鼎汉技术（300011）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鼎汉技术（300011）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务

    公司成立于2002年06月，并于2009年10月成为第一批深圳证券交易所创业板上市公司。公司主要业务为轨道交通多种电气化高端装备研发、生产、销售和维护及提供智慧化解决方案，同时根据客户需求提供其他配套产品和服务。公司现部署营销及服务平台遍布全国50多个城市以及德国、法国等地，覆盖国内众多轨道交通线路，海外应用业绩覆盖30多个国家和地区。公司登陆深圳证券交易所创业板以来，充分利用上市公司平台优势，通过“内生+外延”并驱发展方式，形成轨道交通“基本盘”板块地面电气装备、车辆电气装备、智慧化解决方案三大业务体系和完善的售后维修及运营维护服务体系。

    近年来，公司始终坚持创新驱动发展，主动服务国家重大战略，积极对标“十五五”规划部署，深度把握轨道交通行业高质量发展机遇，坚守主责主业、稳固核心基本盘，持续强化技术引领、市场拓展与产业链自主可控核心优势；同步布局新能源、人工智能、智能制造三大新赛道，加快培育新质生产力，初步构建以轨道交通为核心主体、新兴业务为增长引擎的“1+N”高端装备产业体系。

    面向国家“十五五”规划全面实施落地，公司将紧扣高质量发展主题，以智能化、绿色化、高端化为主线，深化前沿技术与实体经济深度融合，做强传统优势、做大新兴增量，加快产业结构优化与核心能力升级，全力打造支撑公司长期可持续、高质量发展的现代化产业矩阵，为加快建设现代化产业体系、服务交通强国与制造强国战略贡献更大力量。

    （二）主要产品及应用情况

     1、轨道交通地面电气装备解决方案

    （1）地面电源解决方案。该系列产品主要包括：轨道交通信号智能电源系统、轨道交通通信电源系统、轨道交通整合供电电源系统、铅酸电池健康管理系统等。公司作为轨道交通信号智能电源系统领导者，先后凭借全高频信号电源、全数字化智能稳压信号电源和新一代铁路不间断信号电源系统等产品引领了轨道交通信号电源行业的数次技术革新，通过引入双总线架构技术、树状拓扑配电技术、高频隔离技术、交流并联技术、软开关技术、智能运维技术等，进一步提高产品技术水平，提升产品整体性能，从而保障公司在细分领域的市场占有率持续领先优势。

    （2）轨道交通制动能量管理系统。该方案包括超级电容储能系统和逆变回馈系统。该产品经中国城市轨道交通协会专家和学术委员会召开的相关评审会评审认定，产品技术成熟，达到国际先进水平。公司将积极跟踪行业发展趋势及市场需求推广和应用。

    （3）轨道交通专用锂电储能系统。该方案包括磷酸铁锂电池模块、三级电池管理系统、系统保护和旁路组件、双向DC/DC变换器和消防模块，可以为信号电源一体化系统、UPS提供后备储能能力。其相比传统铅酸电池组具有能量密度高，配置灵活的优点。自主研发的电池管理系统和系统组件提供对电池的保护和维护功能；双向DC/DC变换器提供电池配置的灵活性、优秀的电池充放电效率以及额外的对电池组充放电的保护；消防模块能够在电池热失控的情况下对电池进行灭火，最大限度的阻止火灾的发生和蔓延。

    （4）PV2RAIL光伏（太阳能）逆变器：该产品单机功率大于100kW，可实现将轨道车站新能源电能直接输入到电气化牵引电网，增加牵引电网电能来源方式，是绿色能源在能耗较大的电气化列车牵引方面的直接应用。同时可并联部署应用在任意规模的光伏发电站，适配应用于欧洲和中国铁路电网。

    2、轨道交通车辆电气装备解决方案

    （1）车辆空调系统解决方案。公司该系列产品包括：动车空调、铁路客车空调、城际动车空调、机车车辆空调、地铁/轻轨空调、单轨车辆空调、有轨电车空调等。

    近年来，公司紧跟国家政策及行业发展趋势，践行绿色、环保、可持续发展之路，陆续推出天然制冷剂（CO2冷媒）空调、综合直流空调、智慧控制空调、R513A低碳型空调等产品。天然制冷剂（CO2冷媒）空调采用天然制冷剂——R744（CO2）作为空调制冷剂，具有低温热泵性能优越及环保的特点，应用跨临界制冷循环技术，产品克服现有轨道车辆空调所用过渡制冷剂的高全球变暖潜值的温室效应问题，具有绿色、环保优点，是“碳中和”目标下轨道交通空调产品的理想选择。综合直流空调减少辅助逆变器和空调变频器电源的中间转换环节，既实现整车减重，同时提高电源整体的使用效率；变频运行实现控制温度精度高、客室温度波动小、辅逆供电冲击电流小，低负荷变频节能，平均节能率为15%-25%。智慧控制空调运用智慧空调控制技术，能够实时监控并调整列车空调运行状态，自动故障诊断及预警、减少故障率、简化维修保养工作，该产品代表了空调系统技术发展的又一方向。R513A低碳型空调使用更加环保的新型制冷剂R513A，相比于常规的HFC制冷剂，其GWP值下降了60%，使得轨道车辆空调更加低碳环保。

    （2）车辆辅助电源系统解决方案。公司中/高频车载辅助电源系统技术源于德国子公司SMART，已发展到第四代技术平台。产品具有体积小、重量轻、质量可靠、效率高的特点，与同功率的传统工频产品相比，减重约50%，体积减少30%，工效提升约5个百分点，节能效果显著，竞争优势明显。基于此技术平台，衍生出高铁及城际动车组辅助电源系统、城轨车辆电源系统、普铁车辆DC600V电源系统。

    高铁及城际动车组辅助电源：该产品包含了辅助变流器、充电机、单相逆变器等，产品型号已覆盖高铁及城际动车组列车。

    城轨车辆辅助电源系统：该系统包括辅助变流器（包含逆变器和充电机）等，目前已广泛应用于北京、广州、深圳、重庆、宁波、佛山及海外等多个城市城轨车辆中。

    普铁DC600V电源：产品用于25G/25T型旅客列车。该产品已覆盖全国多个路局，适应各种自然环境，运行状况良好、稳定。

    高速列车涡流制动励磁电源：产品使用公司专利技术的高频电源平台，控制和监控平台简洁明了，与同功率的其他厂家的同类型产品相比，体积和重量均降低50%左右，竞争优势明显。

