美腾科技（688420）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美腾科技（688420）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    1、主营业务概况

    公司主要从事智能装备、智能系统与仪器两大类核心产品的研发、设计、制造和销售。产品主要应用于煤炭、非煤矿业、再生资源三大领域，在煤炭领域：形成了以动力煤分选、炼焦煤分选、井下分选与矸石充填业务、选煤厂智能化系统建设、大运销配煤系统、煤泥脱水为核心的煤炭六大全面解决方案；公司产品竞争力突出，其中TDS智能干选机在国内煤矸分选行业市场占有率行业第一；公司的TDS+TGS干选梦工厂业务，是行业内率先实现的全粒级高精度干法分选系统；公司的选煤厂智能化融合知煤大师大模型，打造了行业内领先的选煤智能决策系统。在非煤矿业领域：形成了矿物深度预选全面解决方案、选厂智能化解决方案、选矿专业化服务三大矿业解决方案。在再生资源领域，形成了以矸石全消纳（有价值部分分选利用）综合利用、对生活垃圾炉渣中贵金属进行回收、动力电池循环利用技术为核心的再生资源三大解决方案。

    2、主要产品或服务的基本情况

    公司的主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类。智能装备主要为智能干选设备（TDS、XRT、MDS、SPS）、智能梯流干选机（TGS）、贵金属分选机（PMS）、智能粗煤泥分选设备（TCS）、超压缩叠袋压滤机（EBS）、高压过滤机（GPH）、湍流脱介筛、废旧锂电池精拆精选回收系统等；智能系统与仪器主要为：生产过程智能控制系统、生产管理系统、机电管理系统、智能装运一体化管理平台、工业物联平台等系统类产品，以及X光诱导灰分仪、X光诱导矿浆灰分仪、尾矿图像分析仪、智工之眼、DCQ分选效果检测仪、IFS智能浮沉仪等仪器类产品。同时，公司新研发的智慧调度指挥中心、数字孪生与知煤大师大模型系统取得突破性进展。

    (二)主要经营模式

    1、盈利模式

    公司目前主要客户为国内外的大中型煤炭及矿业生产企业或选矿厂等，公司面向客户提供软硬件结合的智能设备及系统，具有一定的非标准化及定制化特点，产品研发设计能力、精准对接客户需求及敏捷服务能力是公司形成盈利能力的主要要素。公司的经营模式专注于价值链的核心两端，即研发与产品、销售与服务两大环节。基于对煤炭、矿业等工业生产流程中的业务“痛点”深刻理解，公司业务更加聚焦于技术研发，包括技术及应用研发等，通过识别感知、算法模型、执行控制等智能化技术解决工矿业场景需求从而实现高附加值。公司依靠核心技术与设备，并为用户提供完整的解决方案与服务，以赢得用户的认可。同时，公司依靠积累的业务经验、资金实力，开展运营模式的业务。

    2、采购模式

    公司采购的原材料主要分为电磁阀、X射线源、减速机、电动机、交换机、超融合服务器、传感器、大屏系统、PLC等电子或机械标准通用件，以及护罩、分选室、布料器机架、钢结构、钣金件等非标定制件两大类原材料。根据原材料的不同公司主要实行“订单采购”和“策略采购”相结合的模式。公司根据销售订单生成物料需求，组织相应原材料采购，对于定制型材料，采购部门会根据订单生产需要安排挑选合适的供应商进行采购；而对于部分通用的材料，公司会根据生产预测情况制订备货计划，与供应商签订框架协议，控制成本的同时维持一定库存储备量，以快速满足生产需求。

    公司设立了采购品质部负责公司研发制造设备和项目设备、建安工程的采购，并建立了《供应商管理程序》等采购制度。采购品质部通过调查、分析、评估目标市场和各部门物资需求及消耗情况，跟踪供应渠道和市场变化，确定采购需求和采购时机；建立了邀请招标、竞争性谈判、长期协议价等采购供应体系，组织各类设备采购的招投标工作，根据项目计划制订采购计划，报公司相关领导批准后组织实施并督导，按计划完成各类物资的采购任务。

    同时，公司根据《供应商准入评估表》等，定期对供应商进行评估、认证、管理及考核，同供应商建立良好稳定的合作关系。

    3、销售模式

    公司围绕市场营销设立了煤炭市场事业部、矿业市场事业部、国际市场事业部、市场总部、智能化标准品销售部，分别负责公司的产品销售和品牌营销，煤炭市场事业部分为第一、第二、第三与直管区域煤炭市场事业部，分管不同的销售大区，其中直管区域市场事业部除了负责国内部分区域市场外，也负责哈萨克斯坦市场销售业务；矿业市场事业部分为国际（主要负责东亚、南美、南亚市场）、南方、北方市场事业部；国际市场事业部负责主要区域的海外业务的拓展；市场总部负责与各市场大区对接、沟通、协调；负责市场营销、品牌宣传工作，利用公众号、视频号等新媒体方式进行品牌建设与传播；此外市场总部下设市场经销部负责备品备件的销售。上述市场部门围绕公司的年度销售目标及各产品销售目标，结合产品的价格和市场特性，制定相应的销售模式。

    公司采取直销方式为主，经销方式为辅的销售模式。其中，公司备件及少量仪器采用经销模式，其余设备和系统均采用直销模式。公司的仪器与信息管理系统通过经销模式扩张。

    4、生产模式

    公司智能装备产品和部分智能仪器产品涉及生产制造环节，主要采用“以销定产”的生产模式。生产过程主要包括产品设计、物资购置、生产加工、组装调试、检验发货等步骤。在生产过程中，公司采用ERP系统对流程进行统一管理。

    对于智能系统业务，签订合同和技术协议后，由项目负责人编制项目执行计划，设计部门负责产品设计，包括逻辑图、仪器清单、系统图、设计说明、安装图、完成软件开发和内测，直到完成项目的调试、业主培训、资料移交，将项目交付给业主稳定使用。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）行业的发展阶段

    我国是少油、少气，但煤炭资源丰富的国家，受资源禀赋及地缘政治的影响，煤炭作为我国主体能源，将在未来很长一段时间内对我国的能源安全发挥兜底保障作用。煤炭洗选作为煤炭清洁高效利用的源头技术，在整个产业链中发挥着至关重要的作用。同时，煤炭行业作为典型的周期性行业，其波动受供需关系、宏观经济周期、政策调控及库存周期四大核心因素驱动，目前煤价从2021年见顶已持续下跌超4年。根据国家统计局数据显示，2025年度，采矿业实现利润总额8345.1亿元，同比下降26.2%，主要行业利润中，煤炭开采和洗选业利润总额同比下降41.8%。从时间维度看，上一轮煤价周期见顶是2011年，之后下跌到2015年底。目前煤价距离周期底部或已不远，但煤炭若要开启新一轮较大上行周期，需要有强力政策推动。自2025年6月起，因“反内卷”政策的催化，煤炭价格开始出现小幅上涨趋势。

    鉴于煤炭在国内能源的兜底地位，其产能规模对应的上游工业具有巨大的空间，因此其应用技术必然会不断地创新升级，当前我国原煤实际入洗率仍需进一步提升，初步统计，2023年大型煤炭企业原煤入洗率69.0%，相比发达国家入洗率仍有较大差距。目前选煤工业以重介浅槽、重介旋流器、浮选等湿法选煤技术为主。同时，随着煤炭行业节能增效要求的不断提高，湿法选煤的弊端日益凸显，且我国煤炭资源丰富的中西部及北方地区水资源受到制约，湿选会导致部分易泥化煤产生煤泥，导致煤回收率下降，并产生环境污染问题。2022年7月实施的国标《GB/T18916.11-2021》对于动力煤及炼焦煤选煤厂取水定额有明确指标，对于新建或改扩建企业，动力煤取水定额指标根据入洗粒度，取水量在0.03-0.06m3/t，炼焦煤单位入洗原煤取水量应不大于0.08m3/t。还有部分选煤厂设备存在自动化、智能化水平较低等情形。

    智能干选技术，是利用X射线、机器视觉、人工智能、传感器技术、自动控制等先进技术，在不使用水或其他介质的情况下，根据物料（如原煤、矿石、固体废弃物等）的表面或内部物理特征（如颜色、纹理、形状、密度、成分等）进行快速识别和分选的技术。它代表了矿物加工和资源回收领域向智能化、绿色化、高效化方向发展的前沿趋势。目前，干法选煤技术应用越来越普遍，节能、节水效果非常明显，以光电射线智能干法分选和梯流干法分选为主的全粒级干法选煤技术工艺得到越来越广泛的应用，尤其是光电分选技术，已经成为块煤排矸的首选。随着干选技术的进一步发展与推广，干法选煤还有很大的应用空间。

