裕元集团（00551.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期裕元集团（00551.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

裕元为全球最大的运动、运动休闲、休闲鞋及户外鞋制造商,拥有多元化的品牌客户组合及生产基地。其与Nike、adidas、Asics、NewBalance及Salomon等领导国际品牌拥有长期合作关系,提供享誉盛名的顶级服务。本集团遍布全球的产能具备超卓生产能力,于快速反应能力、灵活性、创新能力、设计开发能力以及卓越的品质受到广泛认可。本集团亦透过其上市附属公司宝胜国际(控股)有限公司(「宝胜」)经营大中华地区其中一个最大的整合型运动用品零售网络。
      于截至二零二五年十二月三十一日止年度(「本年度」)内,对等关税及地缘政治的不确定性持续抑制整体鞋履需求稳定性。惟在关税政策影响下,区域产能加快重新配置,东南亚主要生产国家的鞋履需求仍保持上升趋势,而中国鞋履出口则出现明显降幅。于二零二五年,越南海关数据显示,越南鞋履出口按年上升5.8%至242亿美元;印尼中央统计局数据显示,于二零二五年,印尼鞋履出口按年增加9.5%至80亿美元。而根据中国海关统计,于二零二五年,中国鞋履出口按年减少11.3%至416亿美元。
      品牌客户正积极寻求具备强大开发实力的策略性供应链伙伴的合作与支持,惟受本年度下半年全球经济格局尤为复杂多变的影响,其采购政策更趋审慎保守,加上本集团二零二四年表现强劲所产生的高基期效应,出货量因而按年略有下降。
      尽管如此,本集团制造业务展现其经营韧性。多个品牌客户订单稳健增长,虽有对等关税相关负面影响,本集团优质订单组合有助推升平均售价,部分抵销出货量下跌对鞋履制造营业收入的负面影响。
      于本年度内,部分制造产区的订单满单率及产能利用率与均值差异显着,造成产能负载不均,加上产能爬坡的前期投资及下半年度开始的关税分摊,皆对本集团制造业务营运效益有负面影响。此外,于本年度内,本集团制造业务人数按年上升4.3%,而各地薪资上涨高单位数百分比,大幅推高人工成本,对本集团制造业务的短期获利表现带来进一步压力。
      与此同时,本集团之零售附属公司宝胜持续面对消费信心低迷,行业库存水平偏高,以致折价竞争严峻。尽管宝胜谨慎控管库存、优化库龄、加强数位化实力、严谨费用管控及调整组织架构,惟折扣压力及销售规模下降导致经营反杠杆。宝胜借由重组策略提升综效,在中国大陆运动用品市场高度竞争的电商环境下,其持续致力提升其线上渠道实力,凭藉高度敏捷灵活的决策模式,系统性打造线上格局,其数位销售动能持续稳健,部分缓解线下渠道的持续压力。有关本集团零售业务之更多财务及策略详情,请参阅宝胜的业绩公告。
      作为鞋履产业负责任的领导者,裕元为世界体育用品工业联盟(「WFSGI」)的成员,遵循WFSGI行为准则之原则,并支持联合国全球盟约倡议(「UNGC」)及核心永续发展目标(「SDGs」)。本集团持续致力于永续发展、道德操守和企业价值观。于作出重要商业决定时,本集团会考虑所有利益相关者的利益。本集团采用涵盖劳资关系、工作场所安全及有效率地使用原材料、能源的全面指引,连同其他环境指标及生态智能管理系统监察及管理其业务,促进道德行为及诚信文化,以善尽企业责任。
      本集团在永续发展及企业管治方面荣获知名外部机构肯定。于二零二五年标普全球企业可持续发展评估(「CSA」)中,裕元之环境、社会及管治(「ESG」)评分获45分,CSA分数为40分,优于77%的纺织、服装和奢侈品公司。最新CDP评级于二零二六年一月发布,本集团及其母公司宝成工业股份有限公司(「宝成」)共同达成管理等级,其中,CDP气候变迁评级维持「B」评级,CDP水安全评级则从上年度的「B-」评级升至「B」评级。此外,本集团在MSCIESG评级获「BB」评级,彰显本集团与宝成在推动永续发展及企业管治等目标及行动方案之努力。
      于本年度内,本集团连续两年入选标普全球《可持续发展年监(中国版)2025》,彰显其ESG的卓越表现。本集团亦于Exte(l前身为《机构投资者》)「二零二五年亚洲区(日本除外)公司管理团队」排行榜中获投资业界票选名列前茅,首次于亚洲其他地区的非必需消费行业以及香港地区类别之各项评选均荣获第一名,并在该两大类别中皆荣获「最受尊崇企业」殊荣。其亦在香港投资者关系协会举办的二零二五年第十一届投资者关系大奖中,创纪录囊括中型股范畴包括「ESG卓越大奖」及「整体最佳投资者关系公司」等十一项大奖。上述奖项反映本集团在ESG永续经营理念的落实,以及投资者关系工作方面的持续努力,均获得投资业界的肯定。
      作为以人为本的企业,本集团遵循其行为准则,以致力提倡关爱文化,营造安全、友善与平等的和谐职场,以及着重人才培育为其长期永续经营的基石。本集团之母公司宝成持续获得公平劳动协会(「FLA」)认证,并与本集团携手打造最佳职场,将全体雇员的健康、安全及福祉放于首位,为其员工塑造推崇人权保障及提供公平薪酬的环境。更多详情请参阅本公司之二零二五年ESG报告,该报告编制遵循香港联交所上市规则,并参照全球报告倡议组织(「GRI」)及可持续发展会计准则委员会(「SASB」)等发布的多项国际可持续发展标准。

