云图控股（002539）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期云图控股（002539）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥上游原料氮、磷元素进行产业链的深度开发，通过多年的资源整合、产能建设和市场拓展，现已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷完整产业链，形成磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务协同发展的产业格局。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、黄磷、磷酸铁、纯碱（联产氯化铵）等。其中，复合肥主要用于农业种植生产；磷酸一铵主要为水溶性和工业级磷酸一铵，应用于农业、消防和新能源领域；氯化铵主要用于复合肥的生产，在满足自用后对外销售；黄磷主要用于热法磷酸和草甘膦的生产；磷酸铁主要用于新能源动力电池正极材料磷酸铁锂的制备；纯碱主要用于玻璃制品（包括浮法、光伏和日用玻璃）的生产。

    （一）公司主要业务情况

    1、磷复肥业务

    磷复肥业务是公司的核心业务，公司依托自有的矿产资源，不断完善氮、磷产业链一体化布局，并打造业内领先的产能规模，构筑起“资源+产业链”的竞争壁垒，奠定了公司在磷复肥行业的领先地位。

    （1）产能位居行业前列，布局完善。本着“靠近资源，靠近市场”原则，公司在湖北应城、湖北荆州、湖北宜城、广西贵港（在建）、山东平原、河南宁陵、四川眉山、新疆昌吉和阿克苏、辽宁铁岭、黑龙江佳木斯和肇东等地建立生产基地，全国产能布局完善，是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国、马来西亚等国家自建营销网络，本地化自主运营自有品牌，是磷复肥行业较早“走出去”的企业之一。截至报告披露日，公司拥有磷复肥年产能超940万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥、水溶性及工业级磷酸一铵等产品。

    （2）综合实力广受认可，优势显著。公司深耕农资市场30余年，凭借全产业链布局，在资源、成本、研发、环保、渠道、品牌等方面优势显著，稳居磷复肥行业领军地位，连续多年荣获“中国制造企业500强”“中国制造业民营企业500强”“中国化肥企业100强”“中国石油和化工企业500强”“四川企业100强”“四川制造业100强”等称号，旗下“云图桂湖”“嘉施利”获评“中国驰名商标”。

    2、磷化工业务

    磷化工业务是公司磷产业链的拓展和延伸，目前以黄磷生产和销售为主，生产基地位于四川雷波。依托雷波丰富的磷矿资源、水电资源以及毗邻金沙江的便利水运，公司持续打造集磷矿开采、化工生产和物流运输于一体的磷化工基地。截至报告披露日，公司拥有黄磷年产能6万吨、活性石灰30万吨、炉渣微粉30万吨；旗下拥有雷波牛牛寨东段磷矿、西段磷矿及阿居洛呷磷矿，磷矿石资源储量合计约5.49亿吨，磷矿采矿设计产能共计1090万吨/年（其中牛牛寨东段磷矿和阿居洛呷磷矿在建产能690万吨），砂岩矿（硅矿）资源储量约1957.7万吨。

    公司全资子公司雷波凯瑞公司是国内黄磷行业主要供应商之一，也是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一。未来随着雷波磷矿采选项目建成投产，公司磷矿石有望实现自给自足，黄磷成本优势和市场竞争力有望进一步增强。

    3、新能源材料业务

    新能源材料业务是公司磷产业链的拓展和延伸，目前以磷酸铁生产和销售为主，生产基地位于湖北荆州、湖北宜城（在建）。公司凭借在磷化工领域多年的积累和精细化管理，依托磷矿资源和湿法磷酸的分级利用，为磷酸铁业务提供完善的资源配套及生产、管理保障，确保装置稳定运行和产品质量控制。截至报告披露日，公司拥有磷酸铁年产能5万吨，在建产能15万吨。

    公司选用铁法工艺，通过铁和精制磷酸反应制备磷酸铁，在工艺技术、安全环保、产品品质等方面具有竞争优势，产品一致性和稳定性良好，客户认可度高。未来，随着磷酸铁新增产能释放，公司的市场份额和行业地位有望进一步巩固提升。

    4、联碱业务

    联碱业务是公司氮产业链的拓展和延伸，目前以纯碱、氯化铵生产和销售为主，生产基地位于湖北应城。公司采用联碱法生产纯碱，依托自有的井盐资源和先进的合成氨产能保障原料供应，同时联产的氯化铵可作为复合肥生产的低成本氮肥原料，实现资源的综合利用和高效配置。截至报告披露日，公司拥有合成氨年产能70万吨，纯碱、氯化铵60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨，混合熔盐10万吨，同时旗下盐矿资源储量约2.5亿吨，开采规模250万吨/年。

    公司全资子公司应城化工公司是纯碱行业重要参与者，荣获“国家级绿色工厂”认证及郑州商品交易所纯碱交割厂库资质，在市场上具有较高的知名度，助力公司在激烈的市场竞争中稳健发展。

    5、公司主要业务和产业链间的关联情况

    公司立足复合肥主业，重点围绕氮、磷产业链上下游进行战略布局，通过掌控上游矿产资源，并向下游产业纵深发展，现已建成氮、磷一体化产业链，实现磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务之间相互协同、相互驱动，产业链优势和规模效应持续释放。

    （1）氮产业链

    公司依托湖北应城2.5亿吨盐矿和70万吨合成氨项目，完成了复合肥上游氮肥原料布局，形成完整的氮肥产业链，并延伸了“盐—碱—肥”一体化链条，拓展出纯碱、硝酸钠及亚硝酸钠、工业盐等产品。

    1）尿素：以合成氨为原料，采用二氧化碳汽提法生成尿浆溶液，用于尿基复合肥，形成“合成氨—尿浆溶液—尿基复合肥”的完整产业链。

    2）氯化铵：依托自有盐矿，采用联碱法生产氯化铵和纯碱。氯化铵可直接用作复合肥原料，形成“盐+合成氨—氯化铵—氯基复合肥”产业链，同时以纯碱产品为原料，可生产硝酸钠、亚硝酸钠等高附加值产品。

    3）硝酸铵：以合成氨为原料，经氧化制得硝酸，再与氨中和反应生成硝酸铵料浆，用于硝基复合肥，构建起“合成氨—硝酸—硝酸铵—硝基复合肥”的完整产业链。

    目前，公司70万吨合成氨项目已试生产，并满负荷稳定运行，后续随着剩余配套项目陆续投运，氮肥原料自给率将进一步提升，生产成本有望进一步降低，产业链一体化优势和规模效应更加凸显，筑牢发展护城河。

