宁波韵升（600366）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期宁波韵升（600366）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入54.64亿元，同比上升8.39%，归母净利润3.31亿元，同比上升247.95%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.54亿元，同比上升11.97%，第四季度归母净利润5493.17万元，同比上升111.76%。本报告期宁波韵升应收账款上升，应收账款同比增幅达30.99%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.37亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.81%，同比增34.43%，净利率6.07%，同比增219.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.53亿元，三费占营收比6.46%，同比减2.72%，每股净资产5.66元，同比增5.48%，每股经营性现金流0.32元，同比减59.21%，每股收益0.31元，同比增252.12%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.66%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.57%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/2.6%/7.5%，净经营利润分别为-2.27亿/9571.7万/3.32亿元，净经营资产分别为46.82亿/37.52亿/43.94亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.25/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为26.1亿/12.7亿/14.71亿元，营收分别为53.69亿/50.41亿/54.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.32%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达595.07%）

持有宁波韵升最多的基金为国泰海通中证1000优选股票发起A，目前规模为5.69亿元，最新净值1.3934（4月10日），较上一交易日上涨0.72%，近一年上涨52.48%。该基金现任基金经理为胡崇海。

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