渤海汽车（600960）2025年年报财务简析：净利润同比增长113.24%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期渤海汽车（600960）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入31.15亿元，同比下降26.31%，归母净利润1.67亿元，同比上升113.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.48亿元，同比下降18.8%，第四季度归母净利润-4275.75万元，同比上升96.02%。本报告期渤海汽车盈利能力上升，毛利率同比增幅560.65%，净利率同比增幅118.09%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.71亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.54%，同比增560.65%，净利率5.4%，同比增118.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.3亿元，三费占营收比10.61%，同比减13.47%，每股净资产3.84元，同比增4.94%，每股经营性现金流0.02元，同比增64.81%，每股收益0.18元，同比增113.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-49.79%,原因:报告期履行担保责任。
2. 其他应收款变动幅度为925.63%,原因:参股公司天纳克减振宣告分配股利。
3. 其他流动资产变动幅度为-51.17%,原因:BTAH不再纳入合并范围，以及报告期末预缴税款。
4. 投资性房地产变动幅度为-100.0%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
5. 在建工程变动幅度为-65.29%,原因:子公司在建工程转固及处置资产。
6. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:子公司处置金融衍生品。
7. 应付票据变动幅度为-55.17%,原因:子公司票据到期兑付。
8. 合同负债变动幅度为-68.44%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-84.81%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-62.84%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
11. 租赁负债变动幅度为-90.12%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
12. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
13. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:BTAH不再纳入合并范围。
14. 其他非流动负债的变动原因:报告期公司向控股股东质押借款。
15. 营业收入变动幅度为-26.31%,原因:BTAH于报告期不再纳入合并范围。
16. 营业成本变动幅度为-37.26%,原因:BTAH于报告期不再纳入合并范围。
17. 销售费用变动幅度为-13.38%,原因:BTAH于报告期不再纳入合并范围。
18. 管理费用变动幅度为-53.2%,原因:BTAH于报告期不再纳入合并范围。
19. 财务费用变动幅度为13.16%,原因:履行担保责任汇兑损失。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为64.81%,原因:BTAH于报告期不再纳入合并范围，以及境内子公司受回款周期影响。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.58%,原因:上年同期BTAH购建固定资产导致可比基数较大，同时报告期收到参股公司分红及子公司处置资产。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-760.7%,原因:报告期履行担保责任，偿还境外子公司银行借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.12%，资本回报率不强。去年的净利率为5.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-20.1%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/5.5%，净经营利润分别为-1.92亿/-4800.6万/1.78亿元，净经营资产分别为41.78亿/34.81亿/32.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.43/0.45/0.59，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.01亿/19.17亿/18.52亿元，营收分别为46.7亿/42.27亿/31.15亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.51%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.99%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.93%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.81%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达98.95%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达493.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.32亿元，每股收益均值在0.24元。

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