    （2）磷产业链

    公司依托四川雷波5.49亿吨的磷矿资源，布局湿法磷酸、热法磷酸两条技术路线，并不断完善磷复肥上游磷矿石、硫酸和磷酸的产能配置，拓展出水溶性及工业级磷酸一铵、黄磷、磷酸铁等精细化、高附加值产品。

    1）磷矿开采：四川雷波基地在建690万吨/年的磷矿采矿工程，晟隆矿业（参股49%）在建二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目。待项目投产后，公司磷矿石自给能力逐步提升，生产成本进一步降低。

    2）湿法磷酸：公司打造了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”的磷酸分级利用产业链。一方面，公司生产的磷酸可直接作为磷复肥原料，形成“磷矿—湿法磷酸—工业级磷酸一铵—磷复肥”的完整产业链；另一方面经浓缩、萃取净化生产85%精制磷酸，用于生产磷酸铁或直接外售，同时副产的低浓度磷酸及富含各种微量元素的渣酸用于生产更有利于土壤调节和作物生长的磷复肥，形成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源综合利用效益最大化。同时，公司为湿法磷酸配套了硫精砂制酸和硫磺制酸两种路线，保障硫酸原料多样化和生产灵活调配，构建“硫精砂/硫磺—硫酸—湿法磷酸”产业链。

    3）热法磷酸：公司湖北荆州、宜城基地在建热法磷酸产线，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”产业链，增强协同效应。届时，公司既能将雷波基地生产的黄磷运至荆州、宜城等地，又能根据市场情况外采补充，发挥产业链和产能区位优势，实现资源的高效配置。

    综上，公司依托磷矿的开发、建设及湿法和热法磷酸的综合利用，既保障了磷资源高效转化，又赋予公司磷复肥、磷化工和新能源材料产品更强的市场竞争力和抗风险能力，持续提升磷产业链的附加值。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司设有供应中心作为采购决策机构，主要负责大宗原辅材料、燃料的采购决策工作，负责原辅燃料市场行情的收集、分析、预测、判断，各基地分别设有供应部/采购部负责供应中心采购业务以外的物资采购。公司采购模式具有以下特点：（1）集中采购、统一调配；（2）淡季低价大规模储备，错季采购；（3）采取在有效的物流半径内建立战略合作供应商采购单质肥等原料；（4）与钾肥、煤炭等供应商签署一定规模的长期供货合同；（5）通过线上竞价、原料贸易降低采购价格等。

    2、生产模式

    各子公司生产计划由公司及各基地统一安排，各基地对管辖的各子公司生产经营活动负责统一监督管理、培训和服务，各子公司日常的生产经营活动由其自主管理。公司对各子公司的战略定位、人员、工艺、技术、设备、安全环保实行统一管理，有利于相互调配、调剂，实现资源的优化配置，节约公司管理成本；公司还统一制订考核办法、操作规程及标准，确保产品质量稳定的同时，实现产能的充分利用和生产成本的合理管控。

    3、销售模式

    （1）磷复肥业务

    根据国内外农资市场广阔分散、区域差异显著、销售季节性集中的市场特征以及我国农业现代化发展趋势，公司专设复合肥营销中心统筹国内外复合肥营销工作，按区域、渠道细分销售单元，并设立行销管理中心和市场管理中心，强化全国市场的营销支持。公司持续深化“四化营销模式”——渠道立体化、品牌聚焦化、宣传多元化、服务专业化，推动从渠道布局到品牌落地、从推广执行到服务赋能的闭环管理，不断提升市场覆盖力和终端竞争力。渠道和服务方面，在国内构建以传统经销商、品牌共建渠道、邮政渠道、农业基地为主体的高效立体分销网络，在马来西亚、泰国、越南等东南亚地区自建海外营销网络，实现本地化自主运营，并加强对经销商的赋能，提升渠道黏性和终端服务能力；品牌和宣传方面，聚焦“云图桂湖”“嘉施利”两大核心品牌，打造清晰的品牌梯队和市场定位，强化品牌影响力，并通过“一田三会”高频动销活动、农技培训、终端亮化、主题营销及线上线下联动推广，推动渠道下沉，提升终端动销能力。

    （2）磷化工业务

    公司黄磷产品以终端直销为主，减少中间商，形成可持续性的销售布局。公司实施“线上竞价+线下议价”并行的销售模式，兼顾优价销售和稳定出货。在业务开展过程中，公司持续加强行情趋势研判，制定针对性的销售策略，应对市场行情异常波动。公司充分发挥铁路运输的成本和效率优势，及时响应下游客户需求。

    （3）新能源材料业务

    公司磷酸铁产品以大客户直销为主，经过目标客户小试、中试、批量试验等产品品质认证后，签订正式销售协议，安排生产供货。公司通过技术合作拉动产品升级，从产品单一销售到技术服务的深度配套，与业内领先、优质客户建立战略合作关系，持续推进磷酸铁的市场开拓。

    （4）联碱业务

    公司对纯碱产品采取厂家直销、经销商经销相结合的销售模式。厂家直销方式主要集中在湖北、湖南、江西、福建，对其余市场实行经销商销售模式，主要采取款到发货的销售政策。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）磷复肥行业

    磷复肥作为重要的农业生产资料，直接关系到粮食安全和重要农产品供应，是关系国计民生的基础行业。公司磷复肥业务涵盖复合肥和磷肥（磷酸一铵）业务，属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的“鼓励类石化化工优质钾肥及新型肥料的生产”。

    1、复合肥行业发展状况及趋势

    （1）粮食安全筑基，复合肥需求刚性向上

    党的二十大确立了“全面推进乡村振兴、加快建设农业强国、全方位夯实粮食安全根基”的战略指引，近年国家陆续出台系列政策文件，夯实粮食安全根基。据国家统计局数据，2025年我国粮食总产量达1.43万亿斤，创历史新高，连续2年稳定在1.4万亿斤以上。2025年我国粮食作物播种面积17.91亿亩，同比增长135万亩，连续6年稳步扩面；单产水平提升至399公斤/亩，同比增产4.4公斤/亩，为复合肥等农资产品的市场需求筑牢基础。

    2026年，国务院政府工作报告强调，“十五五”期间将粮食综合生产能力提升至1.45万亿斤。复合肥作为粮食的“粮食”，是提高粮食单产及总产的关键，在粮食安全战略的支撑下，复合肥的刚性需求有望稳定增长。

