中电环保（300172）2026年一季报财务分析：营收微增但盈利下滑，应收账款高企拖累现金流

近期中电环保（300172）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中电环保（300172）2026年一季度实现营业总收入1.82亿元，同比增长4.35%。尽管收入小幅上升，但盈利能力出现下滑。归母净利润为2689.84万元，同比下降8.15%；扣非净利润为2297.61万元，同比下降3.94%。

毛利率为29.17%，较去年同期下降2.93个百分点；净利率为15.55%，同比减少6.44个百分点，反映出公司在成本控制和盈利转化方面面临一定压力。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计2257.12万元，三费占营收比例为12.41%，同比下降14.04%，显示公司在期间费用管控上有所改善。

货币资金为1.59亿元，较上年同期的3.46亿元大幅减少54.14%；应收账款为6.9亿元，较上年同期的8.03亿元下降14.11%。尽管应收款余额有所回落，但其规模仍显著高于利润水平，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达844.08%，提示回款风险需重点关注。

有息负债为7612.78万元，较上年同期的8407万元减少9.45%，债务压力略有缓解。

盈利能力与运营效率

每股收益为0.04元，同比下降8.31%；每股净资产为2.89元，同比增长2.39%；但每股经营性现金流为-0.05元，同比减少142.24%，远低于去年同期的0.12元，表明经营活动现金流出压力加大。

根据历史数据，公司2025年度ROIC为3.96%，过去十年中位数ROIC为7.08%，整体资本回报能力偏弱。2025年净利率为11.68%，产品附加值一般。过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为7.5%（2023）、6.8%（2024）、5.8%（2025），反映经营效率逐步走低。

主营业务与营运资本

数据显示，公司近三年营运资本分别为4.2亿元（2023）、4.49亿元（2024）、2.92亿元（2025），对应营收为10.06亿元、8.37亿元、7.16亿元，营运资本/营收比率分别为0.42、0.54、0.41，说明单位营收所需垫付资金波动较大，运营资金管理存在不确定性。

综合评价

中电环保2026年一季度营收实现小幅增长，但净利润双降，毛利率与净利率双双下滑，经营性现金流由正转负，叠加应收账款规模远超年度净利润，提示回款周期长、资金占用严重的问题依然突出。虽然三费控制有所成效，且有息负债下降，但整体盈利能力与现金流状况不容乐观，建议持续关注应收账款管理和经营性现金流改善情况。

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