宁波能源（600982）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宁波能源（600982）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    1、主营业务

    报告期内，公司主要从事热电联产、生物质发电、抽水蓄能、综合能源服务以及能源、环保行业相关的投资业务等。

    2、经营模式

    （1）公司从事热电联产及生物质发电供热业务的子公司分布在国内多个国家级、省级经济开发区内，主要以煤炭、天然气和生物质为原材料，其中热电联产以热定电，主要产品为蒸汽和电，蒸汽客户主要为园区工业用户和部分商业用户；

    （2）公司从事绿色能源、综合能源服务业务的子公司主要以项目投资开发、建设运营以及为客户提供综合能源服务为主要经营模式。

    （3）公司从事投资业务的子公司以能源环保行业为展业领域进行融资租赁、二级市场投资等业务。

    公司业绩主要来源于供热业务、发电业务和投资收益等。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、热电联产行业

    根据国家能源局统计，在2025年这个“十四五”规划的收官之年，热电联产行业在“双碳”目标和能源安全新战略的双重指引下，呈现出结构优化与功能转型的显著特征。行业清洁化转型持续深化，以天然气、生物质等为燃料的清洁热电联产项目成为主流，传统燃煤机组的“三改联动”（节能降碳、灵活性、供热改造）也大力推进。“十四五”期间，全国煤电机组超低排放改造率已达95.2%，较2020年提升15.2个百分点。同时，随着新能源发电占比快速提升，热电联产机组的功能定位正从传统的基础负荷电源向“基础保障性和系统调节性电源并重”转型。其启停灵活的优势使其成为电力系统重要的调节资源。电源结构的深刻变革对热电联产的灵活性提出了更高要求。此外，耦合光伏、储能、氢能等技术，向“热、电、冷、汽、储”多能互补的综合能源站演进，已成为行业发展的新趋势。

    2、电力行业

    2025年，我国电力行业在保障经济社会发展的同时，正以前所未有的速度向绿色低碳转型。继2024年全国全社会用电量达到9.85万亿千瓦时后，2025年电力消费需求继续保持稳健增长，全国全社会用电量达10.55万亿千瓦时，同比增长7.1%。浙江省2025年全社会用电量首次突破7000亿千瓦时大关，达到7300亿千瓦时，同比增长7.2%。电源结构绿色化特征愈发凸显，“十四五”期间全国非化石能源发电装机占比从40%提升至61.5%，风电、光伏累计装机容量（18亿千瓦）首次超过煤电装机。为适应高比例新能源接入，以“源网荷储”协同互动为特征的新型电力系统建设全面铺开，截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍，实现跨越式发展。平均储能时长2.58小时，相较于2024年底增加0.30小时。

    3、综合能源服务行业

    2025年，综合能源服务行业继续保持高速发展，成为推动能源消费侧转型的重要力量。市场需求已从单一的“节能”向包含碳资产管理、绿电交易、智慧用能等在内的“低碳+智慧”综合解决方案升级，工业园区、大型公建、数据中心等成为主流应用场景。技术驱动特征日益明显，分布式光伏、储能、充电桩等成为项目基础配置，而以能源物联网平台为核心，融合人工智能、数字孪生等技术的“能源大脑”成为行业竞争的关键。在浙江，数字经济的蓬勃发展催生了旺盛的能源服务需求，为综合能源服务提供了广阔市场。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年是“十四五”收官，“十五五”谋篇的关键之年，公司面对复杂严峻的内外环境与电力供需紧平衡的行业态势，坚持“稳字当头、进中提质”工作基调，在坚守能源保供的同时，加快产业数字化与绿色低碳转型步伐，积极培育绿色新动能、发展新质生产力。报告期内公司成功入选中上协2025年上市公司可持续发展优秀实践案例，下属企业入选“长江航运信用十佳、百强榜单”，综合能源项目入选国家能源费用托管典型案例，品牌影响力与核心竞争力持续增强。

    1、以党建引领发展，以监督保障执行

    报告期内，公司坚持以高质量党建助力中心工作提效升级，充分发挥党委把方向、管大局、保落实的领导作用，推动党建工作与生产经营深度融合、同频共振。落实“第一议题”制度，深入学习贯彻二十届四中全会精神，通过专题研讨统一思想、凝聚共识，精准破解改革发展中的重点难点问题，引领保障企业行稳致远。

    在党委的坚强领导下，公司坚决贯彻落实党中央关于扎实推动共同富裕的决策部署，积极履行社会责任，融入地方经济社会发展，下属生物质企业推动“企业+合作社+农户”收储模式，有效拓宽农户增收渠道，以产业赋能乡村振兴，以实际行动践行国有企业的使命担当。

