天目药业（600671）2025年报财务分析：盈利指标改善但现金流与债务压力凸显

近期天目药业（600671）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力表现分化

天目药业2025年实现营业总收入2.12亿元，同比下降2.55%；归母净利润为1762.26万元，同比上升15.59%；扣非净利润为1347.05万元，同比上升35.19%。尽管营收略有下滑，但净利润和扣非净利润均实现显著增长。

毛利率为47.76%，同比微增0.81个百分点，维持较高水平；净利率为3.4%，同比减少66.19%。三费合计占营收比为42.00%，同比上升27.77%，表明期间费用压力加大。

每股收益为0.14元，同比增长15.58%；每股净资产为0.57元，同比增长33.64%；每股经营性现金流为0.1元，同比增加132.15%（上年同期为-0.3元）。

资产与负债结构承压

应收账款为1.44亿元，同比增幅达48.95%，远高于收入变动幅度。应收账款/利润比例高达816.21%，提示回款风险上升。货币资金为3188.85万元，同比下降51.48%。有息负债为1.58亿元，较上年的1.4亿元增长12.21%。有息资产负债率为35.65%，处于较高水平。

货币资金/流动负债仅为15.47%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.33%，反映短期偿债能力偏弱。此外，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担持续存在。

经营与投资活动现金流变动

经营活动产生的现金流量净额同比增长132.15%，主要因本期经营活动现金流入同比增加5,778万元，而现金流出仅增加931万元。投资活动产生的现金流量净额下降15.97%，系本期购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金增加1,062万元所致。筹资活动产生的现金流量净额下降114.02%，主因为本期偿还债务支付的现金同比增加1,928万元。

资产与费用科目重大变动

在建工程同比增长1344.65%，主要由于黄山天目工程项目投入增加1,685万元。长期待摊费用下降73.82%，因子公司模拟医学减少1,012万元。递延所得税资产增长38.23%，系新增子公司模拟医学中心增加645万元所致。

销售费用增长63.49%，主要因新增控股子公司嘉合医药增加销售费用297万元，子公司天目山健康增加295万元。财务费用增长36.41%，源于平均贷款规模上升导致利息支出增加136万元，以及租赁负债利息支出增加37万元。研发费用同比下降100.0%，因0.625g阿莫西林克拉维酸钾片一致性评价已于2024年完成，本期未启动新研发项目。

主要风险提示

公司面临行业政策变动带来的集采降价与目录调整风险、主导产品集中风险、市场竞争加剧以及应收账款坏账风险。财报体检工具建议重点关注公司现金流状况、债务状况、财务费用及应收账款管理情况。

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