开源证券：给予吉比特买入评级

开源证券股份有限公司方光照近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q1业绩预计高增，关注次新游出海进展》，给予吉比特买入评级。

　　吉比特(603444)

　　Q1业绩预计延续高增，新游及出海或驱动成长，维持“买入”评级

　　公司发布2026Q1业绩预增公告，预计Q1实现归母净利润4.5-5.3亿元（同比+59%至+87%），扣非归母净利润4.6-5.4亿元（同比+68%至+97%），主要系《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》《九牧之野》等产品于2025Q2-4陆续上线，同比贡献增量。公司2025年现金分红（含未实施的2025年度分红）14.06亿元，当前股价对应股息率4.96%。我们看好出海及新游上线驱动成长，维持2026-2028年归母净利润预测为19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应PE为14.4/12.8/11.8倍，维持“买入”评级。

　　次新游积极出海，储备游戏丰富

　　公司计划2026H1/H2在欧美发行《杖剑传说》/《问剑长生》，两款游戏均属放置类RPG。同一品类的国产出海代表作《AFK Arena》（剑与远征）2019年4月上线，据AppMagic估算，截至2026年4月，累计玩家消费额已突破15亿美元（仅包含iOS和Google play商店），欧美为重要市场，其中美国贡献24%的流水。雷霆游戏亦有同类游戏成功发行经验，2024年4月发行的放置类RPG《MonsterNever Cry》首发登顶美国App Store免费榜，据GameLook，《Monster Never Cry》首个自然月在Appstore和Google Play的预估收入达4000万元，游戏75%流水来自美国。基于同赛道成功先例，《杖剑传说》/《问剑长生》欧美发行或贡献可观业绩增量。公司计划2026年在境内发行肉鸽横版动作冒险游戏《失落城堡2》，前作累计销量超200万份，手游移植版TapTap下载量超千万，《失落城堡2》或延续前作优异表现。公司在研游戏包括《M95》、《M98》，雷霆游戏旗下已获版号游戏包括《出动吧！库鲁》、《再世仙途》，储备项目陆续上线或贡献业绩增量。

　　看好核心游戏长线运营表现

　　《问道手游》2016年上线，2025年实现流水19.38亿元（同比-6.55%），彰显长线运营实力。次新游延续长线思路，《杖剑传说》3.3联动《伍六七》，带动iOS畅销榜/免费榜显著回升，计划4.30联动《B.Duck小黄鸭》，IP联动及内容更新或支撑游戏高流水延续。

　　风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为469.58。

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