    过去十年，我国选矿设备制造业得到快速发展，我国基础设施建设带来持续的矿石采选需求，同时，由于国内矿产资源经过不断开发利用，原矿品位日趋降低，矿石必须经过选矿加工才能利用，且冶炼对精矿质量的要求越来越严，要求综合回收的元素越来越多，导致选矿成本日益增加，促使选矿流程在整个矿石采选过程中发挥着越来越重要的作用，尤其是XRT预先抛废技术的广泛应用解决了低品位矿石无法利用的问题，从而促进了选矿设备制造行业的发展。同时，新矿种也对光电分选技术提出了更高的要求。

    国内开展煤炭行业的智能化建设约10年时间，目前选煤厂智能化建设仍不完善，且多数项目处于初级智能化水平。现有已经建成的智能化模块普遍缺乏深层分析与自主决策能力，主要面临以下痛点：一是工艺协同不足，单系统数据孤岛突出，未实现全局数据互联分析与自主决策，智能化价值未释放；二是分析决策滞后，依赖事后人工复盘，响应慢、决策不精准，需向实时智能决策转型；三是知识数据分散，未有效提炼整合，阻碍向数据驱动转型；四是管控模式传统，人工调度难以实现全局实时监控；五是数字孪生落地不足，模型与实际脱节、数据支撑薄弱，缺乏虚实深度融合。2026年全国两会对人工智能发展作出部署，国家能源局结合煤炭与选煤行业智能化建设要求，先后印发人工智能、大模型应用相关政策文件，明确新一代人工智能与大模型技术对能源行业转型升级的重要意义，要求聚焦煤炭洗选等重点场景，加快行业大模型研发、落地与规模化推广，所以煤炭智能化领域需要与大模型等新技术结合，以解决减轻生产劳动强度，实现以机器化及智能化减人的目标。

    我国自2015年开始推广新能源汽车，动力电池使用寿命通常在8至10年，根据行业内的预测，2027年动力电池将集中退役，电池回收行业已进入快速发展期，整体市场将在2027年迎来发展高潮。根据中汽数据统计，2023年全国退役动力电池量为38.21万吨，主要集中在广东、浙江、江苏、河南、山东等新能源汽车推广力度较大的省市。未来五年，全国每年退役动力电池量保持快速增长。预计到2028年全国退役电池量达到182.3万吨，其中磷酸铁锂电池达到98.2万吨。我国动力电池回收行业发展时间短，缺乏完善的法规体系，导致行业内存在大量无序竞争的回收小作坊，大部分退役电池流向非正规渠道，市场出现劣币驱逐良币的现象。工业和信息化部等六部门联合发布的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》已于2026年4月1日正式施行，标志着我国动力电池回收进入全链条规范化管理新阶段，为废旧锂电池回收业务发展提供了政策保障。

    过滤及压滤装备属通用机械，其被广泛应用于煤炭、矿业、环保、市政、新能源等各行各业。根据头豹研究院预测数据，随着国家对环境保护重视程度的不断增强，环保、污水污泥处理等新兴行业对压滤机的需求呈上升趋势，中国压滤机整机市场规模保持高速增长。同时，传统固液分离技术由于工作压力低，产品水分很难达到工艺要求，近年来行业已成功开发出多款创新型超高压压滤设备，其工作压力突破至6-10MPa量级。但当前仍面临几大技术瓶颈：产品压榨压力及压缩比有待进一步提升，整机重量亟待显著减轻，以及智能化水平不足等问题，该领域仍存在显著的技术突破空间，脱水行业的技术进步将带来新的、更大的机遇。

    以上是对国内煤炭、矿业、锂电回收、脱水行业的分析。当前，我国在选煤、选矿技术领域快速发展，尤其在矿业智能化及成套装备方面表现突出。这些先进的技术和设备凭借其卓越的性能与成本优势，在国际市场上展现出强大的竞争力。随着全球对矿产资源需求的持续增长，特别是俄罗斯、蒙古国、中亚及其他“一带一路”沿线国家丰富的矿产资源，为我国相关企业提供了广阔的国际市场机遇。国内供应商正通过出口成套设备、提供技术服务以及对接国际标准等多种模式，积极拓展海外业务版图。尽管世界其他国家的煤炭总产量与中国大致相当，但全球非煤矿产资源的储量则远超于此，这为矿业领域的国际合作与发展提供了更广阔的空间。在此背景下，以美腾科技为代表的国内企业，其智能装备、智能系统与仪器凭借显著的技术优势，在国际市场上具备了极强的竞争力。可以预见，其技术应用范围和市场份额将持续扩大。

    （2）行业的基本特点

    工矿业为传统工业，该行业的特点是体量大，且大量应用了较为成熟的传统技术，技术体系完整但创新能力不够，能耗、水耗比较高，环保水平需要提高；劳动强度大、生产成本高；以智能制造为代表的高端装备制造业市场潜力大，利用智能制造装备对传统工业进行升级改造，将有利于促进智能制造装备需求领域的拓展及需求的持续、快速增长，行业发展前景良好；生产工艺的创新、生产装备的颠覆、具有智能决策能力的智能化系统应用，将为行业发展创造可观的利润。公司智能干选行业具有以下鲜明特点：

    技术密集型：高度依赖前沿科技，如计算机视觉、人工智能（深度学习、机器学习）、先进传感技术（X射线、荧光、激光、光谱）、高速执行机构、大数据分析等。技术创新是行业发展的核心驱动力。

    绿色环保属性突出：核心优势在于“干法”分选，不耗水、不耗介，避免了传统湿法选矿（如跳汰、重介）带来的水污染、煤泥水处理难题和高能耗问题，符合可持续发展的要求。

    高效率与自动化：处理能力大（单台设备最高可达七百吨/小时），分选速度快（微秒级决策），可实现24小时连续自动运行，大幅减少人工干预，提高生产效率。

    应用场景差异大，定制化需求高：不同物料（煤、有色金属矿、黑色金属矿、非金属矿、建筑垃圾、各类废弃物等）的物理化学性质差异巨大，杂质和目标物的特征不同。因此，智能干选解决方案往往需要根据具体物料特性、粒度组成、处理量、分选目标进行定制化开发和优化，难以完全标准化。

    数据驱动与智能化：分选过程高度依赖对物料数据的实时采集、处理和分析。智能算法通过对海量样本数据的学习，不断优化识别和分选模型。数据是系统的“燃料”，智能化是系统的“大脑”。

    长期效益显著：智能干选设备（尤其是高端系统）的购置成本相对较高，但其带来的效益（提高产品质量、增加产量、降低无效运输和处理成本、节省水电和药剂、减少环保风险）在长期运行中能显著摊薄前期投资，投资回报率（ROI）可观。

    跨界融合性强：智能干选行业本质是矿业/环保工艺与信息技术（IT）、人工智能、自动化技术（OT）的深度融合。要求参与者具备跨学科的知识和能力。

    政策敏感性较高：行业发展受国家资源政策、环保法规（尤其是能源管理、水污染防治、固废管理、碳排放要求）、智能制造和数字化转型政策的影响较大。政策支持是重要的加速器。

    此外，公司布局的废旧锂电池回收行业为新兴工业，刚刚起步，目前处于各厂商布局阶段，未来规模大但竞争也会更加激烈，所以只有回收工艺及技术领先才能面对复杂的竞争。目前，中国的锂电生产及回收技术处于世界领先地位，借助在锂电产业链的发展优势及规模优势，中国的技术在世界范围内可引领整个行业的发展。

    （3）行业主要技术门槛

    对于工矿业等传统工业，需要与新技术进行融合发展。公司注重持续自主研发创新，在智能装备业务及智能系统与仪器业务形成多项核心技术，核心技术的积累和持续的技术创新力是公司掌握核心竞争优势的关键因素之一，同时这些核心技术为公司向其他领域拓展提供了有力的支撑。公司在智能装备领域，拥有高性能物块定位与分割技术、基于X光透射技术的物块分类软件及算法、物块精准喷吹技术、梯度流态化分选技术及控制方法、高压脱水、锂电池物理法分选等核心技术；在智能系统与仪器领域，拥有基于神经网络的计算机视觉技术及高性能智能边缘图像计算平台、运动物体及散装物料的形状、体积检测系统及算法、基于X光透射和X光诱导检测煤炭灰分及矿物品位的方法、煤炭洗选工艺控制算法模型以及数字孪生、结合大模型与知识图谱技术的选煤生产决策系统、数字及信息驱动管理的方法、采用agent技术的选煤生产多模态分析。

