川润股份（002272）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期川润股份（002272）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主要业务及经营模式没有发生重大变化。

    公司30余年深耕高端能源装备与工业服务业务，产品与服务广泛应用于风电、核电、输变电、水电、光伏、光热、氢能、储能、算力数据、电站改造、冶金冶炼、石油化工、海工船舶、应急、军工等行业。以“流体控制技术+智能能源装备”双轮驱动，形成“源网荷储”综合能源生态，为全球客户提供流体控制及系统、液冷温控、清洁能源装备、零碳数字能源整体解决方案。公司坚持以客户为中心，以品质成就工业美好为使命，以新质生产力促进高质量发展，赋能产业绿色创新，助力国家“双碳”目标。

    报告期内，公司聚焦核心主营业务和战略新业务，坚定贯彻“风光热电储算”协同发展战略，以数字创新为发展之翼，持续贯通“流体控制－液冷能效－算力能源－能源服务”全技术链条，推动算力能效与数字能源的智能化升级。在全球及国内能源结构转型的背景下，公司凭借在液压、润滑、温控领域领先的技术与服务能力，以及风电市场的优势地位，新能源流体系统业务销售收入同比增长40.80%；随着全球算力及相关能源基础设施建设的持续推进，公司战略级液冷业务有序开拓，募投项目稳步推进，数据中心液冷系统解决方案产线投产，发布“冷板式/浸没式全链条液冷解决方案”，做为第一起草单位编制完成《数据中心液冷系统技术规范》，“数据中心模块化单相浸没式液冷系统关键技术研究及应用”达到国内领先水平；与西门子、西藏移动、香江科技等客户签署战略合作协议，不断深化与维谛技术、中兴通讯等客户的合作关系，报告期内液冷系统及产品销售收入同比增长77.76%；聚焦“源网荷储”综合能源解决方案，布局零碳智慧能源矩阵，报告期内累计开发"源网荷储"综合能源系统项目30余个。2025年度，受益于业务增长及资产质量优化，公司业绩明显改善，实现营业总收入175019.68万元，同比上升9.60%，综合毛利率18.35%，同比上升0.62%；归属于上市公司股东净利润-2491.42万元，同比上升78.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4461.93万元，同比上升64.39%。

    公司深耕高端能源装备制造三十载，赋能绿色能源未来。依托深厚行业积淀与尖端技术，为全球客户提供高品质、高效率的高端能源装备及“源网荷储”综合能源解决方案。高端能源装备制造业务以流体控制及系统解决方案、液冷温控解决方案、清洁能源装备及解决方案以及零碳数字能源整体解决方案为主要载体。

    流体控制及系统解决方案是基于30多年液压、润滑、冷却系统集成与控制技术的成熟应用，结合数字化技术、新材料和新工艺应用及全球40多万台套无故障运行超12万小时的设备运营数据，为客户提供智能、精准、安全的流体控制及系统解决方案。公司提供的智能润滑系统、比例/伺服液压控制系统、水冷却系统、液压润滑水冷综合系统等产品在新能源（风、光、热）、储能、特高压电网、核电站、输变电、石油化工、建材等领域已成熟应用多年，具有领先的市场占有率、客户美誉度及品牌效应。

    液冷温控解决方案是精准聚焦智算中心、超算集群、数据中心、储能电站等高发热密度场景，推动液冷技术向标准化和规模化跨越式发展，通过深度融合数字化引擎、尖端材料与创新工艺，为全球客户定制智能、精准、安全的液冷温控集成解决方案。

    清洁能源装备及解决方案主要基于电站锅炉、高效换热、余热余能利用的设备与技术的丰富应用，为客户提供技术领先、绿色环保、安全可靠的动力锅炉、压力容器、高效换热器、储能设备为核心的清洁能源装备及解决方案。

    零碳数字能源及解决方案主要以新能源发电、高效换热、储电储热、能源管理（EMS）等核心设备和技术，在数据中心、云计算、算力设备、通信网络、电力电网、电源转换、发电侧储能、工商业储能等领域为客户提供“源网荷储”综合能源解决方案。

    工业服务以流体工业技术服务为核心，构建液压润滑系统技术服务、智能运维、设备全生命周期增值服务、一站式服务平台联动的产业服务生态体系。通过数字化手段与技术积淀，为工业装备提供安全稳定运行与寿命效率双提升的全周期价值，保障客户设备安全、稳定、高效运行，重塑工业服务价值边界。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年，单边主义和保护主义蔓延、地缘政治冲突加剧等短期风险，同时受人口老龄化、债务攀升、收入分配失衡等长期结构性问题影响，全球经济增速普遍放缓。但人工智能浪潮与绿色转型加速推进，为经济增长注入新动能，经济格局从单极主导向多极平衡的深刻转变。2025年是“十四五”规划收官之年，面对国内外经济环境的复杂变化，国家坚定不移贯彻新发展理念，国民经济向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。

    根据《世界和中国能源展望2060（2026年版）》，全球一次能源消费总量将在2040年前后达峰，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“建设能源强国”战略目标，并就“加快建设新型能源体系”作出重大战略部署。我国在联合国气候变化峰会上宣布了新一轮国家自主贡献目标，明确2035年全国风电、太阳能发电总装机容量要达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦。中国已建成全球最大、最完整的清洁能源产业链，在此背景下，我国新能源技术将不断取得突破，推动能源结构向更加清洁、低碳的方向转变，结合人工智能、新一代通信科技的发展，新能源装备、储能技术等领域不断进步，对新能源的接纳和调节能力持续增强，将进一步提升我国电力系统灵活性和韧性。2026年作为“十五五”开局之年，明确将深入践行能源安全新战略，加快建设新型能源体系，推进能源强国建设，为基本实现社会主义现代化取得决定性进展提供坚强能源支撑。

    能源转型支撑并引领产业发展，而地缘政治冲突频发、极端天气与系统风险加剧、人工智能等新技术快速发展带来的新增用能需求，持续对现有能源结构与治理体系形成冲击。人工智能产业的发展推动电力需求结构的深刻调整，根据国际能源署2025年4月发布的《能源与人工智能》报告，数据中心电力消耗增速显著加快，2024—2030年数据中心电力消耗年均增速预计将升至15%，2030年消耗总量将占全球电力需求增长的20%以上，数据中心建设推动全球电力需求大增。智能化、绿色化作为全球经济发展的两大方向，在全球数字化绿色化深度融合背景下，人工智能与能源协同为经济社会高质量、可持续发展提供强大动能。

    公司长期深耕高端能源装备与工业服务业务，随着电力和算力在技术、设施和机制等多方面深度融合发展，“算力液冷+绿色能源”促使电力系统的形态和主体更加多元化，为公司拓展业务打开新的增长空间。

    （一）高端能源装备业务

    1、新能源：

    2025年，我国能源行业健康有序发展，新型能源体系建设基础持续夯实，在“双碳”目标引领下，可再生能源发电量持续增长，绿色低碳发展提速。根据国家能源局数据，2025年，全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长20.7%，约占全国电力新增装机的82.5%。全国新增并网风电、太阳能发电装机4.38亿千瓦，同比增长22.3%，可再生能源装机规模占比稳步提升。其中，风电新增装机容量1.2亿千瓦（陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦），同比增长51%；光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%。截至2025年底，可再生能源总装机23.37亿千瓦，约占全国电力总装机的60%；风电光伏累计并网装机18.4亿千瓦，历史性超过火电。超额完成“十四五”非化石能源消费目标任务，为加快构建新型能源体系和建设能源强国提供了有力支撑。

