三达膜（688101）2025年年报财务分析：盈利能力稳步提升但应收账款风险需关注

近期三达膜（688101）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续增强

三达膜（688101）2025年实现营业总收入15.24亿元，同比增长9.58%；归母净利润为3.78亿元，同比增长20.15%；扣非净利润达3.61亿元，同比增长29.02%，显示出公司在主营业务上的盈利质量进一步提高。

毛利率为40.21%，同比增幅达11.63%；净利率为25.21%，同比上升9.57%，表明公司在成本控制和附加值提升方面取得积极成效。每股收益为1.14元，同比增长20.0%；每股净资产为13.34元，同比增长9.41%，反映出股东权益的稳步增长。

现金流表现亮眼，费用管控略有压力

经营活动产生的现金流量净额同比增长84.7%，每股经营性现金流达0.96元，主要得益于销售商品收款增加，体现了较强的现金获取能力。

三费合计占营收比例为8.79%，较上年同期上升1.39个百分点。其中销售费用增长8.25%，因销售人员薪酬增加；管理费用上升9.32%，受管理人员薪酬、无形资产摊销及办公费用上涨影响；财务费用增幅达20.74%，系未确认融资费用及汇兑损益增加所致。

资产与负债结构总体稳健

货币资金为6.68亿元，同比增长16.98%；有息负债为6009.48万元，同比下降27.20%，显示公司债务负担减轻，偿债能力较强。

应收账款为10.98亿元，同比增长8.23%，高于收入增速。财报体检工具提示“应收账款/利润已达290.28%”，需重点关注回款风险。应收票据下降33.04%，应收款项融资下降74.61%，主要由于期末银行承兑汇票减少。

应付账款为一定金额，同比下降32.59%，而应付票据上升126.4%，反映公司在付款方式上更多使用票据结算。

投资与研发活动保持稳定

研发费用同比增长2.8%，主要用于研发用固定资产折旧及相关项目支出的增长，体现公司对技术创新的持续投入。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为16.4%，因本期购买理财产品、购建固定资产和无形资产支付的现金较上年减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.51%，主要由于分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少。

其他应收款大幅增长174.31%，系东辽三达签订提前终止特许经营权协议后尚未收到补偿款以及应收政府补助款增加所致。

综合评价

三达膜2025年度整体财务表现良好，盈利能力、现金流状况均有显著改善，资本回报率处于合理区间。然而，较高的应收账款水平及其与利润的比例关系可能带来潜在坏账风险，建议持续跟踪其回款进展。

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