云图控股（002539）2025年年报财务分析：营收净利双增但资本回报偏弱，现金流改善明显

近期云图控股（002539）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

云图控股2025年实现营业总收入214.0亿元，同比上升5.01%；归母净利润为8.27亿元，同比上升2.81%；扣非净利润达8.03亿元，同比上升11.99%。单季度数据显示，第四季度营业收入为55.3亿元，同比增长18.09%；归母净利润为1.52亿元，同比增长12.46%；扣非净利润为1.41亿元，同比增长5.54%。

盈利能力指标

公司2025年毛利率为11.84%，同比增10.59%；净利率为3.95%，同比下降1.64%。三费合计11.5亿元，占营收比重为5.38%，同比上升4.89个百分点。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为31.27亿元，同比增长6.11%；应收账款为4.26亿元，同比下降3.41%；有息负债为124.62亿元，同比上升26.25%。

每股经营性现金流为1.04元，同比大幅增长99.36%。经营活动产生的现金流量净额同比增长99.36%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，且本期部分票据到期兑付，收回票据保证金所致。

现金及现金等价物净增加额同比增长920.39%，得益于销售回款增加、票据保证金收回以及项目贷款提款带来的现金流入。

投资与筹资活动

投资活动现金流入小计同比下降54.91%，系套期保值业务收回的保证金减少所致。投资活动产生的现金流量净额同比下降31.11%，主要因支付70万吨合成氨项目工程款、设备款及对参股公司晟隆矿业的增资款和借款。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长91.06%，原因是项目贷款陆续提款带来现金流入增加，同时票据贴现融资导致到期收回保证金增多。

债务结构变动

在建工程同比增长196.74%，主要由于70万吨合成氨项目持续投入及设备安装推进。短期借款同比下降34.19%，系部分短期借款到期偿还。长期借款同比增长78.16%，因公司优化债务期限结构，增加长期债务比例，并推进项目贷款提款。

核心财务比率与风险提示

公司2025年ROIC为4.99%，低于近10年中位数水平5.61%。历史数据显示，公司投资回报整体偏弱，最低年份2017年ROIC仅为3.81%。

有息负债总额占近三年经营性现金流均值的比例达14.7%，有息资产负债率为45.19%。货币资金与流动负债之比为35.64%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为9.66%，提示需关注公司偿债能力与流动性管理。

此外，公司过去三年营运资本占营收比例分别为0.06、0.08、0.02，2025年降至0.02，反映经营资金占用显著下降，资产周转效率有所提升。

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