    （2）农业现代化纵深推进，复合肥发展前景向好

    随着国家农业现代化进程加快，科学施肥增效理念深入田间，复合肥使用比例持续提升。据国家统计局数据，2004年—2024年我国复合肥施用折纯量从1204万吨增至2439万吨，化肥复合化率从25.97%提升至48.89%，但相较农业发达国家仍有较大的提升空间。同时，近年我国农业生产加速向规模化、集约化转型，新型农业经营主体持续壮大，据农业农村部数据，截至2024年底，全国已有近400万个家庭农场、超200万家农民合作社、超110万个农业社会化服务主体。这类群体更加注重科学施肥和种植效益，对高效复合肥的需求显著高于传统农户，为复合肥市场注入强劲新动能。长期来看，伴随农业现代化的推进、农业种植结构的调整、科学施肥技术的创新以及种植规模化发展，复合肥的使用将成为农业绿色发展、提质增效的必然趋势，发展前景广阔。

    （3）新型肥料加速渗透，产品结构优化升级

    在农产品消费升级、种植结构优化以及规模化经营的趋势下，复合肥产品正加速向绿色化、功能化、高效化、定制化方向转型，新型复合肥聚焦全面营养、提质增效、绿色环保、精准解决作物及土壤问题，成为复合肥产业结构调整升级的重要方向。伴随我国油料、水果、蔬菜等经济作物的种植面积稳步增长，新型肥料渗透率逐步提升。2025年9月，工业和信息化部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确支持“缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等高效化、专用化、环保化、功能化肥料创新发展”，进一步推动复合肥企业加大增效技术和产品的研发投入，优化产品结构，助力行业实现绿色转型和高质量发展。

    （4）落后产能加速淘汰，头部企业强者恒强

    随着国家“双碳”行动、“三磷”专项整治等环保政策深入推进，叠加传统制造业转型升级、磷资源高效高值利用等产业政策落地，复合肥行业的能耗标准、环保排放要求以及技术创新门槛提高，推动落后的中小企业产能加速出清。同时，我国农业经营主体和经营模式正在发生转变，对农资产品和服务的需求呈现多元化、专业化、高效化趋势，复合肥企业围绕成本控制、产品创新、品牌建设、渠道拓展、服务能力的全方位竞争已成常态。近年来，头部企业纷纷加大产业链布局，一方面向上游延伸，强化原料自给能力，以应对价格波动；另一方面，向下游构建农业服务体系，开展测土配方、示范试验田建设及农技指导等增值服务，由单纯的产品供应商转变为综合服务提供者。未来复合肥行业洗牌和整合仍将持续，头部企业依托产业链协同、技术研发、品牌渠道、环保治理等综合优势，市场份额有望进一步扩大，推动行业集中度持续提升。

    2、磷酸一铵行业发展状况及趋势

    （1）供给端结构调整，行业迈向绿色发展

    “十四五”以来，在“三磷”专项整治、“关改搬转”及供给侧结构性改革等政策推动下，磷酸一铵供给结构持续调整：产能上严控增量，倒逼低效落后产能出清，市场格局有所改善；产品上伴随新能源行业发展及水肥一体化的推进，向工业级磷酸一铵等高附加值产品升级。“十五五”期间，行业将继续围绕高效化、绿色化、生态化、智能化方向纵深发展，聚焦磷资源高效高值利用，并借助数智化技术赋能生产，提升综合竞争能力。在此背景下，拥有磷矿资源、一体化产业链以及绿色生产优势的头部企业市场份额有望进一步扩大，行业集中度和绿色发展水平将迈上新台阶。

    （2）水溶性及工业级磷铵市场需求稳步增长

    水溶性及工业级磷酸一铵主要应用在农业和工业领域。农业端，作为高效水溶肥或者作为复合肥的重要原料，其需求在国家粮食安全战略支撑下保持刚性。受益于水肥一体化政策推进，水溶性及工业级磷酸一铵在我国新疆等灌溉技术成熟、设施农业发达的区域，市场需求有望进一步提升。工业端，工业级磷酸一铵作为磷酸铁锂电池前驱体磷酸铁的重要原料，受益于新能源产业快速发展，需求有望随磷酸铁锂电池市场份额扩大而持续增长。同时，全球安全生产和消防标准提升，带动其在灭火剂领域的需求日益增加。2025年度，在下游农业和工业需求支撑下，叠加硫磺、硫酸、磷矿石等主要原材料价格高位运行，水溶性及工业级磷酸一铵价格较2024年有所增长。

    3、公司采取的应对措施

    当下磷复肥行业正处于变革及洗牌的关键时期，机遇与挑战并存，公司重点从以下方面积极应对：

    （1）产业链方面：依托自有磷矿、盐矿资源，持续完善氮、磷产业链，提高原料自给能力，有序扩张产能，完善全国基地布局，夯实资源保障、产业协同和规模优势，为磷复肥持续发展筑牢根基。

    （2）技术和产品方面：紧跟土壤健康、水肥一体化、增产增效等政策导向，深化与国内外科研机构、高校的技术合作，推出更多优质、高效、绿色产品，不断完善产品矩阵，构筑差异化竞争壁垒。

    （3）营销方面：以“五力营销”为框架，持续优化产品结构、升级品牌形象、精耕渠道网络、深化数智服务，巩固和提升市场份额。

    （4）国际发展方面：依托马来西亚生产基地产能优势，深度布局东南亚市场，不断完善自有营销网络，推动品牌扎根和服务下沉，进一步提升品牌影响力和国际竞争力。

    （二）黄磷行业

    1、黄磷行业发展状况及趋势

    黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸（盐）、农药、新能源等行业重要的基础原料，产地集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州。近年来，“三磷”整治、能耗双控、磷资源高效高值利用及节能降碳等政策频出，黄磷在产能、能耗等方面受到限制，落后产能加速出清，行业整合步伐不断加快。

    2025年，黄磷市场产能和产量同比增加，供应增速高于需求增速，价格波动频繁。供给端，上半年因春节假期、枯水期限电，部分黄磷装置检修或减产，市场维持紧平衡；下半年行业开工率逐步提升，市场供应相对宽松。需求端，受硫磺涨价影响，湿法路线成本优势减弱，热法磷酸开工率维持高位；草甘膦行业开工率相对稳定，三氯化磷需求随液氨价格波动呈现阶段性调整，而磷酸铁（锂）、六氟磷酸锂等新能源领域对黄磷需求快速提升，有望成为黄磷需求新引擎。

