胜业电气（920128）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期胜业电气（920128）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司主要从事薄膜电容器、电能质量治理配套产品的研发、生产及销售，主营产品广泛应用于家电、新能源、电能质量治理等领域。公司凭借自主研发与技术创新持续推出并迭代具有市场竞争优势的产品，通过严格科学的合格供应商管理体系保证原材料品质可控、供应稳定，在专注领域内发挥精益制造能力，通过佛山、泰国双生产基地实现薄膜电容器产品规模化、专业化、精细化生产制造，并最终将产品销往全球多个国家和地区以及国内多个省份、直辖市、自治区，应用于国内外各个细分领域的知名企业。

    公司基于自身深耕行业多年所建立的品牌地位、技术优势以及对行业需求发展趋势的深刻理解，可以及时响应下游客户的产品需求并提供高性能、高可靠的电容器等产品，并已与国内外多家知名企业建立起长期稳定的合作关系，从而保障公司的持续盈利能力。此外，公司为更好地把握光伏风电、新型储能、新能源汽车、柔直等新兴领域的发展机遇，近年来在国内市场逐步将经营重心向新能源领域转移，加大新能源领域产品研发、客户拓展，应用于新兴领域的薄膜电容器产量、销量随之快速提升，为公司带来新的盈利增长点。

    1、采购模式

    公司采用“以销定采+适度备货”的采购模式，采购的原材料主要有薄膜材料、金属材料、化工料、外壳、盖板等。产品制造事业部根据销售与库存情况制订采购计划，在合格供应商名单中进行比价采购。公司制定了《供应商管理程序》，按照供应风险和比价议价方式进行新供应商开发管理，新供方必须符合供应链、技术部、质量中心等相关部门的文件要求，样品测试、小批量产、供方审核都达到控制程序后方可列为合格供方，开发成功后采取绩效评价模式管理供应商。公司通过对供应商的产品质量稳定性、交期及时性、新产品开发能力、价格等多个方面进行综合评价，选定年度战略合作供应商及优秀供应商。综上所述，公司建立起了一套完整、清晰且有效的采购模式，保障了原材料的持续供应与品质的稳定。

    2、生产模式

    公司采用“以销定产+合理储备”的生产模式。销售部根据客户需求订单与库存情况生成周发货计划，产品制造事业部根据周计划分解日计划，产线执行生产日计划有序进行生产。公司生产工序主要分为分切、卷绕、热压、喷金、热聚合、赋能、焊接、组装、灌注、成测、包装等，公司对主要工序均制定控制计划、作业指导书、作业指导图、设备操作规程。特殊工艺或新产品在生产前和完工后，由工艺工程师进行评审，符合要求后发货给客户。公司每年对生产设备制定年度保养计划，每月不定期组织全员生产保全活动，每天对重要设备进行日常保养，及时发现设备问题以及保障设备正常运作。综上，公司整个生产流程采用了细致的排产计划、规范化的作业流程、全方位的质量管控，确保了产品的寿命、性能与质量。

    3、销售模式

    公司采用以直销为主、经销和贸易为辅的销售模式。公司通过展会、客户介绍、走访、网络信息等渠道获取客户，确定新客户所需产品规格、技术等要求后启动报价流程，销售部门负责人对报价进行审批。审批通过后客户对公司送达的样品进行全方面测试，客户测试合格后对胜业电气整体生产流程、自身管控与体系做实地考察。公司会在小批试产前根据客户信用评估表对客户进行评分，小批试产与信用评估合格后方可正式量产。公司与客户确立合作关系后，部分客户会与公司签订框架协议，对产品标准、质量责任、交货方式与时间规定、违约责任等进行简要约定，最终的订单价格、数量、规格以及送货日期地点等以客户的采购订单为准，客户以银行转账与银行承兑汇票等形式回款。公司制定《业务管理制度》等制度，对销售过程中的报价流程、风险管控、业务员绩效考核、客户满意度调查等进行全面规范与管理。

