为-4.72亿元，亏损同比扩大20.49%；经营活动产生的现金流量净额为-1.88亿元，同比大幅下降164.66%。加权平均净资产收益率（ROE）为-56.59%，盈利能力显著恶化。

从业务结构看，公司主营业务包括幕墙工程、特种玻璃深加工及新拓展的大消费电商运营服务。2025年，建筑装饰（主要为幕墙工程）收入26.58亿元，同比下降5.97%，占总营收比重提升至75.94%；玻璃及深加工制造收入5.23亿元，同比大幅下降53.45%，占比降至14.94%；新收购的网营科技贡献大消费业务收入3.31亿元，占总营收的9.46%。

报告期内，公司面临多重经营压力。幕墙行业市场集中度较低，竞争激烈。同时，建筑装饰行业对铝型材、钢材等主要原材料价格波动较为敏感，若原材料价格持续上涨，可能导致公司成本上升，对毛利率水平产生不利影响。此外，在境外业务拓展过程中，受国际贸易环境变化影响，各国监管规则、财税体系差异较大，跨境经营合规管控难度提升，易引发制度适配、合规履约等方面风险。

年报显示，海控南海2025年度业绩亏损扩大的主要原因：一是公司计提了大额资产减值损失，其中固定资产减值损失达2.57亿元；二是受行业竞争及业务结构调整影响，玻璃及深加工业务收入大幅下滑；三是新收购的电商运营业务尚处于整合与投入期，相关营销、运营及渠道建设费用在当期集中确认，短期内难以实现盈利。

费用方面，公司2025年度销售费用为1.15亿元，同比大幅增长102.44%，主要系本期新增网营科技合并主体所致。管理费用为2.52亿元，同比增长16.38%。财务费用为2887.50万元，同比增长94.08%，主要因本期有息负债规模增加且存款规模下降所致。

年报显示，公司流动性风险值得关注。截至2025年末，公司货币资金为9.14亿元，而短期借款高达6.53亿元，一年内到期的非流动负债为5462.83万元，短期偿债压力较大。经营活动现金流持续为负且恶化，2025年净流出1.88亿元，同比扩大164.66%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加以及经营性应收项目增加所致。此外，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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