    2、公司采取的应对措施

    随着磷化工行业发展、国家安全环保标准升级和供给侧改革的不断深入，公司将依托自有磷矿，积极调整产品结构和经营策略，在安全环保节能升级、上游矿产资源开发、下游产业链条延伸、副产物综合利用、绿色建材和新能源产业培育等方面下功夫，推动公司磷化工业务向精细化、高值化方向发展。

    （三）磷酸铁行业

    1、磷酸铁行业发展状况及趋势

    磷酸铁是新能源正极材料磷酸铁锂的前驱体。在全球“双碳”目标的驱动下，锂电池在新能源汽车动力、储能等领域的需求快速提升，磷酸铁锂电池因其低成本、安全性和稳定性等优势，在动力和储能领域中得到广泛应用，为磷酸铁前驱体发展提供了广阔的市场空间。（1）动力电池领域，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年我国磷酸铁锂动力电池装车量625.3GWh，占总装车量的81.2%，累计同比增长52.9%，磷酸铁锂电池的市场渗透率进一步提升，带动磷酸铁前驱体的需求增长。（2）储能电池领域，据EVTank研究机构统计，2025年我国企业储能电池出货量614.7GWh，占全球出货量的94.4%，同比增长77.76%。磷酸铁锂电池在储能市场占据主导地位，2025年占全球储能电池出货量比例高达95.4%，储能领域已成为磷酸铁需求的重要增量来源。（3）出口方面，据海关总署数据，2025年我国磷酸铁锂出口量3.24万吨，同比大增885.32%，表明国际市场对磷酸铁锂的需求快速增长，中长期看有望逐步传导至磷酸铁环节。综上，在新能源汽车和储能需求的双重驱动下，叠加海外出口市场的支撑，磷酸铁市场需求向好。

    磷酸铁新增产能投放节奏趋于理性，2025年进入结构性紧平衡阶段，产品价格较2024年略有上涨，但由于上游硫磺等原料上涨，磷酸铁成本承压。随着下游磷酸铁锂技术迭代对前驱体品质要求不断提高，推动磷酸铁企业向产业链上下游纵向整合或寻求横向技术合作，市场竞争逐步转向产品性能、技术和成本等方面的角逐，加速磷酸铁行业洗牌与整合，具备先进工艺技术、成本控制优势、产能规模优势以及客户资源稳定的磷化工企业有望进一步拉开距离。

    2、公司采取的应对措施

    面对磷酸铁市场的激烈竞争，公司从产能、产品和客户协同发力，巩固并提升市场竞争力。产能端，公司在湖北宜城新建15万吨磷酸铁产线，扩大生产规模，提升公司的市占率。产品端，依托湿法、热法磷酸协同优势，推进技术和产品迭代更新，确保产品质量和性能稳定，夯实核心竞争优势。客户端，公司深化与现有优质客户的战略合作，提升客户满意度和认可度，为新增产能顺利释放奠定坚实基础。

    （四）纯碱行业

    1、纯碱行业发展状况及趋势

    纯碱是重要的基础化工品，广泛应用于玻璃、锂电正极材料（碳酸锂）、无机盐、洗涤剂、漂染、环保、有色金属冶炼等行业，其中玻璃行业对纯碱需求占比50%以上。按照密度不同纯碱可分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱），其中日用玻璃是轻碱下游最大的消费领域，平板玻璃、光伏玻璃等则主要选用重碱。受工业需求影响，纯碱行业具有明显的周期性。

    2025年，纯碱市场呈现供给宽松、需求分化格局，全年价格震荡下行，接近五年低位。供给端，新增产能仍在释放，据国家统计局数据，2025年我国纯碱产量达3957.2万吨，同比有所增长，供应压力未减。需求端，受房地产竣工面积下滑及光伏玻璃阶段性减产影响，重碱需求下滑，轻碱则受益于碳酸锂产能扩张及味精、水处理等轻工行业拉动，需求表现超预期，轻重碱价差收窄。纯碱供需宽松的格局下，进口市场急剧收缩，出口成为缓解国内压力的重要渠道，据海关总署数据，2025年我国纯碱出口量达219.38万吨，同比增长79.73%。中长期看，纯碱行业处于结构调整期，一方面能耗双控和碳排放政策趋严，有望推动落后产能加速退出，另一方面下游需求结构不断调整，新能源、储能及环保等领域用碱需求增长，行业供需格局有望改善。

    2、公司采取的应对措施

    依托盐矿资源和产业链优势，公司选用联碱法生产纯碱和氯化铵，可根据市场变化灵活调整轻碱/重碱产出比例以及氯化铵自用和外售比例，保证生产效益最大化。当前，公司以“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”为抓手，已完成盐硝、合成氨和联碱等装置的升级改造，联碱产品的单位能耗和综合成本有所下降，市场竞争力提升。

    三、核心竞争力分析

    （一）产业链优势

    公司秉承“资源+产业链”战略，持续完善氮、磷产业链，一体化优势逐步显现，资源自有、产业协同和规模效应不断释放，市场竞争力和抗风险能力持续增强。

    氮产业链方面，公司合成氨年产能从25万吨提升至70万吨，并完成了尿浆溶液、氯化铵、硝酸铵料浆等主要氮肥原料的自给配套，氮肥原料保障能力进一步增强。依托盐矿资源，公司延伸出“盐—碱—肥”盐化循环产业链，向盐化工、联碱化工领域拓展。

    磷产业链方面，公司现有及在建磷酸产能超100万吨，其中湿法磷酸80万吨，热法磷酸在建22万吨。1、湿法磷酸：公司依托自有磷矿和湿法磷酸分级利用技术，打造了“磷矿—磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源的分级利用，延伸出水溶性及工业级磷酸一铵、磷酸铁等产品。同时，公司布局了硫精砂制酸和硫磺制酸两条原料路线，形成“硫精砂/硫磺—硫酸—湿法磷酸”完整配套，保障硫酸和湿法磷酸原料的自给能力。2、热法磷酸：加快湖北荆州、宜城基地热法磷酸产线建设，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”产业链，可更好满足食品级、电子级磷酸及新能源材料等高端领域需求，与湿法磷酸形成互补。目前，公司正全力推进上游磷矿采选、下游磷酸铁等项目建设，在保障磷源充分自给的同时，推动产品结构向高附加值方向延伸，提升磷产业链的盈利空间。