    此外，公司充分运用纪检监察、审计监督等途径，推动政治监督具体化、精准化，保障公司重大战略、重点改革、重要部署落地见效，为公司高质量发展提供坚强纪律保障。

    2、以经营提质增效，以转型赋能发展

    报告期内，公司围绕传统能源、绿色能源、投资贸易三大业务板块，构建了“基本盘稳固、转型破局见效、协同赋能到位”的经营格局，推动公司提质增效走深走实。报告期内，公司供热量、上网电量均实现稳步增长，其中供热量达738.19万吨，同比增长6.00%；上网电量19.83亿度，同比增长9.19%；清洁能源装机新增111.6MW，同比增长35.7%。

    传统能源板块围绕“产能释放、市场开拓、降本增效”三大核心，实现存量与增量业务双向突破，盈利韧性持续增强。潜江热电重点热用户逐步落地，产能稳步释放；津市热电扩建工程顺利投产，供热能力与区域市场优势显著提升；望江热电拓展园区热负荷的同时拓展综合能源服务，打开盈利空间；科丰热电借力“两新”政策推进设备技改降本增效，增强盈利韧性。

    绿色能源板块作为公司战略转型的核心增长引擎，板块聚焦风光储充低碳（零碳）、节能降耗、生物质高值化利用三大核心业务赛道深耕细作，经营态势稳中向好。风光储充一体化业务加快落地，象山波威重工项目、友联绿色智慧能源项目为后续工业园区零碳转型提供了可复制范本；海靖环保高比例应用项目正式开工建设，夯实后续装机增长基础；与此同时综合节能业务稳步拓展，有序推进宁波海关北办公区、宁波工程学院等公共设施绿色节能改造项目，并积极探索供冷供热综合节能项目；生物质板块持续深化板块化运营与资源整合，完成两家企业合并重组，同时通过技术改造、燃料成本管控、管理优化等组合举措，释放板块经营活力；此外，公司前瞻布局中长期“潜绩”项目，参股的中营抽蓄项目可研工作有序推进，参与投资深远海风电母港项目，布局深远海风电产业链核心环节，为未来业务拓展奠定优势。

    投资贸易板块锚定公司能源主业，以产业协同为核心，赋能经营提质增效。宁电投资战略投资标的派息率稳步提升，同时起到“智脑”作用，为公司投资决策提供前瞻性支持；金通租赁完成增资扩股，持续增强融资实力与业务拓展能力；物资配送不断巩固长协储备机制，筑牢主业成本管控防线；宁电海运新建散货船顺利吉水，增强运输能力。

    3、以创新驱动转型，以科技开拓未来

    报告期内，公司坚持以研发创新驱动经营提质与产业升级，紧扣能源产业链与战略新兴产业发展方向，持续加大研发投入力度，当期研发费用合计5314.65万元，同比增长17.22%。

    创新方面，公司持续优化研发布局，聚焦战略新兴赛道布局、生物质能核心技术研发、科技成果产业化落地，先后设立产业发展研究院、生物质气化研究院、顺昌中试研究院，为公司经营发展提供前瞻战略参考；依托完善的研发体系，公司技术实力与资质储备持续增厚：光耀热电成功获评国家高新技术企业，金华热电低碳化热电联产企业研究院入选浙江省省级企业研究院；报告期内公司新增授权专利13项，其中发明专利3项、实用新型专利10项，持续筑牢技术护城河；结合电厂需求，开展智能机器人电厂作业系统研发，持续推进技术研发和现场调试，深度赋能主业经营。

    新质生产力方面，公司持续推进项目培育，为公司长远经营发展储备增长新动能。公司参股设立页岩油项目平台，推动公司向能源产业上游延伸，进一步完善产业链布局。同时，公司通过深度产业分析与实地调研，探索“秸秆制糖耦合生物质电厂”联产模式，为生物质板块实现高值化升级与长效盈利奠定基础，持续挖掘存量业务的增长潜力。

    4、以管理提升效能，以风控守牢底线

    报告期内，公司以提质增效、安全稳健为核心，统筹推进管理改革、生产运营、资金风控等各项工作，经营管理质效与风险防控能力全面提升。公司持续深化内部管理改革，优化绩效考核体系，构建“橄榄型”薪酬分配结构，有效激发骨干队伍活力。加强人才队伍建设，强化基层队伍“一岗多能”“一专多能”培训，同时切实利用“能上能下”“能进能出”机制，形成人力资源流动的良性循环。

    同时严守安全生产底线，开展专项整治，健全安全生产管理体系，压实主体责任，保障安全生产。深化数字化改革，智慧能源生产经营管控平台、安全生产管理系统、新能源管控平台、虚拟电厂等系统已上线试运行，推动运营管理向更安全、更高效、更智能的方向升级。

