江钨装备（600397）2025年年报财务简析：净利润同比下降20.56%

据证券之星公开数据整理，近期江钨装备（600397）发布2025年年报。根据财报显示，江钨装备净利润同比下降20.56%。截至本报告期末，公司营业总收入25.75亿元，同比下降56.26%，归母净利润-2.91亿元，同比下降20.56%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.23亿元，同比下降92.83%，第四季度归母净利润1541.49万元，同比上升119.37%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-2.61亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率1.84%，同比减66.28%，净利率-10.5%，同比减182.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.47亿元，三费占营收比9.6%，同比增23.52%，每股净资产0.19元，同比减60.5%，每股经营性现金流-0.09元，同比减123.8%，每股收益-0.29元，同比减20.83%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-123.8%,原因:置出资产相关煤炭业务本期大额亏损。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-161.87%,原因:资产置换处置子公司及其他营业单位收到的现金净额为负。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为114.87%,原因:置出资产本期新增的银行借款产生现金流入。
4. 货币资金变动幅度为-88.13%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
5. 应收票据变动幅度为-91.56%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
6. 应收款项变动幅度为-84.32%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
7. 应收款项融资变动幅度为-88.84%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
8. 预付款项变动幅度为-98.8%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
9. 其他应收款变动幅度为-78.16%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
10. 存货变动幅度为-17.79%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
11. 合同资产变动幅度为-42.41%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
12. 其他流动资产变动幅度为-89.78%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
13. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
14. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
15. 投资性房地产变动幅度为-60.28%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
16. 固定资产变动幅度为-95.28%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
17. 在建工程变动幅度为-92.21%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
18. 使用权资产变动幅度为-100.0%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
19. 无形资产变动幅度为-97.75%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
20. 长期待摊费用变动幅度为-100.0%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
21. 递延所得税资产变动幅度为-67.94%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
22. 其他非流动资产的变动原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
23. 短期借款变动幅度为-96.40%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
24. 应付票据变动幅度为-88.77%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
25. 应付账款变动幅度为-86.88%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
26. 合同负债变动幅度为-30.00%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
27. 应付职工薪酬变动幅度为-80.68%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
28. 应交税费变动幅度为-75.68%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
29. 其他应付款变动幅度为-92.58%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
30. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-100%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
31. 其他流动负债变动幅度为-89.74%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
32. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
33. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
34. 长期应付款变动幅度为-100%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
35. 长期应付职工薪酬变动幅度为-52.68%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
36. 预计负债变动幅度为-65.83%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
37. 递延收益变动幅度为-96.98%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
38. 递延所得税负债变动幅度为-99.77%,原因:置出煤炭业务相关资产及负债，置入金环磁选，公司的业务内容、经营模式以及资产负债结构发生重大变化。
39. 营业收入变动幅度为-56.26%,原因:本期煤炭相关业务收入减少。
40. 营业成本变动幅度为-54.59%,原因:本期煤炭相关业务成本减少。
41. 销售费用变动幅度为-39.42%,原因:本期置出煤炭相关业务相应减少与煤炭相关的销售费用。
42. 管理费用变动幅度为-48.28%,原因:本期置出煤炭相关业务相应减少与煤炭相关的管理费用。
43. 财务费用变动幅度为-45.37%,原因:本期置出亏损的煤炭业务资产及负债，置入盈利的磁选装备业务，财务结构得到改善。
44. 研发费用变动幅度为-18.69%,原因:置入资产金环磁选本期研发费用同比减少，系因工艺优化、集采降本及部分中试项目阶段性完成导致物料耗用减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-10.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.31%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-26.81%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/2.7%，净经营利润分别为-1.15亿/-2.19亿/843.46万元，净经营资产分别为43.13亿/38.46亿/3.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.06/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.95亿/3.8亿/2.23亿元，营收分别为68.71亿/58.88亿/25.75亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为20.35%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达86.51%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在7500.0万元，每股收益均值在0.08元。

持有江钨装备最多的基金为安信平稳合盈一年持有混合A，目前规模为1.11亿元，最新净值1.1363（4月20日），较上一交易日上涨0.2%，近一年上涨5.23%。该基金现任基金经理为张竞 黄晓宾。

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