    风电作为技术最成熟、最具市场竞争力的新能源之一，已成为我国新型电力系统的重要支撑。风电行业整体开工节奏加速，中国持续保持全球最大的风电新增市场地位，截至2025年底，我国风电累计装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%，连续10余年稳居全球第一，我国海上风电累计装机已占全球海上风电总装机的一半以上。随着2025年《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》正式落地实施，风电行业正加快向以技术创新实现降本增效、以生态协同构筑核心竞争力、以全球化布局打开增长新空间的高质量发展路径转型。《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，海风年新增不低于15GW，确保2030年中国风电累计装机容量达1300GW，到2035年累计装机不少于2000GW，到2060年累计装机达5000GW的目标。根据全球风能理事会（GWEC）《2025年全球风能报告》，2025—2030年的复合年均增长率为8.8%。到2030年全球风电装机容量将增加981GW。

    公司基于30多年在液压、润滑、冷却系统集成与控制技术的成熟应用，结合数字化技术、新材料和新工艺，为客户提供智能、精准、安全的流体控制及系统解决方案。随着风电尤其是海风市场需求的释放，公司凭借领先的技术和服务能力的强化，叠加其在风电市场较高的占有率，为公司主营业务持续健康发展带来机遇。

    2、液冷温控

    液冷技术通过冷却液体替代传统空气散热，充分利用液体的高导热、高热容特性，替代空气作为散热介质，同传统风冷散热对比，具有低能耗、高散热、低噪声、低TCO等优势，广泛适用于数据/算力中心、储能、风电等高功率密度、高能源效率要求、优化部署密度等应用场景。随着新质生产力的加速发展与广泛落地，以科技创新为主导的产业升级进程持续深化，数字经济、新能源、高端制造等核心领域的设备迭代速度显著加快，设备的集成度、运算效率和运行功率大幅提升，以液冷技术为代表的工业温控产业对推动国民经济转型升级、推动新质生产力持续快速发展具有重要战略意义。

    随着算力大模型规模化落地、算力集群加速扩张，算力需求增长引爆电力消费需求，数据中心作为算力核心载体，成为新增电力消耗的“主力军”，在“双碳”目标驱动与数字经济高速发展的双重背景下，数据中心已成为数字经济时代的“新型关键基础设施”。根据国际能源署（IEA）数据，预计2025年全球装机数据中心容量为114GW，耗电量占全球用电量的1.7%，2030年全球数据中心的用电需求约占全球用电量3%。随着大数据、人工智能及生成式人工智能等新一代信息技术爆发，高性能算力需求与日俱增，在算力需求爆发与能效标准趋严的双重驱动下，高效散热技术已成为提升算力基础设施的关键方向，传统风冷散热方式面临瓶颈，难以满足下一代高性能计算的需求，液冷技术凭借其高效、节能、静音等优势，正从数据中心的可选方案，转变为算力服务器标配的“刚需”。根据中国信通院数据，2024年我国智算中心液冷市场规模184亿元，较2023年同比增长66.1%。预计到2029年我国智算中心液冷市场将达到约1300亿元。

    储能系统具有电池容量大、功率高、散热要求高的特点，且存在电池易热和温度分布不均匀问题，随着储能装机量爆发式增长和电池能量密度持续提升，液冷技术凭借卓越的散热性能和安全保障能力，更加符合未来高功率储能电站的管理要求，已成为储能温控尤其是大储项目的主要温控路线。在“双碳”目标与新型电力系统建设的双重驱动下，新型储能从"规模扩张"转向"高质量发展"，在构建新型电力系统中发挥关键支撑作用。工业和信息化部等八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确研发液体冷却等高效先进热管理技术的研发应用，明确出台液冷储能安全强制性国标，推动产品向高安全、高可靠、长寿命、高效率升级。根据国家能源局数据，2025年我国新型储能装机较2024年底增长84%，截止2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍。新型储能装机规模持续快速扩张，为液冷产业规模化、高质量发展提供强劲支撑。

    公司拥有30多年液冷温控技术积累，精准聚焦智算中心、超算集群、算力/数据中心、储能电站、风电等高发热密度场景，推动液冷技术向标准化和规模化跨越式发展。面对算力时代对高效换热的迫切需求，川润自主研制的冷板式/浸没式液冷解决方案，实现PUE≤1.05的极致能效和5000次插拔零泄漏等技术优势，以“算力液冷+绿色能源”整体解决方案，全面助力数据中心能效升级。公司未来将持续深耕液冷技术在算力中心、智算中心、超算中心的规模化应用，为客户量身定制智能、精准、安全的液冷温控及集成化解决方案，赋能数字场景能效跃升。

    3、能源装备

    能源装备是构建新型能源体系的重要载体，推进能源装备高质量发展，是全面贯彻能源安全新战略和创新驱动发展战略，是支撑实现“碳达峰、碳中和”目标，加快推进新型工业化的必然要求，加快发展环保装备制造业既是推动传统制造业绿色转型升级的重要保障，也是培育壮大战略性新兴产业的迫切需要。根据国家能源局等四部门的《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，提出推动煤电、气电装备高效、灵活、低碳化升级和核能装备高端化发展，旨在加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，推进能源装备高质量发展。

    加快构建新型电力系统是支撑“双碳”目标的重要举措，在电力系统结构和形态发生深刻变化的过程中，煤电作为重要的系统调峰电源和惯量支撑电源，仍需强化灵活调节能力；燃气发电是实现“双碳”目标的重要低碳电源，燃气轮机具备快速部署、高功率密度、24小时稳定运行、燃料灵活等特点，受益于AIDC（人工智能数据中心）建设催生的用电需求及对电力的可靠性、稳定性的较高要求，燃气轮机发电成为最优的数据中心供电解决方案之一。根据《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，在全面总结评估“三改联动”工作成效和有益经验的基础上，积极推动具备条件的现役机组和新建机组针对清洁降碳、高效调节两类指标开展试点。灵活性改造需求持续释放，行业将继续保持稳定增长，进一步推动传统煤电向“清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行”方向转型。

    公司紧扣国家“双碳”能源结构调整机遇和新质生产力发展趋势，基于电站锅炉、高效换热、余热余能利用的设备与技术的丰富应用，持续为客户提供技术领先、绿色环保、安全可靠的动力锅炉、压力容器、高效换热器、储能设备为核心的清洁能源装备及解决方案。随着国家供给侧结构性改革的深化推进及算力爆发带来的刚性电力需求，叠加安全环保标准的全面升级，驱动余热锅炉、压力容器、清洁能源装备及储能设备需求持续增长。公司依托在电站锅炉、高效换热、余热余能利用领域的技术积淀，持续交付技术领先、绿色环保、安全可靠的清洁能源装备产品，为产业升级提供坚实支撑。

    4、综合能源

    随着我国能源结构的不断优化和清洁能源的快速发展，电力系统对可再生能源的依赖度逐渐提高。2025年10月，党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出“加快建设新型能源体系”。数字经济与低碳转型的加速推进，带动能源系统从“供给驱动”向“需求引导、融合协同”转变。随着人工智能、大数据等数字产业快速发展，算力需求持续激增，数据中心、算力枢纽等新型负荷对供电稳定性、连续性提出极高要求，传统能源体系难以兼顾新型负荷供电保障与新能源消纳的双重任务。“算力液冷+绿色能源”聚焦“算电协同”，推动算力布局与电力供应精准匹配，加速电力系统运维、调度、管理的智能化升级，助力构建高效、可靠、低碳的新型能源体系，支撑数字产业与绿色能源产业高质量协同发展。

