首药控股（688197）2026年一季报财务分析：营收大幅增长但持续亏损，现金流与盈利质量仍承压

近期首药控股（688197）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

首药控股（688197）2026年一季度营业总收入为2800.0万元，同比上升1300.0%。归母净利润为-1509.08万元，相比2025年同期的-5075.1万元，亏损显著收窄，同比上升70.27%。扣非净利润为-1787.79万元，较上年同期的-5599.96万元亦有所改善，同比上升68.07%。

尽管营收实现高速增长，公司仍处于亏损状态，盈利能力尚未扭转。净利率为-53.9%，虽较去年同期的-1486.39%大幅提升，但仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后仍未实现正向盈利。

成本与费用控制

2026年第一季度，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为519.64万元，三费占营收比为18.56%。该比例处于相对可控水平，反映出公司在营收快速增长的同时，期间费用控制有一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1594.65万元，较上年同期的2036.33万元下降21.69%。有息负债为479.37万元，同比下降26.59%，显示公司债务压力有所减轻。

应收账款为475万元，较上年同期的190万元增长150.00%，增速远超营收增长，需关注回款风险及收入质量。

盈利能力与投资回报

公司上市以来中位数ROIC为-31.81%，历史最差年份2020年ROIC为-207.05%，整体投资回报表现极差。过去三年（2023–2025年）净经营利润分别为-1.86亿元、-2.12亿元、-1.29亿元，持续为负，主营业务未能创造正向经营利润。

现金流与营运效率

每股经营性现金流为-0.14元，较上年同期的-0.42元改善67.57%，但经营性现金流仍为净流出。近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-1363.33%，显示公司长期面临现金流压力。

过去三年营运资本分别为-5956.81万元、-8135.36万元、-6643.31万元，均为负值，说明企业在经营过程中需持续垫资，商业模式对现金流依赖较高。

股东权益与估值指标

每股净资产为4.47元，同比下降12.29%；每股收益为-0.1元，同比上升70.59%。股东权益有所摊薄，但亏损幅度明显收窄。

风险提示

• 公司连续多年亏损，累计亏损年份达9次，盈利稳定性弱。
• 经营性现金流持续为负，建议关注现金流状况及财务费用变化。
• 应收账款快速上升，在净利润为负背景下，存在回款不确定性风险。

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