    氢能高频辅助电源：应用于首列时速250km/h氢能源高速列车，采用高频化技术，具有高效率、轻量化、模块化、小型化、易安装、易拆卸、易维护等优势，为国内首台超大功率高速列车高频辅助电源，同时拥有全部的自主知识产权，实现了技术国际领先。

    （3）车辆特种电缆解决方案。公司主要为高铁、动车、城轨、电力机车等电气化轨道交通机车车辆的各电气设备、设施提供电缆解决方案，如：动力牵引系统、司机室控制系统、卫生间给水系统、电气化车钩开闭装置、厨房电气系统、内外部照明系统、列车座椅电源系统、塞拉门控制系统等。目前已覆盖传统动车组车型、“和谐号”动车组、“复兴号”标准动车组、时速160公里动力集中电动车组、地铁车辆、电力机车以及磁悬浮等轨道交通机车车辆应用市场。

    3、轨道交通智慧化解决方案

    公司运用物理传感、物联网、图像识别、声音识别、机器学习、人工智能、机器人、大数据分析及无人机等新兴信息技术，为轨道交通行业提供智慧化解决方案。主要分为智慧货运、智慧客运及智慧运维三大板块。

    （1）智慧货运/运输解决方案

    该解决方案主要包含货车装载状态高清智能检测系统、智慧货场平台系统、铁路货场平过道自动化安全防护系统、铁路货车抱闸检测系统、列车在站运行状态监测等。

    货车装载状态高清智能检测系统安装在铁路货运站、编组站及专用线、专用铁路等关键运输节点，利用高清彩色线阵扫描、激光扫描、传感器等技术，对行进中的铁路货车进行实时检测，形成高清彩色图像及结构化数据；运用深度学习、机器视觉等AI技术，完成货运车辆装载问题的自动化智能检测和预警。

    列车在站运行状态监测系统利用高清彩色线阵扫描、车号识别、计轴判量、声音采集、红外温度检测、图像识别等技术手段，对经过车站的列车车体、走行部和车底进行实时扫描检测，形成高清彩色图像，并按车厢进行分割，实时同步车轮音频和温度信息，达到真实还原现场立岗接发车效果，同时运用图像智能识别、语音智能识别等AI技术，对车辆运行中的问题进行自动识别、标注、报警，实现智能化检查。同时引用“作业质量智能评测技术”实现岗位作业过程可量化、可追溯，形成作业闭环管理，保障机检作业质量。

    智慧货场平台系统利用人工智能、物联网、大数据等技术，从货场作业效率提升、作业质量把控、作业安全保障三个维度，通过智能设备的应用，以及对铁路生产系统数据、货场资源数据、现场作业数据的深度分析，使货场作业数字化、自动化、智能化，可对作业进度进行实时掌控、分析和风险跟踪，实现了货场作业统一管理，统一调度，统一指挥。

    铁路货场平过道自动化安全防护系统安装在铁路站场复杂作业区域的平交道口，运用图像智能分析、机械自动化、电气自动化、物联网等技术，实现了列车自动检测、机动车及行人自动检测、护栏自动升降、声光提醒、防砸防误拦等功能。

    铁路货车抱闸检测系统运用多维图像采集、深度学习、自动化控制、智能语音等先进技术，实现对车辆风抱、链抱状态的实时检测、动态预警，能有效防止抱闸车辆过峰溜放，从而降低作业人员劳动强度，提高工作效率，保障列车运行安全。

    场站智能视频安全管控系统采用图像识别、大数据、智能视频识别、射频识别等技术，对铁路货场实现全景覆盖，与业务场景实现匹配联动，对货场内列车的到（发）、货物的装卸进度、货区货位占用等情况进行全程实时监控，解决传统货运生产组织过程中存在的信息整合难、作业监管难、业务联动难、安全隐患多等问题。

    无人机全自动智能飞控系统通过无人机自主飞行与智能识别，获取铁路货车状态，包括数量、位置、装载异常等信息，并对这些数据进行智能分析后上传至可视平台，以“破解行业痛点、赋能高效运营”为目标，聚焦铁路货运全场景需求，打造覆盖“货场作业-跨域运输-特殊环境”的立体化应用体系，推动铁路货检从“人工低效”向“智能高效”跨越。

    （2）智慧客运、智能运维解决方案

    该解决方案主要包括智慧旅服、网轨隧综合智能运维系统和城轨车辆综合智能运维等系统。

    智慧旅服系统：通过在车站安装智能设备和人工智能技术，实现对旅客需求的智能识别和个性化服务。在旅客出行前、进站、候车、乘车、换乘、出站等环节上提供全方位的信息服务，同时也为其它业务功能模块提供列车客运组织相关的接口业务数据。

    网轨隧综合智能运维系统：前端车载检测装置主要安装于客运车辆和工程检测车上，完成网、轨、隧实时状态检测和故障定位，后端数据中心进行数据的综合分析及评价，该系统采用车地无线通信技术与云计算一体化智能检测架构，融合了机器视觉检测原理、激光三角反射式原理、惯性基准法、激光雷达技术等先进手段，以城轨车辆作为检测平台，实现接触网、轨道、隧道等基础设施、设备的同时空和多维度融合，实时检测、AI智能处理、多专业协同分析、车地数据无线传输、在线实时预警、设备健康状态综合分析等功能。

    城轨车辆综合智能运维系统：采用人工智能、机器人、大数据等技术，通过轨旁检测系统、车底机器人检测系统、车载综合检测系统，采集车辆运行数据，结合段场维修系统，精准分析段场及线网级车辆故障问题，提高列车日常检修效率，提升上线列车整体可靠性，促进修程修制变革，降低列车运维成本。

    供电线缆智能故障监测：该设备通过直接测量高压导线上的行波，提高了故障探测效率和定位精度，并利用行波指纹识别技术分析故障原因，有效解决了高精度定位和故障辨识问题，显著缩短了故障巡查时间，提升了轨道交通线路的智能化监测和运维水平。

    4、新能源领域相关产品

    （1）新能源商用车/工程机械热管理系统解决方案：新能源热管理机组采用R134a制冷剂、自带控制单元，用于满足新能源电动商用车（卡车、客车），各类新能源工程机械、港口机械、农业机械等车辆装备的动力电池的温度控制。根据动力电池部件的工作条件及热负荷的不同，冷却能力覆盖范围3～13kW，加热能力0～14kW。产品定制化设计，可根据客户需求调整设计方案，可提供高压DC1000V以下电压平台的热管理机组，可选配内置DCDC电源和预充。