    公司以新能源发电、高效换热、储电储热、能源管理（EMS）等核心设备和技术，在数据中心、云计算、算力设备、通信网络、电力电网、电源转换、发电侧储能、工商业储能等领域为客户提供“源网荷储”综合能源解决方案，通过产业链整合和生态合作，为客户提供从能源转换、储存到热管理的全链条技术支撑，积极响应“算力+能源”一体化基础设施的迫切需求。

    （二）工业服务业务

    工业服务业作为连接制造业与现代服务经济的关键纽带，在全球产业升级、数字化浪潮及“双碳”目标推动下呈现出强劲发展态势。随着政策引导、技术进步与市场需求多重驱动下持续演进，工业服务业务已从传统的设备维修、维护扩展至涵盖工业设备全生命周期管理、工业互联网平台服务、绿色低碳解决方案等领域，成为支撑制造业高质量发展的重要组成部分。服务型制造以客户需求为导向、以数智技术为支撑，推动产业结构优化升级，传统产业向产品服务高端化、装备智能化、生产过程绿色化、产业形态服务化迈进。根据工业和信息化部等七部门2025年《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，加强新型信息基础设施建设，深化“5G+工业互联网”融合创新和规模化应用，加速算力与行业融合应用，推动人工智能技术与服务型制造融合创新。随着新一代信息技术加速迭代升级和应用拓展，产业融合发展不断深化，已成为制造业发展的重要方向。

    工业服务业务以流体工业技术服务为核心，构建液压润滑系统技术服务、智能运维、设备全生命周期增值服务和一站式服务平台联动的产业服务生态体系。通过数字化手段与技术积淀，为工业装备提供覆盖安全稳定运行和寿命效率双提升的全周期价值服务，切实保障客户设备安全、稳定、高效运行。未来将进一步强化数字化与智能化的产品与服务能力建设，通过智能化控制算法与预测性维护系统，不断提升产品在全生命周期中的能效表现与运行可靠性，积极推动服务模式的差异化、标准化、高效化进程，降低运维成本，提升产品性能效率和安全保障，提升客户价值。

    三、核心竞争力分析

    经过30多年的努力，公司已成为具备创新研发能力，并拥有完整的技术研发设计、市场营销服务体系的高端能源装备制造和工业服务提供商，在品牌价值、技术研发、市场营销服务、产品质量、生产交付及企业运营管理等方面形成了较强的竞争优势。

    1、较高品牌知名度

    公司凭借强大的技术研发能力和丰富的技术实践经验，发展成为国内技术水平先进、规模化生产的高端装备制造和工业服务提供商，在行业中具有一定品牌竞争优势。公司是四川省制造业企业100强、四川机械工业50强、四川省技术创新示范企业、四川省重点产业链供应链“白名单”企业、四川省科技创新领域引领型党组织、中国重型机械行业2021年度专精特新冠军企业、四川省重合同守信用企业、“四川省全能型总部企业”等。公司全资子公司川润液压荣获高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家标准制定单位、成都市工业和信息化行业领军企业、“润滑液压设备分会理事长”单位、“四川省诚信示范企业”“四川省首批创新型中小企业”“成都市博士后平台储备单位”“成都市数字化车间”、GE水电“最佳合作奖”等；全资子公司川润动力荣获中国航天优秀供应商、高新技术企业、四川省企业技术中心、四川省绿色工厂、四川省专精特新中小企业、四川省科技创新领军企业、四川省第二批绿色低碳优势企业、四川省军民融合企业、“四川省劳模和工匠人才创新工作室”、自贡高新区十强工业企业等；控股子公司川润智能荣获高新技术企业、四川省创新型中小企业、成都市守合同重信用企业、成都市高新区雏鹰企业等；全资孙公司欧盛液压荣获高新技术企业、江苏省欧盛液压润滑工程技术研究中心、江苏省专精特新中小企业等。报告期内公司及子公司荣获2024水泥行业节能之星供应商、2024水泥行业百强供应商、省级安全生产标准化二级企业（机械）、2025四川民营企业研发投入100强、自贡市“工业强市”先进集体等荣誉。

    2、创新研发实力

    公司致力于技术创新和产品研发，主要产品均拥有自主知识产权。公司主导/参与了润滑、液压方面9项国家标准，发电机组润滑、冷却、数据中心液冷和熔盐储热等方面6项行业标准制定且已经全部发布。这为相关行业的规范运营、良性发展、技术创新及产业化升级，提供了有力支撑和示范引领。报告期内，公司实施科技研发在研重点项目30项，结题7项；技术专利受理91件（其中发明35件），授权59件（其中发明18件）；科技成果评价4项（其中国际先进1项）。截至2025年12月31日，川润共拥有318件技术专利（其中发明专利60件）；登记软件著作18项。公司主要产品已达到国内先进水平（部分产品达到国际先进水平），在设计理念、产品结构、工艺方面不断创新和优化，其中定制化产品可根据客户的需求进行个性化设计和制造。公司建立了省级院士专家工作站，汇聚了国内顶级院士专家，充分发挥院士专家的技术引领作用，培育科技创新团队。公司拥有省级企业技术中心、机械工业重大技术装备润滑液压技术设备工程实验室、流体与控制工程技术研究中心和CNAS认证实验室。

    公司成立以来，一直致力于主营业务的科技创新工作，围绕客户与市场，参与40多套国内首台套开发及规模应用。为我国自主研制的16-18MW漂浮式海上风电机组－“海鹰”提供机组流体系统、为国内首台国产G50燃气轮机应用示范工程提供先进润滑系统产品及服务。完成了首台套“300Mvar特高压调相机油系统”、首个二氧化碳储能示范项目的整套储能换热装备、全球单机容量、风轮直径最大的16MW超大容量抗台风型海上风电机组、首台“风力发电机组润滑液压冷却综合系统”新产品国产化研制、国内“50MW塔式光热发电定日镜液压驱动系统”示范项目、首台100万kW电站机组锅炉部件生产制造、首台出口印度5400kW大型立磨液压润滑系统、首台7000kW中心传动润滑系统、首台具有完全自主知识产权的兆瓦级轨道交通“飞轮储能装置”的核心换热装备、亚洲首批单机容量最大的10MW海上风电机组水冷系统、6.45MW液压润滑冷却综合系统、双轴随动液压伺服控制系统、首个强制+自然循环转底炉余热锅炉项目、全球首台高炉熔渣余热回收中试工程锅炉系统、应用于核动力院首个二氧化碳余热发电项目的首个绕管超临界CO2冷却器产品、承制全球最大碱回收炉汽包安德里茨OKIⅡ项目核心部件RB汽包水压试验等。

    报告期内，公司围绕客户与市场，实现多个首台首套研发设计及应用，助力国家低碳发展和绿色转型战略：助力世界规模最大抽水蓄能电站—国家电网河北丰宁抽水蓄能电站全面投产发电、助力远景能源首款大兆瓦全集成传动链产品下线（业界首款大兆瓦传动链）、助力我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程—“陇电入鲁”特高压工程正式投运、助力全球首台商用超临界二氧化碳发电机组完成并网调试等。