    行业技术壁垒本质是“多学科硬科技集成”与“垂直场景深度打磨”的结合，横向技术链：从硬件→数据处理→执行控制的全链路技术闭环。纵向场景沉淀：不同应用领域（如煤矿、非煤矿、固废）的工艺Know-how无法通用，需长期积累。成本与性能平衡：在工业客户对ROI敏感的前提下，实现“高精度+高可靠性+合理成本”的三角平衡是终极挑战。突破

    这些门槛需“技术研发+工程化+生态合作”三位一体，方能在竞争中建立护城河。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    近两年，公司清晰认识到现有业务面临的挑战，在新产品研发、市场拓展两大方面进行了布局。目前，公司面临的经济形势仍然严峻，在公司所处的细分行业，竞争更加激烈，公司积极应对挑战，在稳住公司原有业务的同时，大力推进研发创新工作，2025年度，在锂电池回收、行业大模型——“知煤大师”、新型压滤机及高压过滤机、湍流筛等新产品研发方面取得明显进展。这些技术取得的突破，将大幅拓展公司产品的应用领域：

    （1）从传统能源扩展到新能源：美腾科技的新技术研发助力公司从矿业领域服务商拓展到再生资源回收领域；

    （2）从单一分选拓展到分选+脱水两个领域：从煤炭与矿物分选技术领域拓展到煤泥、矿泥、污泥、废渣脱水及干化领域，脱水与分选是体量相当的两个大领域；

    （3）从地面系统拓展到井下系统：煤炭技术的大头在井下，美腾成立了绿色矿山研究院，将分选技术拓展到井下排矸与充填应用领域；同时，将大模型逐步向井下运输系统拓展；

    （4）将工矿智能化拓展到人工智能决策领域：从智能化、信息化系统开发拓展到选煤人工智能决策领域，继续引领工矿业智能化发展。

    同时，针对公司拳头产品智能干选机不断迭代升级，进一步降低产品成本，在处理量、分选精度上投入力量，成果明显。截至报告期末，公司智能干选机累计销售订单520台，其中TDS在国内煤矸分选行业市场占有率第一1。

    进一步拓展非煤矿业分选市场，公司凭借在煤炭市场积累的经验，智能干选设备发展迅速，截至报告期末公司可分选的矿种已达25种，在一些难选矿分选效果显著；在磷矿、铝土矿、萤石矿、铅锌矿、硅石等，受到了客户的高度认可，在公司产品单台售价小幅高于市场平均价格的情况下，客户依然会优先选择公司的产品，体现了客户对公司产品和服务的信赖。

    经过多年的发展，公司主导建设或参与建设了国内众多大型选煤厂的智能化系统，并在行业中树立了标杆项目，例如国内年产千万吨以上的山西斜沟选煤厂智能化建设项目，内蒙古哈尔乌素无人装车项目，陕西金鸡滩智能化建设项目，山东的新巨龙智能化建设项目等，确立了公司作为该领域创新引领者的领先地位。同时，面对智能化业务客户需求趋于价值创造和提升的行业变化，公司在智能化业务战略上全面聚焦高价值产品。以客户生产过程中的核心痛点需求为导向，持续优化和升级智能化产品体系。其中，行业专有大模型、智慧调度指挥中心、数字孪生系统等高端产品，在提升生产辅助决策水平方面展现出显著价值，美腾科技已成为推动行业发展的关键力量，该系统已经在山西某煤矿成功落地，为智能化系统建设起到了很好的示范作用。

    公司研发的废旧动力锂电池精拆、精选、精修技术，突破了传统打粉、湿法回收的工艺方法，实现了正负极片分选、脱粉、直接修复，提供了废旧锂电池高效利用的新方法。自2025年下半年公司的试验生产线进入中试以来，已有多家与锂电业务相关的企业对产线进行调研与考察，目前正在推进与多家锂电行业公司进行合作。公司也在积极推进与锂电回收领域上、下游企业的对接，收购废旧锂电池同时销售分选后的正极片、负极粉及铜、铝等金属。

    公司通过持续的创新研发，布局的智能装备与智能系统与仪器互相带动的产品矩阵，并不断根据用户需求进行横向与纵向拓展。目前公司主要产品布局如下：

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    煤炭在我国能源结构和经济体系中保持着兜底保障作用，这个地位短期内不会变。煤炭洗选是洁净煤技术的源头，是优化煤炭产品结构、降低污染物排放、提质增效的重要手段，在此背景下，煤炭工业及煤炭洗选技术要求会越来越高。

    经过数十年的行业发展，煤炭洗选加工技术已经取得多项突破，干法选煤技术也得到了行业越来越高的重视，尤其是动力煤全粒度级干法选煤技术。干法分选技术有其独特的自身优势，一方面可以完全突破干旱缺水和易泥化煤等条件对煤炭洗选的限制，另一方面，有节省水资源、建厂初始投资少、工艺简单、占地面积小、不产生低价值副产品、无污染等优势。干法分选这两方面优势可以有效地实现“降碳”目标，有着很大的推广和普及空间。目前越来越多的原采用传统选煤工艺的选煤厂应用干选技术对其工艺进行改造升级。

    （1）智能干法选煤技术的发展趋势之一是井下“采选充填”一体化系统

    该系统是指将工作面采出的原煤通过智能分选系统对煤、矸初步分离，再采用长壁逐巷胶结充填或似膏体离层充填技术，将矸石作为主要填充材料充填到采空区或沉降关键层，实现煤矿“三下”压覆煤炭资源绿色开采，以达到提高煤炭资源利用率、减少环境污染和提高开采安全性的目的。同时，井下“采选充填”可合理处置煤矸石、还可以减少地表矸石堆积占用土地，降低矸石堆放造成的污染和安全隐患，减少地表沉陷对地面建筑和生态环境的危害。井下“采选充填”是矿业发展的重要方向。

    井下选煤技术具有良好的社会经济效益，未来井下排矸应用场景是煤炭拓展方向。根据相关测算，姚桥煤矿2#主井实际产能270万t/a，增加井下排矸系统后，每年排出矸石23.08万吨，多提原煤增加效益11540万元/a，经济效益显著。公司主导建设的两个煤矿井下矸石智能分选系统经中国煤炭工业协会组织鉴定，出具科学技术成果鉴定书[中煤科鉴字（2023）第SP14号]，鉴定委员会认为：“成果达到国内领先水平，建议进一步加强推广应用。”

    （2）工业、矿业转型升级的具体手段是智能制造，提升生产及管理水平，达到节能环保效果

    近年来，中国政府大力推动煤矿智能化的进程，自2020年以来出台多项文件，要求各煤矿加快智能化进程。其中，2020年由八部委联合颁布的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，强调“充分认识建设智能化示范煤矿的重要性。加快推进煤矿智能化建设”。2023年12月，工信部等八部门发布《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》，提出要加快数字技术赋能，全面推动智能制造，以场景化方式推动数字化车间和智能工厂建设，树立一批数字化转型的典型标杆。2025年10月，国家能源局发布《关于加快推进煤炭洗选高质量发展的意见》，提出到“十五五”末，煤炭洗选设施高水平满足原煤入选需要，洗选产能结构持续优化，智能化选煤厂建设取得重要进展，干法选煤技术逐步推广应用，为促进煤炭清洁高效利用提供重要支撑。2026年全国两会对人工智能发展作出部署，国家能源局结合煤炭与选煤行业智能化建设要求，先后印发人工智能、大模型应用相关政策文件，明确新一代人工智能与大模型技术对能源行业转型升级的重要意义，要求聚焦煤炭洗选等重点场景，加快行业大模型研发、落地与规模化推广。

    选煤厂智能化建设总体上将历经3个阶段。初级阶段，按行业评价标准开展选煤厂智能化建设工作，实现生产控制的自动化，关键在于选煤数据的集成。中级阶段，按可常态化运行并减少劳动强度开展选煤厂智能化建设工作，实现管理决策的智能化，关键在于业务优化算法的研发。高级阶段,实现目标分解的智慧化，关键在于先进大模型在选煤等垂直领域的应用，达到人机联动，分析决策，智能管控的作用，尤其是DeepSeek等成熟开源大模型的应用，将加速细分行业垂直应用类大模型决策能力的提升。