    同时，公司持续完善氮、磷产业链配套，建有副产物综合利用及建材、包材、余热发电等相关产线，不断提高蒸汽、副产物和废气废水等资源回收利用率，实现降本增效。

    （二）资源优势

    公司拥有磷矿、盐矿等资源，是未来氮、磷原料充分自给和稳定供应的重要基础，更是公司巩固产业链优势、持续发展的强有力支撑。

    1、磷矿方面，公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区东段磷矿、西段磷矿和阿居洛呷磷矿三宗采矿权，磷矿资源储量约5.49亿吨，磷矿石采矿设计规模1090万吨/年（在建产能690万吨/年）；公司二坝磷矿（参股49%）资源储量2927.10万吨，在建磷矿石采矿规模50万吨/年，该项目已于2026年2月复工。上述磷矿采矿项目投产后，可充分保障公司生产所需磷矿石原料的稳定供应，同时雷波未来投产的中镁中硅磷矿石与马边的高镁低硅低铁铝磷矿石搭配使用，更能发挥公司湿法、热法磷酸协同发展的优势，增强公司产品的市场竞争力。

    2、盐矿方面，公司拥有北纬30度“盐海膏都”自主盐矿，井盐储量达2.5亿吨，开采规模提升至250万吨/年，增强公司盐产品及联碱产品的成本控制和抗风险能力。

    （三）湿法磷酸分级利用优势

    公司依托湿法磷酸的萃取和净化技术，构建了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”全产业链，通过对不同浓度的磷酸分级利用，生产精制磷酸、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵、磷酸铁及复合肥，实现磷资源的高效高值利用。公司掌握半水法、二水法两种湿法磷酸工艺技术，可根据市场变化灵活调整，在保障磷酸的稳定供应的同时，匹配下游多样化产品的需求，实现资源综合利用效益最大化。

    （四）硝基复合肥及水溶性肥料等新型肥料技术领先优势

    公司拥有实力雄厚的研发团队，建有国家级、省级企业技术中心以及多个省级技术创新平台，与农业农村部耕地质量和农田工程监督保护中心、中国农业大学、四川大学、四川轻化工大学及国外农业科技公司和专业组织保持合作，致力于新型肥料的研发与推广应用。目前，公司已掌握硝基复合肥、水溶性肥料、农用硝酸铵钾、肥料级聚磷酸铵等新型肥料的核心技术，参与起草了肥料相关的1项国际标准、3项国家标准（1项在研）、4项行业标准（1项在研）、19项团体标准（7项在研），参与执行了“十三五”“十四五”国家科技重点研发计划项目。其中，以公司主导起草的《水溶性肥料》（标准号：HG/T4365-2012）为基础，修订的《水溶性肥料通用要求》国际标准已在全球正式实施。

    公司主导或参与起草各项标准的顺利发布，对相关产品的市场培育和发展、引导行业有序竞争具有积极意义，充分体现了公司在新型肥料技术领域的积累，以及业内对公司产品和技术的认可。公司目前拥有近500项发明和实用新型专利，连续多年入榜“四川企业技术创新发展能力百强企业”“四川企业发明专利拥有量百强企业”，不断巩固公司在新型肥料研发方面的优势。

    （五）复合肥品牌和渠道优势

    1、品牌优势

    公司紧扣国家农业发展战略，构建两大核心品牌矩阵——聚焦养土的“云图桂湖”、聚焦增效的“嘉施利（GARSONI）”，在定位、受众和渠道上形成互补协同，全力打造各细分领域领先品牌，提升主品牌的影响力。同时，公司布局了聚焦提质的“SOUPRO（施朴乐）”，与中国邮政联合打造“土博士”惠农服务品牌，专为种植大户提供高效产品和服务的“洋洋”品牌，并联合大型战略客户共创“禾芮”等品牌，形成多层次、广覆盖的品牌生态。公司同步实施“品类品牌化”战略，通过主品牌统领、子品牌精准定位，让每一款产品都成为品牌价值的有效载体，实现从卖产品到经营云图品牌的跃升。

    经过多年深耕，公司复合肥品牌建设获得行业高度认可。“云图桂湖”“嘉施利”获评中国驰名商标、AAAAA级农资行业知名品牌；“土博士”获评中国驰名商标。凭借一系列权威荣誉及“品类品牌化”战略加持，公司将借助“品牌—产品—传播”的价值闭环，持续提升复合肥品牌的影响力和美誉度，夯实行业领先地位。

    2、渠道优势

    公司深耕农资市场30余年，构建“传统+新型+专业”渠道并存的多元化渠道体系，形成覆盖广、渗透深、执行力强的渠道优势。目前，公司营销网络已覆盖全国32个省级行政区，拥有超6000家经销商、10万余个镇村级零售终端。公司复合肥采用类消费品的营销模式，对复合肥渠道进行系统化整合和升级，并通过密集分销、精准渠道帮扶、品牌共建、销量倍增计划等举措，持续优化渠道结构，提升渠道的运营效率和盈利能力。同时，公司主动拥抱行业变革，积极探索新技术、新模式，向农业产业链上下游拓展延伸，推动渠道从“产品分销”向“综合服务”转型，巩固国内复合肥行业的领先地位。海外市场方面，公司以东南亚地区为战略起点，在越南、泰国、马来西亚等国建立营销网络，并加快拓展新加坡等新兴市场，逐步构建全球化渠道布局。

    四、主营业务分析

    （一）概述

    2025年，面对复杂多变的外部环境，公司坚持稳中求进，统筹推进磷复肥、磷化工、新能源材料和纯碱业务稳步发展。一方面，把握市场机遇，灵活调整经营策略，积极应对原料价格波动，保障公司经营效益最大化。另一方面，深入推进“资源+产业链”布局，加快合成氨、磷矿、热法磷酸等重要项目落地，增强公司的经营韧性。同时，加快数智化转型、人才梯队建设和组织效能提升，持续赋能公司主业发展。2025年，公司实现营业收入2139987.89万元，同比增长5.01%；营业成本1886551.15万元，同比增长3.67%；期间费用150596.23万元，同比增长9.05%，其中研发投入35569.91万元，同比增长5.68%；归属于上市公司股东的净利润82707.94万元，同比增长2.81%；经营活动产生的现金流量净额125666.78万元，同比增长99.36%。报告期公司主要经营情况和亮点工作如下：

    1、强链补链，夯实产业链一体化护城河

    （1）合成氨项目建成试生产，提升氮肥原料自给率

    公司湖北应城基地70万吨合成氨项目已建成，目前装置运行平稳，实现满负荷生产。同时，下游复合肥配套的47.59万吨95%浓度尿浆溶液于2026年3月试生产，补齐公司尿素原料的产能空白，氮肥原料自给率进一步提升。该合成氨项目采用先进的水煤浆气化技术，推动公司氮产业链绿色升级，进一步提高资源循环利用水平。