    3、较强的产品交付能力

    为了满足客户需求的增长，公司以持续高投入为保障，已在全国建立多个生产基地，包括成都园区（液压润滑流体设备、液冷温控生产基地）、自贡园区（动力锅炉、压力容器和储能解决方案生产基地）、华东园区（华东“进口替代”高端液压元件生产基地）。通过推进智能制造、生产数字化管理，不断优化工艺和精益制造，提升智能制造水平，实现客户满意的生产交付。

    4、产品质量优势

    公司通过了ISO9001:2015质量管理体系、ISO3834-2焊接管理体系、GJB9001C-2017国军标质量管理体系等，以及CNAS实验室认证、ASME认证、CE认证、锅炉A级认证等产品认证及行业相关认证，有力地支撑了质量管理的专业性、先进性。近年来，公司通过研发、生产自动化设备和实验室的投入，保证了公司产品质量的稳定性和高良率，通过实施全面质量管理体系，应用质量管理软件、APOP、FMEA等工具，完整覆盖技术研发、实验检测、供应链、生产现场、管理过程、售后服务等过程的产品全流程质量管理。通过先进的质量管理软件、严苛的工艺标准、智能制造生产体系和严格的实验检测保障及时、高效、高品质满意交付。

    5、完善的市场营销服务体系

    公司的主要销售模式为直销方式。公司目前下设8个重要公司，在全国16个主要城市建立分支机构和服务网点，并在荷兰设立欧洲服务中心，在泰国设立东南亚服务中心。完善的营销服务体系能够快速响应及满足客户需求，确保市场营销向精细化、专业化发展；建立了涵盖售前、售中、售后的产品全生命周期服务体系，并通过多部门协同机制，积极快速响应客户需求。公司坚定践行“两海”战略，打造“技术优、交付快、运维稳”的全链路服务，为全球客户提供高效定制场景化高端能源装备方案、液冷温控解决方案、零碳数字能源整体解决方案。

    经过多年发展，公司和SIEMENS、GE、ANDRITZ、WINERGY、ZF、金风科技、远景能源、明阳智能、运达、南高齿、上海电气、东方电气、三一重工、中联重科、徐工、海螺集团、中建材等国际、国内知名客户建立了长期稳定的合作关系。公司持续优化服务创新，开展客户群市场洞察，稳步开拓海外市场。报告期内，公司聚焦液冷温控及能源管理等业务，重点维系客户关系，积极开发数据中心、云计算、算力设备、通信网络、电力电网、电源转换、发电侧储能、工商业用户侧储能等领域新客户，与西门子、西藏移动、香江科技等客户签署战略合作协议，不断深化与维谛技术、中兴通讯等客户的合作关系，助力公司战略级业务快速发展。

    公司在业务发展的过程中始终坚持以客户为中心，为客户提供技术性能优异、质量稳定可靠的产品，提升客户价值，与合作伙伴携手共创工业美好。公司优质稳定的客户结构、重要客户稳固的行业地位为公司产品未来的推广、新行业重点优质客户的稳步拓展奠定了良好的基础。

    6、先进的运营管理体系

    公司管理团队具有行业长期从业经历以及丰富经验，对行业、产品技术发展方向的把握有较高的敏感性和前瞻性。公司运用BLM工具，推动战略规划并牵引业务发展。持续推进IPD变革，以市场创新和客户需求为导向，加大研发投入，优化创新激励机制；结合MM市场管理工具，打造营销服务大平台并加大投入提升营销管理和服务能力。围绕公司战略发展，构建了有竞争力的人才体系、绩效管理体系；成立OTC组织变革委员会并深化运行，持续建设高效流程型组织，深化运行MTL、LTC、ITR、ISC、IFS等业务流程；引入DFMA降本方法和工具，搭建目标成本管理流程，增强成本管控能力，系统推进降本增效；完善项目管理体系，实施分级分类全生命周期管控，持续促进高品质交付；推进智改数转，深化数字驱动，强化数字运营管理，重启ERP系统升级，上线CDM系统，启动统一数据中台开发（一期）项目等，提升信息系统集成能力与数据应用水平，不断提升组织效率和管理效率。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，全球经济增长放缓，外部环境更趋复杂严峻、地缘政治与经贸摩擦交织；2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划编制的谋划之年，是全面贯彻党的二十大精神、以新质生产力推动高质量发展、加快中国式现代化建设的关键之年。我国经济运行总体平稳，能源供给稳定增长，绿色转型加速推进，新质生产力稳步发展，但能源供需格局深度调整，电力需求刚性增长，面对复杂严峻的国内外形势和激烈的行业竞争，公司着眼市场需求，聚焦客户利益，推动主营业务和战略新业务持续稳定增长和业绩大幅改善。

    报告期内，公司聚焦核心主营业务和战略液冷新业务，在全球及国内能源结构转型的背景下，公司凭借在液压、润滑、温控领域领先的技术与服务能力，以及风电市场的优势地位，新能源流体系统业务销售收入同比增长40.80%；随着全球算力及相关能源基础设施建设的持续推进，公司战略级液冷业务有序开拓，募投项目稳步推进，数据中心液冷系统解决方案产线投产，发布“冷板式/浸没式全链条液冷解决方案”，做为第一起草单位编制完成《数据中心液冷系统技术规范》，“数据中心模块化单相浸没式液冷系统关键技术研究及应用”达到国内领先水平；与西门子、西藏移动、香江科技等客户签署战略合作协议，不断深化与维谛技术、中兴通讯等客户的合作关系，报告期内液冷系统及产品销售收入同比增长77.76%；聚焦“源网荷储”综合能源解决方案，布局零碳智慧能源矩阵，报告期内累计开发"源网荷储"综合能源系统项目30余个；公司持续加强技术、工艺与材料创新，优化产品性能与可靠性，主营业务综合毛利率实现稳步提升；通过加强应收账款与存货的精细化管理，公司资产减值损失同比实现大幅下降。2025年度，受益于业务增长及资产质量优化，公司业绩明显改善，实现营业总收入175019.68万元，同比上升9.60%，综合毛利率18.35%，同比上升0.62%；归属于上市公司股东净利润-2491.42万元，同比上升78.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4461.93万元，同比上升64.39%。

    （1）围绕战略目标，深化产业布局，优化业务结构、经营业绩整体稳健，业绩大幅改善

    以国家“双碳”目标为指引，坚定贯彻“风光热电储算”协同发展战略，持续贯通“流体控制－液冷能效－算力能源－能源服务”全技术链条，为客户提供"算力液冷+绿色能源"的整体解决方案，推动算力能效与数字能源的智能化升级。凭借在液压、润滑、温控领域领先的技术与服务能力，以及风电市场的优势地位，新能源业务收入实现高速增长；募投项目稳步推进，海上风电产品于主流样机项目中得到广泛应用，数据中心液冷系统解决方案产线升级落成，推出“冷板式/浸没式全链条液冷解决方案”，储能液冷业务有序开拓，持续推动产品与解决方案向更多应用场景规模化落地，液冷业务收入实现快速增长；把握绿色转型机遇，持续推进“源网荷储”综合能源解决方案，布局零碳智慧能源矩阵，主导完成多项系统技术鉴定，多能耦合系统获评“国内先进”，两项关键技术达到“国内领先”水平，持续深化自主技术创新与产业化应用，签订绿证交易项目，实施综合能源改造项目，报告期内累计开发"源网荷储"综合能源系统项目30余个；聚焦价值客户进行深度开发与维护，润滑产品及解决方案在汽轮机领域得到广泛应用；坚定实施“元件自制化”战略，部分零部件产品线业务稳健增长；加强降本管理、应收账款管理、库存管理、资金平衡管控等专项举措，内部运营状况持续改善，经营质量明显提升。