    （3）动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至

    全球新能源汽车行业快速发展，动力电池产销保持快速增长势头。近年来，随着中国内地电动汽车行业快速发展及消费电子产品更新换代加快，退役锂电池供应已大幅增长。中国内地的退役锂电池总量由2020年的157100吨增至2024年的455100吨，复合年增长率为30.5%。从锂电池回收及再生利用解决方案的处理量来看，2020年至2024年，全球处理量由338400吨增至1.3百万吨，复合年增长率为40.6%。同期，中国内地处理量由113900吨增至695700吨，复合年增长率为57.2%。由于退役锂电池供应大幅提升，全球处理量预计于2031年达至20.6百万吨，2024年至2031年以48.1%的复合年增长率增长。同时，中国内地处理量预计于2031年达至11.5百万吨，2024年至2031年以49.3%的复合年增长率增长2。据中商产业研究院预测，预计到2027年，中国动力电池回收市场规模将增长至550亿元。在电池回收产业优先布局的企业将优先受益。

    电池回收存在技术与渠道壁垒，回收渠道与技术能力是企业的核心竞争力，公司在电池回收领域进行了研发布局，采用物理方法对废旧锂电池进行回收，显著优化了锂电池回收的工艺流程，对回收产业链中梯次回收企业（增收）和湿法回收企业（提效降本）赋能明显。美腾科技开发的退役锂电池物理法回收技术，与现有的混合打粉+湿法回收相比，具有流程短、有价成分回收率高2数据来源：弗若斯特沙利文、广东金晟招股说明书（HK）、开源证券研究所且品质好、加工成本低等优势，这项技术可以解决正在快速发展的锂电修复技术及萃取回收技术对低杂质、高级正负极粉的需求。公司可以在回收产业链中充分发挥核心技术优势，通过产业赋能实现价值增值。

    对于动力电池回收业务，公司将改变以提供设备及服务为主的商业模式，计划依靠公司研发的技术与有实力的公司进行合作，建立精拆、精选、精修产线，打造从废旧电池收购到加工成新能源材料的新业务。

    （4）超高压压滤技术，固液分离行业需要更好的技术及解决方案

    煤泥超高压压滤技术是近年来发展起来的一种新型细粒物料脱水技术。该技术具有压力大、可靠性强、成本低、绿色环保等显著优势，在煤泥脱水领域应用效果突出：不仅能够显著降低煤泥含水量，提升煤泥发热量，配合助滤剂使用更能实现深度脱水目标，这项技术为煤泥处理带来了革命性的突破。与传统板框式、隔膜式压滤机相比，该技术采用超高水压对物料进行压榨，最大压榨压力可达8-10MPa，是常规压滤机压力的10倍。实际应用表明，经该技术处理后，煤泥产品水分平均降低8%-10%，发热量平均提高1.67-2.09MJ/kg。经过后续破碎处理，最终煤泥产品呈颗粒状，既可作为独立产品销售，也可掺入商品煤中。作为煤泥超高压压滤技术与装备、煤泥深度提纯工艺与技术为代表的新工艺、新技术、新产品，为解决我国选煤厂低灰分煤泥资源回收、环保达标问题提供了更具前景的解决方案。但当前产品仍面临几大技术瓶颈：产品压榨压力有待进一步提升，整机重量亟待显著减轻，以及智能化水平不足等问题，该领域存在显著的技术升级空间。

    二、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司始终围绕既定发展战略和年度经营目标，在下游主要行业持续调整的背景下，加大市场开拓力度，持续研发投入，推进产品研发升级，提升公司核心竞争力，完善制度建设，强化内部经营管理。2025年度，公司的主要经营情况如下：

    （一）经营情况

    2025年度，公司实现营业总收入51170.38万元，较上年减少3469.02万元，同比下降6.35%。归属于上市公司股东的净利润为-594.55万元，较上年减少4662.08万元，同比下降114.62%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1501.45万元，同比下降169.54%。从财务数据来看，2025年度利润下降主要影响因素为：营业收入同比下降6.35%，毛利率较去年下降2.56个百分点，毛利润同比减少2689.53万元；对应收账款等金融资产计提预期信用损失4588.37万元；公司其他收益（主要为政府补助）较去年同期减少1586.23万元。

    从以上数据看公司2025年的经营情况并不理想，其核心原因有以下几个方面：

    （1）近几年煤炭行业处于下行周期，行业资本开支力度降低，影响了装备及技术升级换代的速度及效率。

    （2）由于智能干选行业历史毛利水平较高，相关主体都看好光电分选市场，不完全统计，近年来，有将近20家公司先后进入该领域，目前煤炭及矿业智能干选业务市场竞争激烈，虽然公司目前在煤矸分选行业保持了绝对的市场占有率，但产品售价及毛利率较前几年有较大幅度的下降。

    （3）近些年来煤炭行业智能化业务市场萎缩，除行业周期下行的影响之外，前期建成的智能化系统的实际使用效果没有达到预期效果，导致智能化业务推广不及预期。

    （4）此外，公司的新产品研发近年投入规模较大，年均研发投入占营收的比例超过了10%，主要的新产品研发如动力电池回收业务、行业专有大模型业务、脱水产品（高压过滤机、超压缩叠袋压滤机）目前对公司利润没有形成明显的贡献，但经过前期的培育，新业务的发展进展良好，新产品研发进展将在下文中具体阐述。

    公司针对当前所面临的挑战，按既定的规划，稳扎稳打，并完善了“公司总体战略目标”：

    公司以选煤、选矿、再生资源回收为三大核心方向，再通过十年（2026-2035年）的创新与奋斗，到2035年把公司建成世界知名的矿业科技公司，为客户和社会提供有价值的产业升级技术与服务。同时根据战略规划公司制定了2026年五大举措，具体包括：持续优化公司治理架构及运行体系；加大市场销售力度与国际化业务布局；按产品布局加速新品研发并推进快速落地销售；提高运营效率严控成本预算；继续推进有价值投资。公司2026年的经营思想是“促增长、保顺畅”。

    （二）运营情况

    为进一步提高效率，控制运营成本，减少资源消耗，提升专业团队能力，结合公司战略目标及管理体系的数字化系统建设，2025年公司在总部职能优化、专业团队聚焦、研发与运营升级方面对公司部分部门进行了一定的优化调整，此次调整通过部门整合、职能聚焦与资源重配，推动组织更适配数字化战略与专业化运营需求。2025年底，公司顺利完成董事会换届选举、新一届高级管理人员的聘任，同时根据相关法律法规系统地对公司现行规则、制度进行了修订。

    1、对公司经营管理框架的创新调整

    公司以“决策主总、经营主战、管理主建”为核心理念，构建了“新三会”与“三层架构”协同的治理体系：经营管理框架划分为决策层、经营层与管理层三个层级。决策层由股东会、董事会、董事长办公会、董事长为核心推进具体工作；经营层，由总裁领导下的高级管理人员及总裁办公会为核心开展工作，根据公司总裁工作细则来运行；管理层，由董事长领导下的管理总监、各支持部门执行，对于管理层工作细则，由董事长办公会具体制定，管理层按管理层工作细则开展工作。

    三个层级划分的核心目的在于，一方面，旨在明确决策层与经营层之间的职责界限，让决策层聚焦公司战略决策，确保战略决策的远见与价值。另一方面确保经营层能集中更多精力与资源，坚决按决策层的要求高效开展经营工作，实现经营目标；第三，公司有针对性的设立管理层，让管理总监团队专职负责管理，确保工作高效，有序运行，团队进步。实现了决策主总、经营主战、管理主建，进一步明确公司核心人员在决策、经营、管理方面的职责聚焦，同时相互理解和支持。

    2、管理体系及五要点的建设与考核

    （1）公司核心管理依托“四体系”（目标、运行、数字、组织）作为承重“四梁”，并以八项关键能力为“八柱”提供支撑（如OKR分解能力、项目化运作能力、数据采集治理能力等）。通过运行体系中的“节拍、例会、告警”机制，将团队与个人周工作纳入常态化管控；通过数字体系实现信息协同共享，打破部门壁垒。最终打造职业化、专业化、标准化、数字化的“四化团队”，以体系化力量筑牢公司发展基石。

    （2）在目标管理上，以五年战略为牵引，通过“五要点”与OKR层层分解，确保公司战略逐级落实到每个团队与个人。团队与个人周工作管理依托“O5系统”实现闭环运行：战略目标拆解为公司、部门及个人的“五要点”，进而细化为可执行的周工作计划，通过“行动中心”进行任务跟踪、进度反馈与阶段复盘，形成“目标→计划→执行→复盘”的完整链路，确保人人有目标、周周有进度、事事有闭环。

