福建高速（600033）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期福建高速（600033）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司始终坚持“主业提升、投资驱动”的总体发展战略，一方面聚焦高速公路主业，发挥自身优势，推动福建省内高速公路高质量发展；另一方面积极探寻优质投资标的，持续提升公司价值。

    在主业方面，公司主营业务为高速公路投资、建设、收费和运营管理，公司的经营模式是通过投资建设高速公路，收取车辆通行费的方式获得经营收益。公司的营业收入主要来源于公司向车辆征收的高速公路通行费，主营业务收入为高速公路通行费分配收入，其他业务收入包括高速公路广告收入、ETC闽通卡收入、清障业务收入、经营开发收入等，公司营业收入中主营业务收入占比较高，报告期内，公司主营业务未发生变化。公司运营管理的路段为泉厦高速公路（收费里程82公里）、福泉高速公路（收费里程167公里）和罗宁高速公路（收费里程33公里），合计运营里程为282公里，公司参股浦南高速公路（收费里程245公里）。报告期内，公司没有新增高速公路通车里程。福泉高速公路、泉厦高速公路已实施“双向四车道拓宽为双向八车道”的扩建工程，其它路段均为双向4车道。

    在投资方面，公司积极探索，科学决策，审慎投资，通过发挥高速公路行业的现金流优势，弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。公司先后投资了厦门国际银行、海峡财险和兴业银行，总体上给公司带来了良好的投资收益，积极助力实现公司长期可持续发展。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，我国经济在宏观政策支持下保持稳定增长，为高速公路行业的深化发展奠定了坚实基础。作为综合立体交通网的主骨架，高速公路在促进区域互联互通、保障产业链供应链稳定方面的战略作用日益凸显。2025年，全行业紧扣高质量发展主题，推动基础设施、服务模式与管理体系全面升级。据交通运输部数据，2025年我国营业性货运量587亿吨，同比增长3.2%；跨区域人员流动量达668.6亿人次，同比增长3.5%，其中公路运输继续承担主体任务；交通固定资产投资规模预计超过3.6万亿元，公路水路投资占比显著，直接支撑了约8000公里新增高速公路里程的落地，推动国家综合立体交通网主骨架布局持续完善。

    2025年，高速公路行业全面向数字化、绿色化与融合化方向转型升级。通过落实“人工智能+交通运输”行动、推广“交能融合”等新模式，着力培育新质生产力。同时，《收费公路政府和社会资本合作新机制操作指南》的出台进一步激发了市场活力。当前，行业发展已从规模扩张转向以数智赋能和绿色转型为核心的内涵式增长新阶段，为交通强国建设提供了坚实支撑。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，受地缘政治紧张局势延续、国际金融市场波动加剧以及全球贸易格局深度调整等因素影响，全球经济增速继续放缓，部分主要经济体仍面临较高通胀压力。在此背景下，我国宏观政策持续协同发力，经济展现出强大的韧性与内生活力，全年国内生产总值同比增长5.0%，经济运行稳中有进。福建省经济总体保持平稳健康发展，地区生产总值稳步提升，经济结构持续优化。然而，受外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，以及国内有效需求仍待进一步提振等因素影响，物流降本增效与交通运输需求的增长动能面临阶段性考验，全省交通运输业整体呈现稳定运行但增长压力有所显现的态势。

    报告期内，由于货运物流需求疲软、客运量增长有限，叠加“公转铁”“公转水”运输结构优化调整等影响，公司所属路段车流量增长较为缓慢。公司收入和盈利主要来源于高速公路运营管理主业，公司全年实现营业收入30.49亿元，同比增长0.76%；实现高速公路通行费分配收入30.15亿元，同比增长0.83%（其中泉厦段实现分配收入12.39亿元，同比增长0.97%，福泉段实现分配收入16.29亿元，同比增长0.39%，罗宁段实现分配收入1.47亿元，同比增长4.60%）；净利润11.79亿元，同比增长15.33%；实现归属于母公司所有者的净利润9.48亿元，同比增长21.45%，每股收益0.3455元，加权平均净资产收益率为7.86%。

    报告期内，公司管理层持续以“经营高速”为导向，围绕“主业提升、投资驱动”战略，统筹推进各项重点工作，取得积极成效。一是治理增效与深化改革同步推进，优化治理结构，系统性修订治理制度，完成监事会向审计委员会的平稳过渡，有效激发发展动能与合规活力。二是投资发展与主业根基同步夯实。在重点推进车里湾互通工程、基础设施数字化转型升级等项目的同时，依托收费稽核和引车上路等多重举措，持续巩固主业费源基础。三是运营管理与服务保障同步提质。通过投用桥梁监测预警系统、建设智慧收费站提升安全与通行体验，创新启动智慧档案研究课题，为数字化转型奠定基础。四是风险管控与安全生产同步强化。完善内控审计体系，强化重点领域与合同监管，系统修订安全制度，并深入开展隐患排查与应急演练，全面筑牢安全发展防线。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司长期致力于高速公路的投资、建设、收费与运营管理，公司所运营的高速公路主要路段具有良好的区位优势，资产状况和通行条件，路段经营效益良好，公司树立和维护良好的资本市场形象，构建了公司在经营和发展中的竞争优势。

