ST金刚（300093）2025年年报财务分析：盈利指标显著回升但现金流与债务风险仍需关注

近期*ST金刚（300093）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST金刚（300093）2025年年报显示，公司营业总收入为3.01亿元，同比上升143.41%；归母净利润为2.03亿元，同比上升125.53%；扣非净利润为-5.71亿元，同比上升23.25%。第四季度单季实现营业总收入9919.84万元，同比增长123.28%；归母净利润达6.04亿元，同比增长235.81%；扣非净利润为-1.7亿元，同比上升57.24%。

盈利能力分析

公司盈利能力在2025年显著改善。毛利率为-51.23%，同比增幅达77.7%；净利率为67.48%，同比增幅为110.13%。每股收益为0.84元，同比增长122.83%；每股净资产为3.71元，同比增长200.89%。尽管毛利率仍为负值，但同比变化显示成本控制或收入结构有所优化。

费用与资产结构

2025年，公司销售费用、管理费用、财务费用合计为3.48亿元，三费占营收比为115.73%，较上年同期下降41.95个百分点，显示费用管控取得明显成效。货币资金为5639.14万元，同比下降23.32%；应收账款为3647.47万元，同比上升56.80%，与销售收入增长趋势一致。使用权资产、短期借款、长期借款及租赁负债均同比下降100.00%，主要原因为执行重整计划归还借款及与债权人达成租赁终止协议。

经营与投资活动

每股经营性现金流为-0.38元，同比上升73.18%，但仍处于净流出状态，反映主营业务现金回笼压力依然存在。合同负债同比下降66.21%，系2025年将前期预收客户货款确认收入所致。研发费用方面，公司继续开展研发项目，支持技术迭代与产品升级。

核心业务进展

公司聚焦光伏异质结电池及组件业务，已形成2.8GW产能，量产N型异质结电池转换效率达26%，最高组件功率超740W。2025年推出适用于太空光伏需求的P型HJT超薄电池。算力业务初具规模，确认收入662.09万元，完成新疆2000P算力集群交付，酒泉落地500P智算中心并实现绿电直连。2026年拟建设通州人工智能智算中心，总投资17.14亿元。

风险提示

财务分析工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为14.73%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-55.63%。此外，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，表明企业持续依靠外部融资或资产处置维持运转。历史数据显示，公司上市以来发布年报15份，亏损年份达6次，2024年ROIC为-105.59%，投资回报极差，虽2025年ROIC回升至40.32%，但长期稳定性有待观察。

总结

2025年ST金刚在营业收入、净利润、费用控制等方面实现大幅改善，资产负债结构明显优化，初步形成“光伏主业+算力新业务”双轮驱动格局。然而，扣非净利润仍为负、经营性现金流持续为负、货币资金覆盖率偏低等问题提示其基本面恢复尚不稳固，未来可持续性需进一步跟踪验证。

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