    （2）聚焦市场洞察，优化服务创新，提升市场占有率

    始终坚持“以市场为导向”的理念，围绕客户需求满足和满意度提升，加强营销队伍建设与体系建设，上线CDM系统，实现客户信息的集中管理与高效共享。公司营销服务网络遍布全球，下设8个重要公司，在全国16个主要城市建立分支机构和服务网点，并在荷兰设立欧洲服务中心，在泰国设立东南亚服务中心，建立了涵盖售前、售中、售后的全方位客户服务体系和一站式4s线下体验店，为客户提供全方位服务保障，提升客户满意度。报告期内，持续完善营销大平台整体布局，提升跨区域营销协同能力；持续健全市场洞察机制，聚焦新客户开发和大客户深度合作，不断深化全价值链营销模式；紧抓行业发展机遇，全力拓展订单来源，成功开发能源装备、服务器及数据中心液冷、储能液冷等业务领域新客户和订单突破，与西门子、西藏移动、香江科技等客户签署战略合作协议，持续深化与维谛技术、中兴通讯等重点伙伴的合作关系，助力公司战略级业务快速发展。

    （3）创新驱动发展，坚持技术引领，构建产品竞争力

    始终坚持创新驱动发展，全面构建及应用技术与产品创新体系，提升科技管理水平；加强研发队伍建设，与高校和行业研究所合作，建立有创新能力的新产品研发体系；持续强化工艺革新，不断提高精益制造水平；优化创新激励机制，持续提升综合创新能力。公司已拥有国家高新技术企业、省级企业技术中心、省级院士工作站、机械工业重大技术装备润滑液压技术设备工程实验室、流体与控制工程技术研究中心和CNAS认证实验室等，参与多项行业标准制定。公司持续加大研发投入，加强知识产权和科技成果沉淀，以自主创新为主，积累了一大批关键核心技术，报告期内，技术专利受理91件，其中发明专利35件，技术专利授权59件，其中发明专利18件。参与制定并发布《数据中心液冷系统技术规范》《风力发电冷却系统技术要求》等行业标准。公司自主研发的“660MW-1000MW汽轮机润滑系统”科技成果被认定达到“国际先进”水平、“数据中心模块化单相浸没式液冷系统关键技术研究及应用”科技成果被认定达到“国内领先”水平；成功研发并落地250kWh液冷储能柜样机，实现了从硬件到软件的技术自主；围绕多能互补系统完成多类能源建模与经济性分析，构建了跨场景服务能力，主导完成智慧零碳系统技术鉴定，多能耦合系统获评“国内先进”，两项关键技术达到“国内领先”水平。

    （4）推动智改数转，深化数字驱动，夯实产能根基

    公司聚焦精益制造，加快智改数转，报告期内，启动润滑系统产线建设、完成风冷装配线升级改造、成功建成液冷不锈钢管生产线与CDU装配线、完成启东精加工能力建设；以“边搬迁、边梳理”模式整合库存资源，提高库存准确率，实现仓储面积节约目标；引进封闭式管道自熔焊技术，开展密封技术验证，形成从测试分析到操作规范的完整文件体系，有效杜绝渗漏风险；成功开发双相不锈钢全系列焊接工艺，为承接高端压力容器产品提供了关键技术保障；完成光热吸热器管屏样机试制，掌握小口径薄壁管材弯制及异种材料焊接核心工艺；优化车间工艺布局，新增换热器制造场地；坚定数字化转型，重启ERP系统升级，成功上线CDM系统，启动统一数据中台开发（一期）项目，初步构建了统一的数据交互与集成平台，重点解决业务系统之间数据孤岛问题，提升信息系统集成能力与数据应用水平。

    （5）聚焦客户需求，逐步完善项目管理体系，提升交付满意度

    公司始终聚焦客户需求，优化供应链结构，全面提升质量水平和产品交付效率，致力于提高客户交付满意度。报告期内，持续深化项目管理，实施分级分类全生命周期管控，强化项目全过程管理，保障交付与优化库存双线并行，按期交付率超95%，存货周转率显著提升；通过构建端到端项目管理体系，推行“一户一策”，实现快速响应与提前交付，客户满意度近100%。

    （6）持续管理变革，系统推进降本增效，夯实高质量发展基础

    公司着力推动管理提升，提高运营效率，为扎实推进公司战略目标的落地执行提供保障。报告期内，公司平稳有序推进各项管理改革工作，聚焦经营质量优化工作，重点关注关键经营质量指标，提升整体治理效能，打造敏捷、高效的流程型组织，围绕业务需求建立高效团队，提升组织能力。围绕降本增效，狠抓成本管控与效率提升，通过利用DFMA降本方法和工具、DFMA成本模型系统、成立成本管理项目组、提前锁定组件价格、签订框架协议等策略推进成本管理工作，有效控制项目成本，全年降本目标取得显著成绩。

    （7）以价值创造为核心，合规经营，推进公司可持续健康发展

    公司坚持依法经营，深化社会责任履行，推动企业、社会、环境协调发展。报告期内，公司完成董事会换届，引入战略、技术、财务、法律等多领域专业人才，组建结构更优、能力更强的第七届董事会，为公司治理与可持续发展注入新动力；构建高效透明的投资者关系网络，不断优化公司价值沟通传导长效机制，促进公司股东结构优化和公司市值增长；畅通投资者沟通渠道，董事长及高级管理人员积极参加定期业绩说明会、投资者集体交流活动等；不断提升信息披露质量，健全ESG工作机制，发布公司《环境、社会和治理(ESG)报告》，并连续两年获评中国上市公司协会“可持续发展优秀案例”；2025年荣获中国上市公司协会董事会典型实践案例、上市公司内部控制优秀实践案例、董事会办公室最佳实践案例等荣誉。

    董事会认为，在管理层和全体员工的共同努力下，公司经营稳健，业绩大幅改善。积极围绕市场与客户，持续优化业务布局，坚定贯彻“风光热电储算”协同发展战略，聚焦主营业务和战略级液冷业务，为客户提供“算力液冷+绿色能源”整体解决方案；持续加大技术研发、提高产品竞争力，提升客户价值，深化市场开拓与客户运营，稳步提升国内市场占有率，强化内部运营管控，提升运营管理质效。总体符合公司战略规划目标，有利于保障公司长期健康可持续发展。

未来展望：

（一）行业竞争格局和发展趋势

    1、行业竞争格局

    （1）市场竞争日趋激烈

    在全球能源结构加速转型、国内“双碳”目标持续推进的背景下，以光伏、风电、储能、氢能等为代表的新能源产业市场空间不断扩大。随着行业参与者不断增多，产能布局持续加大，新能源领域市场竞争逐步从单一的价格竞争转向场景适配、技术创新、产品质量、交付能力、成本控制、综合服务及全球化布局等多维度综合竞争，有利于推动行业整体技术进步与产业升级，同时也对企业的核心竞争力、抗风险能力与可持续发展能力提出了更高要求。

