渤海化学（600800）2025年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期渤海化学（600800）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

2025年，我国经济在复杂环境下保持平稳运行，全年国内生产总值同比增长5%，高质量发展扎实推进。2025年，全球石化化工行业仍处于深度调整与格局重塑并行阶段。国际环境复杂多变，地缘政治冲突延续，全球产业链、供应链加快重构，部分国家和地区贸易限制增多，外部需求恢复偏缓，行业整体经营环境仍然承压。根据中国石油与化学工业联合会统计，2025年全国石油和化工行业规模以上企业实现营业收入15.67万亿元，同比下降3%，实现利润总额7020.9亿元，同比下降9.6%。与以往行业周期波动影响不同，当前行业竞争逻辑正在发生深刻变化，传统的单纯依赖规模扩张和单一产品周期的增长模式逐步弱化，原料路线、成本控制、产业链协同、绿色低碳和高端化能力，正成为决定企业竞争力的关键因素。2025年，全球经济增长放缓，行业内卷和结构性产能过剩与需求偏弱的矛盾依然存在，化工市场景气度较低，化工产品价格低谷震荡，企业盈利空间被压缩，运营压力较大。面对压力2025年公司经营管理层在董事会的领导下，以对公司和股东高度负责的态度，认真落实《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》的规定，恪尽职守，全力推动董事会各项决议落地。

丙烯是重要的基础化工原料，主要用于聚丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈等的生产，下游涵盖建筑、汽车、包装、纺织服装等领域。

公司主要业务由子公司渤海石化的丙烯销售、丙烷销售、氢气销售、石化产品贸易及全资子公司磁卡科技数据卡产品、印刷产品、智能应用系统及配套机具产品两部分组成。

1、石化业务成为公司的核心业务板块。公司子公司渤海石化一直专注于丙烷制丙烯业务。产品主要销往山东，并辐射整个华北地区。公司一直是京津冀地区最具有话语权的丙烯生产商，下游的丙烯客户涵盖聚丙烯、丁辛醇、环氧丙烷、苯酚丙酮、丙烯酸等行业。

2、报告期内，公司业务还包括智能卡的设计、研发、生产、销售和服务，主要产品为以金融社保卡、标准银行IC卡等为代表的金融IC卡，以交通卡为代表的非金融IC卡，以及相关卡品的个人化数据服务；城市一卡通管理系统及配套机具服务。公司智能卡、智能终端和软件及服务产品均面向社保、金融、公共交通等领域客户。在金融领域，公司客户包括银行等金融机构；在社保领域，公司为包括河北、山东、天津在内的多个省、自治区和直辖市的社保机构提供社保卡的制卡及（或）个人化服务；在公共交通领域，公司产品已覆盖近100个城市和地区。

二、报告期内公司所处行业情况

2025年是中国丙烯市场的关键转折年。在经历了多年的高速扩张后，行业供需关系发生历史性逆转，正式从“紧平衡”进入“全面过剩”阶段。市场在产能惯性释放与需求增长乏力的双重挤压下，价格中枢显著下移，全行业盈利遭遇严峻挑战。

全年产能增速虽略有放缓，但绝对增量巨大，预计总产能攀升至7758万吨。与此同时，作为消费主力的聚丙烯(PP)等下游需求受宏观经济影响表现疲软，供需剪刀差不断扩大。下游PP粉料生产长期处于亏损，导致其开工率长期低于10%。除PP外，环氧丙烷、辛醇等主要下游产品利润在2025年末已出现-339.02%和-20.6%的环比大幅下降，显示下游承受能力已近极限，形成了强大的负反馈循环。

三、经营情况讨论与分析

公司全力围绕年初确定的方针、目标和任务，积极应对国内外复杂严峻的环境和竞争加剧带来的经营压力，统筹抓好生产运营和创新发展，丙烯酸酯及高吸水性树脂新材料项目施工建设，高质量发展基础进一步夯实。以渤化集团13个基础性重塑要求为核心指引，深度融合党建与企业改革发展，确立了14个基础性重塑目标。围绕相关重塑领域，制定专项工作方案、细化落实举措，成立重塑工作领导小组及工作组，通过"目标+措施+责任"三层落地机制，扎实推动重塑工作取得实质性成效。

