星网锐捷（002396）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期星网锐捷（002396）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入39.04亿元，同比上升12.02%，归母净利润3722.75万元，同比下降11.62%。按单季度数据看，第一季度营业总收入39.04亿元，同比上升12.02%，第一季度归母净利润3722.75万元，同比下降11.62%。本报告期星网锐捷公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达714.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.92%，同比减4.69%，净利率2.68%，同比减16.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.15亿元，三费占营收比15.75%，同比减11.86%，每股净资产11.98元，同比增4.86%，每股经营性现金流-3.42元，同比减91.75%，每股收益0.06元，同比减11.71%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.1%，资本回报率一般。去年的净利率为4.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.6%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.95%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.9%/12.1%/10.3%，净经营利润分别为7.15亿/7.8亿/8.41亿元，净经营资产分别为51.39亿/64.29亿/81.67亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.24/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为26.97亿/40.81亿/49.81亿元，营收分别为159.08亿/167.58亿/191.57亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.49%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达714.14%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.87亿元，每股收益均值在1.51元。

持有星网锐捷最多的基金为易方达科益混合A，目前规模为3.3亿元，最新净值1.4432（4月21日），较上一交易日下跌0.74%，近一年上涨75.74%。该基金现任基金经理为彭珂 黄蕴藉。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司2025年企业级网络设备收入占比高达91%，而网络终端、通讯产品和其他业务分别下降87%、53%和64%。公司是否已经过度依赖单一业务？其他业务板块的持续下滑是否意味着公司多元化战略失败？
答：投资者，您好，星网锐捷作为国内领先的ict基础设施和ai应用服务商，战略聚焦以数据中心网络、光通信设备为代表的网络通信基础业务，以及信创产业、数字文娱、智慧空间、智能制造等业务创新。国内需求复苏缓慢、算力领域需求爆发式增长带来的结构性变化，以及公司持续推进海外战略所引致的业务布局调整。在此背景下，各控股子公司在不同市场和业务板块中表现分化明显，业绩贡献结构发生较大变化，使得当期归属于母公司的净利润呈现小幅波动。公司将持续优化各业务板块协同发展，提升整体经营效益，相关战略规划请以公告信息为准。谢谢您的关注。

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