利柏特（605167）2025年营收利润双降但盈利能力改善，现金流与债务风险需关注

近期利柏特（605167）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年末，利柏特营业总收入为26.21亿元，同比下降24.95%；归母净利润为2.19亿元，同比下降9.13%；扣非净利润为2.1亿元，同比下降8.10%。单季度数据显示，第四季度营业总收入为6.38亿元，同比下降29.26%；归母净利润为4058.07万元，同比上升0.93%；扣非净利润为3818.77万元，同比下降7.99%。

尽管整体盈利规模有所下滑，但公司盈利能力指标呈现改善趋势。2025年毛利率为20.1%，同比增长24.95个百分点；净利率为8.34%，同比增长21.08个百分点。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为1.56亿元，三费占营收比为5.95%，同比增长20.16%。财务费用同比变动幅度为-214.22%，主要原因为外币汇率波动影响。

资产与负债结构

资产端，货币资金为9.61亿元，较上年增长18.62%；应收账款为4.58亿元，同比增长11.10%；合同资产增长83.83%，主要系项目已完工未结算增加所致；在建工程增长794.15%，反映本期投入显著增加；其他流动资产增长302.46%，主要因留抵增值税增加。

负债端，有息负债达12.03亿元，较上年大幅增长410.92%；短期借款增长126.18%，长期借款增长101.56%，主要因本期融资增加；应付债券新增原因为发行可转换公司债券；应付账款增长42.34%，主要由于大型项目施工进度较高。

现金流情况

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.06元，同比减少93.53%，主要原因为本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-563.1%，主要因在建工程项目投入增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为13914.22%，主要得益于可转换公司债券发行及银行借款增加。

盈利能力与资本回报

2025年公司ROIC为8.17%，低于上市以来中位数水平11.82%。净经营资产收益率由2024年的30.1%下降至2025年的14.5%。净经营利润从2024年的2.4亿元下降至2.19亿元，同期净经营资产从7.98亿元上升至15.08亿元。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：

• 债务状况：有息负债快速增长至12.03亿元，有息资产负债率为25.79%，偿债压力上升，且业绩增长依赖债权融资驱动，存在潜在资金链压力。
• 应收账款风险：应收账款为4.58亿元，占利润比重达209.39%，回款周期延长可能影响现金流安全。
• 营运资本压力：2025年营运资本为-1.78亿元，企业每产生一元营收需垫付0.07元，资金占用压力加大。

综上，公司在2025年虽实现盈利能力提升，但营收下滑明显，现金流恶化，叠加有息负债快速扩张，未来需重点关注债务可持续性与运营效率变化。

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