    （2）储能液冷/风冷热管理系统解决方案：储能液冷机组产品是针对储能行业电池散热等应用环境而开发的温控产品，适用于给储能电池冷却、加热以及其它对温度波动敏感的设备进行温度控制，产品覆盖制冷量3～60kW，具备上位机通讯、故障告警等功能，可靠性高，安装简单便捷，无需复杂调试。

    储能风冷机组产品是针对电力设备柜、电力户外柜等应用场景而开发的温控产品，用于给电力预制舱、储能集装箱提供可靠的温度和湿度环境，确保柜内设备的正常运行，产品覆盖制冷量0.5～30kW，具备安全温控、可靠运行、极简运维、智能控制、高效散热等特点。

    5、智能制造

    公司推出的工业机器人以自动化控制技术为基础，在制造场景下，赋能AI算法和图像视觉及传感器技术，提升工业制造的生产效率和降低成本，应用场景包括打磨、抛光、上下料、分拣作业等。

    公司的自动化立体库是一种利用自动化技术进行货物存储和检索的高效仓储系统，主要由高层货架、自动化存取设备（如堆垛机、穿梭车）、输送系统和智能控制系统组成，通过计算机和仓储管理软件（WMS）实现库存的精准管理和自动化操作，能够显著提高空间利用率和作业效率。

    公司数字工厂解决方案通过构建先进制造体系，应用虚拟仿真、人工智能、具身机器人等新一代数字工厂综合解决方案，以数据驱动推动生产流程再造，以数字化设计、智能化生产、绿色化制造、数字化管理、安全化管控为基础，实现生产过程的自动化、信息化和智能化，提高生产效率和质量，降低生产成本，增强企业的竞争力和可持续发展能力。

    6、售后维修及运营维护服务体系

    公司目前具备轨道交通地面电源维护维修、车辆DC600V电源装置E2/E3/E4/E5维修、动车电源维修、DC600V电源更新、空调E4/E5维修等维修能力。公司拥有超过300名专业服务人员、14个技术服务和备件中心、6个全产品技术服务与咨询中心，服务网络覆盖18个路局集团公司、全部地铁公司及核心车辆维修维护基地，能够为客户提供7*24小时服务。公司服务范围包括维保服务、改造升级服务、技术支持服务、故障维修服务、设备大修服务、培训服务、定制产品服务、换新服务、车载服务、应急支持服务等。公司以专业的技术团队及设备仪器、规范的服务流程及质量保障体系，为客户提供满意高效的服务。

    公司线上服务管理工具——闪服APP及鼎汉服务小程序顺利实现了客户需求匹配、服务工程师现场管理与售后服务资源的零障碍对接。接入“闪服”平台后，客户能够实现7*24小时便捷一键报修，客服平均响应时间小于15分钟；客户实时掌握服务进度、控制服务结果、评价服务质量。“闪服”平台能够实现服务流程标准化、服务过程可量化、服务质量可评价、运维管理移动化。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    采购范围：根据公司经营指标及业务范围进行物料及设备采购，包括且不限于不锈钢、铜、电子元器件、成品板、结构件、电气设备等物料。

    采购管理：公司采用“以销定产”和“以产定购”的采购模式，根据年末预测下一年度的销售业绩指数，研发部与产品部制定所需物料清单，采购部门与其他相关部门共同参与制定利时利面的年度采购计划。组织质量管理部、研发部、产品部等多部门按照产品类型及产品性质对供应商灵活开展季度或年度评级、供应商资质审核等，依据评级和审核结果，采购部实时筛除低质量供应商，建立《合格供应商名录》。充分发挥公开招标采购机制，进行多方比较引入竞争，在选取高质量原料的条件下有效降低采购成本。

    采购架构：公司采购分为供应商管理与采购执行两部分，供应商管理包括供应商开发、认证和绩效管理；主要以招标采购方式完成采购执行，包括采购计划制定、采购订单履行、采购入库管理等，通过控制各项采购环节，以避免程序漏洞。

    2、生产模式

    生产计划：公司在中国与德国拥有多个生产基地，充分利用S＆OP流程工具和CRM、ERP系统等数字化信息内部服务平台制定、管理、传输生产需求，市场部、采购部、产品部及相关业务部门实时整合信息并有效传递至生产部门进行生产管理。生产计划主要分为三层：（1）依据S＆OP及公司年度销售总量制定全面的年度生产计划；（2）每月定期确认S＆OP及要货计划，以确定未来月度生产；（3）基于月度生产计划，结合物料、生产文档情况，细化分解为周、日生产计划，下发至生产基地车间，及时满足客户要货需求。

    生产模式：公司采用“自主生产+委托加工”的生产模式。其中，核心工艺与高技术安装、整合、加工工序由公司自主完成；劳动密集型、工艺简单的低附加值生产环节采用委托加工方式，公司制定了“质量表现卓越，用户体验一流”的质量方针，倡导和追求零缺陷管理与持续改进的质量文化，追求更快的速度、更好的质量、更高的效率、更低的成本。

    3、营销模式

    国内营销模式：公司设立大区代表处和主机厂代表处作为横向营销管理单元，与各子公司、业务线纵向销售单元共同构成对接最终用户和中间用户的矩阵式网状销售与服务平台，覆盖所有轨道交通线路。平台基于公开招标信息，结合客户需求实时快速响应，售前、售中体系联合启动，第一时间提供满足各级客户需求的产品解决方案，售后体系全周期跟踪产品使用情况，保障产品安全、稳定运行。

    境外销售模式：一方面，公司通过具备资质的总包商平台对外提供产品及服务，参与国际竞争；另一方面，公司通过德国全资孙公司SMART与海外业主进行直接业务合作。SMART与国外各主机厂具有长期、广泛的合作基础，将协助公司进一步打开国际市场，加强对国际轨道交通市场的拓展能力。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）行业现状及未来发展趋势

    1、轨道交通行业仍蕴含巨大的发展潜力

    公司主要业务所处轨道交通领域按照所有权性质及运营范围可分为国家铁路（包括高速铁路、普速铁路）、城市轨道交通（包括地铁、轻轨、有轨电车、磁悬浮等）和地方厂矿铁路等。