    （2）磷矿开发稳步推进，筑牢磷资源保障根基

    公司积极推动各磷矿项目建设：阿居洛呷磷矿290万吨采选工程稳步实施，巷道开拓、采准工程及辅助配套系统建设有序推进；牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程巷道建设按计划推进中；牛牛寨西段磷矿于2026年4月取得400万吨/年采矿许可证，夯实公司磷矿资源储备；参股49%的二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目于2026年2月顺利复工。上述在建项目投产后，将保障公司生产所需磷矿石的高度自给，强化磷产业链成本优势。

    （3）湿法、热法双线并举，提高磷产业链发展韧性

    公司依托湿法磷酸分级利用产业链基础，积极布局热法磷酸项目，进一步完善“磷矿—磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链。公司湖北荆州基地在建年产7万吨热法磷酸项目；湖北宜城基地加快推进磷化工绿色循环产业项目（一期），在建15万吨（热法）食品级精制磷酸、15万吨纯铁法磷酸铁等项目，配套的20万吨磷系阻燃材料、60万吨硫磺制酸项目已建成。项目建成后，湿法、热法磷酸路线协同互补，既可满足公司不同磷产品对磷酸纯度的差异化需求，又能增强原料供应弹性，巩固公司的综合竞争优势。未来，随着氮、磷产业链完善，公司产业规模进一步扩大，原料自给率稳步提升，筑牢发展根基。

    2、深耕主业发展，巩固核心优势

    （1）磷复肥业务

    公司依托“资源+产业链”优势，聚焦产品升级、渠道重构、品牌建设、终端动销和服务赋能，深入拓展磷复肥市场，报告期实现磷复肥销量460.17万吨，同比增长10.10%，实现营业收入1353495.77万元，同比增长18.42%。

    1）完善产能布局，扩大规模优势

    报告期内，公司在广西贵港、新疆阿克苏新建基地，填补区域产能空白，扩大服务半径，同时紧跟农业发展趋势，在湖北应城、荆州等基地布局新型肥料产能，提升市场竞争力。截至报告披露日，公司磷复肥年产能超940万吨，新增产能集中在湖北应城（100万吨）、山东平原（30万吨）、湖北荆州（15万吨）、新疆昌吉和阿克苏（20万吨），目前广西贵港在建35万吨，全国产能布局不断优化，夯实规模领先的优势。

    2）优化产品结构，巩固市场份额

    2025年，公司新型肥料及磷肥实现营业收入817190.02万元，同比增长22.16%，实现稳健发展

    ①加快新品研发。公司立足增产增效、土壤健康等政策，推动磷复肥向高效化、专用化、功能化方向升级。报告期内，公司攻克肥料增效、多元营养技术，成功开发含腐植酸水溶肥、作物专用缓控释肥料、设施农业专用硝基肥、抗盐碱特种肥等30余个新品，覆盖不同土壤类型和作物需求，丰富新型肥料产品矩阵。

    ②深耕优势产品。依托湿法磷酸分级利用优势、稳定的产品质量和供应能力，叠加水肥一体化及新能源快速发展，水溶性及工业级磷铵产品表现良好。农业领域深耕新疆等重点区域，新能源领域与万润新能、天赐材料、友山新材等客户保持稳定合作，品牌影响力持续提升，巩固公司市场份额。

    3）多措并举，提升市场竞争力

    ①品牌升级，引领价值跃升。公司推动品牌战略升级，由多品牌运营模式压缩为双品牌战略，聚焦养土的“云图桂湖”和增效的“嘉施利（GARSONI）”两大核心品牌，提升云图品牌知名度和影响力。2025年，公司将“桂湖”升级为“云图桂湖”，植入“云图”超级符号“W+”，全面焕新品牌形象，同时“云图桂湖”与中国农业大学深度携手，共同成立国际土壤健康研究中心，借助权威机构背书，赋能品牌发展；“嘉施利”全面迭代，增强品牌辨识度，提升终端市场竞争力。

    ②精耕渠道，下沉终端市场。公司深入推进渠道精耕，全年召开经销商会、零售商会、促销会、观摩会等15000余场，辐射超120万人次，持续赋能经销商队伍，激活渠道活力。线上建立数十个营销矩阵账号，通过短视频持续输出价值内容，全年视频播放量近600万次，逐步沉淀客户信任。线下同步推进动销服务，开展“云图桂湖沃土丰收中国行”“嘉施利种植冠军争霸赛”等特色IP活动，建设示范田5000余块，以服务拉动终端销售。多措并举下，公司东北、新疆等区域市场销量增长，渠道黏性增强。

    （2）磷化工业务

    2025年，公司科学组织黄磷生产，持续推进节能降耗、挖潜增效和绿色发展工作，提升黄磷电炉运行稳定性和安全性。同时，加强市场行情研判和分析，充分利用公司竞价平台，强化产销衔接和价格联动，把握市场节奏。报告期内，黄磷行业开工率有所提升，价格重心维持在理性水平，公司黄磷稳定出货，实现销量5.98万吨；实现销售收入123082.23万元，毛利率30.44%，较上年同期增长12.94个百分点，随着公司自有磷矿建设的稳步推进，黄磷产品盈利能力明显提升。

    （3）新能源业务

    受益于新型储能和动力电池装车需求的双重支撑，2025年磷酸铁行业景气度提升。公司凭借成熟的工艺、稳定的质量等优势，2025年销售磷酸铁6.45万吨，同比增长15.25%；实现销售收入59921.87万元，同比增长19.30%。技术方面，持续推进磷酸铁产品迭代升级，2025年获磷酸铁相关专利10项，并通过开展质量管理（QCC）活动，推动产品质量、运营效率及产能利用率同步提升。客户方面，公司与当升科技、中创新航、蜂巢能源等主要客户保持稳定合作，被多家客户授予卓越质量奖、优秀供应商，产品获得下游市场认可。

    （4）联碱业务

    2025年，公司以“稳生产、强韧性、增活力”为主线任务，紧扣全年生产目标，加强精细化管理，保障生产装置安全稳定运行；同时，密切跟踪市场行情，灵活切换轻重碱生产比例，动态调整销售策略，2025年纯碱销量54.83万吨，销售收入63830.19万元，在行业承压背景下仍保持盈利。当前，公司联碱业务上游的70万吨合成氨项目建成投运，有效降低联碱业务的能耗和成本。