    （3）生产经营分析及预算体系建设方面，从几个维度实现了较大的改变与进步：从总额控制走向单元核算，目前分八个一级单位独立考核，每个单元都有自己的投入产出台账。从经营分析走向绩效考核，对经营分析体系全面升级，实现数据异常→根因分析→高层决策→绩效闭环的全链条。建立了《全面预算执行偏差季度审议机制》，变年底算账为季度纠偏；同时发布预算降本激励活动方案，将降本从部门职责转化为全员参与的长效机制。完成了《全面预算管理制度及实施细则》修订，数字化工具赋能方面坚持每周预算数据汇报与飞书推送，实现经营动态实时同步；开始探索人工智能与预算管理结合，推动从事后找问题向事前有预警转型。

    （三）研发情况

    报告期内，公司以创新为基石，不断完善研发管理体制和创新激励机制，同时持续投入研发，稳步推进研发进展，2025年公司研发投入为5703.27万元，占营业收入的11.15%。报告期内，公司及其子公司新增国内专利申请90项，其中发明专利申请39项；获得专利授权132项，其中发明专利授权34项，国际专利授权1项；获得软件著作权4项。截至报告期末，累计获得国际专利授权3项；累计获得国内专利授权573项，其中196项发明专利；累计取得118项软件著作权。报告期内，公司各主要研发部门的研发取得了较好的成果，具体如下：

    1、新产品研发进展

    （1）行业大模型——“知煤大师”

    自2024年下半年公司正式推出选煤行业大模型——“知煤大师”以来，围绕其功能与性能持续开展了一系列优化升级工作。首先，在知识图谱与在线推理能力方面进行了重点建设：2025年上半年，公司聚焦于生产、机电等核心业务领域的知识图谱构建，为模型推理提供了坚实的知识基础。在在线推理技术方面，公司已完成基于MCP技术、大模型、数字孪生系统及知识图谱的多系统融合技术路线验证。通过系统集成与算法调优，当前推理过程的稳定率与准确率已提升至90%以上，实现了工业场景下的高效、可靠应用，为后续规模化推广奠定了坚实基础。该系统以数字孪生系统、传感器获得的数据，以及视频等多模态数据为基础，以智慧调度指挥中心为人机交互与调度平台，实现对生产状态进行报告，对生产参数进行辅助调整，对可能存在的生产问题进行预警及报警。2025年下半年重点推进对大模型的应用场景的扩展和提高大模型推理的准确性工作，截至2025年底，公司上线的在线推理场景97个，准确率大部分超过90%。同时完成了在语音识别率方面的优化，语音准确率得到大幅提升；大模型及孪生系统已经初步做出价值，山西某选煤厂项目得到了用户的认可，多个参观调研团队对山西某选煤厂项目给予了积极评价，但同时目前大模型及孪生系统的应用场景覆盖度不够全面，决策精度还没有完全达到90%以上，具有很大的进步空间。另外，多个智能化项目也开始应用选煤大模型，其价值正在逐步展现。研发团队接下来会继续拓展应用场景覆盖度、提高推理准确性并依靠多谱融合、大模型结合小模型推理等技术迭代，并将应用从选煤向采矿及非煤选矿领域拓展。

    （2）锂电池回收技术研发

    2025年上半年，公司完成了锂电池极片分选试验线建设，主要包括精拆、精选、精修（研发期）几个工艺环节，主要产品为正极粉、负极粉、铝片、铜片、隔膜等，目前已实现：隔膜回收率＞95%，电解液回收率＞90%，正负极片和正负极粉完全分开，铜片和铝片同时分开，正负极材料回收率99%以上；2025年上半年完成DPS、SVS、VSP、EPD等相关系统的新研发与升级改造，并对试验产线进行了调试和优化，试验产线具备即时电池回收处理能力；验证了技术路线的可行性，为规模化复制和上下游合作提供了实物载体，通过“从0到1”的突破，积累了设备集成、工艺调试的一手数据，降低了后续推广的不确定性。2025年下半年，公司积极对接合作伙伴对实验产线的参观调研，累计组织接待30余家外部单位的产线参观和商务交流，确定了对外合作“静海先行—建设试点—多地扩张”三步走战略。促成了与几家较大规模的锂电材料公司、PACK、湿法回收公司的合作意向；对实验线分选的正极材料完成了小批量销售，完成了商业模式的验证工作。存在的问题是目前实验产线的处理能力没有达到预期目标，分选的精度也需要进一步提高，2026年重点对产线技术进行进一步的完善升级，系统处理能力达到5000吨/年，同时进一步提高产品的分选精度，并完善自动放电、脱粉、电解液回收等工艺环节。

    材料修复技术路径基本清晰，标志着从实验室探索向工程化落地迈出了关键一步，明确了物理回收需控制的关键指标，并对与修复企业合作、技术融合提供了支持。在正极材料修复方面：完成了单一型号电池铁锂材料修复，验证不同还原剂对修复后产品理化性能、压实性能、扣电性能影响；验证不同比例氧化铁掺杂对修复产物影响，修复后产物不同铁磷比对产品理化性能、压实性能及扣电克容量影响；调研几款市场上高压实新鲜铁锂材料，找到高压实材料影响关键因素，为后续修复实验改进提供指导方向。在负极修复方面：负极石墨化工艺路线已完成两次克级验证；新增两种工艺两款竞品，完成理化数据和扣电测试；静海公斤级水洗料不同筛网下，灰分和收率已完成实验级别验证；进行了不同灰分水洗料金属杂质除杂验证。

    （3）新型固液分离技术

    传统结构形式的超高压压滤设备在追求更高压榨压力时，常面临结构限制带来的挑战。经过2024年一年的研发攻关，美腾科技超压缩叠袋压滤机的工艺可行性已经完成了验证，实现了大压缩比压榨。其核心创新在于其独特“叠袋”结构设计，该设计采用“U型”或“回型”弹性体对滤袋进行封闭，形成独特的滤腔结构，使主油缸能直接作用于物料上的压榨过程，由煤饼自身传递压力完成深度脱水，真正达成10MPa以上的有效压榨，滤饼压缩率最高可达30%。超压缩叠袋压滤机充分利用了煤泥的特性，通过滤饼自身传递载荷，有效提高了设备的压榨压力和脱水效率超压缩叠袋压滤机凭借其出色的脱水性能，不仅提高了煤炭资源的利用效率，还可减少水资源浪费和环境污染，助力煤炭及矿物加工行业实现绿色升级。超压缩叠袋压滤机项目年初启动系统验证，经过4个月的时间，基于车载试验系统完成验证，具备外出项目现场开展系统试验的能力，2025年全年项目现场系统验证试验连续完成近20个项目，水分最低可到12%-14%；同时，基于超压缩叠袋压滤机的定位，有针对性的开展了密封方案、多袋、拉板卸料等相关研发工作，目前均完成方案可行性验证；同时，基于车载试验机使用过程中遇到的问题，完成场内方案验证；基于以上两点，完成了原理样机的设计与组装，原理样机具备系统验证的能力，同时，工业机所有的方案将在原理样机上完成验证。2026年的研发重点是三个方面：通过试验机现场试验，让用户感受到新技术的优点，协助市场推进产品销售；通过试验机验证长期运转过程中存在的问题并进行优化；放大尺寸，开发大型工业机并进行验证。

    2、智能装备

    （1）智能干选机：大处理能力的H型干选机研发成功后，H型设备已实现300-5mm全粒级应用覆盖，设备处理能力提升1.5-2倍。TDS、XRT在产品降本方面通过结构优化设计，部分部件实现国产替代，综合成本优化进行多维度协同降本，达到了预期的降本目标；TGS分选精度进一步提升，升级了带式DCQ，识别精度显著优于溜槽式。GFC控制算法升级，加入原煤量控制，开发了GFM流量检测装置，数字化显示床面状态。同时TGS产品成本进一步降低，大处理能力机型在多个项目现场顺利投用，额定处理能力提升25%，最大处理能力可达到700t/h，实际处理能力提升75%。TGS完成CE、EAC认证，产品实现土耳其、哈萨克斯坦的首台项目应用，并成功入选《天津市首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2025版）》。