    “十四五”期间，我国轨道交通行业深入贯彻落实交通强国战略，高质量发展取得显著成效。我国交通固定资产投资规模持续维持高位，五年累计完成投资约18.8万亿元，国家综合立体交通网主骨架基本贯通，“六轴七廊八通道”核心网络连接了全国超80%的县级行政区，服务了约90%的经济和人口总量。在国家铁路领域方面，铁路不仅实现了网络规模的持续扩大，更在核心技术自主可控、装备智能化绿色化转型等方面取得显著突破，截至2025年末，全国铁路营业里程达到16.5万公里，其中高铁里程突破5.04万公里，继续保持全球领先地位。城市轨道交通方面，全国开通运营城市轨道交通的城市达到54个，运营里程超过1.1万公里，居世界首位，日均客运量超9,000万人次，枢纽机场轨道交通接入率提升至83.3%。

    “十五五”时期，轨道交通行业仍蕴含着巨大发展潜力。轨道交通行业正处在从规模扩张向质量效益转型的关键阶段，发展方向将由“量”向“质”转变，发展阶段由“建”向“运”延伸，这为轨道交通装备制造及信息化运维创造了广阔的市场空间与转型机遇。市场方面，新建线路主通道的贯通与城市群城际铁路建设将继续释放增量市场，同时大的既有线路存量也将迎来大规模更新改造周期，在“存量设施数智化改造”政策引导下，信号、通信、供电、车辆等系统的升级换代需求将持续旺盛。行业转型方面，随着“人工智能+”行动及绿色化转型的深入，业主单位对装备的智能化水平、能耗表现、全生命周期可靠性提出了更高要求，将持续推动产品向高端化、智能化、绿色化迭代，以适应技术标准升级和市场选择的新变化。国产替代化方面，国铁集团强调“十五五”时期要实现关键领域核心技术持续突破，推动关键零部件国产化替代；高铁技术国际标杆地位更加稳固，将为掌握核心技术、具备自主研发能力的企业带来结构性机遇。

    2、新能源、人工智能、智能制造等新兴行业处于发展的关键阶段

    近年来，公司积极布局新能源、人工智能、智能制造等新兴业务领域，已陆续推出工业机器人、新能源商用车及工程机械热管理系统、储能热管理系统、自动化立体仓库、低空巡检系统等一系列新产品，培育形成多元增长动能。“十五五”规划明确提出加快发展新质生产力、前瞻布局未来产业，公司相关业务布局与国家产业导向高度契合，为未来持续高质量发展奠定坚实基础。

    在新能源领域，随着新能源乘用车向高压快充、长续航、高安全方向升级，推动热管理机组朝着集成化、高效化、智能化加速迭代；工程机械电动化渗透率持续提升，对热管理系统的可靠性、环境适应性、能耗控制提出更高要求，为专用热管理机组带来广阔市场空间。同时，储能产业规模化发展，带动储能系统热管理需求快速增长，安全温控、高效散热、长循环寿命成为核心技术方向。

    在AIDC领域，技术转型正从成本中心向创新中心深刻转变。随着人工智能大模型训练与推理需求持续增长，国内领先互联网企业持续加大资本投入，算力基础设施建设加速推进。行业发展趋势推动能源基础设施变革升级，传统供电与散热架构已难以满足高算力密度发展需求，HVDC、SST、储能、液冷等先进技术方案，已成为保障高效算力基础设施安全、稳定、高效、绿色运行的关键支撑。

    在智能制造领域，人工智能与先进制造业深度融合，我国制造业正加速向数字化、智能化、绿色化转型，智能制造成为新型工业化核心支撑。工业机器人向高精度、高可靠、协同化方向升级，规模化部署持续提速，广泛覆盖生产制造全流程。智能化立体仓库等智慧物流系统快速普及，推动仓储环节向高密度、自动化、柔性调度升级，提升空间利用率与供应链效率。

    低空经济作为立体化经济形态的重要增长极，正迎来从蓝图规划到实际落地的关键转折期。在政策的积极引导下，低空经济在无人机巡检、空中监测等轨道交通行业拓展应用方面的潜力逐步显现，应用场景从试点示范向规模化运行稳步过渡，有望为轨道交通行业带来新的增长动力。

    （二）公司所处行业地位

    公司作为国家高新技术企业，已构建起涵盖技术研发、产品认证、标准制定、生产制造的全方位竞争优势；同时，公司借助深耕轨道交通装备领域二十余年的经验与底蕴，在创新驱动发展战略纵深推进的关键之年，公司产品以“数字化转型、绿色化变革、智能化突破”为主线，坚持智能化、绿色化与融合化发展，实现了从“技术攻坚”到“场景落地”多点跨越，在多个细分赛道形成了深厚的技术积淀与行业壁垒。

    在行业标准建设方面，公司积极参与中国轨道交通行业标准和规范制定，加强与政府、科研院所、行业协会等技术交流，共同带动行业可持续发展。其中，公司参与制定包括Q/CR-2021《铁路客车用电线电缆》行业标准、《城市轨道交通供电系统运营技术规范》文件、T/SHPTA008-2021《无卤低烟阻燃低毒聚烯烃电缆料》团体标准、铁路总公司《铁路信号电源系统设备技术规范》标准等多项国家/地方技术标准；同时，公司为国家轨道交通视频技术实验室成员单位、国家重点研发项目《时速250公里以上货运动车组研制》课题组成员、国家示范工程《上海轨道交通车辆智能运维系统》课题组成员、铁路总公司《铁路货检安全监控与管理系统》课题组成员、广州市轨道交通产业联盟团体标准项目课题组成员、铁路总公司“揭榜挂帅”科研项目中《铁路信号电源系统优化关键技术研究》项目组成员。

    信号智能电源系统干线铁路市场占有率第一位；

    信号智能电源系统城市轨道交通市场占有率第一位；

    铁路、城轨客车空调（含变频式空调）市场领跑者，产品应用超过35年，供货超过50,000套；

    创新高性能轻量化车辆辅助电源方案提供商，拥有超过30年技术积累，丰富车辆电气解决方案应用，全球在网运行设备超过8,000套；

    动车、高铁特种电缆市场应用位于行业前列，持续供货20年，高铁供货超过9,000辆；

    深耕货检领域十余年，率先将人工智能引入货检领域。

    三、核心竞争力分析

    报告期内，公司未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、设备或技术升级换代、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情况。近年来，公司核心竞争力持续提升，主要体现在以下方面：

    1、国资领航、优势赋能，引领上市公司高质量发展

    党的十八大以来，党中央高度重视发展混合所有制经济，混合所有制经济已成为放大国有资本功能、引导社会资本投向、有效整合行业资源的重要途径。2021年8月18日，公司积极响应国家政策导向，顺利完成混合所有制改革，正式成为国有控股上市公司。国有资本依托自身优势，通过业务资源导入、信贷支持、项目协同、管理与人才输入等多种方式，在资金、业务、资源、治理等多维度为公司赋能。公司依托现有产品体系与多年技术积累，紧抓行业发展机遇，实现产业联动、优势互补、合作共赢。

