皖天然气（603689）2025年营收下滑但盈利质量改善，现金流与债务结构承压_股票频道

近期皖天然气（603689）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

皖天然气（603689）2025年实现营业总收入51.09亿元，同比下降11.90%；归母净利润为3.24亿元，同比下降2.45%；扣非净利润为3.21亿元，同比下降1.34%。尽管整体收入和利润有所回落，但公司盈利能力呈现改善趋势，毛利率达12.68%，同比提升7.53个百分点；净利率为6.46%，同比上升11.88个百分点。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为12.97亿元，同比下降16.27%；但归母净利润达6213.57万元，同比上升25.25%；扣非净利润为5960.41万元，同比上升28.3%，表明公司在成本控制和经营效率方面取得积极进展。

盈利与运营指标分析

公司每股收益为0.66元，同比下降5.71%；每股净资产为6.97元，同比增长5.57%；每股经营性现金流为0.87元，同比下降30.03%。三费合计为2.42亿元，占营收比重为4.74%，同比上升5.61%。虽然费用占比略有上升，但在收入下降背景下仍维持相对稳定。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.74亿元，较上年减少8.63%；应收账款为7652.11万元，同比下降27.52%；有息负债为20.07亿元，同比下降23.49%。资产负债率为42.96%，归属于母公司所有者权益为37.10亿元。

短期偿债能力方面，货币资金/流动负债比例为32.6%，处于较低水平，需关注流动性管理。有息资产负债率为26.67%，债务负担尚可控，但仍需警惕融资压力。

资产结构调整情况

多项资产科目发生显著变动：- 交易性金融资产下降60.02%，主因为理财产品到期赎回；- 其他应收款下降38.49%，系保证金到期退还；- 合同资产下降62.38%，因结算转入应收账款；- 商誉下降96.7%，因安徽奥动新能源科技有限公司不再纳入合并范围；- 使用权资产净额下降35.86%，受折旧计提及子公司出表影响；- 长期待摊费用下降35.04%，源于本年摊销导致净值减少；- 其他非流动资产上升86.61%，因预付投资款及工程款增加。

现金流变动解析

投资活动现金流入小计下降66.84%，因理财产品到期回收金额同比减少；
投资活动现金流出小计下降57.08%，因购买理财产品及购建固定资产支出减少；
投资活动产生的现金流量净额上升32.31%，主要由于购建固定资产支付的现金减少；
筹资活动现金流入小计上升120.82%，因新增融资增加；
筹资活动现金流出小计上升93.57%，因偿还借款增加；
筹资活动产生的现金流量净额上升84.81%，得益于取得的借款净额同比增加。

负债端变化

短期借款上升112.94%，因本期新增流动资金贷款；
应付账款下降37.74%，因结算供应商款项；
应付职工薪酬下降40.12%，因已计提的补充医疗保险和职工教育经费使用；
其他应付款下降34.49%，因限制性股票解禁、股利发放及改线项目竣工结算；
一年内到期的非流动负债下降36.82%，因偿还银行贷款；
其他流动负债上升2202.13%，因发行超短期融资券；
租赁负债下降41.59%，因租金支付及子公司出表影响；
递延收益上升55.81%，因无为皖能新能源科技发展有限公司获得政府补助。

综合评价

皖天然气2025年在营收下滑的背景下实现了盈利能力的提升，毛利率与净利率均实现同比增长，反映出较强的成本管控能力和运营效率优化。然而，经营性现金流明显下降，货币资金对流动负债覆盖不足，提示流动性管理存在一定压力。同时，公司通过调整融资结构补充资金，短期借款和超短期融资券规模扩大，需持续关注后续偿债安排与财务稳健性。

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