    优化资金统筹管理，报告期内成功发行10亿元可续期公司债，有效降低资产负债率；通过滚动发行超短融等融资工具，平均融资成本率较去年同期下降22BP。健全合规风控体系，聚焦生产、投资、工程、治理等关键领域完善风控机制，牢牢守住经营发展底线。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、区域布局优势

    公司始终以热电联产为发展根基、以区域综合能源服务为核心使命。依托开投集团的强大平台优势，在牢牢锚定能源保障主业的基础上，积极向外“走出去”寻找优质资源，主动将成熟的热电运营模式向省内周边区域及省外拓展，现已形成“一点多核”的运营格局，目前业务范围已辐射浙江、江西、安徽等地区，为长期运营提供稳定支撑，构建起“能源支撑产业、产业反哺能源”的良性发展闭环。与此同时，公司积极探索零碳产业链落地路径，在零碳产业投资、运营管理方面积累了丰富实践经验，为公司全面推进绿色低碳转型、实现高质量发展夯实基础。

    2、管理协同优势

    公司秉持“三提两优”发展战略，遵循“三二三”发展规划，以制度为基础推动内控管理高效开展，现已形成业务、风控、合规三位一体的内控体系，持续提升决策科学化、规范化水平。业务协同方面，依托产业研究院深化产业联动协同，做好前瞻性的战略研究和长期的趋势研究，进一步发挥“触角”作用，深挖现有资产潜力，提升资源配置效率，确保新增投资与公司战略同频共振。

    3、人才队伍优势

    公司自成立以来，在热电联产、新能源投资运营等领域拥有一批资深专业人才，积累了丰富的管理经验，核心技术团队稳定，为企业持续稳健发展提供了坚实人才保障。同时，公司坚持推进人才高地建设方案，建立人才引进、人才培育、人才交流、人才选用等系统化机制，加强核心业务条线战略人才储备，推动人才梯队建设提质增效。

    4、融资渠道优势

    公司构建多元化融资体系，综合运用可续期债、资产证券化、超短期融资券等工具优化债务结构、降低融资成本。建立全周期资金管理机制，结合利率走势与项目进度灵活调整融资策略，有效提升融资效率；实行统一授信管理，与多家金融机构建立多层次授信保障，满足经营及项目资金需求；通过年度资金计划统筹安排，提升资金使用效率，筑牢财务安全防线。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现售电量20.46亿千瓦时，同比增长12.68%，实现售汽量738.19万吨，同比增长6.00%。公司实现营业收入378749.83万元，同比下降10.72%，其中：电力收入117369.49万元，同比增长3.96%；蒸汽收入148076.71万元，同比下降5.93%；煤炭贸易收入70437.62万元，同比下降41.32%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    迈入“十五五”，国际政治格局动荡加剧，能源安全与自主可控成为战略核心。我国能源领域呈现传统能源与新能源长期共存、协同发展的格局。“十五五”期间，传统能源仍将发挥电力保供与产业支撑的“压舱石”作用，同时绿色转型持续深入，风光、氢能、储能等清洁能源加速发展，驱动能源技术与产业迭代升级，助力国内外脱碳进程。

    我国新能源发展将从单点突破转向源网荷储一体化系统协同，开发主体形成央企、地方国企、民企多元参与、地方能源集团加速崛起的新格局。国家着力构建全国统一电力市场体系，打破市场分割与区域壁垒，统筹实现电力供需高水平动态平衡。

    电力行业作为能源转型的核心领域，将迎来深刻变革和发展机遇。《“十五五”规划纲要（草案）》中明确强调加快建设制造强国、网络强国，并全面实施“人工智能+”行动，催生智慧能源管理、虚拟电厂等新业态。同时，国家加快建设全国统一电力市场体系，电力市场化改革持续深化，中长期、现货、辅助服务、容量等市场协同发力，电力多元价值充分释放；交通、建筑、工业深度电气化稳步推进，为电力产业链拓展提供广阔空间。

    热电联产领域，“十五五”期间，国家将加快建设清洁低碳、安全高效的新型能源体系。依托新型电力系统与统一电力市场建设，现货、容量市场等机制将有效补偿机组灵活性与容量价值，重塑行业盈利模式。同时，氢能等未来产业的政策布局，为热电企业发展“绿电+制氢”、建设零碳综合能源中心提供有力支撑。

    综合能源服务迎来历史性发展机遇，零碳园区、超低能耗建筑等推广带来庞大市场需求。绿电、绿证、碳市场协同机制不断健全，叠加电价、需求侧响应等政策完善，为综合能源服务价值实现提供清晰路径与制度保障。

    (二)公司发展战略

    锚定可持续高质量发展核心主线，立足传统能源产业基础优势，聚焦清洁能源项目投资运维、零碳场景综合服务、生物质能高值化利用三大核心赛道，全力构筑绿色发展新动能新优势，同时以新质生产力发展驱动产业价值提升，推动公司全面向国内一流区域型低碳（零碳）智慧综合能源服务商转型升级。

