茂莱光学（688502）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期茂莱光学（688502）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.91亿元，同比上升37.42%，归母净利润4633.03万元，同比上升30.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.88亿元，同比上升47.35%，第四季度归母净利润63.89万元，同比下降94.21%。本报告期茂莱光学应收账款上升，应收账款同比增幅达43.32%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6450万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率46.71%，同比减3.52%，净利率6.7%，同比减5.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.58亿元，三费占营收比22.86%，同比减4.52%，每股净资产22.78元，同比增2.65%，每股经营性现金流1.39元，同比增645.82%，每股收益0.88元，同比增30.7%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.24%，资本回报率不强。去年的净利率为6.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.88%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/3.8%/3.9%，净经营利润分别为4672.38万/3552.1万/4633.03万元，净经营资产分别为6.27亿/9.43亿/12亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.43/0.43，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.78亿/2.16亿/2.96亿元，营收分别为4.58亿/5.03亿/6.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.5%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.42%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达393.84%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9750.0万元，每股收益均值在1.85元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是国投瑞银基金的施成，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为99.64亿元，已累计从业7年15天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有茂莱光学最多的基金为永赢半导体产业智选混合发起A，目前规模为7.06亿元，最新净值1.7736（4月10日），较上一交易日上涨1.62%，近一年上涨58.56%。该基金现任基金经理为张海啸。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司的业务结构中，各应用领域的收入占比大概是怎样的？核心业务是什么？
答：2025年1-9月，半导体领域收入占比为58.80%，生命科学和医疗领域收入占比为18.24%，R/VR检测领域收入占比为9.28%，无人驾驶领域收入占比为3.50%，生物识别领域收入占比为2.04%，航空航天领域收入占比为1.09%，其他占比为7.05%。公司收入的增长主要得益于半导体领域以及R/VR检测领域收入的增长。作为一家赋能下游的光学公司，公司专注于提高核心技术的研发水平，通过持续不断的技术研发创新提高测量技术、抛光技术、镀膜技术、胶合技术、主动装调技术等。

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