    4、研发模式

    公司设有技术中心负责新材料、新工艺、新产品的基础性研发和应用性研发。公司制定《技术项目管理制度》，对研发立项、研发过程以及项目鉴定评审进行全面的规范与管理。公司拥有健全的研发技术团队，主要研发人员均受过电子电器、材料学等方面的教育并具有多年的研发经验。公司成功开发出快速组装防爆型电容器、小直径顶盖防爆型电容器、长寿命金属化安全膜电容器、满足UL标准的高电气绝缘空调电容器、高压大容量方型直流支撑电容器、积木式直流支撑电容器、高频交流滤波电容器、汽车电容器、机车电容器等多项产品。

    报告期内，公司的商业模式未发生变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年，在国际贸易环境复杂多变、下游多领域市场竞争持续加剧的背景下，公司始终坚守主业核心，以“研发创新驱动发展、全球化布局对冲风险”为核心战略，积极应对行业周期波动与各类挑战，全力保障经营稳健性，同时聚焦长期价值，推进前沿产品布局与核心能力建设。

    报告期内，公司经营数据呈现阶段性调整特征：实现营业收入551245865.56元，同比小幅下降13.05%；归属于上市公司股东的净利润18616064.80元，同比下降61.19%。业绩波动主要是行业环境及市场策略调整共同影响，具体为：一是家电领域受行业周期性波动及国际贸易政策不确定性影响，收入与盈利面临阶段性压力；二是新能源领域国内市场竞争日趋激烈，公司基于盈利质量考虑，主动优化低盈利能力订单结构，导致销售规模阶段性收缩；三是铜、铝、锌、锡等贵金属原材料价格上涨，推高公司生产成本，进一步压缩毛利空间。

    面对短期经营压力，公司坚持“短期保稳健、长期谋突破”的经营思路，立足长期发展目标，前瞻布局高潜力产业赛道，以技术创新为核心抓手，着力培育高附加值增长极，持续推进高压柔性直流输电电容器、轨道交通机车电容器、储能脉冲电容器等前沿产品的研发与产业化进程，不断强化穿越行业周期的核心竞争力，为后续业绩回升奠定坚实基础。

    报告期内，公司技术研发与产能建设取得多项关键突破，核心竞争力持续提升：其一，南方电网对供应商实施严格的“挂网运行一年”考核机制，胜业电气国产材料产品顺利完成“全国产化直流干式电容器首次规模化工程应用”项目挂网一年评估合格，标志着公司在国产化应用领域取得实质性认可；其二，顺利完成国家电网海外战略关键一役“巴西伊泰普改造项目”，本次应用的“干式金属化阻尼吸收电容”实现了该产品的首次国产化应用，标志着我国在高端电容器领域成功打破进口依赖，关键核心器件迈向自主可控；其三，金属化薄膜生产线募投项目顺利落成并实现批量生产，核心原材料自主可控能力的搭建，将从品质稳定性、产品性能提升、成本优化及供应保障等多维度赋能公司长期发展，有效增强公司抗风险能力与盈利韧性。

未来展望：

(一)公司发展战略

    公司发展战略核心聚焦“双轮驱动、垂直一体化、新能源破局、全球化提速”四大方向，明确短期以“强链补链”稳固经营基本盘，长期以“高端前沿产品+全球化出海枢纽”培育第二增长曲线，兼顾短期稳健与长期价值提升，构建清晰的企业增长路径。

    一、总体战略：双轮驱动，高端突破

    坚持“薄膜电容器+电能质量治理”双轮协同驱动，聚焦垂直一体化布局与产品高端化升级，重点发力新能源领域与全球化市场，通过核心技术创新与产业链整合，构筑竞争壁垒，强化公司在细分领域的龙头地位，支撑业绩持续增长。

    二、产业与市场战略（聚焦盈利与增长潜力）

    1、核心基本盘：薄膜电容垂直一体化，筑牢成本与供应壁垒

    构建“基膜→金属化薄膜→电容”全链条自主布局，通过投并购等方式实现上游核心材料自主可控，从源头实现降本增效，提升产品盈利韧性，稳固公司在薄膜电容领域的核心竞争力，为各项业务拓展提供坚实支撑。

