金证股份（600446）2025年年报简析：亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期金证股份（600446）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.19亿元，同比下降48.46%，归母净利润-1.68亿元，同比上升16.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.48亿元，同比下降46.68%，第四季度归母净利润-1.12亿元，同比下降28.56%。本报告期金证股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达79.33%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.78亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.26%，同比增68.88%，净利率-6.85%，同比减75.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.37亿元，三费占营收比22.21%，同比增79.33%，每股净资产3.81元，同比减1.1%，每股经营性现金流0.34元，同比减57.88%，每股收益-0.18元，同比增16.77%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-6.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.89%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为38.4%/--/114.9%，净经营利润分别为3.62亿/-1.83亿/-1.66亿元，净经营资产分别为9.41亿/8889.55万/-1.44亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.27/0.16/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16.76亿/7.61亿/3.26亿元，营收分别为62.21亿/46.93亿/24.19亿元。

持有金证股份最多的基金为前海开源事件驱动混合A，目前规模为0.59亿元，最新净值2.328（4月17日），较上一交易日下跌0.13%，近一年上涨29.84%。该基金现任基金经理为王达。

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