    （2）光电分选在非煤矿种的拓展：目前，公司可以分选的非煤矿物有25种，基本覆盖了市场常见矿种。2025年度，经过研发团队的努力，公司突破了一个新矿种——滑石矿，滑石矿是一种重要的非金属矿物，因其独特的物理和化学性质（如润滑性、耐热性、电绝缘性和化学稳定性）而被广泛应用于多个工业领域，2025年上半年，公司新突破的滑石矿成功取得市场订单。此外，公司通过实验，对重晶石、石灰石、菱镁矿等矿种可以实现有效分选，具备工业应用条件。

    （3）选矿技术服务：公司矿业技术研究院2025年初制定了选矿专业化服务新方向，在重介、粗粒浮、浮选、TCS、脱泥等工艺环节共进行试验110个，项目数量80个，其中塔中浮选、鼎鑫尾矿回收、庆家沟低品位矿、杂质粉铜、铜陵尾矿回收、金川擦洗、万德隆磷矿重介、陕西气化渣等近20个重点项目投入大量资源和精力，试验方面也取得了较好的效果，目前需要在工业应用及市场推广方面加大力度。

    （4）基础开发：在软件支持、运维工具方面开发上线一键过块、图像助手、软件版本工具，进一步提高运维和试验效率；图像系统稳定：保障自研图像1、图像2D系统长期稳定运行；智能集成开发：完成“设备+人工智能”新功能所需的软硬件开发，满足前沿产品需求。保持自研探测器精度行业领先地位，推动TDI线阵技术实现项目应用。

    （5）筛分、破碎产品研发升级：2025年，子公司莱煤智能进行智能高压过滤试验机的设计及制造，试验机于7月份研制成功，已进行工业现场试验，用户满意度较高，正在推进工业机设计；该智能高压过滤机，升级了传统的理论模型，将高压过滤机的滤扇从3个区增加至5个区。通过改变不同区域的压力差实现提高处理能力与降低产品水分的双重目标，同时完成加压过滤机55项常见问题的售后大模型问答材料的整理，覆盖机械、电气等全环节，为一线员工提供标准化解决方案，提升问题处置效率与生产稳定性。完成常规刮板式清仓机迭代升级，同时针对性开发马道头煤矿专用机型、营盘壕/榆树井加长型清仓机（增加“V”型开口提升处理效果），满足不同场景需求；研发脱介脱泥专用筛分设备，相较于传统设备，在占地空间减少10%的同时脱介效率提高约30%，2025年在山东某选煤厂测试成功，使用TMS-3061型替换4361直线筛进行旋流器底流-50mm矸石脱介，实测效果显示在减小设备型号的情况下，产品带介量大幅减少，平均带介量约125g/t，TMS湍流脱介筛有明显优势，目前进入市场推广阶段。目前形成发明专利1项，实用新型专利3项。三维琴弦筛通过自研筛机，能实现对50-0mm粒级的煤进行6mm或者3mm的筛分，目标处理量达到20t/㎡/h，目前该产品处于试生产阶段。

    3、智能化模块与仪器

    （1）智慧指挥中心系统：智慧指挥中心系统作为数字孪生及知煤大师大模型的人机交互，将实现选煤厂调度管理的智能化管控，把原来以人为中心的调度管理方式升级为以人+智能分析决策系统联合的调度指挥模式。实现了系统整体架构的设计，完成了与大模型交互打通、总调系统、任务代办、三级告警、任务派发、任务跟踪等全流程闭环的设计及开发，完成了与外呼系统融合、核心应用场景的设计，系统整体具备了从任务触发、派发、流转及跟踪的全流程功能。完成了日报系统和管理端的设计及上线运行，实现了智慧指挥中心基于寺河项目的试用推广，此外，初步完成了与硬件机器狗的打通及基本功能的联动。

    （2）数字孪生系统：实现了数字孪生与在线推理功能深度联动，提升生产场景可视化管控效率；重点调研和梳理了在水介系统上的拓展应用，目前已完成了现场的调研和高价值点方向的梳理；同时完成了对数字孪生系统数据完整性和准确性校验的梳理，明确了后续项目中的优化方案。

    （3）X光诱导灰分仪：完成了隧道式和一体式X光诱导灰分仪的设计、单模块验证、实验样机的制作及测试；隧道式X光诱导灰分仪已经完成了入料整形模块、皮带运输模块、检测和清洗等模块的改进，一体式灰分仪的防爆冲击试验且通过。分体式灰分仪、一体式灰分仪和隧道式灰分仪三个版本均已定型转产，稳定性已经进一步提高，目前团队在与市场联合推进销售。

    （4）X光诱导矿浆灰分仪：完成了对X光诱导矿浆灰分仪阀门、气缸等易坏件的优化；完成了PLC控制逻辑及绝对值编码器的优化；提出了加压过滤的高精度矿浆灰分仪技术路线，通过加压过滤、打散、整形方案等方式提升设备的检测精度及稳定性。从根本上改变了老版矿浆灰分仪的检测工艺，实现了定量取料，加压过滤，打散整形，煤流检测的新工艺，并完成了试验样机的组装和初步验证。完成矿浆灰分仪linux系统的升级。

    （5）智能生产辅助检测仪器：完成了泡沫层厚度检测装置在现场应用问题的汇总及解决，产品实现了定型及标准化转产。完成了加药站单乳化及双乳化的现场验证及产品标准化转产。完成了煤泥水沉降检测仪首台设备在现场的稳定应用。

    （6）火车智能装车系统：完成了定量仓2.0版本的开发上线并实现现场稳定应用；实现了车厢预检功能的突破，能够准确检测出车厢相关破损的问题。完成了煤质粒度变化的自适应、智能配煤的标杆等目标。通过多线激光雷达技术，实现了对每一节定量仓物料体积的实时计算，从而解决了智能装车过程较大煤质波动对装车效果的影响。该技术在扎哈淖尔、元宝山、胜利东等项目得以实际应用且得到业主认可，促进了项目交付。

    （四）市场扩展情况

    2025年度市场工作，继续坚持差异化的思路，通过"三大一新"(大集团、大项目、大产业和新产品)拓展业务。在取得矿业市场、国际市场一定进展的基础上，对市场组织架构进行变革。同时加大国际市场事业部建设，重点开拓蒙古、中亚、印尼、澳大利亚与非洲市场。业务布局层面，重点深耕五大核心领域:干选梦工厂建设、选煤厂智能化改造、EPC总承包工程、绿色矿山开发,以及新产品组合销售(涵盖灰分仪、数字孪生系统、知煤大师、新型压滤机等)。体系建设方面，通过市场两报告、三循环、四考核和五步法强化市场体系建设，完善基于飞书的市场数字体系，同时加强销售人员补充和团队建设，不断提升市场团队综合能力，保证市场竞争力持续领先。

    1、订单签订情况

    2025年度公司新签订单6.98亿元，相较于2024年度的9.02亿元减少22.62%，2025年度新签订单同比减少主要影响因素为下游行业周期性调整，市场需求缩减，同时市场竞争持续加剧，产品售价面临较大的压力，特别是以“总包商——设备供应商”模式取得的订单价格相对比较低；下游客户对于智能化改造的需求受集团公司整体资本开支规模的影响，订单金额也同比下降。

    2、新产品推广落地

    2025年度，公司在非煤矿物分选中，成功突破了滑石矿的分选，并取得订单；锰矿、硫铁矿分选，本年度也有订单落地；此外，公司的智能化业务，特别是行业专有大模型——“知煤大师”在多个项目订单落地，知煤大师和数字孪生产品落地的项目订单有9个；脱水业务，莱煤智能的高压过滤机目前已有订单落地，正在建设中；超压缩叠袋压滤机在经过多个项目的现场试验后，产品效果得到了客户的认可，积累了较多的意向客户，持续推进签单工作；动力电池回收系统2025年度通过实验线的运行，已实现小批量的极片销售，持续推进与电池厂商的合作。

    3、国际市场开拓

    在海外市场开拓方面，上半年积极推进，邀请海外意向客户来司调研，与土耳其、哈萨克斯坦等国家的潜在客户达成合作意向，下半年在上述国家实现订单落地，累计取得6757.14万元；通过创新、不断优化和反复论证，构建起全移动XRT抛废成套设备，并经过与蒙古多个潜在客户的持续推广，促成首套全移动萤石矿XRT抛废成套系统建设和运营（BOT）项目在蒙古落地；同时，为支持蒙古BOT类项目的执行，于12月份完成美腾科技（蒙古）有限责任公司的注册成立工作；澳大利亚全年联系推进潜在项目，在焦煤预排矸、萤石矿分选、锂矿预抛废积累了潜在客户，争取在2026年度实现订单落地。在渠道建设方面，通过招聘当地员工、澳洲试验室建设、邀请海外客户参观和试验等工作深耕海外市场。