    2025年12月，公司完成向控股股东工控资本发行股份事项，国有资本实力进一步增强，股权结构持续优化，为公司高质量发展提供更强有力支撑。未来，公司将充分发挥国有控股上市公司的体制优势、资源优势与治理优势，持续提升核心竞争力，奋力推动公司做强做优做大。

    2、科学治理、机制完善，为可持续性发展保驾护航

    科学有效的公司治理，是企业做强、做优、做稳、做久的重要基石。公司严格遵循证监会、深交所各项监管要求，立足自身实际，持续构建“国有资本控制力—市场机制灵活力—上市公司规范力”协同发力的治理格局，致力打造以国有资本为根基、市场化效率为驱动、上市公司规范运作为保障的混合所有制改革标杆。

    在治理体系建设方面，公司严守监管底线，筑牢上市公司规范运作“护城河”。通过健全“两会一层”治理架构，明晰决策权限与运行机制，保障治理结构科学高效、制度规则执行到位；通过强化内部审计与监察效能，提升风险管理与合规管理水平，强化重大事项监督检查，确保经营管理全流程规范可控，切实防范化解经营风险。同时，积极营造积极向上、公平公正、争先创优的企业文化与干事氛围，深化卓越运营，夯实盈利基础，持续提升集团整体运营能力与管理效能。

    此外，公司将ESG理念深度融入战略与经营全过程，健全投资者沟通机制，提升信息披露质量，持续赋能业务高质量发展，不断增强可持续发展能力，有效传递公司内在价值，树立资本市场良好形象。

    3、专注创新、匠心本质，建立起具有行业影响力的品牌

    公司始终坚持创新驱动发展的理念，通过“技术深耕+应用创新”的方式，依托年均超过一亿元的高水平研发投入，构筑起轨道交通高端装备制造与智慧化解决方案技术领先的核心竞争力“护城河”，并不断在关键细分领域持续创新突破：其中信号电源产品持续迭代，通过引入双总线架构技术、树状拓扑配电技术、智能运维技术等，不断引领该产品在行业内的技术革新；中/高频车载辅助电源系统技术已发展到第四代技术平台，与同功率的传统工频产品相比，减重约40%，体积减少30%，工效提升约5个百分点，节能效果显著，竞争优势明显，在轻量化、小型化、环保节能等关键指标全球领先；轨道交通空调产品持续深化绿色、环保、低碳与智能技术创新，利用综合直流空调技术提升效率及减重节能，应用环保制冷剂及变频热泵、智能运维等技术，驱动产品向高效节能与智慧物联方向升级，助力客户达成低碳转型目标；智慧化解决方案实现将物理传感、物联网、图像识别、语音识别、机器学习、人工智能等技术与轨道交通应用场景相结合，为客户提供更智能、更便捷、更先进的智慧化服务。此外，公司始终加强与政府、科研院所、行业协会等技术交流，积极参与中国轨道交通行业标准和规范制定，共同带动行业可持续发展。

    目前，公司已初步实现从行业设备供应商到生态赋能者的战略跃迁，以“装备+系统”“增量+存量”“国内+海外”的业务布局为基础，持续服务于国家铁路、城市轨道交通项目建设、“一带一路”建设以及设备更新行动方案实施等，为“交通强国”贡献鼎汉力量。

    4、深挖精研、敏捷高效，具备卓越的响应客户需求能力

    当前，全球正处于新一轮科技革命和产业变革的加速推进期，安全、高效、绿色、智能的轨道交通装备将成为行业发展的主导方向，以智能化、绿色化、轻量化、模块化、高安全性等为特征的新型轨道交通产业逐步形成，公司深耕轨道交通行业，围绕“以客户为中心”方针，通过构建系统化的竞争优势，形成了从需求识别、技术研发到柔性交付、服务保障的全链条高效协同能力。

    公司已建立起对接最终用户和中间用户的矩阵式网状销售与服务平台，覆盖所有轨道交通线路，结合客户需求实时快速响应，售前、售中体系联合启动，第一时间提供满足各级客户需求的产品解决方案；公司研发平台整合性能测试、敏捷开发、AI协同等技术手段，为满足客户节能降耗、智能运维等定制化需求提供保障，通过“研-产-销”联动机制，实现技术方案与实施交付的高效转化；公司供应链系统充分利用CRM、ERP等信息化系统，实现从需求输入到生产交付的全流程可视化管控，柔性生产线及质量保障体系为满足行业客户各类订单需求提供有效支撑；公司完善的售后维修及运营维护服务体系，通过“现场+线上”的方式7×24小时快速响应客户需求，以专业的技术团队及设备仪器、规范的服务流程及质量保障体系，提升客户体验及黏性。

    公司通过营销端的需求深挖、研发端的技术精研、供应链的高效协同及服务端的敏捷响应，能够为客户提供兼具创新性、可靠性和经济性的综合解决方案，持续赋能轨道交通行业高质量发展。

    5、聚焦战略、高效执行，打造高质量发展新引擎

    公司已完成轨道交通领域“地面到车辆、增量到存量、走向国际化”的战略转型，在长期实践中构建起支撑产品跨界拓展、资源高效协同的成熟商业模式与核心能力体系，形成了前瞻科学的战略规划能力、一以贯之的战略定力与高效稳健的落地执行能力，为持续拓展业务边界奠定坚实基础。立足核心优势与行业趋势，公司进一步升级提出“1+N”高端装备战略版图：以轨道交通为主业基本盘，持续做强做优核心技术、市场与产业链优势；以新能源、人工智能、智能制造等为新兴增长极，前瞻布局高潜力赛道，加快培育新质生产力。公司依托强大的跨领域协同、技术复用与资源整合能力，推动传统主业与新兴业务相互赋能、协同共进，不断构筑差异化、可持续的核心竞争优势，为公司长期高质量发展注入强劲动力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年度，公司经营管理层在董事会的坚强领导下，坚持稳中求进工作总基调，秉持“有利润的收入、有现金流的利润”经营导向，积极应对复杂多变的外部环境与市场竞争挑战，围绕市场开拓、研发创新、治理提升等重点任务稳步推进，持续夯实经营基础、优化内部管理、强化风险防控，全力保障生产经营平稳有序运行。