    (三)经营计划

    传统能源板块以数字化、智慧化转型为抓手，加快推进智慧电厂建设，提升运营管控效能；用户侧稳固存量市场，以所布点为基础以点带面拓展节能改造、压缩空气供应等项目，加快非电化转型道路，进一步增强盈利能力。生物质企业通过完善燃料集采机制、落实环保设施稳定性改造，进一步保供稳价、降本增效，提升机组连续运行水平，同时探索生物质高值化应用，加快绿色供热项目布局。

    绿色能源板块抓实光储项目运维管理，提升电力市场化交易能力。增量业务实施“开发+收购”双轮驱动，加快储备项目转化落地；专注研究绿电直连等行业政策，积极探索政策红利，加快推进低碳（零碳）园区平台和风光储充项目建设及推广应用的同时，积极拓展公共建筑和工业领域节能服务项目新业。

    投资板块进一步深化产融协同，充分发挥全域布局的支点优势，强化资本协同联动，优化以基金为载体的项目投资工具，抢抓优质投资标的的同时，加强对战略投资标的的影响力。此外进一步优化基金运作模式，探索“投早投小”投资模式，助力公司拓展高质量发展空间。贸易板块通过强化源头采购持续降本增效，并在此基础上进一步加大市场外拓力度。

    新质生产力方面，持续推进领雁项目实验，深化技术研发与成果转化，聚焦关键领域攻坚突破，稳步布局新兴产业项目，探索绿甲醇、页岩油、SPAO基础油、生物质高值化利用等前沿领域，进一步拓宽产业发展路径，激活企业发展新动能。

    在此基础上，进一步开展改革深化提升行动，深化板块化改革，健全激励约束机制，激发队伍活力，增强协同效能与整体竞争力。同步推进数字化转型，优化各数字化平台功能，提升多元场景业务支撑能力，因“企”制宜建设智慧化应用，促进企业运营从数字化向数智化转型升级。

    (四)可能面对的风险

    1、政策与宏观经济风险

    受政策引导与市场发展双重影响，能源转型、电力市场化改革持续深化，行业监管标准稳步提升。一方面，环保、能耗及碳排放管理日趋规范，叠加新能源政策优化、新能源补贴退坡、并网消纳管理趋严等因素，公司在环保改造、合规运营等方面投入可能需要相应增加。另一方面，公司热电业务与区域工业生产、民生用能需求紧密相关，对宏观经济周期较为敏感，若经济运行出现阶段性波动、下游用能需求变化或产业结构调整，可能对电力、热力需求产生影响。

    应对措施：积极关注行业政策、市场竞争环境、项目进度和技改等各类因素，主动适应外界变化，提升内生动力，努力提高机组运行管理能力和机组生产效率和经营效益。

    2、燃料价格波动风险

    煤炭作为主要生产燃料，价格受国内外能源市场、供需格局影响波动明显。若煤炭价格大幅上涨，将直接推升生产运营成本，在电价、热价调整存在刚性约束的情况下，可能导致盈利空间收窄。生物质燃料存在原料供应波动风险，资源存量与收成情况直接影响收储规模，叠加生物质多元化利用提速，气化炉、小型供热锅炉等终端持续增多，原料市场竞争加剧、采购价格易抬升，进而增加整体燃料成本，或将压缩盈利空间。

    应对措施：持续关注煤炭及生物质料等燃料价格，优化采购策略，强化成本控制与燃料保供控价能力，巩固长协储备机制，减小市场波动对燃料价格的影响。

    3、安全生产风险

    电力企业生产环节涉及机组设备、供热管网、电力线路等各类基础设施，存在极端天气侵袭、设备老化损耗等隐患。数字化转型过程中面临网络与数据安全等新型风险，刚性保供任务叠加极端天气，或将进一步加重保供压力与运营负荷，影响持续稳定经营。

    应对措施：密切关注环境情况，督促各企业严格落实预警与应急响应要求；完善安全管理责任体系，加强动态审查及相关方监管，严控作业风险，确保施工安全；强化设备运维管理，保障机组安全稳定运行。

    4、电力市场与消纳风险

    电力市场化改革持续推进，新能源大规模并网加剧市场不确定性。热电企业“以热定电”运行模式与现货市场调峰、电价波动存在差异。同时，新能源项目仍面临弃风弃光、限电管控风险，叠加市场竞争加剧，可能导致发电量及电力交易价格不及预期。

    应对措施：不断研究电力市场交易及规则变化，深入研判区域电力供需形势、项目消纳及并网等各类因素，进一步强化与政府主管部门以及电网调度之间的沟通与协作，主动拓展消纳渠道。

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