    3、深化改革创新，加速提质增效

    （1）推进数智化，赋能业务提效

    公司围绕数字化运营和智能化应用方向，推动各业务系统和办公场景智能转型，系统提升运营效率和管理水平。

    1）数字化运营：生产板块，试点建设IoT数采系统、APC先进控制系统、设备管理系统（EAM）、智能仓储等系统，推动生产制造向自动化、数智化升级；业务协同方面，完成供应商、客户及仓库管理系统升级，并加快生产管控系统建设，逐步打通产供销业务链路，推动数字化协同管理；财务板块，全面上线财务共享、资金管理及管报系统，构建业财融合的管理闭环。

    2）智能化应用：围绕“制度流程化、流程表格化、表格IT化”，系统梳理业务流程，实现线上审批流转，并引入RPA机器人处理高频、重复流程，提升运营效率的同时，为业务决策提供实时、精准的数据支撑。依托飞书AI应用和数字员工（AI智能体），全面推广AI在业务管理和协同场景落地，搭建各中心飞书知识库、AI服务台，并推动AI在访销管理、农技服务、物流智能客服等业务领域应用。

    （2）激活人才引擎，赋能公司发展

    公司深化人才发展战略，推动人才队伍建设和人效提升，匹配公司快速发展的人才需要。

    1）人才梯队建设：引进100余名985、211高校优质人才，满足公司发展对高素质人才的需求。系统梳理干部队伍的定位和职能，增设技能人才岗位，深入推进扁平化管理。常态化开展“师带徒”“授课拉练”等工作，加强能人的引进和内部培养，为公司发展夯实人才根基。

    2）人效不断提升：建立并执行问题提报机制，组织管理干部、技术人才围绕制度优化、流程改进、降本增利及价值创造等方面，开展终极追问、提出问题，并通过精密逻辑推演形成系统化解决方案。截至报告期末，公司已终结超过800项问题，有效推动业务流程优化与运营效率提升。

    （3）建立长效化机制，夯实治理基础

    公司深化组织提升相关工作，各中心、基地管理委员会将“终极追问、精密逻辑推演、科学前瞻、反思”“四因论”以及“三级”比对检查机制等作为常态化工作开展，不断提高内部管理的深度、广度和宽度，持续提升团队能力和水平，提高决策科学性和执行效率。

    4、荣誉

    2025年，公司及子公司凭借扎实的经营管理、优质的产品服务、持续的创新发展及良好的市场口碑，先后荣获多项荣誉和奖项，企业综合实力与行业影响力持续提升。

    （1）公司荣登“2025中国制造业企业500强”“2025中国制造业民营企业500强”“2025中国石油和化工企业500强”“2025中国石油和化工上市公司500强”“2025中国化肥企业影响力100强”“2025四川企业100强”“2025四川制造业100强”等权威榜单；获评“2025年四川企业技术创新能力百强企业”“2025年四川企业发明专利拥有量百强企业”“2025四川民营企业研发投入100强”“2025年度农资流通企业竞争力AAAAA级”等称号。

    （2）子公司：应城化工公司荣获“2025湖北民营企业100强”“2025湖北民营企业制造业100强”“2025稳岗就业类楚商社会责任标杆企业”；荆州嘉施利公司荣获“2025湖北制造业企业100强”“2025湖北民营企业100强”；荆州新能源公司荣获“2025湖北制造业企业100强”“国家级绿色工厂”称号；宜城嘉施利公司荣获“2025湖北民营企业制造业100强”“湖北省绿色工厂”；雷波凯瑞公司荣获“2025年凉山企业50强”“2025年凉山工业企业50强”。

未来展望：

（一）行业格局和趋势

    （二）公司发展战略

    发展战略：持续打造化肥全产业链优势，做全球领先的高效种植综合解决方案提供者。结合公司的资源禀赋和行业发展趋势，重点围绕氮、磷产业链一体化布局，做大做强复合肥主业，推动发展战略目标的实现：

    1、进一步完善氮产业链，填补氮肥产能缺口，实现氮资源的自给自足，强化低成本优势。

    2、依托磷矿的建设、开采以及湿法、热法磷酸综合利用，打造“资源+产业链”模式，推动产品向高附加值延伸，持续打开增长空间。

    （三）2026年度经营计划

    2026年，公司将继续深耕氮、磷产业链，推进主营业务稳健发展，并深化数智化转型和组织提升赋能，实现业务提质、管理增效，全力以赴完成年度经营目标和各项重点工作。

    1、深化产业链布局，夯实资源和成本优势

    依托重点项目建设，持续深化氮、磷产业链布局，为公司长远发展蓄势赋能。氮产业链方面，全力推进应城70万吨合成氨剩余配套项目的建设，确保氮肥原料产能充分释放，进一步降低成本、扩大规模，强化竞争优势。磷产业链方面，加快推进雷波阿居洛呷磷矿、牛牛寨东段磷矿采矿工程及荆州、宜城热法磷酸项目建设，力争早日建成投产，提升磷矿石和磷酸的自给能力。

    2、聚焦主业发展，推动经营稳中提质

    （1）磷复肥业务

    1）产品升级。一是聚焦功能化、高效化、绿色化发展方向，推进复合肥研发创新和产品迭代，重构产品矩阵，提升市场竞争力。二是依托氮、磷产业链优势，优化氮肥、磷肥及复合肥产品结构，深耕工业级磷酸一铵等高附加值产品。

    2）营销转型。精耕渠道，加强核心区域网点建设，填补区县市场空白，提升经销商数量和质量。高频动销，以云图桂湖“沃土丰收中国行”和嘉施利“种植冠军争霸赛”两大主题活动为牵引，持续推进“一田三会”营销举措，带动销量提升。品牌升级，聚焦“云图桂湖”“嘉施利”两大核心品牌，全面焕新品牌形象，提升品牌知名度和影响力。深化服务，推动人工智能与营销服务深度融合，提升渠道运营效率，增强客户黏性。通过以上举措，推动公司加速向现代农业价值服务商转型。

    3）全球布局。依托马来西亚生产基地，因地制宜精耕泰国、越南、马来、新加坡等区域。

    （2）磷化工业务

    公司将始终坚守安全环保底线，强化产销存衔接管理，确保黄磷装置长周期稳定运行，实现经济效益最大化；加强与自有磷矿山的协同联动，增强黄磷上游资源保障能力，巩固市场竞争优势；持续推进工艺自动化改造，落实节能降耗、安全生产与绿色低碳发展要求，提升资源利用效率。