    报告期内，公司实现营业收入17.25亿元，同比增长8.67%，其中公司重点布局的智慧储能、智能仓储、热管理的新产品实现收入超过1,060万元，维护维修、备品备件销售等后市场业务实现收入超过4亿元，收入结构战略性优化；归属于上市公司股东的净利润-1,518.24万元，同比下降236.58%，由盈转亏。主要原因：一是宏观经济环境复杂多变，行业竞争加剧，产品价格承压；铜、铝等主要原材料价格上涨，叠加公司为培育新增长点、抢占市场机遇对部分新产品实施战略性定价，导致综合毛利率有所下降。二是为提升核心竞争力、培育发展新动能，公司持续加大核心技术迭代与新产品研发投入，研发费用同比增加。三是公司为夯实高质量发展基础、深化精益管理、优化组织架构与人员结构，相关变革费用对当期利润产生一定影响。报告期内，公司重点工作开展情况如下：

    （1）深耕市场提质增效，巩固行业领先地位

    2025年，公司持续优化营销体系建设，强化国内外市场拓展与深度耕耘，不断挖掘市场潜力。国内市场紧扣轨道交通智能化、绿色化改造需求，积极参与设备更新与运维服务项目，持续提升产品竞争力、市场占有率与客户满意度，巩固轨道交通领域优势地位。海外市场积极服务国家“一带一路”倡议与轨道交通装备“走出去”战略，依托核心技术与全链条服务能力，构建“全域协同、内外联动”的国际化市场体系，持续提升全球市场交付能力与品牌影响力。2025年，公司实现新增订单18.50亿元；截至报告期末，在手订单21.15亿元，为未来持续经营奠定坚实基础。

    ①优化营销平台，提升市场拓展效能

    报告期内，公司持续完善营销管理平台，健全集团营销委员会、大区营销总裁、市场中心与子公司营销团队三级管理体系，强化资源统筹、协同作战与目标落地。充分发挥优势市场引领作用，推动资源高效配置与渠道效率提升，积极辐射带动潜力市场与边缘市场，聚焦设备更新改造与售后维保服务，抢抓存量市场机遇。通过制度化责任传导机制与市场化激励机制，进一步激发经营主体活力与团队动力，不断提升综合市场竞争力。

    ②深耕市场布局，强化产品与服务双升级

    国内市场方面，公司精准对接轨道交通智能化、绿色化改造等核心需求，在多个重点产品中实现积极进展：一体化电源系统采用HVDC技术，在提升运行可靠性、节约安装空间、降低能耗等方面优势突出，截止目前已在全国超过440个站点交付应用；无人机全自动智能飞控系统成功落地国内铁路运维项目，有效提升运维效率与安全性；轨旁360°全景图像采集系统实现地铁车辆高精度、无死角自动检测，新增重点城市地铁项目顺利实施；新能源、智能制造等新业务发展势头良好，截止本报告期末，已累计实现约8,058万元订单落地，新业务稳步增长。同时，公司始终坚持“以客户为中心”，凭借优质的产品品质与卓越的服务保障，获评中国中车优秀供应商荣誉，收获多项客户表彰及感谢信，客户黏性与品牌口碑持续提升。

    海外市场方面，公司紧密响应国家“一带一路”倡议及轨道交通装备“走出去”战略，稳步优化海外布局，已形成覆盖多个国家和地区的市场体系，重点推进高端市场突破与沿线市场供货保障，德国、马来西亚、几内亚、哈萨克斯坦、墨西哥等国家重点项目有序履约，逐步提升国际品牌影响力，助力公司市场布局多元化发展。

    （2）强化创新驱动发展，构筑核心技术竞争力

    公司始终秉持创新驱动发展理念，保持稳定研发投入，紧跟行业技术趋势与国家战略方向，聚焦轨道交通核心技术攻关，同时积极拓展新能源、人工智能、智能制造等新兴领域应用。公司设立科技创新委员会，搭建专业研发实验室，优化研发资源配置，推动创新链与产业链深度融合，促进科技成果高效转化与产业化，不断提升自主创新能力与行业引领力。

    截至报告期末，公司拥有专利155项（其中发明专利66项、实用新型专利70项、外观设计专利19项），软件著作权322项。报告期内研发投入12,437.51万元，持续推动产品向高端化、智能化、绿色化升级，为核心技术突破与新质生产力培育提供了坚实保障。

    ①搭建创新平台，畅通科技成果转化链条

    报告期内，公司通过科技创新委员会统筹创新体系建设，完善从技术研发、试验验证到工程化、产业化的全流程管理，强化大数据、人工智能等技术在研发环节的深度应用，提升研发效率与成果质量。通过专业化研发实验室升级建设，加快关键技术从实验室走向生产线，持续筑牢技术创新“护城河”，为产品迭代与新业务拓展提供坚实支撑。

    ②突破关键技术，加快培育新质生产力

    报告期内，公司聚焦核心技术攻关，加快培育新质生产力，多项核心技术与新产品取得重要进展：无人机全自动智能飞控系统集成多源传感器与AI智能识别，实现货场隐患智能识别与预警，提升运营安全水平；公司新一代高铁高频辅助变流器采用先进拓扑结构与轻量化设计，更高功率密度与高能效达到世界领先水平；氢能高频辅助变流器成功应用于氢能源高速列车，实现减重、小型化、高效化技术突破，拥有完全自主知识产权；PV2RAIL光伏逆变器可将绿色能源就近接入牵引电网，降低列车牵引能耗，助力“双碳”目标实现；网轨隧智能综合分析平台融合多源数据与人工智能技术，构建基础设施全生命周期智能运维体系，显著提升故障预警、健康评估与智能诊断能力。

    （3）完善公司治理，赋能企业高质量发展

    公司坚守国资底色、恪守上市规范，以国资赋能强根基、以治理优化提效能、以合规风控守底线，持续完善公司治理体系，提升治理水平，为企业高质量发展保驾护航。2025年度，公司规范运作成效显著，斩获多项荣誉：荣获中国上市公司协会“2025上市公司内部控制优秀实践案例”“2025上市公司董事会最佳实践案例”证书、2025年度上市公司最佳ESG实践奖、同花顺最佳投关奖、第二十届中国上市公司董事会“金圆桌奖”优秀董事会奖；信息披露工作荣获2024-2025年度深圳证券交易所A级评价。

    ①国资赋能，强化资本与资源协同

    公司始终秉承回报社会、回报股东的理念，注重价值创造与股东回报，通过科学治理、业绩改善、提质增效、资产重组、资本运作等多种方式提升内在价值。2025年12月完成向控股股东定向增发事宜，有效赋能公司业务向创新领域拓展，优化资本结构、增强抗风险能力，增厚国有资本持股比例、提振资本市场信心，进一步强化资本与业务资源的协同联动。