    （五）合资公司开展情况

    上半年各合资公司取得了显著进展，对公司未来的战略发展具有重大影响。在这一进程中，海腾智造、莱煤智能等合资公司发挥着至关重要的作用，它们不仅为公司带来了新的业务增长点，也为公司的持续创新和市场拓展提供了强有力的支撑。2025年5月，与济矿集团合作，投资鲸航科技，此次合作标志着双方在工业智能化领域的战略协同迈入新高度。

    1、海腾智造为公司在2023年2月与济矿集团旗下山东海纳智能装备科技股份有限公司（以下简称“海纳科技”）合作成立，由海纳科技控股。2025年度，海腾智造实现营收1.42亿元，净利润1121.54万元，较上年度同比增加63.92%。在产品研发方面，推进了充填泵、充填管路液压阀的开发；充填材料方面自研成功胶结材料，并建立材料加工厂，开始推广应用，同步推进了井下分选和充填控制系统的开发和应用，井下充填业务取得了较大进展；市场方面，持续践行“走出去”战略，大力开拓外部市场。同时在团队建设和体系建设工作方面，实现了公司的规范化运作。2026年，海腾智造将紧扣年度目标，以“开源增收、降本增效、突破瓶颈”为主线，持续进行推进市场开拓与订单攻坚工作，重点开拓全国绿色矿山市场，进一步做好研发创新与成果转化工作，全力冲刺年度目标，为股东方创造价值。

    2、2024年1月，公司与山能集团控股子公司山东能源集团装备制造（集团）有限公司成立莱煤智能，由美腾科技控股。2025年全年实现营业收入1.64亿元，暂未实现盈利。2025年度，在产品研发工作方面，新型高压过滤机完成了样机研发，并连续在煤炭、磷矿、磷酸铁等领域进行试验，水分可降低到15%以下；新型节能破碎机基本实现了降本目标，目前初具市场竞争力；湍流筛实现了常态化运行，介耗及处理能力优于竞品；三位琴弦筛也取得了比较大的突破。在市场工作方面，优化考核与提成办法、推进备件业务回流、重点项目竞争力分析、投标策略批准、投标定价、市场团队调整等工作。莱煤智能产品规划方面，高压过滤机将重点推进非煤市场，包括新能源、新材料领域，同时可重点向哈萨克斯坦、俄罗斯等“一带一路”国家出口；莱煤智能的筛分破碎系统也可以向国外出口，筛分破碎设备需要根据场景不同定出高、中、低配产品，以满足不同场景及出口需要。井下水处理系统采用模块化设计并将粗粒处理、细粒浓缩、细粒压滤整合成系列产品，这样可以降低产品应用难度，按处理能力不同设置多种规格，以满足现场直接选用要求。

    2026年，莱煤智能将聚焦市场开拓、产品迭代与管理提效三大方向，依托高压过滤机、井下水处理系统及筛分破碎装置三大核心产品，结合山能集团内部市场与美腾科技制造支持，兼顾短期2.2亿与长期3亿中标目标，并明确以健康经营为核心导向开展各项工作，为股东及相关方创造价值。

    3、2025年5月23日，美腾科技全资子公司智冠信息与济矿集团旗下海纳科技签署合资协议，共同投资鲸航科技。此次合作标志着双方在工业智能化领域的战略协同迈入新高度。鲸航科技以数智化转型为核心定位，攻坚关键技术、加速科研成果转化、培育高端人才，通过美腾科技在智能工厂、工业物联网等领域的技术优势，赋能煤电新能源、港航物流、高端制造、大宗贸易四大产业板块，打造行业级数智化转型标杆。下半年，全面搭建鲸航科技的各项体系，围绕成本、进度、质量三大核心搭建项目管理体系，配套完成相关管理规范编制，并立项研发项目管理平台，实现平台内部落地应用。2026年，鲸航科技将秉持“共商共建、共享共赢”核心原则，聚焦数字化、智能化、人工智能领域发展，致力打造该领域专业型企业；并锚定中长期发展目标，力争2-3年内成为济矿集团数字化转型核心承载者与行业数智化转型标杆。

    （六）在手订单情

    况截至2025年12月31日，公司在手订单合计金额为90238.11万元，同比增加4.53%，其中智能装备类业务期末在手订单为49374.83万元，智能系统与仪器16271.20万元，其他业务24592.08万元（主要为运营类业务，金额为20352.56万元），公司在手订单充足，为后续业绩提供保障。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1、技术和研发优势

    （1）丰富的技术储备

    自成立以来，公司始终坚持以技术研发和科技创新为根本，以研发与市场双轮驱动，不断提高技术、产品的核心竞争力，成功取得一系列发明专利、技术奖项。实现了多项核心技术的创新：智能装备方面，公司实现并掌握了识别算法的创新、多源检测系统时钟同步技术、识别参数自动调整技术、喷吹算法的创新、带面稳定性技术、多级布料技术，目前公司可分选的矿种已达25种（含煤炭），在一些难选矿分选效果显著；智能系统与仪器方面，公司创新了高性能智能边缘图像计算平台、检测矿物品位的方法、煤炭洗选工艺控制算法模型以及运动物体及散装物料的形状、体积检测，目前在用及储备已有90多个应用模块、20多款仪器等。2025年公司持续推进创新研发，在行业大模型建设、废旧锂电物理法分选技术研发、结合大模型与知识图谱技术的选煤生产决策系统、采用人工智能技术的选煤生产多模态分析方法、新型脱水技术研发等方面进展显著，为公司的持续发展奠定基础。

    （2）持续的自主研发能力

    公司持续投入研发费用并加强研发平台建设，在人才队伍方面，公司建立了一支综合型的研发团队，依托完备的组织架构和研发体系，具备不断升级迭代能力，可以保持技术的更新和进步。研发团队拥有丰富的行业背景和专业知识，涉及自动化、计算机、选煤、选矿、通信、电子、机械等多个领域。截至2025年底，公司共拥有123名研发人员，占全部员工数量的28.15%，高素质的研发团队和多元化的人才队伍是公司保持持续创新的源泉。在研发投入方面，2025年公司研发投入为5703.27万元，占营业收入的11.15%，公司自成立至今，各年研发支出占当年营业收入的比例均超过10%，持续的研发投入为持续创新提供了有力支撑。

    2、丰富的产品组合及客户服务优势

    公司构建了以智能干选设备为代表的智能装备产品线，以无人装车、选煤厂智能化、行业大模型为代表的智能系统与仪器产品线，形成产品矩阵，软硬件相互支撑。公司以服务煤炭行业为起点和基石，以工矿业智能化建设和服务为主体，依据客户需求向客户提供定制化产品和完善的服务。

    与标准化产品相比，定制化产品要求供应商更加深入理解客户的业务需求，更加贴近客户的业务流程，对企业的服务能力提出了较高的要求。公司建立了专业素质高、技术能力强的客户服务团队，可为客户提供高效、迅速的优质服务。

    3、对煤炭及矿业等下游行业深刻的理解及客户积累

    公司深耕智能装备和智能系统业务多年，深入了解煤炭及矿业下游行业客户的需求，公司核心团队均具备多年的矿业分选行业设计、研发、管理经验。公司对于矿物分选、脱水应用现场生产需求有深刻的理解，可通过智能装备和智能系统解决生产流程中的业务“痛点”问题，这些是公司智能化业务有别于传统软件、互联网、自动化企业进入工矿业智能化领域的核心能力。2024年，公司推进行业大模型——“知煤大师”的建设，数字孪生系统的完善，知识图谱的搭建等工作均依赖大量的工业现场案例支持，是基于公司在行业内的充分积累。公司成立至今，主导建设或参与建设了国内众多大型选煤厂的智能化建设，并在行业中树立了标杆项目，这些项目为客户创造价值的同时也为公司积累了丰富的现场经验，推进公司智能化业务的持续发展。

    4、富有经验的管理团队和稳定的核心技术人员

    公司由设计大师李太友先生创立，汇聚了行业内的优秀专家和核心人才。核心团队大部分成员从公司创立初期就在公司服务，均具备多年的矿业分选行业设计、研发、管理经验，使得公司的技术研发及经营战略得以紧跟行业发展方向。公司管理层、中层管理干部及核心技术人员大多直接或间接持有公司股份，人员结构较为稳定，人员知识结构多元，技术团队的专业能力涉及自动化、计算机、选煤、选矿、通信、电子、机械等多个领域，为公司的稳定发展奠定了坚实的基础。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司注重持续自主研发创新，在智能装备业务、智能系统与仪器业务形成多项核心技术。