    （3）新能源材料业务

    紧跟新能源行业趋势，稳步推进新能源材料业务发展。产能上，加快宜城基地15万吨磷酸铁及其配套项目的建设，贯通“黄磷—热法磷酸—磷酸铁”工艺路线，同步扩大磷酸铁及上游原料产能规模，增强公司在业内的综合竞争力。生产上，推进副产物回收改造项目，促进节能减排，降低磷酸铁生产成本，同时研发连续合成工艺，进一步提升产品性能。销售上，深化与现有优质客户的战略合作，积极拓展新客户，为新增产能做好市场储备。

    （4）联碱业务

    持续加强联碱装置生产管理，优化生产效率和能效水平，保障装置连续稳定运行。密切关注纯碱市场行情和政策变化，动态调整产品结构和销售策略，力争完成全年产销目标。

    3、深化提质增效，提供发展保障

    （1）加大自动化、数字化、智能化投入，继续推动产供销财各业务板块数智化项目落地，并探索“业务+AI”提效模式，推动AI大模型、AI智能体、智能客服等在实际业务中应用，赋能业务提效。

    （2）常态化开展系列组织提升工作，重点推进人岗匹配度的识别、评估和优化工作，将适配的人置于关键岗位，持续提升人员和团队效能；通过培训和考核打破业务壁垒，引导员工更新知识结构，保障公司人才梯队和业务发展动态匹配。同时，在全公司推广问题提报机制，鼓励员工在流程改进、降本增效和价值创造等方面积极提出问题，由管理干部进行终结，充分发挥全员智慧深化提质增效。

    （四）资金需求及使用计划

    2026年，公司将结合生产经营需要、在建项目进度及对外投资安排，采用多元化、低成本的融资方式，不断推进优化融资结构，积极拓宽融资渠道，降低资金成本。1、抓好现金、应收账款和存货等管理，盘活存量资产，提高资金流转和使用效率；2、在综合考量融资成本和资金结构的基础上，公司将通过自有资金、银行流贷和项目贷款等方式，保障日常经营和项目建设的资金需求。凭借良好的信誉及与银行等金融机构长期稳定的合作关系，公司融资渠道畅通，资金来源安全可靠。

    （五）可能面临的风险

    根据关联性原则和重要性原则，可能对公司未来发展战略和经营计划的实现产生不利影响的所有风险因素有：

    1、市场竞争风险

    磷复肥业务：磷复肥行业正值转型升级和结构调整的关键时期，市场竞争加剧。为此，公司一方面围绕复合肥产业链上下游进行填平补齐，夯实公司“资源+产业链”优势，增强市场竞争力；另一方面以国家农业政策为导向，不断提升公司的产品力、品牌力、渠道力，推进新业务、新模式拓展，进一步抢占市场份额，强化公司的领先地位。

    磷化工和联碱业务：受供需关系、安全环保政策等因素影响，黄磷行业、纯碱行业市场竞争激烈。为此，公司依托上游盐矿、磷矿资源，持续推进矿产资源开发和综合利用，并向下游纵深发展，同时在安全环保升级、节能降耗和智能制造等方面加大投入，保证装置长周期稳定运行，实现可持续发展。新能源材料业务：磷酸铁行业市场竞争依旧激烈，公司将不断提升技术、产品和服务优势，深化与优质客户的战略合作，持续巩固市场竞争力。公司依托湿法、热法磷酸两种工艺，可根据市场变化，灵活调整生产和销售策略，实现综合效益最大化。

    2、原材料价格波动风险

    公司复合肥的成本中有80%以上系原材料成本，因此，原材料价格波动对复合肥成本的影响较大。为此，公司复合肥产业链向上游资源端拓展，先后收购了孝感广盐华源、雷波凯瑞公司，控制上游盐矿和磷矿资源，并通过自建和并购方式，布局合成氨和尿浆溶液、氯化铵、硝酸和硝酸铵料浆、硫酸和磷酸、磷酸一铵等原料产能，并适时进行产能扩张，打造氮肥、磷肥上下游完整产业链，保障了主要原材料的稳定供应。同时，公司实时跟踪原材料行情，加强对原材料的价格预判，通过原材料批量采购、适当储备及库存管理等方式，规避价格波动给生产经营带来的不利影响，提高抵御市场风险能力。

    3、产能扩张导致的市场风险

    截至报告披露日，公司磷复肥年产能超940万吨，产能规模的扩大对公司产供销协同能力以及市场开拓能力提出了更高要求，若市场发生重大变化或者市场拓展不理想，可能出现产能扩张导致的市场风险。

    为此，公司将依托氮、磷产业链优势，加强产供销协同管理，全力推进品牌和产品升级、渠道精耕及营销发力，增强市场开拓能力和客户黏性，化解产能扩张带来的风险。公司近年新增的产能基本配套有上游原料产能，且投产产品属新型肥料，契合农业发展趋势，市场前景广阔，产能消化压力较小。公司将根据市场情况，平稳投放新产能，稳固行业领先地位。

    4、安全生产和环境保护风险

    当前，我国大力推动节能减排、环境保护及农业可持续发展，并发布水土气固废“十条”、“三磷整治”、“双碳”目标以及磷资源高效高值利用等一系列政策，引导化肥、化工行业加快绿色转型升级。随着国家对安全生产和环保的不断重视，有关标准和要求可能进一步提高，公司可能面临资金和技术投入增加，经营成本上升的压力，若公司不能及时适应政策变化，生产和发展将会受到限制。

    为此，公司把安全环保上升到战略层面，持续加大安全生产和环保治理投入，常态化推进安全环保日常管理，采用三级检（审）查机制，对安全环保现场管理、基础工作进行检（审）查，同时狠抓年度督察、隐患排查、溯源分析和堵漏整治，督促各生产基地加强风险分级管控与隐患排查治理，落实配套的安全环保防控防治设施措施。

    5、人员配备及经营管理风险

    公司建立了科学合理、符合公司实际的经营管理体系和内部控制制度，但近年来公司产业延伸提速，在建工程随之增加，经营规模持续扩张，公司的管理跨度越来越大，对管理层在经营决策、人员统筹和风险控制等方面的要求也越来越高。若公司不能适应资产、业务规模的快速增长，将可能面临公司快速发展带来管理失衡的风险。

    为此，公司不断完善组织结构，优化管理层级，报告期公司董事会、经营层以及各中心和各基地管理委员会积极作为，不断给管理团队和职能部门赋能，提高团队组织协调能力、决策能力以及应变能力，并持续推进人才梯队建设、薪酬绩效优化以及组织提升，激发团队活力，为公司快速发展提供有力支撑。

    敬请广大投资者仔细阅读并注意投资风险。

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