众业达（002441）2025年报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收款风险需关注

近期众业达（002441）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力有所提升，毛利率与净利率双增长

尽管众业达2025年营业总收入为107.97亿元，同比下降2.44%，但公司盈利能力呈现改善态势。归母净利润达1.88亿元，同比上升11.25%；扣非净利润为1.8亿元，同比上升8.06%。毛利率为8.64%，同比增幅5.79%；净利率为1.77%，同比增幅12.32%，反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得一定成效。

费用压力上升，三费占比持续提高

公司期间费用合计6.32亿元，三费占营收比为5.86%，较上年同比上升6.33%。其中销售费用小幅增长2.03%，管理费用增长2.2%，财务费用则大幅上升21.15%，主要受人民币汇率波动及银行存款利率下行导致汇兑损失增加、利息收入减少影响。

现金流承压，经营性现金流明显下滑

每股经营性现金流为0.91元，同比减少30.17%。经营活动产生的现金流量净额下降原因在于客户和供应商结算方式及账期变化。与此同时，货币资金为13.49亿元，同比下降15.90%，主要因投资交易性金融资产及其他流动资产支出，叠加正常经营资金流出所致。

资产结构变动显著，部分科目大幅调整

• 应收账款为11.08亿元，同比下降3.73%，系公司加强应收风险管理所致。
• 存货下降9.23%，反映公司根据市场需求优化库存结构。
• 交易性金融资产大幅增长122.86%，源于公司购买结构性存款。
• 其他流动资产增长59.53%，主要因投资一年以上大额存单及应计利息、待抵扣增值税进项税额增加。
• 在建工程下降100%，因子公司房产工程完工转入固定资产。
• 长期股权投资下降24.84%，系收到联营企业股利冲减成本及权益法确认投资收益影响。
• 其他权益工具投资下降52.34%，因对上海慧程工程技术服务有限公司确认股权减值。

偿债与资本结构保持稳定

公司有息负债为2083.92万元，同比微增5.55%；短期借款增长5.56%，租赁负债增长21.12%，整体维持稳健筹资策略。每股净资产为8.17元，同比下降2.50%，主要受利润分配及资产结构调整影响。

第四季度表现疲软，增速显著回落

单季度数据显示，2025年第四季度营业总收入为24.53亿元，同比下降11.56%；归母净利润仅为740.35万元，同比下降74.85%；扣非净利润为486.28万元，同比下降83.8%，表明年末经营压力加大，盈利能力明显减弱。

风险提示：应收账款与利润匹配度偏高

财报体检工具指出，公司应收账款与利润之比已达588.29%，远高于合理水平，提示存在较高的回款风险或盈利质量隐患，需持续关注其信用政策执行与坏账准备计提情况。

总体评价：盈利改善难掩运营压力

虽然众业达在2025年实现了净利润的增长和毛利率的提升，但营收连续下滑、经营性现金流收缩、第四季度业绩大幅放缓等问题不容忽视。公司在推进数字化转型、海外布局的同时，仍需强化现金流管理和应收账款控制，以提升整体财务稳健性。

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