    （2）产业链不断整合

    受新能源高渗透带来的波动难题、算力用电激增带来的供需矛盾，以及“双碳”与新型能源体系建设的刚性驱动，随着人工智能、大数据、云计算等数字技术与能源领域深度融合，“算力+能源”已成为行业发展的重要方向，有助于推动算电协同、绿电消纳与产业链降本增效，进一步完善智慧能源产业生态，助力能源系统向清洁低碳、安全高效转型，同时培育新质生产力、提升产业链现代化水平与国家能源安全保障能力。

    2、行业发展趋势

    （1）高端装备制造业务

    装备制造业作为新质生产力的核心承载领域，是推动产业升级、实现高质量发展的关键支撑，新能源产业成为驱动新质生产力落地的重要引擎。在全球经济复苏承压、多国能源政策深度调整、清洁能源技术发展呈现分化态势、全球能源转型加剧的复杂背景下，加快推进能源转型是保障全球能源安全、践行绿色低碳发展的必然要求，也是重塑全球能源格局、培育新质生产力、抢占未来产业竞争制高点的战略举措。根据国际能源署《2025年可再生能源报告》，预计全球可再生能源容量将在现在到2030年间翻一番，增加4600吉瓦，中国仍占据全球可再生能源容量增长近60%。“十四五”时期，我国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，形成全球最大、最完整的新能源产业链。在“双碳”目标引领下，我国电力绿色低碳转型成效凸显，根据国家能源局数据，2025年全国可再生能源新增装机达到4.52亿千瓦，同比增长20.7%，约占新增装机的82.5%；截至2025年底，可再生能源总装机23.37亿千瓦，约占全国电力总装机的60%。“十五五”是加快经济社会发展全面绿色转型的关键期，也是我国实现碳达峰目标的决胜时期，首次将“能源强国”建设写进五年规划，并部署实施非化石能源十年倍增行动、加强化石能源清洁高效利用、加快构建新型电力系统等相关举措，同时对能源结构调整也提出了更高的要求，通过大力发展非化石能源，到2030年非化石能源占能源消费总量比重25%，

    进一步加快建设新型能源体系，推动传统能源与新能源融合发展。2026年作为新五年规划的开局之年，根据中国电力企业联合会《2025—2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计到2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机比重63%左右，太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模；2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦

    新能源：根据“十五五”规划纲要，加力建设新型能源基础设施，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加快构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系。随着未来全球电力需求增量，保障电力供应、稳步推进能源转型，加快可再生电力发展已成为必然选择，风电作为主力清洁能源在新型能源体系中占据重要支撑地位，是构建新型电力系统、实现能源结构转型与“双碳”目标的核心力量。根据全球风能理事会（GWEC）发布《2025年全球风能报告》，预测2030年，全球风电装机容量将增加981GW，即平均每年新增装机容量为164GW，复合年均增长率为8.8%。中国作为全球风电增长的“核心引擎”，根据《风能北京宣言2.0》，中国风电年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。海上风电已全面进入平价时代，即将进入快速发展阶段。“十五五”规划纲要提出，在渤海、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地，规范有序推进深远海风电开发，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上。根据中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)与全球风能理事会(GWEC)联合编制的《全球海上风电产业链发展报告2025》预计，2025年到2030年，全球海上风电装机规模复合年均增长率为20.6%。到2027年，全球海上风电全年新增装机将达到2024年的三倍，2034年进一步提升到55GW。2026年政府工作报告提出扩大绿电应用，光伏产业链价格逐步企稳，行业整体盈利质量改善，随着风电技术迭代、成本优化、老旧机组更新、大兆瓦机组普及、全球化布局及完整产业链优势支撑下，叠加国家构建新型能源体系、推进风光大基地与海上风电开发、深化电力市场化改革等多重政策加持，行业有望实现持续快速增长，基于公司领先的市场占有率，将带动公司新能源业务规模的进一步增长。

    液冷温控：随着新质生产力的加速发展与广泛落地，以科技创新为主导的产业升级进程持续深化，新能源、高端制造、数字经济等核心领域的设备迭代速度显著加快，导致设备功率密度和发热量呈爆发式增长，传统风冷技术难以满足新质生产力驱动下高功率核心设备、复杂多元应用场景的精准温控需求，液冷凭借更高效的散热效率、更均匀的温控能力和更稳定的运行表现，成为高能量密度领域的主流温控技术方案。在“双碳”引领下，算力设施作为建设现代化产业体系的重要基础设施，也是当前我国能耗增长较快的领域之一。随着算力大模型迭代、算力需求爆发的行业背景日趋成熟，以及智算中心、绿色数据中心建设需求，液冷散热解决方案作为算力基础设施的重要组成部分，已成为数字经济与算力产业的核心基石，对智算中心、算力服务器、数据中心等领域具有关键驱动与赋能作用。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划(2024-2026)》，2026年底前新建大型、超大型数据中心PUE必须低于1.3，“东数西算”八大枢纽节点的智算中心液冷占比不低于50%。在政策红线和算力爆发的双重压力下，随着液冷技术趋于成熟可靠，市场商业化落地加速拓展，应用场景持续丰富，产业生态迈向高度协同与成熟，液冷市场规模逐年扩大。根据中国信息通信研究院《智算中心液冷产业全景研究报告（2025年）》，2024年我国智算中心液冷市场规模达到184亿元，预计到2029年我国智算中心液冷市场规模将达到约1300亿元。随着技术快速迭代，储能电芯能量密度及单体容量不断提升，高能量密度新型储能系统的能量密度与发热量同步大幅提升，液冷已成为高能量密度储能系统的主流温控技术方案，在“双碳”目标与新能源快速发展背景下，新型储能已成为新型电力系统的重要支撑。根据CNESA《储能产业研究白皮书2025》保守预测，2030年我国新型储能累计规模将达236.1GW，2025–2030年CAGR为20.2%。随着储能装机规模的持续扩大，将推动液冷温控技术在储能领域的规模化应用。未来公司持续加大技术研发力度，提升核心产品自制化率，精准锚定智算、超算、算力集群、数据中心、储能等发热高密度场景，持续深化客户运营，提升客户黏性与综合服务能力，为客户量身定制智能、精准、安全的浸没式/冷板式全链路系统解决方案，驱动液冷温控技术迈向标准化、规模化应用。

    能源装备：能源装备是构建新型能源体系的重要载体，推进能源装备高质量发展，是全面贯彻能源安全新战略和创新驱动发展战略，支撑实现“碳达峰、碳中和”目标，加快推进制造强国和新型工业化的必然要求。根据《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新等政策实施，积极应用先进装备和工艺，加快重点行业绿色改造升级，引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平。锅炉设备作为重点用能设备能效提升与碳减排目标的关键载体，通过推动节能改造、清洁燃料替代与智能化运行，支撑制造业整体能效提升与低碳转型。火电是我国能源电力系统的重要组成部分，在新能源大规模快速发展的背景下，作为电力系统的“压舱石”，国家持续完善政策体系，推动火电行业稳步转型升级。煤电低碳化改造为推动煤电在新型电力系统中更好地发挥兜底保障和支撑调节作用，根据2025年《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，围绕清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四大方向，构建新一代煤电技术指标体系，明确了现役机组改造升级、新建机组建设运行及试点示范的实施路径，为电站节能提效、灵活性提升、低碳化与智能化改造提供了政策依据与技术规范，有利于推动煤电在新型电力系统中更好发挥兜底保障和灵活调节作用，为公司电站改造升级相关业务发展创造了良好的政策环境与市场空间。根据智研咨询数据，到2030年全球数据中心装机容量将突破170吉瓦，2017-2030年复合增长率达14%，随着国内能源结构转型加速以及数据中心等高用电场景的需求爆发，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本和高可靠性成为数据中心主电源优先解，燃气轮机行业正处于快速升级的关键发展阶段，行业整体规模持续扩张，技术水平也在不断向国际前沿靠拢。随着人工智能技术深度渗透，数据中心算力需求呈指数级增长，随着国家绿色低碳转型政策持续深化，公司依托在锅炉设备、高效换热与燃气轮机等配套领域的技术积累，持续交付技术领先、绿色环保、安全可靠的清洁能源装备产品，为产业升级及能源转型提供坚实支撑。