业务展望：

尽管全球经济不利因素加剧,本集团对运动行业的长期前景保持乐观,将致力稳固其策略性供应商的角色及高阶鞋履开发实力,持续深化与国际领导品牌的永续伙伴关系。
      展望二零二六年,经营环境仍存变数。对等关税相关挑战、通胀压力、宏观经济走势的不确定性,或将持续削弱消费动能;同时,区域冲突亦可能干扰航运物流及原材料供应稳定性。多重因素或令景气震荡,短期订单需求预料持续波动。有监于二零二六年第一季农历新年与斋戒月重叠,将为生产排程带来季节性错位的挑战,本集团已在可行情况下协调订单节奏以减轻相关影响;惟受限于产能瓶颈及需求波动,产能负载仍将出现不均问题,或将导致短期产效承压。
      本集团将继续密切监测全球政经环境,并继续致力于中长期产能布局策略,包括瞄准劳动力供应及基础设施能支持永续增长的印尼及印度,为其制造产能进行多元化配置。本集团位于印尼中爪哇的新制造厂房已于二零二五年第三季投产,并有序推动印度新厂建置相关作业,未来将配合品牌需求灵活调整爬坡及投产计划。本集团将继续以快速反应为核心指导原则,推动综观全局的计划,包括审慎评估人力编制及扩产时程表,平衡需求、订单排程及劳动力供应,以巩固生产效率。
      本集团亦将进一步增强经营韧性,打造高度敏捷而灵活的卓越制造营运模式,同时善用其核心竞争优势及超卓适应能力,辅以严谨成本与费用管控,以及长期数位化转型策略,以稳固本集团制造业务的盈利能力,并维持现金流的健康度以至财务状况的稳健度。其亦将以平衡量、价永续增长之策略,善用「运动休闲」趋势及结合自动化科技及研发实力的整合型产品开发实践能力,寻求优质订单、建构更具利基优势的产品组合。而二零二六年国际足总世界杯、亚洲运动会及冬季奥运会等一系列重大国际体育盛事,将持续提升全球对体育与健康意识的关注度,为相关产业与领域的长期需求奠基。
      此外,本集团将全面深化其已上线的SAPERP系统及一体化作业平台(「OCP」)应用,持续系统升级并进一步强化其卓越制造体系及企业永续经营能力。透过结合制造管理系统(「MES」)及持续推进广泛应用的数据监控系统(「DRS」),本集团致力建构全观的制造现场可视化管理模组,用以监察关键设备即时数据指标。这些辅以人工智能代理的导入,有助优化生产排程动态管理及应变能力,将使本集团更能因应快速转变的市场及营运环境,包括品牌客户愈趋灵活多变的需求、更有效率的生产交期、订单准交能力、端对端能力之持续趋势,以及重中之重的ESG导向管理能力。
      尽管大中华地区零售环境多变且折价促销严峻,本集团之零售附属公司宝胜将继续透过其精致化零售策略,动态布局实体网络及线上渠道零售版图、多元化拓展渠道组合、强化商业模式及丰富产品矩阵,并致力打造全域一站式零售运营。
      展望未来,本集团秉持其一贯的承诺,将巩固及增强其核心营运实力,继续为其品牌伙伴提供最佳及全观的解决方案。透过前瞻性布局,本集团将进一步提升其卓越市场定位及领导地位,增强其长期盈利能力,为股东带来永续回报、创造价值。

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