    ②治理优化，筑牢规范运作根基

    公司治理规范运作是可持续发展的基石，贯穿于治理和合规建设各领域。信息披露方面，公司严格遵循《证券法》《上市公司信息披露管理办法》等法律法规及监管要求，完善信息披露管理制度，加强内幕信息管理与知情人管控，持续提升披露质量，助力公司规范运作；体系建设方面，严格遵循上市公司监管要求，结合实际加强制度建设，落实新《公司法》及国资企业监事会改革要求，完成监事会改革及制度修订制定工作；投资者关系管理方面，通过线上业绩说明会、集体业绩说明会、投资者热线、互动易问询回复、现场调研接待等多种方式与投资者沟通，保障投资者知情权，提升公司诚信度和透明度；内部管理方面，加强经济运行分析，聚焦关键绩效指标，加大拓市增收、降本节支力度，强化集团管控和资金管理，深化“两金”压降和亏损治理，形成子公司“一企一策”分析报告，提升资产质量和运营水平。

    ③合规风控，健全全链条防控体系

    2025年，公司全面风险管理与内部控制建设迈上新台阶，同时着力推进合规管理体系建设，实现合规与风控、内控深度融合，构建全链条防控体系。报告期内，公司聚焦风险防控核心需求，系统完成风险评估，科学设立多维度风险预警指标，搭建起权责清晰、响应及时的风险预警机制，在风险识别、研判等环节取得初步成效，为稳健运营筑牢防线。立足国有上市公司合规要求，公司推动合规管理体系与业务流程深度融合，从制度建设、风险识别、监督问责等多维度强化合规风险管控，有效应对内外部经营环境日趋复杂带来的各类潜在风险。

未来展望：

（一）公司发展战略

    在全球能源转型加速与数字经济浪潮的双重驱动下，轨道交通行业正经历一场深刻的绿色化、智能化变革。面对行业从“增量扩张”向“存量提质”与“运维增效”转变的新阶段，公司紧密围绕国家“交通强国”、“双碳”战略，以“创新引领、技术驱动”为核心，坚定推进“轨道交通基本盘+新兴业务加速器”的“1+N”同心多元化发展战略。公司不仅在传统优势领域持续巩固领先地位，更深度聚焦新能源、人工智能、智能制造等关联产业，致力于通过系统性技术壁垒的构建，为客户提供全生命周期的高效、低碳、智慧解决方案，矢志成为全球领先的电气装备与数字化服务提供商。

    公司以“绿色化”与“智能化”为两大核心抓手，将研发资源向节能降碳与智慧运维领域深度聚焦。在绿色化方面，公司不仅持续精研产品可靠性、安全性与高效能转化，更通过推出如PV2Rail轨道交通光伏电源等创新产品，直接推动可再生能源在轨道交通电网中的应用，为行业减排注入新动力。在智能化方面，公司面向广阔的“后市场”，积极推动大数据、人工智能技术与运维场景融合，成功落地了多项智慧化检测与运维产品，这些解决方案能够实现对设备运行状态的实时监测与故障风险预测，从而实现精准维修、降低损耗，从全生命周期维度助推能源消耗的进一步降低。

    为确保“创新引领、技术驱动”的发展理念得以落实，公司持续夯实制度与管理基础。公司充分发挥混合所有制的独特优势，对内强化内控体系与精细化管理，保障运营稳健；对外则最大限度地激发协同创新活力，以灵活高效的机制响应市场变化，推动新技术、新产品的快速产业化。公司深信，唯有坚持“科技是第一生产力”，并深入践行“共创、共赢、共享”的发展理念，才能为公司在绿色低碳转型道路上实现高质量发展提供坚实保障，最终推动轨道交通行业迈向更绿色、更智能、更高效的未来。

    （二）经营计划

    重要提示：以下内容为公司未来经营计划，不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者注意投资风险，并理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

    2026年是公司贯彻“十五五”战略发展规划的开局之年，也是构建新发展格局的攻坚之年。面对内部提质增效的迫切需求与外部产业智能化升级的历史机遇，公司将以“固本拓新，智创未来”为总纲，将“AI+”与智能化转型上升至集团核心战略层面，通过系统构建并全力推进组织提效、市场突破、技术引领、资本运作、风控护航五大战略支撑体系，在追求经营数据改善的同时，致力于打造面向未来的系统性创新能力，为可持续发展注入全新动能。2026年，公司重点工作如下：

    1、组织提效体系：精简协同，降本赋能

    公司将针对组织提效、降本赋能与产供销协同，推动总部职能向战略管控、财务管控和风险监督核心聚焦，借助数字化中台建设提升管理效率，全面落实绩效定薪与优绩优酬机制，开展高潜人才盘点及骨干培养，优化人才结构。同时，公司建立“三费”全程数字化监控与预警体系，计划引入AI成本分析工具，对生产、采购、运维等环节进行深度数据挖掘，实现异常成本的实时识别与管控，并针对亏损业务单元实施靶向治理和闭环督导。在产供销协同方面，公司深化S＆OP机制运行，搭建集成供应链数据平台，强化市场需求、生产计划与物料采购的动态联动，构建供应商分级管理与绩效评估体系，推进战略合作，持续优化采购成本。

    2、市场突破体系：深耕存量，开拓增量

    公司将持续深入巩固轨道交通核心市场优势，通过在既有产品中融入智能诊断和预测性维护功能，提升客户黏性与产品附加值，同时加快高技术壁垒新品推广，实现技术差异化竞争优势。在国家铁路及维保后市场方面，公司依托系统集成与总包资质，组建专项团队，推进从设备供应商向系统解决方案商转型；打造“智能检测+专业维保”服务产品包，并探索长期服务合约模式。在国际化业务方面，公司借力国资股东及国内主机厂海外网络，从“坐船出海”向“联合出海”转变，重点布局“一带一路”沿线及欧洲车辆更新改造市场，建设本地化服务能力，力争实现海外订单突破。在国内营销体系优化上，公司改革考核激励机制，将订单质量、回款率与毛利率纳入核心指标，强化营销投入产出管理，激发前线团队获取优质订单的积极性，推动市场份额和业务质量稳步提升。