    综合能源：“十十五”规划提出建设能源强国，着力构建新型电力系统，加快建设新型能源体系，为能源行业高质量发展提供了政策支持和行动指南。源网荷储一体化和多能互补发展聚焦电源侧清洁化升级、电网侧灵活适配、负荷侧主动响应、储能侧多元布局的深度融合，兼顾能源安全保障与可再生能源消纳提升，成为构建清洁低碳、安全高效新型电力系统、落实“双碳”目标的关键支撑，根据国家能源局《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，完善新能源消纳举措，优化系统调控，促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳。有力支撑新型能源体系和新型电力系统建设。零碳园区是集低碳技术研发与示范应用、新能源就地消纳、电力市场机制创新于一体的重要实践载体，是开展源网荷储一体化、多能互补、智能微电网、绿电直供等模式探索的关键平台，在“双碳”目标深入推进的背景下，“十五五”时期，力争建成100个左右国家级零碳园区，将为绿色低碳产业带来巨大发展空间。推动数字技术与能源产业深度融合，是建设新型能源体系的有效措施，对提升能源产业核心竞争力、推动能源高质量发展具有重要意义随着算力大模型、智能体等技术快速发展，算力基础设施正逐步升级成为关键底座，算力需求爆发式增长，与之关联的电力需求亦同步快速攀升。算力与电力的关系正从传统的供给与消耗关系逐步转变为需要开展系统协同优化的新型基础设施协同关系，算电协同成为我国算力产业与能源体系融合发展的重要方向。据国际能源署《能源与人工智能》，在AI应用的大力助推下，到2030年，全球数据中心的电力需求将增加一倍以上，达到每年约945太瓦时，略高于目前日本每年的总用电量。2026年《政府工作报告》明确提出，要“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”，同时强调“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能”，通过优化算力调度、整合绿色能源资源、提升能源利用效率，推动数字基础设施绿色低碳转型。公司以新能源发电、高效换热、储电储热、能源管理（EMS）等核心设备和技术，在数据中心、云计算、算力设备、通信网络、电力电网、电源转换、发电侧储能、工商业储能等领域为客户提供“源网荷储”综合能源解决方案；未来将持续技术研发、通过“算力液冷+绿色能源”实现产业链整合和生态合作，深度布局零碳智慧能源矩阵，助力行业可持续发展。

    （2）工业服务

    服务型制造是推动先进制造业与现代服务业深度融合、促进信息化和工业化深度融合、加快建设现代化产业体系的重要举措，对增强制造业价值创造能力、提升制造业发展质量效益具有重要作用。根据工业和信息化部等七部门《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》提出，加强新型信息基础设施建设，深化“5G+工业互联网”融合创新和规模化应用，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用，推动人工智能技术与服务型制造融合创新。随着能源结构加速向绿色低碳转型，新能源装机规模持续扩大，环保节能与高效用能要求不断升级，对专业化工业服务的需求快速增长。作为推动产业升级、提升企业核心竞争力的重要支撑，工业服务行业市场空间持续拓展。未来将进一步强化数字化与智能化的产品与服务能力建设，积极推动服务模式的差异化、标准化、高效化进程，降低运维成本，提升产品性能效率、运行效率和安全保障，不断增强全生命周期服务能力，为客户创造更高价值，助力制造业高端化、智能化、绿色化发展。

    （二）公司发展战略

    报告期内公司狠抓落实战略目标，经营业绩明显改善，整体经营发展符合战略规划目标。川润始终坚守创新发展理念，以客户为中心，以战略规划为指引，把握国家政策和行业发展机遇，抓住能源结构调整、人工智能带来的新能源、液冷、储能、数字能源等领域需求，聚焦“风光热电储算”主营业务及战略业务“算力液冷+绿色能源”，加强“两海”战略投入，深耕全链路核心能力，提升算力能效水平，持续提供能源装备、液冷与能源管理解决方案，助力数字能源产业智慧升级；坚持创新引领，加强核心技术攻关，加速科技成果转化，坚持迭代创新，打造核心竞争优势；深化效率驱动，加强精益管理，持续推进智改数转，提升全链条运营效率，强化资源配置与机制改革，激发组织内在活力；聚焦提质增效，强化全过程质量管理，深化预算与严控成本，推动公司价值持续提升。

    （三）经营计划

    1、围绕公司战略，实现稳健可持续增长

    围绕公司战略，坚守创新发展理念，以客户为中心，聚焦“算力液冷+绿色能源”，适时推进产线升级及产能扩充建设，为客户提供流体控制及系统、液冷温控、高端能源装备、零碳数字能源整体解决方案，巩固扩大市场优势份额。深入市场洞察，精确找准市场定位，强研发投入，通过技术创新、工艺优化等手段提升核心竞争力，稳固核心业务优势；契合市场需求扩张趋势，紧抓行业发展机遇，优化产业布局，集中优势赋能产品升级与规模突破；融合液冷与源网荷储综合解决能力，深度布局“算力液冷+绿色能源”解决方案，协同绿色算力需求，推动数字能源高质量发展；全面提升市场开拓与客户服务能力，提高市场响应效率，增强核心客户黏性，夯实市场竞争优势；扩展营销网络，持续推动国际业务，精进市场营销能力和客户管理，提升品牌影响力。

    2、坚持创新发展，构建关键产品竞争力

    坚持科技创新赋能业务，建立开放协同的创新体系，优化技术创新机制。根据公司战略规划，聚焦前沿技术与市场需求，持续加大在新能源、海上风电、储能、燃气轮机、特高压、算力/数据中心/储能液冷、能源管理等领域综合能源整体解决方案，以及如流体控制系统、液冷系统、核心零部件（如泵、阀、板片等）等的研发投入和推广应用，实现核心元件自主开发和品牌自有化，提高产品竞争力和市场占有率；夯实公司重大装备研制的核心功能，在先进能源装备、关键基础材料、核心算法、工艺技术等多领域开展关键技术攻关，与产业链上下游企业、产学研机构、生态圈伙伴等开展协同创新、联合创新，构建协同攻关的联动运行机制；通过大客户联合创新，重点推进首台套示范项目和重大项目综合解决方案；强化科研院所合作，共同开展科技创新项目研究，推动科技成果转化，提升公司技术影响力和产品竞争力。

