ST围海（002586）2025年年报财务简析：净利润同比增长280.93%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期ST围海（002586）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.93亿元，同比下降15.71%，归母净利润2.73亿元，同比上升280.93%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.03亿元，同比下降28.75%，第四季度归母净利润2.36亿元，同比上升446.64%。本报告期ST围海公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达531.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.18%，同比减2.58%，净利率12.42%，同比增267.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.48亿元，三费占营收比7.08%，同比减26.41%，每股净资产2.81元，同比增9.64%，每股经营性现金流-0.42元，同比减698.89%，每股收益0.24元，同比增280.98%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-53.35%,原因:子公司上海千年销售费用减少，同时出售子公司上海千年导致相应费用减少。
2. 管理费用变动幅度为-30.44%,原因:公司审计、诉讼等中介机构咨询费较上年有所减少，同时出售子公司上海千年导致相应费用减少。
3. 财务费用变动幅度为-65.91%,原因:本报告期公司收到BT项目回购款归还部分银行借款，导致利息支出有所减少。
4. 研发费用变动幅度为-5.32%,原因:本报告期公司出售子公司上海千年导致相应费用减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-698.89%,原因:2025年度公司收到PPP、BT等投资项目回购款项较上年度大幅增加，提前支付了部分供应商年底价款及本年度支付以前年度税费。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为58.64%,原因:公司BT、PPP项目逐步进入回购期或运营期，收到PPP、BT等投资项目回购款项较上年度大幅增加。
7. 投资活动现金流出小计变动幅度为294.15%,原因:公司上年度支付BT及PPP项目投资款金额较小。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.87%,原因:公司公司收回PPP、BT等投资项目回购款项大大超过BT及PPP项目投资款支出。
9. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-27.75%,原因:2024年度银行融资规模较上年度下降，造成本年度银行融资转贷金额较上年度减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-285.48%,原因:收到PPP、BT等投资项目回购款项归还了部分银行等金融机构的借款。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-100.3%,原因:2025年度公司归还大量的银行贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.54%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为12.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-0.65%，中位投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-20.13%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.7%/13.8%/--，净经营利润分别为-1.5亿/-1.84亿/2.6亿元，净经营资产分别为-11亿/-13.33亿/-10.49亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.11/-0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.54亿/-2.71亿/-3.25亿元，营收分别为21.33亿/24.83亿/20.93亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-15.57%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达531.66%）

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