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司及其子公司新增国内专利申请90项，其中发明专利申请39项；获得专利授权132项，其中发明专利授权34项，国际专利授权1项；获得软件著作权4项。截至报告期末，累计获得国际专利授权3项；累计获得国内专利授权573项，其中196项发明专利；累计取得118项软件著作权。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年度，公司实现营业收入51170.38万元，同比减少6.35%；实现归属于上市公司股东的净利润-594.55万元，较2024年减少4662.08万元，同比下降114.62%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1501.45万元，同比下降169.54%。

未来展望：

(二)公司发展战略

    1、公司总体战略目标

    公司以选煤、选矿、再生资源回收为三大核心方向，再通过十年（2026-2035年）的创新与奋斗，到2035年把公司建成世界知名的矿业科技公司，为客户和社会提供有价值的产业升级技术与服务。

    2、公司未来五年核心方向

    （1）国际化

    国际化战略是美腾科技未来五年最重要的战略方向，通过国际化整体推进，至2030年，大幅提高海外市场收入占公司营收的比例。开展国际化业务的总体原则：加大投入、快速落地；对标海外优秀企业，全面推广美腾科技全系列产品。组织构成：本地化团队，区域深耕，由美腾科技派遣核心人员、配置本地化销售人员开展业务。

    （2）新产品、新服务

    美腾科技未来五年要围绕四个核心新产品打造新的增长点，带动公司整体的发展和增长。四个核心新产品为井下工程，超压缩压滤+高压过滤，锂电回收，工矿业人工智能。

    （3）价值投资

    价值投资作为公司未来五年重要发展战略方向之一，需要实现价值投资常态化，支持公司总体战略目标的实现。中短期内，在巩固现有合资公司的基础上，以长期性的股权类战略投资为主，以扩大营收、增加产品线、降低成本、储备技术、保证供应链安全为出发点，积极开展价值投资业务。

    (三)经营计划

    1、通过“1+4”核心业务布局，推动公司业务发展

    2026年，公司将充分发挥干选梦工厂业务的核心价值，几个新产品取得明显突破，实现“1+4”（干选梦工厂+井下工程、超压缩压滤、锂电回收、工矿业大模型）核心产品布局：

    （1）干选梦工厂：聚焦干选梦工厂、XRT分选技术，不断提升核心分选指标，降低成本，技术领先、成本领先优势，保证公司在智能干选行业的龙头地位。

    （2）井下工程：井下选充一体化是煤炭行业未来重要的发展方向，特别是井下分选和就地充填，真正实现矸石不升井，目前公司具有技术优势、产品优势，该类项目要以市场为牵引力，以井下工程设计为技术支撑，以大集团、大项目、差异化为突破方向，加强基地建设，井下采选充与井下煤泥脱水处理同步发展，通过项目不断扩大竞争优势。

    （3）超压缩压滤：聚焦超压缩叠袋压滤机及其配套设备、系统，要在袋式原理、大压缩比（40%以上）、高压力（稳定10MPa）、低成本、低水分、重量轻、安全无人（主动卸料）、安全高等方面领跑超高压压滤行业，同时重视设备稳定性及部件寿命，达到优于行业水平。美腾超压缩压滤机定位为大压缩比、更低水分要求的优质用户提供服务，不在常规压滤市场进行竞争，要打造技术先进、水分最低、全过程无人、安全可靠的产品。

    （4）锂电回收：聚焦锂电池精拆、精选、精修技术及全套系统研发，实现该领域的行业第一品牌。2026年要在目前研发成果基础上通过进一步的研发迭代，实现各型号铁锂及三元锂电池均能处理；完善1套处理能力5000吨/年的系统，在2名工人进行检查性监管的前提下，分选精度实现正极纯度100%，负极纯度98%，VOC处理效率达到99%以上；快速推进短链路方案，以提升处理量与分选精度。当前阶段的重点是系统稳定连续运行，并不断优化生产成本，系统安全及环境优先满足预定指标。

    （5）工矿业大模型：公司工矿业大模型主要路线是以物模型、数字孪生系统为基础，通过知识图谱拓展行业知识，采用大模型+小模型驱动系统运行，以智慧调度指挥中心作为集中交互系统，以对讲机、智能眼镜（或头盔）为单兵系统，实现故障秒级响应，生产智能预控，设备预测性维护，多模态数据融合，管理自主调度，全链路数据贯通等功能。公司将以选煤大模型为基准，2026年启动逐步向选矿行业，矿山系统进行拓展。选矿行业以工业智能研究院+矿业技术研究院的模式进行推进，工业智能研究院提供人工智能技术及架构，矿业技术研究院负责应用与需求。

    2、推进国际化战略，持续建设海外市场

    进行国际化市场区域布局，公司三位高管分别负责不同区域，带领团队进行业务拓展；国际市场产品定位短期还是以成熟产品为主，包括光电分选、TGS、筛分破碎、选煤选矿工程服务为主，中期逐步增加脱水产品和灰分仪产品等新产品。阶段性重点拓展的矿种为煤炭、萤石、锂矿、磷矿、铝土矿、铅锌矿等。国际市场商业模式上短期以设备销售、设计、工程管理和运营服务为主，工程承包、BOT、BOO业务要控制风险，探索一站式选矿专业化服务、运营服务。国际市场推进策略，前期通过直售+代理双轨制打开市场、培育市场，后期逐步转为本地化深耕，同步建立和强化满足国际化发展需要的售前设计、供应链管理、项目管理和售后服务体系和能力。在团队配置上因地制宜的按照总部派出核心人员和本地化招聘相结合方式进行团队建设，每个国际区域首先安排一名核心负责人，再逐步培养和引进结合补充中层骨干力量。

    3、建设先进的集团管理体系，目标、运行、数字、组织四大体系为管理基石

    目标体系：以八阶段目标管理（春节前、331等）为框架，要求板块/个人制定五要点、OKR，严格承接分解任务，明确时间节点与责任人，通过复盘（春节前、331阶段）闭环管理。运行体系：建立“新三会（股东会/董事会/总裁办公会）+三层架构（决策层/经营层/管理层）+三早会一周会”机制，强调“定时做”（例会、节拍、三级告警），确保高效运转。

    数字体系：所有板块建立数字体系，推进O5系统OKR全员填写、飞书仪表盘积分统计、人力/财务数字化，智能工具赋能提效。

    组织体系：推行“四化团队”建设，核心是“每个人都要讲自己的工作”（如市场/工程团队汇报机制），通过导师制（培训销售经理奖励）、跨部门支持小组（交付支持小组）打破壁垒。

    4、产品、市场、服务三维驱动，迈向全球矿业服务商

    美腾科技的市场工作围绕产品分层、市场拓展与服务升级三大维度展开：在成熟产品上坚持高端路线巩固TDS龙头地位并力争XRT与干选梦工厂成为行业第一品牌，对推广期产品聚焦井下工程与工矿大模型通过标杆项目建立市场影响力，对研发期产品以灵活试点实现新技术突破；同步加速全球化布局，将国际市场划分为四大区域并以“国内核心+本地化”团队推动成熟产品落地；同时向矿业服务价值链延伸，发展涵盖EPC、BOT等模式的全生命周期服务；为保障战略实施，构建以网格化销售、五步法流程和数字化工具为支撑的市场体系，通过严格考核打造高效团队，最终实现从设备商向全球化综合服务商的升级。

    5、聚焦价值，精准投资

    2026年，公司将系统性价值投资提升至公司战略层级。通过战略性的股权合作，与被投企业形成“1+1>2”的协同效应，共同拓展市场边界，提升综合服务能力，为矿业的整体健康转型贡献价值。中短期内，公司将在巩固现有合资公司的基础上，以长期性股权类战略投资为核心方向，围绕扩大营收、拓展产品线、降低成本、技术储备及供应链安全等目标开展价值投资业务。投资前严格评估标的的技术能力、市场需求、竞争环境、团队认同度、财务状况与长期增长目标，全面控制投资风险。投资模式以货币注资合资公司为主，投资标的短期排除传统制造业，聚焦具备技术创新、行业技术优势与品牌影响力的细分领域头部企业；与公司产品互补或产业链协同，决策机制灵活以保障管理文化融合；助力矿业健康转型、服务能力多矿种/多产品/智能化拓展及国际化战略协同。

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