今创集团（603680）2025年盈利能力显著提升但应收账款风险仍需关注

近期今创集团（603680）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

2025年，今创集团实现营业总收入43.4亿元，同比下降3.53%；归母净利润达5.82亿元，同比上升92.66%；扣非净利润为5.94亿元，同比上升83.21%。尽管营收略有下滑，但净利润实现大幅增长，显示出公司盈利能力显著增强。

毛利率为30.26%，同比增幅达19.01%；净利率为13.06%，同比增幅达43.04%。盈利水平的提升主要得益于成本控制优化以及高附加值产品占比提高。

费用管控成效明显

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为3.93亿元，三费占营收比为9.06%，较上年同期下降12.94个百分点，反映出公司在运营管理效率方面的持续改进。

现金流表现强劲

每股经营性现金流为0.9元，同比上升127.46%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要原因为本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加6.53亿元。货币资金达6.66亿元，同比增长46.55%，主要系银行存款余额增加所致。

资产与负债结构优化

公司有息负债为5.6亿元，同比下降63.79%。短期借款同比下降52.25%，长期借款同比下降98.07%，一年内到期的非流动负债同比下降81.88%，租赁负债下降85.43%，表明公司债务压力显著减轻，财务结构趋于稳健。

应收账款为24.97亿元，同比下降11.33%；但应收账款占利润比例高达429.08%，仍处于较高水平，存在一定的回款风险，需持续关注其周转效率与坏账可能性。

投资与资产变动情况

投资活动产生的现金流量净额同比增长537.36%，主要系本期收到上期处置子公司的3.8亿元。其他应收款同比下降85.37%，原因为上期出售子公司明昕交通的股权转让款在本期收回。

在建工程下降76.15%，因在建工程项目完工转入固定资产；使用权资产下降68.55%，系租赁房产到期停租所致；长期应收款下降100.0%，已转至应收账款列示。

综合财务评价

2025年公司ROIC为8.98%，低于上市以来中位数9.82%，但在2022年最低仅3.2%的基础上稳步回升，资本回报能力逐步恢复。净利率13.06%显示产品附加值较高，具备较强议价能力。

然而，财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为61.75%）及应收账款管理风险（应收账款/利润达429.08%），这两项指标反映出现金流安全边际有限，且利润被大量应收账款所覆盖，可能影响真实盈利质量。

总体结论

2025年今创集团在营收微降背景下实现了净利润和经营性现金流的大幅增长，费用控制有效，资产负债结构明显优化，体现出较强的内部管理能力和抗压韧性。但高企的应收账款与相对紧张的货币资金对流动性的潜在压力仍不容忽视，未来需进一步加强回款管理与营运资金运作效率。

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