    3、以市场需求为导向，提升客户满意度

    深入市场洞察，优化产品组合和市场规划，满足客户需求，提升市场占有率；优化营销管理方法和工具，完善营销管理体系，不断精进市场营销能力和服务客户的水平；持续深化市场运营，聚焦核心战略领域突破行业头部客户，构建长期稳定的合作生态，加速液冷技术产品规模化发展；推动国际市场向“战略深耕”升级，完善欧美市场运营，深化中东、中亚、东南亚等区域市场，建立本地化服务能力，提升海外业务占比与品牌影响力。深入布局源网荷储综合解决方案，协同绿色算力需求，扩大市场应用场景，加快数字能源业务发展；强化品牌建设，全面提升川润品牌形象价值，提升客户满意度。

    4、持续智改数转，提升智能制造水平

    推进生产制造智能制造改造和升级，围绕焊接、装配、测试等关键工序，引入自动化、智能化工艺装备，开展关键工序的自动化与智能化试点与应用；加速业务数字化进程，以ERP系统为核心，CDM系统、PLM系统、MES系统、数据中台为关键支撑，推动管理软件上线运行，助力业财一体化管理与分析。根据再融资募投项目实施计划及进度，实施产能建设，按期实现投产目标；探索智能技术在研发仿真、质量检测、供应链优化等场景中的融合应用，加快智能化转型步伐，全面提升运营效率与创新发展动能。

    5、强化精益管理，促进全面提质增效

    开展质量攻坚，将质量要求贯穿研发、采购、生产、服务全价值链，推进专项QCC活动与TOP问题攻关，降低质量损失金额；深化目标成本管理，构建产品全生命周期成本模型，通过设计优化、供应链整合、工艺革新与效率提升，持续打造行业领先的成本竞争优势；全面推行项目管理，优化端到端流程与机制，建立与项目进度、质量强关联的激励考核体系，切实提升项目整体盈利能力；深入推进精益生产与流程优化，开展管理增值专项，重点提升设备综合效率，缩短产品交付周期。

    6、优化资源结构，提高资产利用效率

    开展资产专项清理，处置低效无效资产，盘活利用现有库存；加强固定资产投资论证与评价，提升资产使用效率；强化存货与应收账款的全周期精细化管理，加强资金平衡管理，控制资金成本；盘活存量资产，提升存货周转率，降低到期应收账款占应收账款总额比率，加速营运资金周转，改善公司现金流状况。

    7、优化风控体系，防控经营风险

    建立重大市场和战略风险预警机制，制定战略/市场纠偏标准，加强战略健康审视，基于风险项不定期输出风险警示内部报告；通过健全覆盖全业务、全流程的风险管理体系，重点加强现金流风险、国际业务风险、重大合同和项目风险、安全环保风险的识别与管控；优化公司运营管理机制，增强科学决策机制，面向新业务、产能建设、智能化和信息化等重大投资全面加强决策评审和过程管控，避免个人决策导致重大损失风险；建立健全风险防控及重大突发事件应急机制，严守经营安全底线，推动企业长远健康发展。

    8、加强运营管理，提升经营质量

    以市场需求为导向，以客户为中心，全面围绕流程型组织建设，加强公司运营管理、治理能力，强化财经运营及质量管理体系，完善目标管理体系，优化流程管理组织，打造高绩效运营管理体系；以战略业务为导向，优化人才结构，精准引进与培养液冷、国际业务、项目管理等关键领域人才，重点打造关键能力提升，激发组织活力；整合行业资源，做好资本规划和市值管理，促进业务创新发展，最终实现资源的优化配置和产业协同，有效促进公司健康可持续有效增长，正确传递公司价值。

    （四）公司面临的风险及应对措施

    1、市场风险

    全球能源消费结构不断优化升级，公司发展受到行业政策、发展趋势、市场竞争、技术革新、服务能力等多方面因素的共同影响。为此，公司及时把握市场发展趋势，聚焦主营业务和战略业务发展，加大技术研发和市场推广，提升产品市场占有率和核心竞争力；把握数字化转型机遇，推动数字技术与经营管理深度融合，以数智化赋能新质生产力发展；深化客户运营，大力开发核心业务领域头部客户，稳步提升业务规模；持续优化生产工艺、深化管理创新、强化全过程质量管理，全力推进提质增效，不断增强公司市场竞争优势与抗风险能力。

    2、国际市场开拓风险

    受国际政治经济形势、人民币汇率波动、贸易保护政策、业务所在国法律法规等诸多因素的影响，公司在国际市场的开拓过程中可能因当地政策法规变动、国际政治局势变化、贸易政策调整、当地监管环境变动等因素影响，公司的出口业务具有一定程度的不确定性。为此，公司持续优化国际业务布局，深入推进区域化经营和产业链跨境布局，培育国际化经营动能，优化国际业务协调协同机制和境外布局布点，推进产业协同，加强品牌国际推广，持续提升公司国际市场竞争力；深入市场洞察，精准市场定位，做好海外市场与产品规划、人才与组织规划，不断提升国际市场营销能力与客户服务水平，强化海外业务核心竞争力；动态梳理国别政策，加强境外合规风险识别、评估和应对，在境外业务营销、交易模式设计等涉外经营活动中主动适用国际规则，提高运用和塑造国际规则能力，保障国际业务稳健有序发展。

    3、战略业务升级转型风险

    企业在业务升级转型过程中，由于外部环境存在较多不稳定、不确定因素，叠加新技术转化周期及商用化的不确定性，存在战略新业务实现不及预期、收益不及预判的可能性。为此，公司将持续抓好战略新业务风险防范，做好全过程风险防控；对于无法实现产业功能的资产，及时进行处置、转让，控制或降低风险。

    4、原材料价格波动风险

    钢材等各类金属材料及外购部件等是公司制造过程中主要的原材料，受宏观政策和国际经济形势、供求关系等因素影响，原材料价格波动若出现较大波动，将对公司的生产成本和盈利能力造成一定的影响。对此，公司将持续优化供应链管理体系，提高对原材料价格走势预判，对重要原材料采取提前预订、锁单等措施，保障采购材料的价格基本稳定；提升外购件齐套率、生产装配及时完工率，提升大客户交付满意度；持续关注原材料库存管理，优化与原材料供应商的战略合作关系，开发优质采购资源，确保公司长期稳定及关键的原材料供应；开展商品期货套期保值业务，保障采购材料的价格基本稳定，减少行情波动带来的风险；持续优化产品结构，通过设计、工艺优化产品成本，提升产品竞争力，在提升产品质量的同时，降低产品成本。

    5、应收账款坏账风险

    随着公司经营规模持续扩大及新业务不断拓展，公司应收账款余额增加，如果未来市场环境、客户经营状况等情况出现重大不利变化，存在应收账款不能按期收回或无法收回形成坏账的风险，可能对公司业绩和经营产生不利影响。为此，公司加强财务管理，建立了应收账款对账及催收机制，定期对应收款项的性质、账龄、额度进行分析，并按会计要求对应收款项计提了坏账准备；对应收账款的坏账风险进行充分预估，对客户按信用等级进行管理，提前采取有针对性的预防措施，控制风险；及时跟进项目进展，沟通回款进度，将应收款项催收工作落实到责任人；加强科学的供应链和存货管理体系建设，提高经营管理水平；不断健全内控与风险管理体系，加强客户关键环节内部控制，严格防范经营风险。

    6、外汇汇率变动风险

    随着公司国际化战略及国际业务的拓展，国际业务收入所占比重将不断提升，受宏观经济政策影响，汇率波动将对公司经营成果造成影响。为此，公司制定《外汇衍生品交易业务管理制度》，落实风险防范措施和具体操作流程；强化公司风险管理控制，对操作的合规性、合理性进行监督检查。

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