    2、新能源主引擎：聚焦高景气赛道，打造增长核心动力

    巩固在风电、光伏、储能领域的国内领先地位，持续扩产直流支撑、高频滤波等核心电容器产品，匹配下游新能源装机需求；加大新能源汽车市场投入力度，积极拓展客户资源、扩大市场份额；入围高压柔性直流输电电容器国产化应用名录，把握国产化应用政策红利，打开高端电力设备市场空间。

    3、电能质量智慧升级：拓展高附加值市场

    以“器件+装置+智能控制器”一体化解决方案为核心，发力中高压电能质量治理市场，拓展高附加值业务场景，丰富盈利结构，培育新的业绩增长点。

    4、全球化枢纽：布局海外基地，突破贸易壁垒

    启动泰国基地二期建设，推动其从区域性生产工厂升级为全球运营枢纽，辐射东南亚、印度、欧美等核心海外市场，持续提升海外收入占比，有效规避国际贸易壁垒，实现全球化布局的跨越式发展，对冲单一区域市场波动风险。

    三、技术与研发战略（强化创新驱动，支撑长期价值）

    构建“技术研发-产品孵化-产业加速”三位一体的技术生态平台，打造公司核心创新引擎与战略前瞻布局能力，确保技术领先与产品迭代活力。

    重点聚焦超高压输电、储能脉冲功率电源（含电磁发射、粒子加速、激光驱动、核聚变磁电源等领域）、轨道交通机车三大前沿应用场景，深耕高端金属化薄膜电容器研发，打造高端市场应用优势，抢占行业技术制高点。

    持续精进核心业务王牌产品的技术与工艺，全面提升产品在技术、成本、质量等方面的核心竞争力，巩固细分市场龙头地位，推动细分业务做大做强，为公司长期业绩增长提供坚实技术支撑。

    (三)经营计划或目标

    2026年，公司将持续坚守“薄膜电容器+电能质量治理”双轮驱动核心战略，深度推进垂直一体化布局与全球化枢纽建设，聚焦产业链自主可控、高端市场突破及海外市场扩张三大核心方向，全力挖掘高质量成长确定性，兼顾短期经营稳健与长期价值提升，为投资者创造持续回报。

    一、产业链整合：强化自主可控，筑牢成本与供应壁垒

    2026年，公司将全力推进华佳新材51.02%股权收购落地，顺利完成后将构建“基膜-金属化薄膜-电容器”全产业链闭环布局，从源头实现核心原材料自主可控，进一步提升材料自主率，增强成本韧性与盈利稳定性。同时，通过合资设立“胜研电子”，稳定铝外壳及精密五金制品生产供应，全方位保障供应链安全，降低外部供应链波动风险。

    产能布局方面，公司在顺德伦教工业区竞拍取得新地块，正式启动“新能源与智能电力装备科创园”建设，进一步拓展产能空间、优化生产布局，为新能源等核心业务放量提供坚实产能支撑。资金保障层面，公司将配套落实银行授信，确保并购整合、产能扩张等核心战略举措的资金安全，保障各项战略顺利落地。

    二、产品与市场：优化结构，聚焦高景气赛道突破

    市场布局上，公司将持续巩固家电领域基本盘，保障基础业务稳健运营；重点发力新能源与电能质量核心业务，聚焦特高压、风光储、新能源汽车等高景气赛道，推动相关领域订单放量，持续优化收入结构，提升高附加值业务占比，进而带动公司整体毛利率提升，增强盈利质量。

    三、全球化布局：加速海外扩张，培育海外增长极

    公司将稳步推进泰国基地二期建设，推动其从区域性生产基地升级为东南亚及全球运营枢纽，进一步拓宽海外市场覆盖范围，依托该枢纽辐射全球核心市场，有效规避国际贸易壁垒，培育新的海外增长极，持续提升海外收入占比，对冲单一区域市场波动风险，实现全球化布局的稳步推进。四、合规与风控：坚守合规底线，保障经营稳健公司将严格遵守北交所各项监管要求，坚持信息披露的真实性、准确性、完整性与及时性，保障投资者知情权；同时，严控负债规模与现金流风险，强化经营全流程风控管理，确保公司经营稳健运行，实现企业价值与股东价值的持续提升。

    (四)不确定性因素

    报告期内，公司不存在重大不确定性因素。

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