通化金马（000766）2025年净利润大幅下滑，盈利能力与现金流承压

近期通化金马（000766）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

通化金马（000766）2025年年报显示，公司营业总收入为11.7亿元，同比下降11.54%；归母净利润为3428.65万元，同比下降39.25%；扣非净利润为2721.99万元，同比下降43.26%。整体盈利水平显著下滑。

单季度数据显示，2025年第四季度营业总收入为2.78亿元，同比下降21.54%；归母净利润为932.3万元，同比下降71.33%；扣非净利润为788.05万元，同比下降75.05%，表明年末经营压力进一步加剧。

盈利能力指标

公司毛利率为72.13%，同比减少3.73个百分点；净利率为2.92%，同比减少30.93个百分点，反映出产品附加值和盈利能力明显减弱。三费合计达7.58亿元，占营收比重为64.79%，虽较上年下降1.41个百分点，但费用负担仍处于高位。

每股收益为0.04元，同比下降33.33%；每股经营性现金流为0.11元，同比下降35.45%，显示盈利质量和股东回报能力同步走弱。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为2.72亿元，较上年末的2.74亿元略有下降；应收账款为4.83亿元，较上年的5亿元减少3.40%；有息负债为18.12亿元，较上年的17.99亿元上升0.72%。每股净资产为2.39元，同比增长2.44%，体现账面净资产小幅积累。

现金流与财务风险提示

经营活动产生的现金流量净额同比下降35.45%，主要原因为本期缴纳税费增长。筹资活动产生的现金流量净额同比下降898.22%，系本期筹资活动收到的资金净额较上期大幅减少所致。

财报分析工具提示多项潜在风险：

• 货币资金/总资产仅为6.1%
• 货币资金/流动负债为69.89%
• 有息资产负债率为40.49%
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为14.29%
• 财务费用/近3年经营性现金流均值为63.74%
• 应收账款/利润高达1407.39%

上述指标反映公司流动性紧张、偿债压力较大，且财务费用对经营现金流形成显著侵蚀，需重点关注资金链安全。

投资回报与历史表现

公司2025年ROIC为2.8%，低于近10年中位数ROIC 2.89%。历史上曾出现亏损年份共6次，其中2019年ROIC为-42.05%，投资回报极差。整体历史财报表现一般，长期资本回报能力偏弱。

运营效率与资产使用

过去三年净经营资产分别为16.96亿元、17.54亿元、17.85亿元，呈缓慢上升趋势；对应净经营利润分别为4322.59万元、5597.82万元、3420.48万元，2025年明显回落。营运资本/营收比率由2023年的0.46升至2025年的0.64，表明每单位营收所需垫付的营运资金持续增加，运营效率有所下降。

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