苏能股份（600925）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期苏能股份（600925）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，苏能股份营业总收入为35.22亿元，同比上升11.78%；归母净利润为1.96亿元，同比下降3.04%；扣非净利润为1.94亿元，同比上升0.85%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为35.22亿元，同比上升11.78%；归母净利润为1.96亿元，同比下降3.04%；扣非净利润为1.94亿元，同比上升0.85%。

尽管营业收入实现增长，但归母净利润出现下滑，显示盈利能力面临一定压力。扣非净利润小幅增长，表明主业经营略有改善。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为25.38%，同比减少2.07个百分点；净利率为6.55%，同比减少20.28个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.5亿元，三费占营收比为9.94%，同比增长9.25%。

净利率显著下降反映出在营收增长的同时，成本或费用上升对利润形成挤压，费用控制能力有所弱化。

资产与现金流状况

截至本报告期，公司货币资金为58.26亿元，较上年同期的59.61亿元下降2.27%；应收账款为5.67亿元，较上年同期的9.92亿元下降42.85%；有息负债为149.28亿元，较上年同期的125.02亿元上升19.41%。

每股净资产为2.26元，同比下降3.66%；每股收益为0.03元，同比下降3.07%；每股经营性现金流为0.07元，同比下降23.57%。

虽然应收账款规模明显回落，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达251.67%，仍提示回款质量及资产质量存在一定隐患。

投资回报与营运效率

公司去年ROIC为1.88%，资本回报率偏低。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为12.7%，而2025年ROIC仅为1.88%，投资回报处于低位。

过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为12.6%（2023）、6.7%（2024）、1.7%（2025）；同期净经营利润分别为26.25亿元、16.28亿元、4.65亿元，呈明显下行趋势。

营运资本与营收之比近三年为-0.19（2023）、-0.15（2024）、-0.12（2025），显示企业在生产经营中垫付资金需求减少，现金流占用压力有所缓解。

风险提示

财报体检工具提示以下风险点：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为94.91%，接近警戒水平，短期偿债能力偏弱。
• 债务状况：有息资产负债率为28.69%，债务负担较重，存在一定的财务风险。
• 应收账款状况：应收账款/利润比例达251.67%，回款周期与盈利匹配度较低，影响利润真实性与可持续性。

综上，苏能股份2026年一季度营收保持增长，但盈利能力减弱，费用压力加大，叠加现金流紧张与高杠杆运行，未来需重点关注其债务管理和运营效率改善情况。

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