报告期内，一是做优产业链条，推进内生式增长。遵循高端化、差异化、多元化原则，重点推进反相法SAP中试项目落地，推进丙烯酸酯及配套醚酯溶剂项目科技研发，开展三元乙丙橡胶等项目可研论证；推动TPX、EAA、丙烯酸酯橡胶等3个技术垄断型项目同四川大学、浙江大学产学研交流，构建丙烯酸酯下游多点效益支撑体系，提升产品附加值与盈利能力。二是做深创新驱动，强化数字智能赋能。持续聚焦石化与磁卡科技双主业。石化板块：攻坚PDH催化剂国产化、反向悬浮法SAP、3-乙氧基丙酸乙酯、3-甲氧基丙酸甲酯等核心技术，加快推进绿色低碳项目落地。磁卡科技板块：重点发展特色包装产品、证件卡产品及多元化软硬件产品，加速向数字化、智能化供应商与服务商转型。集中力量推进智能卡邮发升级改造项目、包装印刷生产线配套改造项目、居民身份证印刷层生产线建设项目及安全隐患全链条管理信息化系统建设及推广应用项目的布局与实施。报告期内深化与天津大学、中科院大连化物所、天津工业大学、天津科技大学、天辰公司、中氢源安（北京）等科研院所的产学研合作。二是同天辰公司、黄海社开展"反相聚合SAP中试装置"技术开发，目前已签署合作合同。三是拟同黄海社开展“TPX聚合工艺开发”技术合作，目前商定合同细节。实施产品多元化布局，谋划布局丙烯酸甲（乙）酯下游高端溶剂产品，开展甲氧基丙酸甲酯、乙氧基丙酸乙酯技术研发；拓展碳三下游系列产品，突破在高端市场的技术垄断。

报告期内，公司董事会全面落实股东会决议。为符合上市公司规范运作要求，根据相关法律法规、规章及其他规范性文件的规定，公司不再设置监事会、监事，由董事会审计委员会行使监事会职权，废止了公司《监事会议事规则》，同时修订、制定了包括《公司章程》在内的多项制度，进一步完善公司法人治理结构，将市值管理纳入年度考核。报告期内部分董事、高级管理人员增持股份计划年初实施完毕，向市场传递发展信心；通过多渠道与投资者保持高频高质沟通：召开2024年度业绩说明会、天津辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨半年报业绩说明会，依托上证e互动、投资者热线、官网官微等平台积极回应关切，增进资本市场认同。2024年末公司市值33.75亿元，截至2025年12月31日收盘公司市值38.41亿元，市值增长率13.81%。

四、报告期内核心竞争力分析

成本优势

公司具有较强的成本控制优势。实施精细化管理，狠抓存量优化、增量升级，统筹公用工程，降低制造费用；加强内部管理，严控各项期间费用。技术创新优势公司拥有的60万吨PDH装置采用Lummus的Catofin工艺，建成时为国内首套单体最大装置。Catofin技术截止到2025年在国际上已经安全运行了近30年，无论是从操作方便性上，还是从装置的产能、安全、稳定性及原料的适应性方面，都处于国际领先地位。本公司具有优秀的丙烷脱氢技术人才，有经验丰富的装置操作人员、工程师和研发人员，有较强的人才储备和核心技术人才力量。

管理优势

公司正确处理快速发展与效率提升的关系，始终坚持精细化管理和内生式发展。强化市场化运营，实施产销联动，顺应市场，追求合作共赢；严格预算管理，强调源头降成本，中间控费用，终端增收益，实现成本费用全过程受控；强化绩效考核提升企业效能，提升员工价值，增强企业凝聚力；着眼质效双优，夯实管理基础，形成了富有特色的管理模式，构筑了系统完善的管理体系。

区位优势

我国丙烷脱氢项目所需原材料丙烷主要从中东、美国进口。国际上液化丙烷通常以4万吨以上的大型冷冻船运输，相关接收码头需要配备深水码头及大型低温冷冻柜等设施，因此临近港口地区能节省大量运输和存储费用，渤海石化位于天津港五大港区之一，具有实施丙烷脱氢项目的区位优势。

五、报告期内主要经营情况

截至2025年末，公司总资产440,503.86万元，总负债328,365.78万元，归属于母公司所有者净资产112,016.91万元，营业收入332,994.10万元，营业利润-66,920.23万元，其中归属于母公司股东的净利润-64,634.23万元，期末未分配利润为-227,687.83万元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

“十五五”时期，全球丙烯产能仍将继续增长，我国丙烯产业供大于求格局将延续，竞争态势更趋激烈。尤其值得关注的是，丙烯下游大宗产品将直面供应端压力凸显、需求增长相对乏力的供需失衡局面，盈利空间被持续压缩，行业面临阶段性亏损的情况将持续。

(二)公司发展战略

“十五五”期间形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全的高质量发展格局，高端产品占比大幅提高，核心竞争能力明显增强，高水平自立自强迈出坚实步伐。充分发挥上市公司在集团公司内资本平台作用，实现传统石化企业向新材料新能源企业的转型，成为新材料和新能源行业细分领域的领先者；确立向新材料、高端专用化学品、湿电子化学品方向转型，将企业建设成为化工新能源、新材料、电子化学品齐头并进的综合高端化学品生产企业。

