中力股份（603194）2025年年报财务分析：营收稳健增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期中力股份（603194）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中力股份2025年实现营业总收入72.54亿元，同比增长10.70%；归母净利润为8.59亿元，同比增长2.24%；扣非净利润为8.31亿元，同比增长2.14%。整体营收保持稳健增长，但利润增速明显放缓。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为20.1亿元，同比增长16.52%；归母净利润为1.74亿元，同比下降8.77%；扣非净利润为1.64亿元，同比下降9.52%。四季度在收入增长的同时，净利润出现下滑，反映出盈利能力面临一定压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为29.35%，同比提升2.09个百分点，显示产品或成本控制仍具韧性。然而，净利率为12.01%，同比下降8.17%，与毛利率走势背离，表明期间费用或其他非经营性因素对净利润形成拖累。

三费合计占营收比例为9.72%，同比上升6.05%，费用管控压力有所上升。每股收益为2.14元，同比下降13.36%，与净利率下滑趋势一致，股东回报指标承压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为11.97亿元，较上年的18.99亿元下降36.99%，主要原因为归还借款、现金管理及对外投资。同期，有息负债由4.89亿元降至2.65亿元，降幅达45.91%，债务结构得到优化。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为1.62元，同比增长45.65%，显示主业回款能力增强或支出减少。但货币资金/流动负债比率仅为62.74%，流动性安全边际偏低，需关注短期偿债能力。

应收账款为21.43亿元，同比增长31.51%，远高于营收增速。应收账款/利润比例高达249.55%，提示回款周期延长或信用政策放宽，未来存在坏账风险和现金流波动可能。

资产与负债变动动因

• 应收账款上升：因业务扩张及客户回款放缓所致。
• 应付账款增长32.13%、应付票据增长60.07%：反映采购规模扩大及票据结算方式增加。
• 应付职工薪酬增长44.02%：因员工人数增加及计提年终奖金。
• 应交税费增长52.92%：期末未交增值税与企业所得税增加。
• 固定资产增长40.05%、租赁负债增长32.79%：因新增租赁资产。
• 递延收益增长46.5%：因新增与资产相关的政府补助。

投融资活动分析

投资活动方面，收回投资收到的现金大幅增长8639.29%，取得投资收益收到的现金增长374.02%，主因为银行理财、大额存单等现金管理类产品到期收回。相应地，投资支付的现金增长923.02%，体现公司在积极进行资金运作。

筹资活动方面，吸收投资收到的现金下降99.3%，系上年有IPO募集资金；取得借款收到的现金下降59.11%，因本期借款减少；而分配股利、利润或偿付利息支付的现金激增2547.09%，主要由于本年度实施分红。整体筹资活动现金流净额下降，导致筹资活动产生的现金流量净额同比减少156.86%。

综合评价

中力股份2025年在营收端延续增长态势，毛利率稳中有升，全球化布局与产品结构优化初见成效。但净利率、每股收益等盈利指标下滑，叠加应收账款快速攀升与货币资金显著下降，暴露出盈利质量弱化与营运资金压力加大的隐患。尽管资本回报率（ROIC）达15.52%，仍属较强水平，但相较历史中位数28.12%已有明显回落。

建议持续关注公司应收账款管理效率、现金流稳定性以及三费控制能力，警惕外部环境变化带来的汇率、原材料价格及海外经营风险。

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