美腾科技（688420）2025年业绩全面下滑，盈利能力转负，现金流压力显现

近期美腾科技（688420）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

美腾科技（688420）2025年年报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为5.12亿元，同比下降6.35%；归母净利润为-594.55万元，同比减少114.62%；扣非净利润为-1501.45万元，同比减少169.54%。公司由盈利转为亏损，盈利能力明显恶化。

第四季度单季数据显示，营收为1.16亿元，同比下降22.21%；归母净利润为-1235.26万元，同比减少302.49%；扣非净利润为-1700.81万元，同比减少889.42%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为37.24%，同比下降6.43个百分点；净利率为-1.51%，同比减少120.91个百分点。三费合计达1.23亿元，占营收比重为24.13%，同比上升17.73个百分点，费用控制压力加大。每股收益为-0.07元，同比减少114.89%；每股净资产为16.09元，同比下降1.47%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.98亿元，较上年的7.49亿元有所下降。应收账款为5.03亿元，占营业总收入比例高达98.32%，表明回款周期较长，资金占用压力较大。有息负债为1217.26万元，较上年的487.82万元增长149.53%，债务负担有所上升。

经营活动产生的现金流量净额同比改善89.64%，每股经营性现金流为-0.12元，虽较上年的-1.16元大幅回升，但仍处于净流出状态。近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司主营业务造血能力不足。

资产与负债变动说明

• 长期应收款下降40.33%，因对长期应收款单项计提减值准备。
• 在建工程增长184.42%，主要系智能装备生产及测试基地二期项目建设投入增加。
• 固定资产增长37.35%，因募投项目道路/围墙等转固及运营用机器设备增加。
• 使用权资产增长65.92%，因租赁活动增加。
• 应付票据增长53.39%，反映公司更多采用票据支付供应商款项。
• 一年内到期的非流动负债增长149.53%，与租赁增加相关。
• 财务费用增长43.15%，因银行存款平均余额及利息收益率下降。

经营与战略动态

公司持续投入研发，2025年研发投入为5703.27万元，占营收比例达11.15%。新增专利申请90项，获授权132项。在手订单为90238.11万元，同比增长4.53%，显示市场需求仍有一定支撑。

子公司方面，海腾智造实现营收1.42亿元，净利润1121.54万元；莱煤智能实现营收1.64亿元。国际市场上，公司获得土耳其、哈萨克斯坦订单，并落地蒙古BOT项目。

未来公司将聚焦选煤、选矿、再生资源三大方向，推进国际化战略，重点发展井下工程、超压缩压滤、锂电回收及工矿业人工智能等新产品方向。

风险提示

• 公司连续三年净经营利润下滑，2025年为-770.53万元，投资回报率（ROIC）降至-0.63%，创上市以来最低水平。
• 近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-25.17%，现金流覆盖能力弱，存在流动性压力。
• 应收账款高企，叠加营运资本持续占比较高（2025年为0.96），对企业资金周转构成挑战。

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