    3、技术引领体系：聚焦主业、拓展新赛道，以“AI+”构建长期核心竞争力

    公司坚持“固本与拓新”双轮驱动，确保对新一代高铁平台等国家级战略项目的资源投入与精准交付，推动核心产品规模化销售和附加值提升。同时，公司深化人工智能、大数据等前沿技术在研发设计、柔性生产、智能排产及现代运维中的应用，提升研发效率、优化制造成本和交付周期。基于电力电子、热管理、智能检测等技术积累，公司系统规划核心技术外溢与跨界创新，积极探索“AI+高端制造”在复杂工业环境中的应用，积极探索低空、零碳园区、智慧交通等新兴场景，力求将前瞻性技术布局培育为未来战略性新业务和增长极，为公司中长期发展构建坚实技术护城河。

    4、资本运作体系：产融结合、优化配置

    公司将持续推进资本运作体系建设，聚焦产融结合与资源优化配置，提升资金使用效率，动态优化债务结构，合理运用金融工具降低综合财务成本。面向符合国家战略发展方向、有利于公司新质生产力培育以及优势资源复用的新兴领域，积极甄选具备核心技术或关键市场的潜在并购与投资标的，审慎推进投资孵化与产业生态建设，为公司转型升级和中长期可持续发展提供动能。

    5、风控护航体系：稳健经营、防范风险

    公司将持续强化风控护航体系建设，坚持稳健经营与风险防控并重，全面提升经营安全保障能力。在经营风险管控方面，公司计划建立覆盖客户全生命周期的信用动态评估模型，并将评审嵌入合同签订流程，升级回款专项工作组职能，对重大应收款项实行总经理负责制，配套激励与约束机制。持续完善全业务链条的内控体系，重点加强国际业务和新兴业务的法律合规审查，同时建设符合等保要求的工业数据安全平台，保障研发与运营数据资产安全。严格执行“以销定产、以收定支”的运营要求，利用信息化手段监控库存周转，建立呆滞物料定期处理机制，将经营性净现金流作为核心绩效指标，确保利润增长有坚实的现金流支撑。

    （三）可能面临的风险及应对措施

    1、宏观经济及行业环境变化带来的下降风险

    公司所处的轨道交通装备制造产业，产业规模、发展速度与国家宏观经济形势、中国国家铁路集团有限公司固定资产投资规模及政策密切相关。当宏观经济波动、轨道交通产业投资规模下降或政策转向，将对公司的市场环境和发展空间造成诸多不利影响，给公司经营发展带来风险。

    应对措施：第一，密切关注轨道交通行业政策变化。公司将提早布局、积极应对，努力将行业政策转向等因素对公司造成的不利影响降到最低。第二，及时调整战略规划和业务布局。公司将结合行业发展趋势，逐步优化业务条线，推动产品智能化升级，创造多极利润增长点。第三，加强内部管理。公司持续推动内部管理升级，紧抓降费增效，提高公司抵御风险的能力。

    2、集团化整合、核心人才流失带来的管理风险

    公司通过“内生+外延”并驱方式，现已发展成为拥有多家国内外子公司的产业集团。集团化运作方式对公司内部文化融合、资源整合、技术开发、市场开拓等方面都提出更高要求，对技术人才和管理人才的需求不断增加。未来，如果公司集团化管控能力薄弱，集团管理体系调整滞后，无法适应公司规模迅速扩大带来的变化，不能持续吸引和培养更加优秀的技术人才和管理人才，则会对公司可持续发展带来不利影响。

    应对措施：根据集团化发展要求，公司成立了“鼎汉集团”作为管理平台，自上而下推动平台化管理。第一，打破各业务板块信息壁垒，实现业务资源共享，降低协作成本，推进各业务公司的有效整合，努力提升整体效率；第二，推动集团化内部运营机制和监督机制建设，逐步建立起与集团规模相适应的管控机制，从制度建设上保证公司运营顺畅；第三，制定具有竞争力的薪酬激励政策，配合股权激励计划，吸引和留住人才，特别是高级专业技术人才和管理人才。

    3、竞争加剧、毛利率降低的风险

    产品生命周期一般可分为四个阶段，即导入期、成长期、成熟期和衰退期，每个阶段的竞争策略、价格策略、毛利率水平存在较大差异。未来，随着轨道交通行业市场化程度不断提升，传统轨道交通装备市场趋于饱和，原材料价格持续上涨，公司将面临市场竞争加剧、销售价格下降、毛利率降低的风险。

    应对措施：第一，优化产品结构。逐步改变公司的产品结构，增大高毛利、自主研发产品及服务业务比重，积极引导行业技术变革，保持技术领先优势与竞争优势；第二，严格控制成本。公司将逐步加强采购管理、供应商管理，推动生产的信息化、智能化水平不断提升，保障公司毛利率维持在较高水平；第三，加快公司智慧化运维以及后市场服务业务拓展，紧抓行业效率提升目标带来的智慧化解决方案需求以及日益进入维修维护期的庞大存量市场需求，打开新的市场空间。

    4、应收账款不断增加带来的流动性风险

    随着公司收入规模和应收账款规模不断增长，保证充足的流动性已成为公司稳定、可持续发展的重中之重。公司主要客户是中国中车各车辆主机厂、各铁路路局、各城市轨道交通运营公司等，历史上较少发生坏账损失。未来，公司应收账款数额的不断增加、客户结构及账龄结构改变，可能造成公司资金周转速度与运营效率降低，造成流动性风险和坏账损失。

    应对措施：第一，明确责任，加强回款考核。公司将应收账款回款纳入市场人员业绩考核范围，成立专门机构负责回款管理，重点加强大额超长期应收账款催收力度，制定逐笔回款策略并积极跟踪落实，持续改善公司现金流情况，提高应收账款周转率；第二，审慎决策新业务，强调流动性。公司审慎决策开发新业务，重视合作伙伴和客户信用状况，将新业务的运营指标纳入决策范围，防范新业务给公司造成的流动性风险。

    5、国际化发展的风险

    2017年，公司收购了德国子公司SMART。SMART的主要资产和日常经营管理均在德国，在法律法规、会计税收制度、商业惯例、企业文化等方面与国内存在较大差异。公司的国际化发展战略，可能因对国际规则不了解、国际化人才储备不足等存在较大不确定性。

    应对措施：第一，逐步构建适应集团化经营的组织结构和管理体系，提升集团管理能力，完善投后管理机制，实时跟踪境外子公司的经营管理状况及所在行业的变化趋势，给予充足的资源共享和投入保障；第二，积极推动国际化人才的培养与储备，加强对国际规则、法律法规的学习，不断提高公司海外业务水平。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。