上市公司未来的经营发展战略

1、化工板块

上市公司将充分发挥渤海石化在现代石化产业的市场地位、研发实力、业务布局、市场渠道、客户资源等方面的优势，优化上市公司收入结构，提高上市公司盈利能力，稳固上市公司整体抗风险能力，致力于成为持续盈利能力较强、技术水平领先、管理水平先进、规模优势突出的上市公司。

依托资本市场搭建现代石化产业平台，不断完善丙烯下游产业链布局，向产业链周边延伸扩张，调整和优化产品结构，打造现代石化产业平台，从而不断增强上市公司抗风险能力，从根本上保证上市公司的稳定运行，促进上市公司的长期稳定发展。

总体：完成轻烃产业链项目建设，形成多产品、新能源、新材料业态布局，业务收入和盈利能力稳定增长，上市公司跻身国内化工新材料“第一梯队”。

2、电子信息

数据卡产品、印刷产品、智能卡应用系统及配套机具等电子信息板块虽然目前盈利能力相对较弱，但均符合国家未来产业发展方向，具有较好的成长空间，加以适当调整助推其发展可以实现盈利和良性发展。

(三)经营计划

2026年主要生产经营目标：丙烯产量20万吨，丙烯酸产量全年8.4万吨，其中用于丙烯酸丁酯生产4.8万吨，外售3.6万吨.丙烯酸丁酯全年产量8.2万吨，预计实现营业收入48.70亿元。

以上经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此应保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

(四)可能面对的风险

1.宏观经济波动风险

我国经济尚处在国内外多重不利因素冲击后的恢复发展过程中，保持经济平稳运行难度加大。面对国内外诸多不利因素冲击，公司主要产品为基础化工产品，盈利能力受宏观经济波动影响较大。

应对措施：密切关注宏观经济和国家政策走势，顺势而为，积极调整经营计划。

2.安全环保风险

安全环保形势趋严造成市场波动性增强，化工行业面临较大的经营和发展压力。随着我国对高质量发展的要求，安全环保、节能减排成为化工企业硬约束，公司在安全环保、节能减排等方面做了大量工作，能够保证各项指标达到或超过国家标准，但仍面临较大的责任风险。

应对措施：公司将严格遵循安全第一、绿色发展理念，认真贯彻安全环保相关政策法规，从严落实主体责任，继续加大安全环保投入，提前布局智能化工厂提升安全水平，狠抓安全防范，强化环境治理，深化节能减排，确保可持续发展，守好企业生命线。

3.行业市场风险

主要客户依赖性强，主要客户生产经营发生变化或减少对本公司的采购量，公司产品的销售将受到影响，给公司的经营，带来风险；新产品及新技术应用推向市场较慢，将可能使公司错失市场机遇，丧失技术和市场的领先优势的风险；仍然面临着来自其他厂商的市场竞争风险。

应对措施：公司在积极开拓下游客户的同时依靠持续不断的技术创新引领市场，不断加大研发经费的投入，力争在新材料、新能源、电子支付等领域有所突破。

4.经营风险

原材料成本持续较大幅度上升、市场需求疲软、产品结构单一都将进一步增加运营成本、挤压盈利空间，影响经营成果。原材料进口关税大幅上升带来的成本上升风险。

应对措施：公司将持续抓好安全生产，确保装置平稳运行。成本端丙烷采购采取长约与现货相结合的采购策略，引入新供应商，产地多元化，以降低采购平均成本；销售端密切跟踪国内及国际丙烯市场行情，关注同行装置开工情况，利用库存和港口优势，及时调整对长约客户的销售发货量，并择机开展丙烯出口、丙烷直销业务。不断完善丙烯下游产业链布局，提高公司竞争力。

5.财务风险

国际国内形势未见明显好转，美国加息节奏减慢但未止步，美元利率仍处高位，致使公司进口采购端仍然存在汇率波动风险，对公司影响较大。

应对措施：完善公司国际信用证远期结算锁汇小组成员及架构，并制定下发了《外汇远期结售汇交易业务管理制度》，为公司应对汇率波动提供了组织和制度支持。同时，保持与金融机构密切沟通，及时了解掌握外汇信息，利用外汇衍生品及时规避和降低汇率波动对生产经营可能造成的风险。

6.关税风险

公司主要原材料丙烷2025年受中美关税政策影响进口成本急剧增加，对公司的利润产生重大影响。

应对措施：时刻关注美国关税的变化情况，与供应商做好沟通和谈判，同时积极寻求其他替代方案。

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