二六三（002467）2025年净利润巨亏、盈利能力恶化，主因商誉减值与核心业务下滑

近期二六三（002467）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

二六三（002467）2025年年报显示，公司盈利能力显著恶化。报告期内，营业总收入为7.97亿元，同比下降8.12%；归母净利润为-2.84亿元，同比下滑515.01%；扣非净利润为-2.93亿元，同比下降610.21%。公司由盈利转为大幅亏损，净利率为-34.36%，同比减少482.05个百分点。

第四季度单季数据显示，营业总收入为2.07亿元，同比增长4.6%；但归母净利润为-3.6亿元，同比下滑9028.27%；扣非净利润为-3.35亿元，同比下降8175.69%，表明公司在收入端略有改善的情况下，利润端出现极端恶化。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为42.42%，同比下降5.63个百分点。尽管毛利率仍处相对较高水平，但未能转化为净利润，反映期间费用、资产减值及其他非经常性损益对公司利润造成重大冲击。

三项费用合计为1.98亿元，占营收比重为24.89%，同比下降3.28个百分点。具体来看：- 销售费用同比下降7.61%，主要因人工费及股份支付费用减少；- 管理费用同比下降8.62%，同样受人工费和股份支付费用下降影响；- 财务费用同比下降77.85%，系本期利息收入增加所致；- 研发费用同比增长6.54%，因人工费和无形资产摊销增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.92亿元，同比下降15.50%；应收账款为6718.61万元，同比上升40.03%；有息负债为1670.26万元，同比增长49.82%。应收账款增速远高于营收降幅，提示回款压力上升，需关注信用风险。

资产科目方面：- 商誉同比下降48.67%，系计提商誉减值准备；- 长期待摊费用同比上升495.85%，主要因购置海缆使用权支出增加；- 交易性金融资产同比下降56.5%，亦与海缆使用权支出有关；- 其他非流动资产同比下降77.68%，因赎回大额存单；- 递延所得税资产同比下降66.96%，系部分子公司冲回未来可能无法抵扣的递延所得税资产。

现金流方面：- 经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.08元，同比下降35.76%，主因为移动网络、视频直播业务量及收入下降；- 投资活动产生的现金流量净额大幅下滑233.22%，系支付购置海缆使用权支出增加；- 筹资活动产生的现金流量净额同比增长52.13%，因上年同期存在预付房租及回购限制性股票等支出。

每股指标与财务健康度

公司每股净资产为1.15元，同比下降16.29%；每股收益为-0.21元，同比下滑520.00%。净资产与盈利同步下行，反映股东权益受损严重。

财务分析指出，公司历史上已有3次年度亏损，近10年中位数ROIC为1.52%，最差年份（2016年）ROIC为-18.84%，整体投资回报表现偏弱。当前净利率为负，叠加商誉减值与理财产品逾期（中融信托2亿元产品已逾期且账面归零），虽称未影响持续经营，但仍构成重大风险点。

业务与风险提示

公司主营业务包括全球数智通信服务，涵盖国际海缆、虚拟专网、数据中心、移动网络及智能通信应用。2025年收入下滑主要受VOIP、IPTV、视频直播及移动网络业务萎缩影响，同时理财公允价值下降与商誉减值进一步拖累利润。

未来公司将聚焦全球化网络建设与AI融合应用，但在技术革新、集团化管理、汇率波动、地缘政治及投资风险等方面仍面临挑战。建议重点关注应收账款质量与资产减值后续影响。

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