    1.天然的地理区位优势

    公司运营的主要路产具有北接长江三角洲，南连珠江三角洲，西通中部地区，东部对接台湾地区的独特区位优势。其中，所辖泉厦、福泉和罗宁高速，均属于国家高速公路沈（阳）海（口）线福建段的重要组成部分，贯通了福建省东南沿海经济最为发达的地区，天然成为了福建沿海黄金大通道。2025年福建省地区生产总值突破6万亿元，同比增长5.0%，展现出强劲的经济活力，公司主要路产凭借天然的区位优势，将在区域经济发展中长期受益，具有良好的发展前景。

    2.良好的路段通行条件

    得益于公司主要路产扩建工程的提早谋划，路产通行能力大幅提升。公司获得了扩建后的优良高速公路资产，并已稳步进入收获期，同时优化了公司存量高速公路资产的收费期限结构。双向八车道的福泉高速和泉厦高速具有良好的通行条件，较好得承载了相当长一段时间内全社会不断增长的通行需求。公司主要路段的资产良好，盈利能力强，为公司稳步拓展可持续发展空间奠定了坚实的基础。

    3.完善的路网服务体系

    公司建设智慧收费站、智慧隧道、干线通道交通主动管控等一批数字化项目，以提升运营管理路段的道路通行能力与服务保障水平，进一步加快智慧交通建设步伐；同时，深入实施“两通工程”，持续优化路网服务品质，为公司主业发展提供坚实支撑。

    4.多层次的人才梯队建设能力

    公司管理层长期任职于高速公路行业，具备丰富的高速公路建设和运营管理经验，能够充分发挥谋经营、抓落实、强管理的职能；公司所运营的路段通车时间早，经过多年积累，公司已构建了一支老中青相互配合、通力合作的高素质高速公路运营管理人才队伍；上市以来，公司与资本市场和广大投资者保持着良好的沟通和交流，逐步培养了一支专业资本运作团队。不同的层级间建立了高效的领导和沟通机制，为公司的健康发展提供了人力保障。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年，公司实现营业收入30.49亿元，同比增长0.76%；营业总成本14.87亿元，同比增长1.59%；净利润11.79亿元，同比增长15.33%；实现归属于母公司所有者的净利润9.48亿元，同比增长21.45%，每股收益0.3455元；加权平均净资产收益率为7.86％，同比增长0.99个百分点。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    当前高速公路行业已进入以存量优化与价值挖掘为核心的新阶段。大规模新建趋缓，行业重心转向提升现有路网质量与服务效益。传统收费主业增长承压，企业纷纷向光伏、储能等新能源领域拓展，寻找增长点。

    从行业趋势来看，数智化与绿色化深度融合成为关键驱动。一方面，“人工智能+交通运输”和大模型建设深入实践，数字化改造旨在提升通道运行效率；另一方面，“交能融合”从概念走向落地，示范项目实现绿电自用，显著降低运营成本。

    从政策指导来看，顶层设计持续强调完善综合交通体系。同时，重点领域改革加快，《收费公路政府和社会资本合作新机制操作指南》等新规实施，在规范发展的同时，特别鼓励民营企业参与，旨在激发市场活力。

    总体而言，行业正通过深化智慧绿色转型和市场化改革，朝着更高质量、更可持续的方向发展。

    (二)公司发展战略

    2026年是实施“十五五”规划的开局之年，公司将坚持以高质量发展为主线，紧紧围绕增强核心功能与提升核心竞争力，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，更好统筹发展与安全。同时，公司将不断优化合规管理体系，完善市场沟通机制，围绕整体发展战略重点实施“双轮驱动”策略，强化前瞻性投资布局，以创新驱动主业升级与可持续发展。

    (三)经营计划

    2026年，公司将紧紧围绕“主业提升、投资驱动”的发展战略，把提质增效摆在核心位置，持续深化“经营高速”理念，深入实施“提速提质、降本增效”行动，推动公司实现质的有效提升和量的合理增长。

    一是抓好征费主业。通过深化通行数据分析、加强差异化收费政策宣传、创新“高速+”多元引流模式等措施，主动吸引车流，开拓增收渠道；同时，强化稽核管理，通过配强专业队伍、开展假冒绿通等专项打逃、加大重点车辆核验力度、完善“司法追缴”协作机制等手段，坚决堵住收费漏洞；持续优化“一站一策”应急预案，加强内控监管与廉政风险防范，全面提升业务保障能力，确保通行费应收尽收，主业基础稳固。

    二是推进转型发展。探索智慧收费站运营新模式，运用技术手段提升特情处理、数据核验等工作的智能化水平；延伸所站服务功能，依托属地优势和现有资源，拓展服务场景，以“用户思维”提升服务温度与经济效益，有效拓宽多元化营收来源。

    三是提升运维保障质效。推动传统养护向智慧运维转型，依托无人机巡检、智慧系统等数字化手段，实现养护作业的智能化与精细化；统筹推进服务区改造、“两通工程”等重点项目建设，全面提升路网安全畅通保障能力与运营效率。

    (四)可能面对的风险

    1.宏观经济波动的风险

    当前宏观经济呈现内需消费增长趋势性放缓、投资活动趋于审慎、外贸环境不确定性犹存等特点，这些因素共同导致全社会人员与货物流动的活跃度面临增长瓶颈，进而使得高速公路的车流量增长承压，尤其是长途货运与跨区域客运等高频付费通行需求受到抑制，行业整体营收增长动能减弱。

    应对措施：公司将持续深入推进“主业提升、投资驱动”发展战略，聚焦高速公路主责主业，发挥资源禀赋优势，探索高速公路衍生经济可行发展路径，深挖价值链持续提升公司价值，以对冲宏观经济波动带来的经营风险。

    2.行业政策性风险

    近年来，我国高速公路行业越来越多的路段接近收费期到期，部分省份已经出现高速公路到期后停止收费的情形。《收费公路管理条例》的修订工作持续数年，至今未能出台，收费公路到期后收费、运营、养护等方面都面临诸多不确定性。为促进经济复苏，政府部门免征及优惠政策频繁出台，加大了全社会对高速公路行业未来发展不确定性的预期。

    应对措施：公司将密切跟踪主管部门出台的有关政策信息，系统深入开展研判，有效及时出台相应应对措施；同时加强与政府有关部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持。

    3.路网分流风险

    截至报告期末，福建省高速公路网已建成通车6,423公里，路网密度逐年提高，通行服务能力逐年提升。按照福建省高速公路网建设规划，未来仍将继续推进路网完善，以更好地服务于乡村振兴和经济社会发展。公司运营路段均为省内重要黄金通道，但持续加密的高速公路网络不可避免的将会对原有路段产生分流溢出效应，客观上存在被分流的风险。

    应对措施：公司将在现有政策框架下积极应对路网分流挑战。一是严格执行差异化收费政策，认真落实重大节假日、绿通车辆免费、ETC车辆优惠、里程消费积分兑换等优惠政策，稳定重点路段车流；二是持续优化通行体验，依托智慧收费站、智慧隧道等数字化手段提升通行效率与服务质量，增强路段对车流的吸引力；三是依托服务区升级、物流配套等衍生服务，打造“高速+”综合服务生态，拓展收入来源。

    4.投资发展风险

    公司主营业务结构较为单一，营业收入严重依赖高速公路通行费，存量路产收费期限未能拉开梯度，且受行业监管政策影响较大。同时，公司在推进主业规模提升及对外投资拓展（如高速公路资源开发、路衍经济、相关产业链和价值链投资）过程中，面临一定的项目投资风险。

    应对措施：公司将审慎开展投资项目可行性研究和论证，充分利用专家论证、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供专业支持。推进法务与业务深度融合，明确工作机制，完善风控体系，优化内部控制流程，设立投资委员会，对各投资项目进行全面论证，以有效降低投资决策风险。

    (五)其他

    根据上海证券交易所《上市公司监管第10号——市值管理》文件指引工作要求，公司于2025年4月制定并发布《估值提升计划》。报告期内，公司结合发展战略多措并举，推动公司市值持续提升。年度实施情况评估如下：

    1.专注主责主业，夯实投资驱动成效

    2.合理规划分红，重视股东投资回报

    公司坚持以提升公司业绩和股东回报水平为核心的市值管理理念，以连续的现金分红回报股东。2025年，公司结合自身发展战略以及《股东回报规划（2024-2026年）》，再次实施中期分红，全年累计实施现金股利分派超2.7亿元，以实际行动与投资者共享公司发展红利。

    3.畅通沟通渠道，增进投资价值认同

    公司主动优化投资者关系管理策略，常态化组织业绩说明会、高净值投资者接待日等专项活动近20场，搭建高效线下交流平台，持续增强投资者吸引力与黏性，凭借扎实的投关工作成效，公司在上市公司投资者关系全国性评选中斩获投资者关系金奖·杰出IR进取奖。

    4.严守监管要求，优化信息披露质量

    公司严格按照监管要求，完成4次定期报告和35次临时公告的编制与披露工作，合计发布公告及其他披露文件近80份，详细披露了有关董事会和股东会日常运作、发展战略、公司治理、经营状况、关联交易、分红派息、投资及融资事项等全方位信息。信息披露及时、完整、简明清晰、通俗易懂，保障股东权益。

    5.积极沟通协调，推动股东增持事宜

    2025年，公司控股股东已累计增持公司股票54,888,000股，占公司总股本2%，累计增持金额为人民币205,108,755.95元（不含税费）。此次增持行动，是控股股东对公司内在价值与发展前景的坚定背书，有力稳定和提振了公司股价、市值。

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